第二章-外汇市场

相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手 续简便，而且只损失一次买卖差价
掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需 求，与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险
掉期避险与赚取高息不可兼得
商业银行买卖外汇主要是指买卖以外 汇存款形式存在的外汇
例如: 中国一家进口商从银行(中国银行)购买 外汇支付给英国商人(渣打银行)
一、历史演进 （一）新中国成立初期的外汇交易所
针对上海解放初外币流通而采取的一项过渡性 措施。 1949年6月10日，上海外汇交易所成立，并开始 外汇挂牌和外汇收兑，有效制止了外币流通的 混乱局面。
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（二）计划经济时期 对外贸易统一经营，统付盈亏 外汇收支两条线，统收统支 非市场化的人民币汇率
现代外汇市场特点
电子经纪的市场份额和影响提升 交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
套汇交易
空间套汇
纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。
套汇者可以借入1美元在纽约市场上用1 美元,换取8.0750丹麦克朗,然后在伦敦市场上 用8.0580丹麦克朗换取1美元.只要借款利息没 有超过利润就可以营利
套汇交易
三角套汇
东京市场的日元兑美元汇率108.95 ￥/$，纽约市场上 英镑兑美元汇率报1.8181$/ £；当天伦敦市场的日元兑英镑 汇率200.08 ￥ /£。 东京与纽约市场外汇行情隐含着198.08 ￥ / £. 套汇者借入1 £，在伦敦售出获得200.08 ￥ ，用其中198.08 ￥ ，在东京市场上售出，获得1.8181$,在纽约市场上售出， 获得1 £。只要利息少于利润就可以获利
货币政策，并非自己直接参加外汇市场的活动
外汇市场参与者
3、外汇经纪商
介绍成交或代客买卖外汇 分为一般经纪(使用自有资金)和掮客(代客买卖)
4、外汇交易商
专门从事大额外汇买卖赢利
5、外汇的实际供应者与需求者 6、外汇投机者
（二）外汇市场层次
交易指令
中央银行
交易指令
零售外汇交易
相互报价双重拍卖
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发展设想
市场的无形化
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复习要点
现代外汇市场的功能和特点 外汇市场的主要参与者和层次 套汇交易 即期交易 远期交易 掉期交易 外汇市场的有效性
商业银行
下达交易指令 得到内部价差
商业银行
下达交易指令 得到内部价差
零售外汇交易
顾客
中央银行与银行之间的交易 银行同业间的外汇交易（90%）
空头 多头 银行与顾客之间的外汇交易 结汇售汇
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2.3外汇市场交易活动与交易产品
一、外汇市场交易活动 中央银行
消毒的干预 不消毒的干预
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（三）改革开放后
1980年外汇调剂市场 1994年，建立了全国统一的银行间外汇市场。 2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求 为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的 浮动汇率制度。
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二、现行外汇市场的基本框架及评 价
（一）两个层次 1、零售市场 结汇、售汇和付汇 2、银行间外汇市场
第二章-外汇市场
教学要点
了解外汇市场的起源、功能和特点 掌握外汇市场结构 熟悉外汇市场交易产品
2.1外汇市场起源、功能及发展趋 势
一、外汇市场起源
外汇市场是专门从事外汇交易的场所
通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因
国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币 相互兑换
货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外 汇市场上实现
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现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000
瑞士 香港 法国澳大利亚 德国
英国
10000
1500 3000 5000
新加坡
日本
美国
1984 1987 1989 1992 1998 2000
2.2外汇市场环境与结构
一、外汇市场环境 是一个分散的由经纪商、交易员、通信设备、
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（二）统一、渐进，可控和有效是我国外汇市 场建立和发展的指导思想
统一性：供求的统一、市场规则的统一
渐进性：市场目标、交易方式、交易品种和方 式开发
可控性
有效性：三权分立（中国外汇交易中心负责市 场运行，国家外汇管理局负责市场监管，中央 银行操作室负责对外汇市场宏观调控）
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由双方在远期合约成交时确定下来 是约定日期交割约定金额货币的价格依据
远期汇率报价：即期汇率±升贴水
远期交易
升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅 大小和期限长短
高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水 平价
3、掉期交易
指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时， 反向进行远期买卖的交易
包括汇出汇款、汇入汇款、出口收 汇、进口付汇等
汇出汇款：有外币可以向银行直接支付外币， 无外币要兑换成外币
汇入汇款：从国外收到以外币支付的款项后， 可以存入自己的外币账户，也可结售给银行。
出口收汇
进口付汇
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2、远期交易
交易货币的交割在2个工作日以后进行 期限以1－3个月居多，最长可以做到1年 使用远期汇率(forward exchange rate)
现代外汇市场特点
由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
北京时间：
惠灵顿 04:00～13:00
悉尼 06:00～15:00
东京 08:00～15:30
香港 10:00～17:00
法兰克福 14:30～23:00
伦敦 15:30～00:30
纽约 21:00～04:00
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电脑终端、电脑键盘及坐落在世界各地的商业 银行组成的24小时不间断的、非主权货币头寸 交易活动的市场。
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二、外汇市场结构
（一）外汇市场参与者 1、商业银行
买卖双方的中介 轧平头寸 投机、保值等目的 为中央银行干预市场提供服务
2、中央银行及政府主管外汇的机构
储备管理 汇率管理:干预外汇市场
2.4外汇交易市场的有效性
有效市场：大量相互竞争的，理性的追逐最大 利润这，他们力图预测未来市场各种证券的价 值，而且在该市场上所有的参加者均可几乎完 全自由地获悉所有当前重要的信息。
弱式：历史价格 半强式：所有公开和历史价格 强式：所有可能知道的信息
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2.5中国的外汇市场
ຫໍສະໝຸດ Baidu
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二、外汇市场交易产品
即期交易 远期交易 掉期交易
1、即期交易
指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇 交易
使用即期汇率(spot exchange rate)
银行当天的即期外汇牌价 当地外汇市场主要货币比价＋手续费
例如：一家德国进口商从美国进口计算机。6 月1日货到验明后付款，在2日内也就是6月3日 前按当日银行外汇牌价完成交割