第四讲国际直接投资(二)介绍
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第四章 国际直接投资 《国际投资学》PPT课件
③市场导向型。
④生产和销售国际化型
第一节 国际直接投资理论
（2）小岛清的比较优势理论的特点
（一）小岛清的比较优势理论
第一，投资国与东道国的技术差距越小越好；
第二，中小企业在制造业的投资比大企业更具有优势；
第三，无论是投资国还是东道国，都不需要有垄断市场。
第一节 国际直接投资理论
第一，古典国际贸易理论中赫克歇尔（-一）小岛清的比较优势理论 （俄第3）林二小（，岛凡H清⁃的是O比具）较有模优势比型投较的资成基理本论本的优假基势定本的是命题行合业理，
① 产业因素 ③ 国家因素
影响因素
② 企业因素 ④ 地区因素
第一节 国际直接投资理论
3.市场内部化收益和成本比较 市场内部化的收益来源于消除外部市场 不完全所带来的经济效益，具体包括以 下几个方面：
（1）统一协调生产经营，消除“时滞” （2）制定有效的差别价格以及转移价格 （3）消除国际市场的不完全性 （4）有效防止技术优势扩散和丧失
产品生命周期理论所分析的对外直接投资往往是 跨国公司针对内部因素进行决策的结果，除了区位 因素外，忽视了外部环境，如日益激烈的市场竞争 对直接投资的影响。
该理论对出口和对外直接投资的关系不具备解释 力。
局限性
第一节 国际直接投资理论
（三）内部化理论
1.内部化理论简介
内部化理论（Internalization Theory） 起源于1937年美国学者罗纳德·科斯 （Ronald H. Coase）的交易成本理论 （Transaction Cost Theory）。“内部 化”这一概念是由科斯首先提出来的， 他指出市场配置资源是有成本的，当市 场交易成本高于企业内部协调成本时， 企业内部的交易活动将取代外部市场的 交易活动。
《国际直接投资》PPT课件
★一次性解付现钞或兑换人民币等值20万美元
（含20万美元）以上的，应当持有有关证明
资料向所在地外汇局申请，经外汇局审核真
实性后，凭外汇局的核准件到银行办理
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对居民个人经常项目外汇支出管理
居民个人经常性项目支出，可以按规定向银行 购汇汇出或直接携带出境，也可以从其外汇 帐户中支付。
居民个人因私兑换外汇的标准：
所占比重极少
4）跨国公司仍然是国际直接投资的主体
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8
国际直接投资的特征
突出特征：投资者对所投资的企业拥 有有效的控制权。
有效控制权：是指投资者实际参与企
业经营决策的能力和在企业经营决策与 管理中的实际地位。国际上，通常以25 ％为界定点，日本10％。
实际控制权（上市公司）
返回
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பைடு நூலகம்
实际控制（上市公司）权：
外汇管制
外汇管制：指一国政府通过法令对国际结算和 外汇买卖实行限制来平衡国际收支和维护本国 货币的汇价稳定的一种制度。
如：外汇的买卖、借贷、收支、国际清偿、外 汇汇率等
我国外汇管制的法令和条例等
从建国开始，我国一直实行外汇管制
96.1.29，《中华人民共和国外汇管理条例》
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外汇管理制度：国际收支申报制
1，去我国港、澳地区旅游、探亲、会亲的可 兑换1000美元（含1000美元）的等值外汇
去港、澳地区以外的地区，可兑换2000美元
（含2000美元）的等值外汇
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对居民个人经常项目外汇支出管理
2，自费留学以及自费出国就医出境时， 可一次性兑换可兑换2000美元（含2000美 元）的等值外汇
3，其他需要兑换外汇 14岁儿童，按减半标准执行
第四章国际直接投资资料讲解
➢ 意外风险：FDI在社会或文化敏感地区造成非故意的伤害。
上述风险意味着，当服务业FDI成为竞争力的一个重要 因素时，必须对之审慎管理。若要收获FDI的潜在利益，强 有力的、独立的和适宜的规章制度结构势在必行。
跨国并购已成为FDI的主要方式
1990年，全球跨国并购额仅为1510亿美元，剧增至1998年的 5316亿美元和1999年的7201亿美元，2003年降为2970亿美元； 1998和1999年全球跨国并购额占全球FDI的比重分别为78%和 83%，2003年降为48.5%。
①对等型 ②参与型 ③联合型
2.2 合资企业的出资比例与出资方式
❖ 经济发达国家一般实行资本自由化的开放政策， 即一般不限制出资比例
❖ 发展中国家和地区大多对合资经营的外资比例均 有不同程度的限制性规定。主要形式有：
➢ ①从控制合资企业经营权的角度考虑 ➢ ②从控制合资企业的市场导向方面考虑 ➢ ③从对资金需求程度上考虑
➢ 目前，发达国家占服务业FDI流入存量的约72％，发展中经
济体占25％，中东欧国家占其余部分。
➢ FDI之所以向服务业转移，部分原因是因为服务业在整体经
济中的地位上升。2001年，该部门平均占发达国家GDP的72 ％，占发展中国家GDP的52％，占中东欧国家GDP的57％。
➢ 服务业FDI给东道国经济发展可以带来诸多好处，如注入资
第四章
国际直接投资
International Direct Investment
§4 国际直接投资
❖§4.1 国际直接投资概述 ❖§4.2 国际直接投资的形式 ❖§4.3 国际直接投资的发展与趋势
§4.1 国际直接投资概述
❖ 1、国际直接投资的含义与特点
国际直接投资：投资主体以对外投资为媒介，以取得企业经营 控制权为手段，以最终获取利润为目标的一种特殊投资行为。
上述风险意味着，当服务业FDI成为竞争力的一个重要 因素时，必须对之审慎管理。若要收获FDI的潜在利益，强 有力的、独立的和适宜的规章制度结构势在必行。
跨国并购已成为FDI的主要方式
1990年，全球跨国并购额仅为1510亿美元，剧增至1998年的 5316亿美元和1999年的7201亿美元，2003年降为2970亿美元； 1998和1999年全球跨国并购额占全球FDI的比重分别为78%和 83%，2003年降为48.5%。
①对等型 ②参与型 ③联合型
2.2 合资企业的出资比例与出资方式
❖ 经济发达国家一般实行资本自由化的开放政策， 即一般不限制出资比例
❖ 发展中国家和地区大多对合资经营的外资比例均 有不同程度的限制性规定。主要形式有：
➢ ①从控制合资企业经营权的角度考虑 ➢ ②从控制合资企业的市场导向方面考虑 ➢ ③从对资金需求程度上考虑
➢ 目前，发达国家占服务业FDI流入存量的约72％，发展中经
济体占25％，中东欧国家占其余部分。
➢ FDI之所以向服务业转移，部分原因是因为服务业在整体经
济中的地位上升。2001年，该部门平均占发达国家GDP的72 ％，占发展中国家GDP的52％，占中东欧国家GDP的57％。
➢ 服务业FDI给东道国经济发展可以带来诸多好处，如注入资
第四章
国际直接投资
International Direct Investment
§4 国际直接投资
❖§4.1 国际直接投资概述 ❖§4.2 国际直接投资的形式 ❖§4.3 国际直接投资的发展与趋势
§4.1 国际直接投资概述
❖ 1、国际直接投资的含义与特点
国际直接投资：投资主体以对外投资为媒介，以取得企业经营 控制权为手段，以最终获取利润为目标的一种特殊投资行为。
国际直接投资理论课件
国际直接投资理论课件
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二、宏观理论
宏观理论是从宏观视角，即国别因素来解 释国际直接投资发生的机理，主要包括：
➢ 资本化率理论 ➢ 比较优势理论
国际直接投资理论课件
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（一）资本化率理论
1、理论来源 1970年美国芝加哥大学教授阿利伯在《对外直接投 资理论》一文中，提出了用不同国家的资本化率ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 异来解释国际投资活动的理论，即资本化率理论。
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第三节 国际直接投资理论的新进展
一、发展中国家运用理论
➢ 1、小规模技术理论 ➢ 2、技术地方化理论 ➢ 3、规模经济理论 ➢ 4、市场控制理论 ➢ 5、国际利益优先取得论
国际直接投资理论课件
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二、中小企业适用理论
➢1、防御型理论 ➢2、依附理论 ➢3、信息技术理论 ➢4、国家支持理论
国际直接投资理论课件
国际直接投资理论课件
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4、政策主张 ➢ 关于日本式资源开发型投资的政策 ➢ 关于日本向发展中国家工业进行投资的政策 ➢ 关于日本向发达国家进行直接投资的政策
5、比较优势论评价
国际直接投资理论课件
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三、综合理论
➢ 综合理论是致力于将微观因素和宏观因素 结合起来进行研究，以建立一种一般性的 国际直接投资理论框架。
国际直接投资理论课件
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甲国的资本边际生产率
乙国的资本边际生产率
F
J
M H
N
E
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T
C J`
G
F`
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B
A
O`
甲国拥有资本量
乙国拥有资本量
国际直接投资理论课件
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第二节 主流优势理论
• 微观理论 • 宏观理论 • 折衷理论
国际直接投资
（5）在投入资本的选择方面有较大的自由。 （6）独享企业机密和垄断优势，减少扩散的不利影响。 （7）免除共同投资者之间的摩擦及管理中的难题，避免与 当地投资者的冲突。
（8）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是 如此。
（9）母公司可以独自享有税收优惠方面的利益。
（三）国际独资企业的 不利因素
一、国际直接投资的概念
国际直接投资：是指一国投资者将资本用于他国生产 或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。 它有三种表现形式： （1）投资者在东道国境内单独出资或者与其它投资者 共同投资创建新的企业； （2）投资者增加投资扩展自己在境外的原有企业； （3）投资者收购或者兼并东道国的现成企业。
二、国际直接投资的特征
2．分管合资企业
分管合资企业：投资各方都能积极参与企业经营管理。董 事会的作用增大。部门经理既要向合资企业的上一级管理 部门负责，同时也向各自的母公司负责。合资企业的总经 理则向董事会负责，而不是向任何一方的母公司负责。
3．独立合资企业
独立合资企业：具有更多经营权和管理自主权的合资企业。 董事会对企业的决策和经营起着主导作用。
（1）更容易受到东道国政策和法律的限制。 （2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业 自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。
（四）境外分公司和 境外子公司
1．境外分公司：是指一家公司为了扩大生产规模和经 营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产是上构成 母公司一个不可分割部分的境外企业。
（6）能够扩大企业的现有生产规模，迅速了解和满足境外 市场的需求变化。
（四）国际合资企业的 利弊分析之二
（8）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是 如此。
（9）母公司可以独自享有税收优惠方面的利益。
（三）国际独资企业的 不利因素
一、国际直接投资的概念
国际直接投资：是指一国投资者将资本用于他国生产 或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。 它有三种表现形式： （1）投资者在东道国境内单独出资或者与其它投资者 共同投资创建新的企业； （2）投资者增加投资扩展自己在境外的原有企业； （3）投资者收购或者兼并东道国的现成企业。
二、国际直接投资的特征
2．分管合资企业
分管合资企业：投资各方都能积极参与企业经营管理。董 事会的作用增大。部门经理既要向合资企业的上一级管理 部门负责，同时也向各自的母公司负责。合资企业的总经 理则向董事会负责，而不是向任何一方的母公司负责。
3．独立合资企业
独立合资企业：具有更多经营权和管理自主权的合资企业。 董事会对企业的决策和经营起着主导作用。
（1）更容易受到东道国政策和法律的限制。 （2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业 自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。
（四）境外分公司和 境外子公司
1．境外分公司：是指一家公司为了扩大生产规模和经 营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产是上构成 母公司一个不可分割部分的境外企业。
（6）能够扩大企业的现有生产规模，迅速了解和满足境外 市场的需求变化。
（四）国际合资企业的 利弊分析之二
【学习课件】第4章国际直接投资
第四节 国际直接投资中的非股权参与方式
一、合作经营（契约式合营）
合作经营（契约式合营）是按照各方共同签订的合作经营合 同，规定各方的投资条件，收益分配，风险责任和经营方式的一 种非股权的契约式合营，通过设立契约式合营企业的形式来实现
合作经营的目标。
1. 合作经营的特征
1）合营双方的权利、义务通过协商，在合营企业中约定
二、国际直接投资与国际间接投资的区别
1.有效控股权的区别
国际货币基金组织认为，投资者在所投资的企业中拥有25%或 更多的股份，可以作为有效控股权标准。
2. 国际直接投资的性质和过程比国际间接投资复杂
国际直接投资是生产资本在国.际间的流动或转移，包括： 1 1）货币形式的资本转移
2）生产资本的物质形态转移
（2）使投资方拥有全部的国外利润，独享经营利润
（3）投资方可以垄断技术，避免泄漏企业秘密
2）拥有全部股权（独资经营）对投资者不有利的一面
（1）投资者独立承担风险
.
4
（2）经营上往往受到东道国比较严格的限制
（3）容易受到当地民族意识的抵制，经营风险较大 2. 拥有全部股权（独资经营）对东道国的意义与影响 1）拥有全部股权（独资经营）对东道国有利的一面
2）按照并购时的支付方式分类
（1）现金购买
（2）股权购买
（3）混合购买
3）按照并购的出资方式分类
（1）购买式并购
（2）承担债务式并购
（3）吸收股份式并购
（4）控股式并购
4）按照并购方式分类
（1）善意并购
（2）敌意并购
.
3
（3）“熊抱”
5）按照收购人在收购中使用的手段分类 （1）要约收购 （2）协议收购
《国际直接投资》PPT课件
投资者购买外国企业的股票并达到控股水平，即 外国投资者通过一定的程序和渠道取得东道国某 一企业的部分或全部所有权的投资行为。
利用以前FDI的利润在海外进行再投资。
1995-2004年发展中国家吸引FDI变化趋势
不同产业占FDI 输入存量比例（%）
1990年
第一 制造 产业 业
服 务 业
(二)国际合作企业
是由两个或两个以上不同国籍的投资者，根据 东道国（一般东道国至少有一投资方）的政策 法Βιβλιοθήκη 组建起来的、以合同为基础的经济联合体。
盈亏分配比例：可由合作各方商定并在合同中 规定，无须按股权比例分配，具有偿付投资项 目价值的性质；而债务与亏损的分担实行有限 责任制。
国际股权合资企业与国际契约合作企业的区别 国际股权合资是以货币计算各方投资的股权与比
特点之三：英国吸收外资远远超过美国，一跃成为全球吸 收外资最多的国家。引世人瞩目的中国，吸收外资也创历史 新高，达720亿美元。中国仍为全球吸收外资大国，继英、美 之后，排名第三。中国继续保持发展中国家吸收外资的头号 大国的地位，占发展中国家吸收外资总额的20%左右。
特点之四：自然资源导向型外资继服务业之后成为全球 外资新的增长点。该产业扭转了多年来占全球吸收外资比重 持续下降的局面。许多自然资源丰富的国家吸收外资大幅度 增加，一跃成为各自地区的吸收外资大国。这主要反映出世 界能源和初级产品需求旺盛，价格上升。能源问题已成为许 多国家极为关注的经济安全问题。
主要采用公司形式，大致分为：1）有限责任公 司 2）股份有限公司 3）股权分额有限公司 4） 股份两合公司
有利方面：
具有较大灵活性，可根据自身竞争优势以及市场 条件选择不同合资方式
可以利用共同投资与经营形成综合优势以克服外 部限制条件
利用以前FDI的利润在海外进行再投资。
1995-2004年发展中国家吸引FDI变化趋势
不同产业占FDI 输入存量比例（%）
1990年
第一 制造 产业 业
服 务 业
(二)国际合作企业
是由两个或两个以上不同国籍的投资者，根据 东道国（一般东道国至少有一投资方）的政策 法Βιβλιοθήκη 组建起来的、以合同为基础的经济联合体。
盈亏分配比例：可由合作各方商定并在合同中 规定，无须按股权比例分配，具有偿付投资项 目价值的性质；而债务与亏损的分担实行有限 责任制。
国际股权合资企业与国际契约合作企业的区别 国际股权合资是以货币计算各方投资的股权与比
特点之三：英国吸收外资远远超过美国，一跃成为全球吸 收外资最多的国家。引世人瞩目的中国，吸收外资也创历史 新高，达720亿美元。中国仍为全球吸收外资大国，继英、美 之后，排名第三。中国继续保持发展中国家吸收外资的头号 大国的地位，占发展中国家吸收外资总额的20%左右。
特点之四：自然资源导向型外资继服务业之后成为全球 外资新的增长点。该产业扭转了多年来占全球吸收外资比重 持续下降的局面。许多自然资源丰富的国家吸收外资大幅度 增加，一跃成为各自地区的吸收外资大国。这主要反映出世 界能源和初级产品需求旺盛，价格上升。能源问题已成为许 多国家极为关注的经济安全问题。
主要采用公司形式，大致分为：1）有限责任公 司 2）股份有限公司 3）股权分额有限公司 4） 股份两合公司
有利方面：
具有较大灵活性，可根据自身竞争优势以及市场 条件选择不同合资方式
可以利用共同投资与经营形成综合优势以克服外 部限制条件
国际投资之4国际直接投资ppt课件
第四章 国际直接投资
1
一、国际直接投资的含义 二、国际直接投资的分类 三、对外直接投资方式的战略选择
2
一、国际直接投资的含义
•
国际直接投资是以有效地控制企业经营管理权为手段，
以获得持久利益为主要目的的国际投资方式。
•
国际直接投资有三种具体表现形式：
一是投资者在东道国境内单独出资或与其他投资者共同 投资创建新的企业；
•
“前方性纵向并购”、“后方性纵向并购”。
•
纵向兼并的基本条件
被并购企业的业务能与并购企业的业务相互 衔接
•
纵向兼并的目的
获得一体化的效益
返回
11
混合并购
•
是指分属不同产业领域，即无工艺上的关联
关系，产品也完全不相同的企业间的并购。
• 混合并购的目的
为了扩大经营范围，进行多角化经营
• 混合并购的基本条件
露洁的牌子。
23
独资经营与合资经营相比，有如下几个特点：
1国•、际国外独际商资独投资经资者营经独企营立业企出业资是，指拥有外绝国对投的资经者营按决照策权东。 2、道便•国于国法投际资律独者，资保经经守东技营道术企国诀业批窍特与准点商，业在秘东密道。国境内 3、设对立于的东道全国部而资言本，为既外利国用了投外资资者，所自拥己有不的承担企
4、国内上市公司向外资定向增发B股
直接并购模式
5、资产置换方式
返回
13
间接并购
• 收购公司并不向目标公司直接提出的收购 的要求。
间接并购主要有两种操作方式： （1）在目标公司普通股股价下跌时买入。 （2）主动高价收购大量目标公司普通股
14
并购支付方式 P140
1.现金支付方式。 2.股票替换方式。 3.债券支付方式。 4.其他方式。
1
一、国际直接投资的含义 二、国际直接投资的分类 三、对外直接投资方式的战略选择
2
一、国际直接投资的含义
•
国际直接投资是以有效地控制企业经营管理权为手段，
以获得持久利益为主要目的的国际投资方式。
•
国际直接投资有三种具体表现形式：
一是投资者在东道国境内单独出资或与其他投资者共同 投资创建新的企业；
•
“前方性纵向并购”、“后方性纵向并购”。
•
纵向兼并的基本条件
被并购企业的业务能与并购企业的业务相互 衔接
•
纵向兼并的目的
获得一体化的效益
返回
11
混合并购
•
是指分属不同产业领域，即无工艺上的关联
关系，产品也完全不相同的企业间的并购。
• 混合并购的目的
为了扩大经营范围，进行多角化经营
• 混合并购的基本条件
露洁的牌子。
23
独资经营与合资经营相比，有如下几个特点：
1国•、际国外独际商资独投资经资者营经独企营立业企出业资是，指拥有外绝国对投的资经者营按决照策权东。 2、道便•国于国法投际资律独者，资保经经守东技营道术企国诀业批窍特与准点商，业在秘东密道。国境内 3、设对立于的东道全国部而资言本，为既外利国用了投外资资者，所自拥己有不的承担企
4、国内上市公司向外资定向增发B股
直接并购模式
5、资产置换方式
返回
13
间接并购
• 收购公司并不向目标公司直接提出的收购 的要求。
间接并购主要有两种操作方式： （1）在目标公司普通股股价下跌时买入。 （2）主动高价收购大量目标公司普通股
14
并购支付方式 P140
1.现金支付方式。 2.股票替换方式。 3.债券支付方式。 4.其他方式。
《国际直接投资决策》课件
03
加强品牌建设和市场推广，提高品牌知名度和美誉 度。
THANKS 感谢观看
国际环境分析
01
02
03
04
国际政治经济形势
分析国际政治经济形势，包 括全球经济增长、贸易政策、
汇率争态势和跨国公 司的战略动态，以及可能影响 国际直接投资的国际合作项目
。
国际金融市场
分析国际金融市场的状况， 包括资金成本、外汇汇率、资
本市场等。
技术发展与创新
关注技术发展与创新趋势， 特别是对于技术驱动型的国际
《国际直接投资决策》ppt课件
• 国际直接投资概述 • 国际直接投资环境分析 • 国际直接投资决策过程
• 国际直接投资风险管理 • 国际直接投资案例分析
01 国际直接投资概述
定义与特点
定义
国际直接投资（International Direct Investment）是指一 国居民在外国境内通过投资设立企业、购买外国企业股权或 提供其他形式的实物投资，从而获得外国企业的经营权或管 理权。
国际政治干预。
国有化风险
关注东道国政府是否有可能将外国投 资收归国有的可能性，以及相关的补 偿机制。
法律与监管风险
研究东道国的法律和监管环境，包括 对外国投资的限制和要求，以及税收 政策等。
经济风险
汇率风险
评估东道国货币与投资母国货币之间的汇率波动 ，以及其对投资回报的影响。
市场需求风险
研究东道国的市场需求，包括消费者购买力、消 费习惯等，以预测投资项目的市场前景。
投资方式选择
投资方式选择是指确定以何种组织形式进行国际 直接投资，包括独资经营、合资经营和合作经营 等。
合资经营是指投资者与东道国或当地企业共同出 资设立企业，按出资比例分享利润和承担风险， 这种方式可以降低投资风险，但需要与合作伙伴 协商管理权和经营策略。
加强品牌建设和市场推广，提高品牌知名度和美誉 度。
THANKS 感谢观看
国际环境分析
01
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国际政治经济形势
分析国际政治经济形势，包 括全球经济增长、贸易政策、
汇率争态势和跨国公 司的战略动态，以及可能影响 国际直接投资的国际合作项目
。
国际金融市场
分析国际金融市场的状况， 包括资金成本、外汇汇率、资
本市场等。
技术发展与创新
关注技术发展与创新趋势， 特别是对于技术驱动型的国际
《国际直接投资决策》ppt课件
• 国际直接投资概述 • 国际直接投资环境分析 • 国际直接投资决策过程
• 国际直接投资风险管理 • 国际直接投资案例分析
01 国际直接投资概述
定义与特点
定义
国际直接投资（International Direct Investment）是指一 国居民在外国境内通过投资设立企业、购买外国企业股权或 提供其他形式的实物投资，从而获得外国企业的经营权或管 理权。
国际政治干预。
国有化风险
关注东道国政府是否有可能将外国投 资收归国有的可能性，以及相关的补 偿机制。
法律与监管风险
研究东道国的法律和监管环境，包括 对外国投资的限制和要求，以及税收 政策等。
经济风险
汇率风险
评估东道国货币与投资母国货币之间的汇率波动 ，以及其对投资回报的影响。
市场需求风险
研究东道国的市场需求，包括消费者购买力、消 费习惯等，以预测投资项目的市场前景。
投资方式选择
投资方式选择是指确定以何种组织形式进行国际 直接投资，包括独资经营、合资经营和合作经营 等。
合资经营是指投资者与东道国或当地企业共同出 资设立企业，按出资比例分享利润和承担风险， 这种方式可以降低投资风险，但需要与合作伙伴 协商管理权和经营策略。
国际直接投融PPT课件
（3）农业领域增幅较大。
2009年分行业外商直接投资及其增长速度
行业
总计 农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、燃气及水的生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储和邮政业 信息传输、计算机服务和软件业 批发和零售业 住宿和餐饮业 金融业 房地产业 租赁和商务服务业 科学研究、技术服务和地质勘查业 水利、环境和公共设施管理业 居民服务和其他服务业 教育 卫生、社会保障和社会福利业 文化、体育和娱乐业 公共管理和社会组织 国际组织
国际直接融资概念与特点
1. 国际直接融资的概念
• 国际融资是指通过国际金融市场来筹集企业发展 所需的流动资金、中长期资金。目的是进入资金 成本更优惠的市场，扩大企业发展资金的可获取 性，降低资金成本。
• 直接融资是指资金融通是由资金供应者与筹资者 直接协商进行，或者通过经纪人把融资双方结合 起来进行，经纪人只收取佣金。
跨国公司资本预算
• 资本预算所需考虑的要素
– 税收： – 汇率： – 资本限制：“再投资比例”流动性风险 – 市场需求 – 产品市场价格
• 资本预算所需考虑的要素（续前）
– 项目生命周期：考虑国家风险的影响
– 可变成本：原材料、工资；通货膨胀；单位可 变成本和总可变成本（考虑销量）
– 固定成本：通货膨胀因素 – 初始投资额：=启动资金+营运成本，一般有
2、国际直接投资的特征 1）投资目的具有多样性 2）通常不能使用本币投资 3）投资环境复杂 4）投资主体是跨国公司和跨国银行 5）投资风险加大
3、国际直接投资方式
1）股权式合营（Equity Joint Venture）在我国又称为中 外合资企业，多采取公司制的组织方式，包括股份有限公 司和有限责任公司两种形式。如零售企业中的家乐福、百 盛、沃尔玛、宜家等 。
2009年分行业外商直接投资及其增长速度
行业
总计 农、林、牧、渔业 采矿业 制造业 电力、燃气及水的生产和供应业 建筑业 交通运输、仓储和邮政业 信息传输、计算机服务和软件业 批发和零售业 住宿和餐饮业 金融业 房地产业 租赁和商务服务业 科学研究、技术服务和地质勘查业 水利、环境和公共设施管理业 居民服务和其他服务业 教育 卫生、社会保障和社会福利业 文化、体育和娱乐业 公共管理和社会组织 国际组织
国际直接融资概念与特点
1. 国际直接融资的概念
• 国际融资是指通过国际金融市场来筹集企业发展 所需的流动资金、中长期资金。目的是进入资金 成本更优惠的市场，扩大企业发展资金的可获取 性，降低资金成本。
• 直接融资是指资金融通是由资金供应者与筹资者 直接协商进行，或者通过经纪人把融资双方结合 起来进行，经纪人只收取佣金。
跨国公司资本预算
• 资本预算所需考虑的要素
– 税收： – 汇率： – 资本限制：“再投资比例”流动性风险 – 市场需求 – 产品市场价格
• 资本预算所需考虑的要素（续前）
– 项目生命周期：考虑国家风险的影响
– 可变成本：原材料、工资；通货膨胀；单位可 变成本和总可变成本（考虑销量）
– 固定成本：通货膨胀因素 – 初始投资额：=启动资金+营运成本，一般有
2、国际直接投资的特征 1）投资目的具有多样性 2）通常不能使用本币投资 3）投资环境复杂 4）投资主体是跨国公司和跨国银行 5）投资风险加大
3、国际直接投资方式
1）股权式合营（Equity Joint Venture）在我国又称为中 外合资企业，多采取公司制的组织方式，包括股份有限公 司和有限责任公司两种形式。如零售企业中的家乐福、百 盛、沃尔玛、宜家等 。
04国际直接投资
基本成本包括： 跨国公司在母国的基本生产成本C 投资目标国的基本生产成本C’特别生产成本包括： 出口销售成本M’ 转移成本AC’ 对外转让无形资产的耗散费用D利润=销售收入－基本生产成本－特别生产成本
出口成本：C＋M’ 许可证交易成本：C’ ＋D 对外直接投资成本：C’＋AC’如何选择呢？？？
第四章 国 际 直 接 投 资
第一节 国际直接投资概述 第二节 国际直接投资决策 第三节 国际直接投资效应分析
第一节 国际直接投资概述
国际直接投资 绿地投资 跨国并购
一、国际直接投资的概念
国际直接投资是指一国的投资者以拥有企业的实际管理权、控制权为核心，投入资金、机器设备、工业产权等有形或无形资产，在另一国设立公司从事生产经营活动。
国际直接投资效应分析的主要范围
国际直接投资效应是综合性效应，但为了分析方便，可以从以下几方面考虑： 资本形成效应 技术进步效应 产业结构效应 国际贸易效应 就业效应
一、资本形成效应
（一）对东道国的影响 1、直接效应 从资本流动方向看：初始流入（+）、利润汇回（-）、利润再投资（+） 从进入方式看：绿地投资（+）、跨国并购（不显著） 从资金来源看：跨国公司内部（+）、投资国金融市场和国际金融市场（+）、东道国金融市场（-）、利润再投资（+）
成本较高，进入较慢
资本形成
即期不会新增资本，但可能有后续投资
即期有新增投资
就业
可能增加也可能减少就业
增加就业
税收基础
改善企业纳税能力
扩大税收基础
结构多样化
不确定
不确定
竞争
不确定
不确定
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8
投资障碍分析法之一
1．政治障碍（政治制度与投资国不同、政局动荡不稳） 2 ．经济障碍（经济停滞和增长缓慢、外汇短缺、劳动力成本高、 通货膨胀和货币贬值、基础设施差、原材料等基础行业薄弱）
3．资金融通障碍（资本数量有限、没有完善的资本市场、融资
的限制较多）
4．技术人员和熟练工人短缺
5. 国有化政策和没收政治
国际直接投资(二)
主讲教师:郝凤霞
1
• 国际投资环境的评估 • 国际企业创建
2
投资环境
• 政治环境:政局的稳定性、政策的优惠性及连 续性、政府的行政效率。 • 经济环境：经济发展阶段、收入水平、基础结 构、经济政策。 • 社会文化环境的基本内容：语言、宗教、教育 等。 • 法律环境：法律的完备性、执法的公正性。 • 自然环境：人口因素、地理因素、气候因素。
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冷热国对比分析法
冷热国对比分析法：是以冷热因素来表述环境优劣的一种评价 方法。
因素 1．政治的稳定性 2．市场机会 3．经济发展状况 冷 不稳定 机会小 发展速度慢，水平低 稳定 机会大 发展速度快，水平高 热
4．国内文化的单元性 文化多元化 5．法令的障碍 6．自然环境的障碍 法令复杂多变 自然环境差
潜在的因素的多少与程度来评价投资环境优劣的一种方法。
6
投资障碍分析法包括十个方面障碍因素
1．政治障碍 2．经济障碍 3．资金融通障碍 4．技术人员和熟练工人短缺。 5. 国有化政策和没收政策。
7
6. 对外国投资者实行歧视性政策。 7．政府对企业干预过多 8．普遍实行进口限制 9．实行外汇管制和限制汇回 10．法律和行政体制不完善
15
它包括8方面因素
• 资本抽回的限制
• 政治的稳定性
• 外商股权比例 • 对外商的管制程度
• 对于关税保护的意愿 • 当地资金的可供程度
• 货币的稳定性
• 近5年的通货膨胀率
16Βιβλιοθήκη 投资环境因素1、资本抽回 无限制 只有时间上限制 对资本有限制 对资本和红利都有限制 限制十分严格 禁止资本抽回
等级评分标准
0-12分 12 8 6 4 2 0
投 资 环 等级评分标准 境因素
2、外部股权
3、对外商的歧视和管制程度 外商与本国企业一视同仁 对外商略有限制但无管制 对外商有少许管制 对外商有限制并有管制 对外商有限制并严加管制 对外商严格限制并严加管制 禁止外商管制 0-12分 12 10 8 6 4 2 0
20
• 1.
道氏公司认为其在国外投资所面临的风险为两类： “正常企业风险”，或称“竞争风险”；这类风险 存在于任何基本稳定的企业环境中，它们是商品经 济运行的必然结果。 2. “环境风险”，即某些可以使企业环境本身发生变 化的政治、经济及社会因素。这类因素往往会改变 企业经营所必然遵循的规则和采取的方式，对投资 者来说这些变化的影响往往是不确定的，它可能是 有利的，也可能是不利的。 根据以上两部分风险影响投资环境的因素也被分为两部 分：一是企业现有的业务条件二是有可能引起这些 条件变化的主要原因。这两部分又分别包括40项因 素。
机会评 威胁评 分X2 分Y2 机会评 威胁评 分X3 分Y3 机会评 威胁评 分X4 分Y4
18
机会——威胁综合分析矩阵图
机会
大 小
大 威胁
投机状态
风险状态
小
理想状态
稳定状态
19
动态分析法
动态分析法：针对国际直接投资的长期性，需要对
一国的投资环境作一个较长时期的分析。其基本思 路是：对企业的业务条件进行因素分析，初步筛选 出引起变化的主要压力，进而找出成功的关键因素， 最后提出几种方案。
小
中
中
冷
巴西 热 中 冷 南非 热 中 冷 小 中 小 小 小 中
大
大
大 中
大
大
大
大
13
• 由于东道国投资环境冷热不同，投资国 企业进入模式也不同。
• 结果表明，随着目标市场由热类国家转 向冷类国家，企业将越来越多地采用出 口进入模式，越来越少地采用投资进入 模式。
14
等级评分法
由 美 国经 济 学 家 罗 伯 特 . 斯 托 色 夫 于 1969年提出。 等级评分法：将影响投资环境的重要 因素列举出来，并逐级给出特征描述 和经验性标准评分，最后直接将现实 与各级标准对照并得出总分的综合评 判方法。
9
投资障碍分析法之二
6. 对外国投资者实行歧视性政策（禁止外资进入某些行业、对当 地的股权比例要求过高、要求有当地人参与企业管理、要求雇用 当地人员、限制外籍人员的数量） 7．政府对企业干预过多（国有企业参与竞争、实行物价管制、要 求使用本地原材料） 8．普遍实行进口限制（限制工业制成品进口、限制生产资料进口） 9．实行外汇管制和限制汇回（一般外汇管制、限制资本和利润汇 回、限制提成费汇回）
3
•
对环境的分析评价分为两个步骤：
1. 根据实际情况，找出若干对投资有关 键影响的项目； 2. 采用不同的方法对当地环境进行分析 评价。
4
国际投资环境评价方法
（一）投资障碍分析法 （二）冷热国对比分析法 （三）等级评分法 （四）机会—威胁分析法 （五）动态分析法
5
投资障碍分析法
投资障碍分析法：根据阻碍国际投资运行
文化单元化 法令稳定 自然环境好 文化差异小
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7．国家间的文化差异 文化差异大
冷热国对比分析法
国别 政治稳 定性 市场 机会 经济发展 与成就 文化一 元化 中 冷 英国 热 冷 德国 热 大 大 大 大 小 中 中 大 大 小 小 小 法令障碍 实质 障碍 中 地理文 化差距
加拿 大
热
大
大
大
小
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机会—威胁分析法
基本因素 权 数 机会评 威胁评 Wi 分Xi 分Yi 机会评 威胁评 分X1 分Y1 W1 1．经济形势与政策 东道国经济发展战略、产业政策、投资政策及 导向、政府对经济的干预程度、财政税收政策等 等。 W2 2．市场需求状况 市场销售额及其增长率、潜在需求状况、销售利 润率、用户购买力等。 W3 3．市场竞争状况 同行业生产状况、主要竞争对手的状况、潜在的 竞争对手及其状况、主要竞争方式等等。 W4 4．企业自身条件 市场占有率、目标市场分布情况、产品结构、质 量水平、生产能力、技术开发能力、营销能力、 财务能力等等。
10．法律和行政体制不完善（外国投资法规不健全、国内法律不 健全、没有完善的仲裁制度、行政效率低下、贪污受贿行为多）
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冷热国对比分析法
• 由美国学者伊西.利特瓦克和彼得.拜廷于60年代 末提出，他们根据美国250家企业对海外投资的 调查资料，将各种因素综合起来分析，归纳出影 响海外投资环境的7大基本因素，59个子因素， 并评估了100个国家的投资环境。 • 是以“冷”“热”因素表示投资环境优劣的一种 评估方法，热因素多的国家为热国，即投资环境 优良的国家，反之，冷因素多的国家为冷国，即 投资环境差的国家。