财务管理——行为财务学(ppt 19页)
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财务管理——行为财务学(ppt 19页)
行為財務學
第三節 研究方法與限制 一、研究方法 （一）質性研究與量性研究 研究方法並沒有量化研究與質化研究的區分，研究者針對不同的研究背景與研究問題進行
研究設計。研究方法可分為質化研究及量化研究，質化研究又稱作定性研究，為一種 針對非數據資料進行邏輯分析方法 （二）質性研究的內涵 質化研究不是統計檢定、數學試算或其他量化方法，而是以人的思維與行為為基礎，所以 理論上沒有絕對的答案，而是將研究者知識、資料與實際情境做一個聯結再調整，調 整過程中，須注意研究動機及方向的維持，並以新資料進行修正 （三）紮根理論 紮根理論也可經由譯碼程序將資料分解、概念化後再以另一種全新的方式將資料重新組合 來進行分析與理論的建立過程。在紮根理論譯碼程序的分析部分是由三種主要譯碼過 程所組成 1.開放性譯碼 2.主軸譯碼 3.選擇性譯碼 第四節 研究內容與架構
開即所謂的效率性 二、市場公平性與效率性的責任 三、市場公平性與效率性的目的 四、市場公平性與效率性的影響 （1）影響資訊揭露情形 （2）影響交易情形 （3）影響法規情形
行為財務學
第四節 投資者之有限理性 ㄧ.傳統行為財務理論與現代行為財務理論之基本差異 二.現代行為財務學理論於投資人有限理 1.過度自信與自信不足 2.過度樂觀 3.過度反應與反應不足 4.喪失歸避風險的態度（loss of aversion） 5. 從眾行為 三、市場機制之於投資人有限理性 1.上市、櫃核准制 2.資訊揭露制度 3.買賣揭示機制 4.信用交易制度 5.暫停交易機制
行為財務學
第二章 市場效率與有限理性 第一節 效率市場理論 一、效率市場理論 根據Kendall（1953）所發表的效率市場假設，可以知道股價的變動與未來走勢 並沒有任何的關連存在，推翻以往用股價來作為預測的說法；一個效率市場的 存在，資訊必須是公開的，資訊的產生是獨立隨機性的而不受任何人所影響且 資訊的取得是不用負擔任何的費用成本，投資人都是以追求最大利潤為目標並 且能對股價的反應做出適當的決策理性行為，作為效率市場假設的基礎。 二、檢定效率市場的方法 1.檢定弱式效率市場 2.檢定半強式效率市場 3.檢定強式效率市場 三、效率市場的影響 在一個市場中，所得到的公開資訊皆能精準的反映出所有證券實質的價值，投 資人可以隨著股價的變動而理性做出適當的決策，無論在任何一種策略情況下， 都無法有利益可圖的機會使市場交易價格混亂而造成影響
行為財務學
第三章 資訊不對稱交易規範之探討 第一節 資訊不對稱與資訊揭露 一、資訊不對稱與資訊揭露之內涵 (一)資訊不對稱(Information Asymmetry) (1)逆選擇(Adverse Selection) (2)道德危機(Moral Hazard ) (二)資訊揭露(Disclosure) 資訊揭露原則分為以下幾點: (1)具正確性、完整性及可信賴性 (2)具時效性 (3)具利用容易性 (4)具效益性 二、資訊不對稱與資訊揭露之影響力 (一)影響投資人於市場之反應 (二)影響管理者於市場之反應
第四節內線交易於行為財務學
行為財務學源自文库
第四章 國內外資訊不對稱交易個案分析 第一節 博達個案－ 台灣社會大眾開始重視資訊透明度的地雷股事件，屬博達公司的引爆，因為的作弊手法十 分隱蔽和複雜。公司於88年12月18日上市掛牌後，股價一度達363元，嗣後股價下跌，為了 維護公司股價，博達以假原料真進口，假成品真出口的方式，建立了一整套的進出口帳， 並隨時發布獲利良好的財務報告;同時根據粉飾的財務報告，透過國外交易安排套取公司資 金，於交易市場從事不當交易(如:發行海外可轉債)，最終達到掏空投資人和公司資產的目 的。 一、弊案分析之於資訊不對稱 (一)假原料真進口，假成品真出口 (二)隱匿財務操作 (三)發行海外轉換公司債涉虛偽不實 二、形成資訊不對稱之要因 (一)會計師查核問題 (二)董事制度趨向家族化
行為財務學
第二節公司治理對資訊揭露之影響 在美國曾發生恩隆（Enron）、世界通訊（WorldCom）以及近期導致日本股價迅
速下殺的Liverdoor公司等財務報表造假事件；我國也有博達、訊碟等財務 舞弊的事件發生，顯示出上市上櫃公司隱匿財務危機之訊息，造成投資大眾 的損失，並也反映出公司治理制度的種種問題。 有鑑於國內外頻傳的弊案，政府已極積推廣公司治理制度，強調專業人員和經營 者責任的重要性及必要性，並加強金管會的實地調查，在證券交易法上著手 修正草案，訂立新的相關法規。 ㄧ、公司治理之內涵:1.董事制度2.財務人員與會計師3.內部稽核 二、公司治理對資訊揭露之影響 (一)董事制度於資訊揭露:1.獨立董事制度之設立2.控制股東與外部股東代理問題 (二)財務人員與會計師於資訊揭露 (三)自願性揭露
行為財務學
第二節 行為財務學主要架構 一、何謂行為財務理論 二、行為財務學訴求重點 展望理論(Kahneman and Tversky1979)認為投資人對於問題的認知與判斷以主觀角度面對，
發展出「S型」的價值函數(Value Function) (一) 投資人並非理性 (二) 投資人的非理性行為並非隨機 (三) 套利受到限制無法發揮預期力量 三、行為財務學的範圍
Shefrin(2000)歸納投資人心理形態分為 (一) 經驗法則的謬誤(heuristic-driven bias) (二) 框架相依理論 (frame dependence) (三) 無效率市場(Inefficient Market)
行為財務學
第三節 市場公平性與效率性 一、交易市場的公平性與效率性 在交易市場中的投資人，所做的交易行為是出於自願而非詐欺， 並使自身的權益不受到侵犯即所謂的公平性；而在投資人的投資 風險偏好已達到最大的滿足程度，市場可獲得的資訊正確且無偏誤的公
行為財務學
第三節內線交易責任範圍之界定 ㄧ、內線交易之定義 我國內線消息多數採以「認定」方式為之，而其認定之準據常以下述三大構面為考量，藉
以判斷內線消息構成與否：1.消息必須具重大性；2.該消息必須尚未公開；3.行 為人知悉該內線消息，並有買入或賣出之行為。證交法原僅就第一百五十七條規 範短線交易之禁止，爾後新增第一五七條之一內線交易之禁止，明確訂定其相關 立法之準據。 二、現行內線交易之規範 (1)內部人之定義 (2)內線交易之確立:消息成立、公開之時點.重大消息 (3)損害賠償責任 :損害賠償請求權人之認定 .損害賠償責任範圍
行為財務學
第三節 研究方法與限制 一、研究方法 （一）質性研究與量性研究 研究方法並沒有量化研究與質化研究的區分，研究者針對不同的研究背景與研究問題進行
研究設計。研究方法可分為質化研究及量化研究，質化研究又稱作定性研究，為一種 針對非數據資料進行邏輯分析方法 （二）質性研究的內涵 質化研究不是統計檢定、數學試算或其他量化方法，而是以人的思維與行為為基礎，所以 理論上沒有絕對的答案，而是將研究者知識、資料與實際情境做一個聯結再調整，調 整過程中，須注意研究動機及方向的維持，並以新資料進行修正 （三）紮根理論 紮根理論也可經由譯碼程序將資料分解、概念化後再以另一種全新的方式將資料重新組合 來進行分析與理論的建立過程。在紮根理論譯碼程序的分析部分是由三種主要譯碼過 程所組成 1.開放性譯碼 2.主軸譯碼 3.選擇性譯碼 第四節 研究內容與架構
開即所謂的效率性 二、市場公平性與效率性的責任 三、市場公平性與效率性的目的 四、市場公平性與效率性的影響 （1）影響資訊揭露情形 （2）影響交易情形 （3）影響法規情形
行為財務學
第四節 投資者之有限理性 ㄧ.傳統行為財務理論與現代行為財務理論之基本差異 二.現代行為財務學理論於投資人有限理 1.過度自信與自信不足 2.過度樂觀 3.過度反應與反應不足 4.喪失歸避風險的態度（loss of aversion） 5. 從眾行為 三、市場機制之於投資人有限理性 1.上市、櫃核准制 2.資訊揭露制度 3.買賣揭示機制 4.信用交易制度 5.暫停交易機制
行為財務學
第二章 市場效率與有限理性 第一節 效率市場理論 一、效率市場理論 根據Kendall（1953）所發表的效率市場假設，可以知道股價的變動與未來走勢 並沒有任何的關連存在，推翻以往用股價來作為預測的說法；一個效率市場的 存在，資訊必須是公開的，資訊的產生是獨立隨機性的而不受任何人所影響且 資訊的取得是不用負擔任何的費用成本，投資人都是以追求最大利潤為目標並 且能對股價的反應做出適當的決策理性行為，作為效率市場假設的基礎。 二、檢定效率市場的方法 1.檢定弱式效率市場 2.檢定半強式效率市場 3.檢定強式效率市場 三、效率市場的影響 在一個市場中，所得到的公開資訊皆能精準的反映出所有證券實質的價值，投 資人可以隨著股價的變動而理性做出適當的決策，無論在任何一種策略情況下， 都無法有利益可圖的機會使市場交易價格混亂而造成影響
行為財務學
第三章 資訊不對稱交易規範之探討 第一節 資訊不對稱與資訊揭露 一、資訊不對稱與資訊揭露之內涵 (一)資訊不對稱(Information Asymmetry) (1)逆選擇(Adverse Selection) (2)道德危機(Moral Hazard ) (二)資訊揭露(Disclosure) 資訊揭露原則分為以下幾點: (1)具正確性、完整性及可信賴性 (2)具時效性 (3)具利用容易性 (4)具效益性 二、資訊不對稱與資訊揭露之影響力 (一)影響投資人於市場之反應 (二)影響管理者於市場之反應
第四節內線交易於行為財務學
行為財務學源自文库
第四章 國內外資訊不對稱交易個案分析 第一節 博達個案－ 台灣社會大眾開始重視資訊透明度的地雷股事件，屬博達公司的引爆，因為的作弊手法十 分隱蔽和複雜。公司於88年12月18日上市掛牌後，股價一度達363元，嗣後股價下跌，為了 維護公司股價，博達以假原料真進口，假成品真出口的方式，建立了一整套的進出口帳， 並隨時發布獲利良好的財務報告;同時根據粉飾的財務報告，透過國外交易安排套取公司資 金，於交易市場從事不當交易(如:發行海外可轉債)，最終達到掏空投資人和公司資產的目 的。 一、弊案分析之於資訊不對稱 (一)假原料真進口，假成品真出口 (二)隱匿財務操作 (三)發行海外轉換公司債涉虛偽不實 二、形成資訊不對稱之要因 (一)會計師查核問題 (二)董事制度趨向家族化
行為財務學
第二節公司治理對資訊揭露之影響 在美國曾發生恩隆（Enron）、世界通訊（WorldCom）以及近期導致日本股價迅
速下殺的Liverdoor公司等財務報表造假事件；我國也有博達、訊碟等財務 舞弊的事件發生，顯示出上市上櫃公司隱匿財務危機之訊息，造成投資大眾 的損失，並也反映出公司治理制度的種種問題。 有鑑於國內外頻傳的弊案，政府已極積推廣公司治理制度，強調專業人員和經營 者責任的重要性及必要性，並加強金管會的實地調查，在證券交易法上著手 修正草案，訂立新的相關法規。 ㄧ、公司治理之內涵:1.董事制度2.財務人員與會計師3.內部稽核 二、公司治理對資訊揭露之影響 (一)董事制度於資訊揭露:1.獨立董事制度之設立2.控制股東與外部股東代理問題 (二)財務人員與會計師於資訊揭露 (三)自願性揭露
行為財務學
第二節 行為財務學主要架構 一、何謂行為財務理論 二、行為財務學訴求重點 展望理論(Kahneman and Tversky1979)認為投資人對於問題的認知與判斷以主觀角度面對，
發展出「S型」的價值函數(Value Function) (一) 投資人並非理性 (二) 投資人的非理性行為並非隨機 (三) 套利受到限制無法發揮預期力量 三、行為財務學的範圍
Shefrin(2000)歸納投資人心理形態分為 (一) 經驗法則的謬誤(heuristic-driven bias) (二) 框架相依理論 (frame dependence) (三) 無效率市場(Inefficient Market)
行為財務學
第三節 市場公平性與效率性 一、交易市場的公平性與效率性 在交易市場中的投資人，所做的交易行為是出於自願而非詐欺， 並使自身的權益不受到侵犯即所謂的公平性；而在投資人的投資 風險偏好已達到最大的滿足程度，市場可獲得的資訊正確且無偏誤的公
行為財務學
第三節內線交易責任範圍之界定 ㄧ、內線交易之定義 我國內線消息多數採以「認定」方式為之，而其認定之準據常以下述三大構面為考量，藉
以判斷內線消息構成與否：1.消息必須具重大性；2.該消息必須尚未公開；3.行 為人知悉該內線消息，並有買入或賣出之行為。證交法原僅就第一百五十七條規 範短線交易之禁止，爾後新增第一五七條之一內線交易之禁止，明確訂定其相關 立法之準據。 二、現行內線交易之規範 (1)內部人之定義 (2)內線交易之確立:消息成立、公開之時點.重大消息 (3)損害賠償責任 :損害賠償請求權人之認定 .損害賠償責任範圍