从货币供应量等指标的变化中寻找股市涨跌规律

一：首先明确货币供应量的分类，即搞清楚所指

二、货币供应量与股市；下图是1998年一月至2009三月的M1和M2同比增幅（%）与沪指的对比走势。

M2与股指：二者关系不明显，看不出规律性。

M1与股指：趋同性相对较强。

直观上可以看出，M1一左一右两次峰值与股市两次大牛市对应很好，其下跌也与股市一致，且有一定的领先性。因此终点考察M1与股指的关系。

三，M1同比增幅与股市涨跌关系

M1同比增幅与股市涨跌有比较明显的规律。主要体现在周期性或可公度性上。

M1从1995年末至今，有5次单月同比增幅跌到了10%左右，分别是1996年1月的11.4%、刚好对应512点的历史性大底，其后M1以5波形式攀升到1997年1月的22.2%，比股指1512点的大顶，领先4个月。1999年1月的M1跌至9.6%、与上次低点刚好三年，完成一个低点的循环周期，其后是著名的519行情。02年1月M1再次跌至的9.5%、股指于当月见1339点，其后展开熊市强反弹，完成又一个三年周期。05年3月M1又一次跌到9.9%，股指于当年6月6日见998大底。至09年1月，M1跌出新低的6.68%，又是接近三年。5个低点，其中有三次是牛市的开始，一次是02年1月大熊市中的一次反弹，幅度为26%，在就是这次从去年1664点以来的上涨行情，暂时还是看成反弹吧，也已经是可媲美519行情的强反弹了。

5个时点的周期间隔可说是相当有规律，再在精确到月，跨度分别是36个月、36个月、

38个月和10+36个月。从M1的低点和股市低点之间这样的规律性判断，2008年10月底的1664点就是熊市的最低点。

高点周期考察：M1自1995年末以来，有4次同比增幅超过20%，同时股市都出现了向下的拐点。这四次分别是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%和2007年8月的22.8%，除了第三次，拐点分别在4个月之后、12个月之后和2个月之后出现，而第二次拐点虽然在1年之后出现，但在这一年中累计涨幅仅16%左右。而2003年6月

之后，在2004年3月，M1同比增幅出现了一个次高点20.1%，而拐点出现在4月。如果将这次的次高点作为出现拐点的信号，四个时间点的间隔分别是41个月、45个月和41个月，也非常有规律。

从近十五年M1同比增长率走势可以看出，M1增速呈现3-4年的周期波动，并且周期的波峰与波谷都较为稳定。据此粗略地推测：

2007年8月M1高点后推3年为2010年8月左右，可能M1见到另一次高点。

2009年1月M1低点后推3年为2012年1月左右，可能M1见到另一次低点。

四：M1与M2同比增幅之差与股市涨跌

1998年一月以来（本人只收集到这个时间的数据，哪位网友如有更早年份的月度数据，请赐予）M1与M2同比增幅之差，可以看成是“流动性泛滥指标”，与股市基本同向变动。由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量资金转向交易活跃的M1，从而对股市的资金供给形成较为积极的影响。M1增幅>M2增幅即M1-M2为正值时：股市多向好

当M1增长速度较M2增速为高时，反映市民或企业倾向把资金投放于股市、楼市，而企业也加大投资金额。这时因入市资金多了，自然有利股市向上。

M1回软：股市多下跌

然而，当M1增速大幅抛离M2时，投资者需小心这或是见顶的先兆。配合市况而言，当M1不断地大幅回落，大市则有机会进入熊市。如2007年8月份后M1增幅反复下挫，沪指于10月16日创下6092点的高位后急速回落。

M2增幅>M1增幅即M1-M2为负值时：熊市多见底

当M2不断上升，且其增幅大幅抛离M1之时，熊市有机会见底，此时若配合M1增速重拾升轨，熊市便正式见底回升。

M1回升：股市多回升

2006年初，M2的增幅逾19％，而M1的增幅只是逾10％，是熊市见底的讯号。

其后，M1的增速急速上升，反映资金进入股市，A股也由2006年的千余点水平急涨至2007年末的近6000点。

以下面的形式表达可能更直观:目前负值绿柱正在快速收窄！预计四月该指标更窄。如果本轮行情属于反弹，那么该指标或许未能见到正值。

补充两个时间较长的图：

从最近十多年的历史看，每当M1比M2低时，尤其是二者差距超过5个点时，股市就会见底，一轮新的牛市将会拉开序幕；而M1高M2高5个百分点时，牛市行情会结束，熊市会到来。M2和M1的差异主要是M1不包括储蓄存款和企业定期存款，因此，M2和M1的“异动”应该是由储蓄存款和企业定期存款的“异动”引起的。

1：如果仅仅拿M1同比增速%与股指对比，虽然直观，似乎仍不足以说明二者的相关程度，那么把股指的同比增速%拿来与M1同比增速%则更能说明问题，二者的相关性可以用如影相随来

形容。

2：M1数据增加了，相应地沪指也增加了静安指数的数据。以前大家几乎都把1991.5.17日的105点当作历史性大底，其实是腰部的一个底。真正的大底是1989.9月-10月的24点左右。M1同比增速%数据也证实了这一结论。波浪理论很注意起点问题，参看一下静安指数或许是有意义的。

3：关于喇叭口：M1同比增速%与M2同比增速%之间的差值，在图上表现为剪刀差或喇叭口。（下图蓝线M1与红线M2之间的差值）。97年之前M1和M2波动过于剧烈，虽然也可以看出一些端倪（这个个人可自己判别）。之后的喇叭口比较有规律：

底部喇叭口（M1

再看顶部的喇叭口（M1>M2): 三次大牛市都形成了典型的敞口较大的喇叭口。不过一次比一次小的趋势，这可以为今后判断顶部提供经验指引！

4：从流动性概念出发讨论：M1/M2%可以看成是流动性指标。即M1在M2中所占的比重。从此指标看，央行恐怕还不敢轻易收紧流动性。下面引述独立评论员温克坚先生的判断作为参考，对否留待检验：

“接下来几个月中，货币政策，尤其是银行信贷的走势，将是最值得关注的现象。不过在zheng zhi压力主导的决策场景中，货币政策的走势其实没有太多的悬念，那就是继续开闸放水。

guo wuyuan zongli wen jia bao15日主持召开的guo wuyuan常务会议提出，“要坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

央行货币政策委员会在12日公布的声明透露,未来包括货币政策在内的宏观调控政策仍将保持连续性和稳定性,进一步理顺货币政策传导机制,保持银行体系流动性充裕,保证货币信贷总量满足经济发展需要。