货币学派

第三节 货币供应理论
1982年弗里德曼进一步完善了有关货币供应增长 1982年弗里德曼进一步完善了有关货币供应增长 率的确定理论，并相应地提出以下的对策建议： 第一，改变法定储备计算办法，用即期储备计算 取代滞后储备计算。 第二，使贴现率成为一种惩罚性的制动率，并将 它与市场利率相联系而自选变化。削弱贴现率 在货币供应调节中的作用。 第三，取消任何对货币供给量季节性调整的尝试， 因为它是造成货币错觉的最主要原因。
第一节 货币学派的理论特点
主张把政府在经济中的作用减低到为自由市场 经济能自如地活动提供一个稳定的支架，这就 需要政府有效地将货币供应的增长控制在既适 度又稳定的水平上，方法是实行“单一规则” 度又稳定的水平上，方法是实行“单一规则”， 即固定货币供应增长率的货币政策。除此以外， 不应该也用不着对经济多加干预。
真实货币需求对真实收入的弹性为1 真实货币需求对真实收入的弹性为1 名义利率等于预期真实利率与预期价格变动率之 和，市场利率是由投机者的预期来维持的 预期真实利率与长期真实增长率之差，即是由外 在力量决定的。 名义货币需求可对货币供给的变动作及时、充分 的调整
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
第二节 货币需求理论
二、影响货币需求的因素及货币需求函数式 （一）影响因素 1、收入或财富的变化：永恒收入（Y）；非人力 、收入或财富的变化：永恒收入（Y 财富占总财富的比率（W 财富占总财富的比率（W）。 2、持有货币的机会成本：货币的名义报酬率 （rm）；预期固定收益报酬率（rb）；预期非 ）；预期固定收益报酬率（r 固定收益报酬率（r 固定收益报酬率（re）；物价变动率 （1/pdp/dt）。 1/pdp/dt）。 3、持有货币给人们带来的效用及影响此效用的 因素U 因素U。
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第五节 通货膨胀理论
而平均物价水平的变动是指所有商品价格 的普遍上涨或下跌状况，这种状况的出现 通常是由于货币量过多造成的，因为所有 商品价格的普遍上涨或普遍下跌导致的是 物价水平的变动，而根据货币数量说的原 理，物价水平的上下变动与货币量的增减 变化之间存在同比例变动关系。 因此，相对价格的变动，不能算作通货膨 胀；只有平均物价水平的上升，才能看作 是通货膨胀。
第一节 货币学派的理论特点
2、特别重视货币在经济中的作用，强调货币政策的 重要性。
他们从现代货币数量说出发，把货币推到极端重要的 地位，认为当代一切经济活动都离不开货币信用形式， 一切经济政策和调节手段都要借助货币量的变动（扩 张或收缩）来发挥作用。因此，一切经济变量的变动 都与货币有关。货币推动力是说明产量、就业和物价 变化的最主要因素，而货币推动力最可靠的测量指标 就是货币供应量。由于货币供应量的变动取决于货币 当局的行为，因此，货币当局就能通过控制货币供应 量来调节整个经济。
第三节 货币供应理论
一 、货币供应的决定模型 （一）弗里德曼－施瓦兹的货币供应决定模型
M H R C D
表示货币存量 表示高能货币 表示商业银行的全部存款准备金 表示非银行部门公众持有的通货 表示商业银行的存款
第三节 货币供应理论
若将等式右边的分子分母都除以 C，再分别乘 则
两边再乘以H 两边再乘以H，则 分析得出货币供应量决定因素有三个：一是高能 货币的变化；二是存款-准备金比率；三是存款货币的变化；二是存款-准备金比率；三是存款-通 货比率。
第三节 货币供应理论 第七，取消所有的回购协定及类似的短期 交易。 第八，提前详尽地公布联邦储备银行的购 进计划并加以坚持。 上述建议扩充了控制货币供应增长率的实 施细则，进一步完善了单一规则，成为货 币学派货币政策主张的重要组成部分。
第四节 货币分析的一般理论模式 与传导机制
一、货币分析的一般理论模式 1.模式的方程式体系 1.模式的方程式体系
第三节 货币供应理论
第四，对选定的货币总量，例如M2或货币基数 第四，对选定的货币总量，例如M2或货币基数 采取一定若干年不变的长期增长目标。 第五，对作为控制目标的货币总量的各组成部分 实行统一的法定准备率。 第六，根据货币总量的长期增长目标，对联邦储 备银行在一定时期（3个月或6 备银行在一定时期（3个月或6个月）中所应持 有的债券额作出估计，并转为周平均数（如分 为13周或26周），使联邦储备银行每周购进的 13周或26周），使联邦储备银行每周购进的 债券额扣除抵补到期的债券，加上原有未到期 的债券，恰好等于这个周平均数额。
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
第三，凯恩斯非常重视利率的作用，认为 利率是传导机制的中心环节，货币量变动 后首先引起的是利率的变动，货币供需和 总体经济的均衡是通过利率的变化来调节 的。 而弗里德曼则重视收入支出在传导中的作 用。认为人们主要根据收入来确定现金持 有量。
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
第二节 货币需求理论
一、货币数量说与货币需求理论 1、货币学派对近代货币数量说的比较分析：弗 里德曼认为，货币数量说首先是一个货币需求 理论。他认为，早期和近代的货币数量说虽然 有一定道理，但由于没有把这一学说与货币需 求理论联系起来，因此分析是肤浅的，对货币 与物价的关系的解释也是肤浅的。 2、货币数量说的重新表述。 3、货币需求理论的师承关系。
第三节 货币供应理论
三 、货币供应增长率的确定 弗里德曼认为，正确确定货币供应增长率需要解 决好三个问题： 如何界定货币供应指标的范围 如何确定货币供应的增长率 货币供应增长率在年内或季节内是否允许有所 波动 弗里德曼的货币供应增长率理论和“单一规则” 弗里德曼的货币供应增长率理论和“单一规则” 提出后得到了理论界的重视，并逐步被英、美等 国政府采纳或部分采纳。
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
2、时滞效应对货币理论与政策的意义 认识并正确理解时滞效应的政策性， 就应该制定一个长期稳定的连续一致 的货币政策。
第五节 通货膨胀理论
一、通货膨胀的定义
弗里德曼将通货膨胀定义为：通货膨胀是 引起物价长期普遍上涨的一种货币现象 弗里德曼的这个定义坚持了两点： （1）通货膨胀是一种货币现象而非一般的经 济现象，通货膨胀或通货紧缩的发生总是 与货币量的多少直接相关； （2）通货膨胀所表现出来的物价上涨是长期 的和普遍的。
第三节 货币供应理论
（二）卡甘的货币供应决定模型
表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，与通货比率 和准备金— 和准备金—存款比率成反比
第三节 货币供应理论 二 、货币供应量的外生性和可控性
弗里德曼和施瓦兹认为，货币供应量 是由货币当局控制的外生变量。 弗里德曼— 弗里德曼—施瓦兹和卡甘证明和强调 货币供应的“外生性” 货币供应的“外生性”和“可控性”， 可控性” 为强调货币政策的可行性和有效性提 供了重要的理论依据。
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
三、货币的时滞效应 1、时滞效应的内涵
调整、传导、涉及都需要一定时间，故采 用货币行动后必然要经历一段时间才能发 生真实效果。时滞是时间滞后的简称。货 币时滞是指货币行动与其效果之间的时间 距离，即从货币供应量增加到物价普遍提 高有一个较长时间的传导过程，弗里德曼 认为：因个人经过相当时间才扩散其调整， 其资产负债表的调整是非常缓慢的。
HBUE
熊劼
货币学派的金融理论
学习目的与要求
通过对货币学派金融理论的学习，学员要了解 货币学派的形成和理论特点；掌握货币学派货 币需求理论的主要观点；掌握货币学派有关货 币分析的一般理论模式与传导机制理论；辨析 货币学派与凯恩斯学派在货币传导机制分析上 的异同点；正确认识货币学派的通货膨胀理论； 辨析货币学派在货币政策理论上与凯恩斯主义 阵营的异同点。
二、货币传导机制 1、货币量变动后的传导过程 M E P(i) I Y
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
2、货币学派与凯恩斯学派在传导 机制理论上的分歧
第一、凯恩斯认为，货币供应量变化后对国民收 入有实质性影响，增加货币的结果使利率降低从 而增加投资，通过乘数效应引起总需求和总收入 （Y）的变动，即△M→△R→△I→△Y，因此， 货币供应量增加可以引起实际产出的增加，货币 是非中性的。 弗里德曼则认为货币供应量变动只能在短期内影 响实际产出；从长期看，货币供应量的变动只能 影响名义变量而不能影响实际变量，因此，货币 从长期看是中性的。
其中I 其中I、C、Y分别表示投资、消费和国民收入；分别 表示货币需求与货币供给；r表示市场利率；P 表示货币需求与货币供给；r表示市场利率；P表示 一般物价水平；f 一般物价水平；f、g、l、h表示函数关系
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
2、填补方程式的分歧。 3、名义收入货币理论的模式。 4、对模式基本要点的概括
第一节 货币学派的理论特点
一、货币学派的形成与影响 是以对抗“凯恩斯革命” 是以对抗“凯恩斯革命”的面目出现的
第一节 货币学派的理论特点
二、货币学派的理论特点 1、坚持经济自由主义，反对国家过多干预。 货币学派认为，在社会经济发展过程中，市场 机制的作用是最重要的。他们坚持自由市场和 竞争是资源和收入合理分配的最有效方法，是 导致个人和社会最大福利的最佳途径，如果政 府干预经济，就将破坏市场机制的作用，阻碍 经济发展，甚至造成或加剧经济的动乱。因此， 他们旗帜鲜明地反对任何形式的国家干预，特 别是反对战后凯恩斯主义的理论和政策主张， 认为除了货币之外，政府什么也不必管。
第五节 通货膨胀理论
因此，探讨通货膨胀问题，离不开对货币 因素的分析；如果不是货币量出了问题， 是不会出现物价长期普遍上涨情况的。基 于这个定义，货币学派的经济学家认为， 在判定是否发生了通货膨胀时，需要注意 区分两个界限：
第五节 通货膨胀理论
1、相对价格变动V.S.平均物价水平变动 、相对价格变动V.S.平均物价水平变动 相对价格变动是指由于某些原因造成某些 商品的价格上涨、某些商品价格下跌的状 况。相对价格的变动属于物价体系内部的 调整，只要货币量不发生变化，相对价格 此涨彼跌的变动一般不会影响总体物价水 平。
因此，货币供需求均衡只能通过支出来调节。而 货币量与利率之间存在着步调不一致的关系，弗 里德曼认为，货币增长加速时，起初会降低利率， 但是后来，由于它增加开支刺激价格上涨，这便 引起借贷需求的增加，从而促使利率上升。正因 为如此，利率不能成为传导机制中的主轴，却往 往是误导货币政策的指标，所以弗里德曼不仅不 重视利率在传导机制中的作用，而且坚决反对把 利率作为制定货币政策的向导。
第二节 货币需求理论
2、货币需求函数稳定性的意义——稳定的货币 、货币需求函数稳定性的意义——稳定的货币 需求函数成为货币学派理论及政策的立论基础 和分析依据： 弗里德曼指出“ 弗里德曼指出“货币论者不但认为货币需求函 数有稳定性，还认为它在决定对整个经济社会 分析中具有重要性的变数（如货币收入或价格 水平）中扮演着重要角色” 水平）中扮演着重要角色”。
第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
第二，凯恩斯注重狭义的市场资产和市场 利率，他的传递渠道主要是货币市场上金 融资产的调整，增加的货币量通过两条渠 道被吸收：一是货币收入增加后所增加的 货币交易需求量；二是随着利率下降后增 加的货币投机需求量。 弗里德曼认为应该考虑广义的资产和利息 率，就是说，传导途径是多种多样的，可 以在货币市场和商品市场同时进行，通过 物价普遍上涨吸收过多的货币量。
第二节 货币需求理论
货币需求函数式
第二节 货币需求理论 三、对货币需求函数的分析 1、抽象简化：
2、回归分析：
第二节 货币需求理论 3、实证分析及经验公式：
4、对实证分析的说明
第二节 货币需求理论
四、货币需求函数的特点及意义
1、货币需求函数式一个稳定的函数。理由是： （1）影响货币供给和需求的因素相互独立。弗里德 曼认为，影响货币供应的若干主要因素，并不影响货 币需求。货币需求主要受制于函数式中的那些变量。 （2）在函数式的变量中，有些自身就具备相对的稳 定性（如U 定性（如U、W），有些只在很少情况下才影响货币需 求（如1/p dp/dt），因而它们不会破坏货币需求函数的 求（如1/p dp/dt），因而它们不会破坏货币需求函数的 稳定性。货币需求函数的最主要影响因素是收入与利 率。 （3）货币需求函数的倒数——货币流通速度基本上 ）货币需求函数的倒数——货币流通速度基本上 是一个稳定的函数。