第13章 外汇市场与汇率
外汇与外汇汇率
1.2.1汇率的决定
1.金本位制下汇率的决定
在金本位制下各国都规定了本国金币的重量 和成色，即含金量。
• ① 由铸币平价决定
– 铸币平价(mint par)：指两国货币含金量之比。
– 如果每一英镑含纯金7.3224克，每一美元含纯金 1.504656克，那么英镑对美元的铸币平价为
7.3224/1.504656=4.8665。意思为1英镑的含金量是 一美元含金量的4.8665倍。
的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇 率的方法。 在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币。
在中国汇市 在东京某银行报 USD100=CNY669.8 USD1=JPY109.10
目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示 汇率。
2）间接标价法(Indirect Quotation)(数量标价法)
2、浮动汇率制度 1）浮动汇率制度是指本国货币与外国货 币的比价不加以固定，也不规定汇率波动 的界限，而听任外汇市场根据供求关系状 况的变化自发决定本币对外币的汇率。
2）浮动汇率的类型 从政府是否对市场汇率进行干预的角度来 分：自由浮动和管理浮动 从浮动汇率的浮动形式来分：单独浮动和 联合浮动
影响汇率波动的因素
注意：直接标价法、间接标价法都只是针 对“本币”与“外币”之间的关系而言的。 如在日本汇市: USD1=EUR0.707， 问：是直接标价法还是间接标价法？ 这样的问题是无意义的。
3）美元标价法(US Dollar Quotation)
(1)
产生原因：直接标价法、间接标价法用于 客户市场，本币与外币之间的兑换(国内市 场)；美元标价法用于同业市场，美元与其 他货币之间的兑换(国际市场)。
GBP 1 = USD 1.6560/1.6530
《经济生活》第一课-外汇与汇率
进出口商和其他外汇供求者是外汇市场的次要参 与者，他们在外汇市场上起着调剂余缺的作用。
02
外汇交易与汇率制度
外汇交易的种类
01
02
03
04
即期外汇交易
指买卖双方在成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。
远期外汇交易
指买卖双方在成交时约定未来 某个时间进行交割的外汇交易 。
与此同时，外汇市场也面临着一些挑战，如市场波动性大、监管 政策的不确定性、竞争激烈等。为了应对这些挑战，参与者需要 具备足够的风险意识和交易技巧。
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感谢聆听
近年来，外汇市场的发展趋势 呈现出交易量持续增长、参与 主体多样化、交易方式创新等 特点。
技术进步和监管政策的调整对 外汇市场的发展产生了深远影 响，例如电子交易平台的普及 和清算制度的改革等。
外汇市场的发展机遇与挑战
外汇市场的发展机遇主要包括市场规模的扩大、交易品种的丰富 和新兴市场的崛起等。这些机遇为投资者提供了更多的交易机会 和盈利空间。
贸易结构
一国的贸易结构影响其汇率制度的形成，如果一国的出口 商品价格需求弹性较小，进口商品价格需求弹性较大，则 该国更适合选择固定汇率制度。
政治稳定性
政治稳定性也是影响汇率制度的重要因素，政治稳定性较 高的一国更容易维护本国货币的信誉，可以选择更加灵活 的汇率制度。
03
外汇风险及其管理
外汇风险的种类
间接标价法
间接标价法又称应收标价法。是以一定单位的本国 货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。
外汇市场的参与者
中央银行
中央银行是外汇市场的积极参与者，它通过干预 外汇市场来维持本国货币的稳定。
外币与汇率课程设计
外币与汇率课程设计一、教学目标通过本章的学习，学生将掌握外币与汇率的基本概念，了解外汇市场的运作机制，掌握汇率的计算方法，能够运用汇率知识分析和解决实际问题。
具体目标如下：1.了解外币与外汇的概念及其区别。
2.掌握汇率的定义及其计算方法。
3.了解外汇市场的运作机制和影响汇率变动的因素。
4.熟悉我国的外汇管理政策。
5.能够运用汇率知识进行货币兑换计算。
6.能够分析汇率变动对经济的影响。
7.能够运用外汇市场知识进行投资决策。
情感态度价值观目标：1.培养学生对经济全球化的认识，提高国际视野。
2.培养学生对外汇市场的兴趣，激发学习热情。
3.培养学生遵守国家外汇管理政策的意识。
二、教学内容本章主要内容包括外币与外汇的概念及其区别、汇率的计算方法、外汇市场的运作机制、影响汇率变动的因素以及我国的外汇管理政策。
具体安排如下：1.第一节：外币与外汇的概念及其区别。
介绍外币与外汇的定义，分析它们的联系与区别。
2.第二节：汇率的定义及其计算方法。
讲解汇率的种类，如现汇买入价、现钞买入价、现汇卖出价、现钞卖出价等，以及如何进行汇率计算。
3.第三节：外汇市场的运作机制。
介绍外汇市场的组成、功能和运作方式，分析外汇市场的影响因素。
4.第四节：影响汇率变动的因素。
讲解经济、、市场预期等因素如何影响汇率变动。
5.第五节：我国的外汇管理政策。
介绍我国的外汇管理体制、外汇管理政策及其调整。
三、教学方法本章采用多种教学方法，如讲授法、案例分析法、讨论法等，以激发学生的学习兴趣和主动性。
1.讲授法：用于讲解基本概念、原理和政策，使学生掌握基础知识。
2.案例分析法：通过分析实际案例，使学生了解外汇市场的运作方式和影响汇率变动的因素。
3.讨论法：学生就外汇管理政策等问题进行讨论，提高学生的思考和分析能力。
四、教学资源本章教学资源包括教材、参考书、多媒体资料和网络资源。
1.教材：选用《国际金融》等权威教材，为学生提供系统的理论知识。
2.参考书：推荐《外汇市场实务》等书籍，丰富学生的知识体系。
【大学】外汇汇率与外汇市场
二、汇率的含义、标价
2. 汇率的标价(Quotation)
❖ 直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法
(Indirect Quotation)
例如，中国外汇市场公布：
USD100＝CNY827.71
JPY100＝CNY7.0469
单位货币/基准货币
报价货币
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二、汇率的含义、标价 ❖ 间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格
整理课件
第二章参考阅读
❖ [1] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版社，2002： 第3章、第4章.
❖ [2] 陈雨露. 国际金融（第二版）[M]. 北京：中国人民大学出版社，2005： 第1章、第2章.
整理课件
第三章 外汇市场
❖ 外汇市场的概述 ❖ 我国的外汇市场
整理课件
基本的清算过程：
❖ A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付 给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
❖ “意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要 求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
❖ “花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户， 另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行” 的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记 这笔美元。
整理课件
一、外汇市场的概述
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美 元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大 利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行” 和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银 行。
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点赤字。
因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。
第13章 汇率与外汇市场：资产方法 1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst 等于三条hot dog 。
其他不变时，当美元升值至1.25$per Euro, 一条德国香肠bratwurst 等价于2.5个hot dog 。
相对于初始阶段，hot dog 变得更贵。
2、63、25%；20%；2%。
4、分别为：15%、10%、-8%。
5、（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。
（2）1.579$per pound6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即e E 值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线I 移到I '，导致美元对欧元贬值，汇率从0E 升高到1E 。
131-图 7、（1）如图13-2，当欧元利率从0i 提高到1i 时，汇率从0E 调整到1E ，欧元相对于美元升值。
I 'IE 1E $/euroE图13-2（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从I '上升到I ，欧元对美元的汇率从E '提高到E ，欧元对美元贬值。
133-图8、(a)如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。
如图13-4，利率从i 下降到i ' ，美元对外国货币的汇价从E 提高到E '，美元贬值。
如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。
即使美联储稍微降低利率，假如从i 降低到*i （如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。
同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即e E 值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线I 向下移动到I '），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：在没有预期变化的情况下，由利I 'E E 'euro/$E IiE 1E euro/$E rate of return(in euro)0i 1i率i 下降到*i 引起美元贬值程度（从E 贬值到*E ）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从E 到E ''）。
《金融统计分析》第四章外汇市场与汇率统计分析.pptx
（二）外汇市场的参与者
1、中央银行 2、外汇银行（外汇指定银行）——经过本国中央银行批准，可 以经营外汇的商业银行或其他金融机构。包括：
①专营或兼营外汇业务的本国商业银行；②在本国的外国商业银 行分行；③其他经营外汇买卖业务的本国金融机构（信托投资公 司等）。
3、外汇经纪人——为外汇交易双方介绍交易的中间商人。包括： ①一般经纪人；②经纪公司；③跑街经纪人；
第一节 外汇市场和外汇收支统计
一、外汇的概念
外汇
动态 静态
广义 狭义
动态：一个国家或地区的货币借助于各种国际结算工具，通过 特定的金融机构，兑换成另一个国家或地区的货币，以清偿国 际间债权债务关系的一个交易过程。
静态：（1）广义～一切用外币表示的资产，包括：外国货币， 外币有价证券，外币支付凭证，外币存款凭证及其他外汇资金。
4、外汇交易商——专门经营外汇交易的商号； 5、外汇投机者——通过预测，以买空卖空等方式炒外汇而获利 者。
6、进出口商及其他外汇供求者—— 7、贴现公司——以买卖远期票据为Fra bibliotek要业务的公司。
（三）外汇市场的功能
1、国际清算——债务人向债权人的支付。
2、套期保值——通过卖出或买进等值远期外汇，轧平外汇 头寸来保值的外汇业务。
（2）狭义～以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。 二、外汇市场
（一）外汇市场的概念与分类
1、概念：进行外汇买卖的交易场所或网络
2、分类：
按组织形式分①无形市场——所有交易都是通过电话、电报、电 传以及电脑网络等通讯工具来完成；没有交易场所，没有统一交 易时间，买卖双方不需要面对面（英美体系）——外汇市场的主 要形式②有形市场——有具体的交易场所，交易双方于每个营业 日规定的营业时间集中在交易所进行交易（大陆体系）——非主 要形式
外汇市场原理
外汇市场原理
外汇市场是一种全球性的金融市场，其原理是供求关系决定汇率的形成和波动。
外汇市场是进行货币兑换交易的场所，参与者包括个人投资者、公司和金融机构等。
以下是外汇市场的几个核心原理:
1. 供求关系决定汇率: 外汇市场上的汇率是由市场上买卖货币
的供求关系所决定的。
当市场对某种货币需求增加时，该货币的价值相对于其他货币也会上升，汇率会升值。
相反，如果市场对某种货币需求下降，其价值相对于其他货币将降低，导致汇率贬值。
2. 利率和经济状况影响汇率: 利率是外汇市场上的一个重要因素，高利率通常会吸引投资者购买该货币，从而使该货币升值。
此外，经济状况也是影响汇率的重要因素，当一个国家的经济增长强劲时，吸引外国投资者购买该国货币，从而使其汇率升值。
3. 外汇交易的方式: 外汇市场上的交易可以通过场外交易和交
易所两种方式进行。
场外交易是一种直接交易方式，参与者之间直接进行买卖，交易量较大；而交易所是通过中央交易所进行的交易，交易规模较小，但更透明。
4. 外汇市场的流动性: 外汇市场是全球最大的金融市场之一，
每天交易量巨大，市场流动性非常高。
这意味着投资者可以随时买卖货币，并且可以在市场上找到合适的买家或卖家。
5. 外汇交易的风险: 外汇市场的波动性较强，汇率会受到政治、经济和全球事件等多种因素的影响，因此外汇交易存在一定的风险。
投资者应该进行充分的研究和风险管理，以降低投资风险。
总之，外汇市场是一个供求关系决定汇率的金融市场，汇率受到多种因素的影响。
投资者需要了解市场原理和风险，以便在外汇交易中做出明智的决策。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
第十四章 FEM和FER
套利(arbitrage)：是指从某种相对便宜的货币中心购买这种货币，再 立即在较贵的另一货币中心卖掉，以赚取利润。 任何两种货币之间的汇率在不同的货币中心之间通过套利趋于相等。 例如，如果在纽约欧元的美元汇价为0.99美元，而在法兰克福为 1.01美元，则套利者将会在纽约以0.99美元／1欧元购买欧元，再马 上在法兰克福以1.01美元／1欧元卖掉，每欧元可以从中赚得0.02美 元。 当只有两种货币和两个货币中心时，称为两点套利；当有三种货币 和三个货币中心时，称为三点或三角套利。 无论是两点套利，还是三点套利，都会增加货币中心便宜货币的需 求，增加较贵货币的供给，这样可以很快消除各地交叉汇率的不一 致，从而消除套利的机会。于是，套利迅速使各种货币在不同地点 的汇价趋于相等，使各种交叉汇率也一致起来，从而使得各个国际 货币中心成为一个单一的市场。
外汇风险、套期与投机
外汇风险 一国对外汇的需求和供给曲线随时间变化是由于对国货和外国货 的口味的变化、两国通货膨胀率的不同、两国利率的相对变化、 对两国前景的不同预测等因素引起的。 例如，如果中国对美国的产品兴趣变大，人民币对美元的需求将 增加（需求曲线会上移），引起汇率上升（人民币贬值）；另一 方面，中国通货膨胀率比美国低，会使中国货对美国来说相对便 宜，这会使对中国的美元供给增加（供给曲线右移），使汇率下 降（人民币升值）。同样，对人民币的坚挺的预期就会导致人民 币的升值。 外汇风险（foreign exchange risk)：当未来发生外汇的收付时，或者 说“暴露头寸”时，可能发生外汇风险，因为外汇的即期汇率是随时 间而变的。 例如，一位中国出口商3个月后预期得到一笔100000美元的货款， 如果汇率从6.84元／美元变成现在的6.74元／美元，那么，出口商 只能得到674000元（损失了10000元）。
《金融学》第9讲 外汇汇率及外汇市场
9.2 外汇市场
非抵补套利
9.2 外汇市场
抵补套利
某日香港外汇市场，美元存款利率10％，日元贷款利率7.5％， 日元对美元即期汇率为：1 USD＝140 J￥，远期6个月汇率为1 USD＝139.40 J￥。根据上述条件，套利者做套利交易有无可能？ 若有可能，套利者以1.4亿日元进行套利，利润多少？
答案： C,1.4956; ABE均可，141.75
9.1 外汇与汇率
基本汇率和套算汇率
如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这 两种货币比价的方法是交叉相除。
9.1 外汇与汇率
基本汇率和套算汇率
如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的 套算也是交叉相除：
9.1 外汇与汇率
外汇市场交易层次
银行同业市场： 主要参与者是各种银行、外汇经纪公司及各国中央银行，交 易金额比较大，是外汇交易的主体，无形抽象市场，以现代 通信设施构成的交易网络
客户与银行间交易市场 柜台交易，银行是中介赚取买卖差价。
9.2 外汇市场
远期外汇交易
避免风险，抵补保值：进出口公司、银行 投机：赚取利润，看涨，多头，开跌，空头。
9.2 外汇市场
套利交易
套利交易：是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异， 将资金从利率低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区， 从中获取利息差额收益的一种外汇交易。 非抵补套利
是把资金从低利率货币转向高利率货币，从而谋取利差收益， 但不同时进行反方向交易轧平头寸。 抵补套利
是指把资金调往高利率货币的同时，在外汇市场上卖出远期高 利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。
远期汇率(forward exchange rate) ： 指买卖双方事先约定，在未来一定日期进行外汇交割的 交易，事先约定的未来交割日的汇率称为远期汇率。
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题标准答案要点
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：23 《国际经济学》（国际金融）习题答案要点第12章 国民收入核算与国际收支1、如问题所述，GNP 仅仅包括最终产品和服务的价值是为了避免重复计算的问题。
在国民收入账户中，如果进口的中间品价值从GNP 中减去，出口的中间品价值加到GNP 中，重复计算的问题将不会发生。
例如：美国分别销售钢材给日本的丰田公司和美国的通用汽车公司。
其中出售给通用公司的钢材，作为中间品其价值不被计算到美国的GNP 中。
出售给日本丰田公司的钢材，钢材价值通过丰田公司进入日本的GNP ，而最终没有进入美国的国民收入账户。
所以这部分由美国生产要素创造的中间品价值应该从日本的GNP 中减去，并加入美国的GNP 。
2、（1）等式12-2可以写成()()p CA S I T G =-+-。
美国更高的进口壁垒对私人储蓄、投资和政府赤字有比较小或没有影响。
（2）既然强制性的关税和配额对这些变量没有影响，所以贸易壁垒不能减少经常账户赤字。
不同情况对经常账户产生不同的影响。
例如，关税保护能提高被保护行业的投资，从而使经常账户恶化。
（当然，使幼稚产业有一个设备现代化机会的关税保护是合理的。
）同时，当对投资中间品实行关税保护时，由于受保护行业成本的提高可能使该行业投资下降，从而改善经常项目。
一般地，永久性和临时性的关税保护有不同的效果。
这个问题的要点是：政策影响经常账户方式需要进行一般均衡、宏观分析。
3、（1）、购买德国股票反映在美国金融项目的借方。
相应地，当美国人通过他的瑞士银行账户用支票支付时，因为他对瑞士请求权减少，故记入美国金融项目的贷方。
这是美国用一个外国资产交易另外一种外国资产的案例。
（2）、同样，购买德国股票反映在美国金融项目的借方。
当德国销售商将美国支票存入德国银行并且银行将这笔资金贷给德国进口商（此时，记入美国经常项目的贷方）或贷给个人或公司购买美国资产（此时，记入美国金融项目的贷方）。
《国际金融》13开放条件下的宏观经济政策
第三节 固定汇率制下的宏观经济 政策效应分析
• 一、 开放小国的含义 • 二、固定汇率下小国宏观经济政策效果分 析（以扩张为例）
一、 开放小国的含义
• 经济学意义上的小国是指生产能力相对较小，该国 实际收入和名义利率的变化对其他国家的影响可以 忽略不计。 • 在固定汇率，资本流动（部分或完全流动）情形下， 如果央行不实行冲销政策，货币政策无效，财政政 策效应放大，且资本流动程度越高，财政政策的产 出效应越突出。 • IS：反映产品市场均衡时产出与利率关系的曲线 • LM：反映货币市场均衡时产出与利率关系的曲线 • BP：反映国际收支均衡时产出与利率关系的曲线 •
– 如IS、LM相交于A点，但在BP线左侧，则意味着内部均衡，但外部失衡且 为顺差； – 如IS、LM相交于A点，但在BP线右侧，则意味着内部均衡，但外部失衡且 为逆差。
•
二、固定汇率下小国宏观经济政策效果
• （以扩张为例）
– 1、资本部分流动条件下，性货币政策——完全无效 – 2、资本部分流动条件下，财政政策——有效，且效果 随着资本流动程度的提高而提高 – 3、资本完全流动条件下，货币政策——完全无效 – 4、资本完全流动条件下，财政政策——完全有效
第十三章 开放经济的宏观经济政策
主要内容
• • • • •
第一节 宏观经济政策 第二节 内外均衡冲突与政策搭配 第三节 固定汇率制下的宏观经济政策 第四节 浮动汇率下的宏观经济政策 第五节 中国宏观经济政策实践
第一节 宏观经济政策
• 财政政策、货币政策——支出增减政策 • 汇率制度、汇率水平、贸易管制——支出转 换政策， • 两类政策均属于间接调节手段 • 直接调节国际收支的工具：国际信贷，包 括政府、金融市场、金融机构等的贷款
外汇市场套利与套汇hktn
第三节 外汇交易
❖三、掉期外汇交易
将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不 同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。
❖四、套汇交易（Arbitrage）
指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通 过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。
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第三节 外汇交易
❖（一）直接套汇
纽约：USD100＝DEM190.7500 法兰克福： USD1＝DEM1.9100
远期投机 远期投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前 的期汇汇率的不同而进行期汇交易的。
即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有本币 或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制。而远期 外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需要在银行存入 少量保证金），一般都是到期轧抵，支付差额。所以， 即使没有巨额资金，亦可进行大规模外汇投机，从而具 有更大的风险性。
包括硬币保值和“一篮子”货币保值。
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第四节外汇风险管理
❖1、硬币保值
选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况： ① 规定计值货币和保值货币之间的固定比价。 到合同结算时，计值货币汇率发生了不利变动，其 中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定 比价调整其汇率，以确保实际的外汇收入（外汇支 出）水平不变。 案例10 ② 规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。 合同结算日，汇率波幅在规定的范围内，合同货币 金额保持不变，汇率波幅超过规定的波幅，可要求 调整其合同货币金额。
21
第三节 外汇交易 ❖判断方法：
统一标价方法，并把被表示货币的单位统一成1； 将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机
会； 根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。
22
纽约：
USD1＝FRF5.0000
第四章外汇与汇率
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4、非美元标价法
• 即以一定单位的本币为标准，折算若干单 位的美元。（即以美元表示各国本币的价
格）
• 公式：
1本币= ？美元
2024/10准货币
数量固定不变（一定单位）的货币
标价货币
数量变化的货币
2024/10/12
36
直接标价法
基准货币
标价货币
外币
本币
2024/10/12
外汇
动态 静态
狭义 广义
2024/10/12
2
1、动态外汇
• 把一国货币兑换为另一国货币, 以清偿国 际间债务的金融活动 。
• （行为、活动）
2024/10/12
3
2、静态外汇
狭义
以外币表示的可直接用于国际间债 权债务清算的支付手段和资产
广义
一切能用于国际结算的对外债权
2024/10/12
4
静态狭义外汇
2024/10/12
9
举例理解
本币、本币存款
不是外汇
空头支票 被拒付汇票
不是外汇 不是外汇
没有真实债权 债务基础
外币现钞
广义外汇
2024/10/12
10
三、外汇的种类 无需货币发行国批准便可以 随时动用，或可以自由兑换 为其他国家的货币，向第三 国办理支付的外汇
自由外汇
根
据
能
否 自
未经货币发行国批准不能自
2024/10/12
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• 货币名称 • 人民币元 • 英镑 • 美元 • 欧元 • 瑞士法郎 • 加元 • 新加坡元 • 港元 • 日元 • 澳元
旧货币符号 ￥ ￡ U.S ＄ EUR SF;SFR CAN ＄ S＄ HK＄ J￥ ＄A
外汇管理条例全文
外汇管理条例全文外汇管理条例全文现行的外汇管理条例是2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过的，那么，下面是详细内容。
中华人民共和国外汇管理条例(1996年1月29日中华人民共和国国务院令第193号发布根据1997年1月14日《国务院关于修改〈中华人民共和国外汇管理条例〉的决定》修订2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过)第一章总则第一条为了加强外汇管理，促进国际收支平衡，促进国民经济健康发展，制定本条例。
第二条国务院外汇管理部门及其分支机构(以下统称外汇管理机关)依法履行外汇管理职责，负责本条例的实施。
第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(一)外币现钞，包括纸币、铸币;(二)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等;(三)外币有价证券，包括债券、股票等;(四)特别提款权;(五)其他外汇资产。
第四条境内机构、境内个人的外汇收支或者外汇经营活动，以及境外机构、境外个人在境内的外汇收支或者外汇经营活动，适用本条例。
第五条国家对经常性国际支付和转移不予限制。
第六条国家实行国际收支统计申报制度。
国务院外汇管理部门应当对国际收支进行统计、监测，定期公布国际收支状况。
第七条经营外汇业务的金融机构应当按照国务院外汇管理部门的规定为客户开立外汇账户，并通过外汇账户办理外汇业务。
经营外汇业务的金融机构应当依法向外汇管理机关报送客户的外汇收支及账户变动情况。
第八条中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但国家另有规定的除外。
第九条境内机构、境内个人的外汇收入可以调回境内或者存放境外;调回境内或者存放境外的条件、期限等，由国务院外汇管理部门根据国际收支状况和外汇管理的需要作出规定。
第十条国务院外汇管理部门依法持有、管理、经营国家外汇储备，遵循安全、流动、增值的原则。
第十一条国际收支出现或者可能出现严重失衡，以及国民经济出现或者可能出现严重危机时，国家可以对国际收支采取必要的保障、控制等措施。
《国际金融实务》复习要点
《国际金融实务》复习要点第一章：外汇与汇率1、外汇的概念及特征㈠外汇的概念①、动态：指将一种货币兑换成另一种货币以清偿国际间债权与债务的行为。
②、静态（1）广义：泛指一切以外币表示的资产。
主要用于各国的外汇管理条理之中。
如我国的外汇管理条理中就规定，外汇具体包括：外国货币、外币支付凭证和支付工具、外币有价证券、特别提款权和其他外汇资产。
（2）狭义：指以外币表示的能直接用来清算国际收支差额的资产。
从狭义角度出发，外国货币不是外汇。
㈡、外汇的特征①、外汇必须是以外币来表示的②、外汇必须具有自由兑换性③、具有普遍接受性2、国际收支的定义及理解㈠、国际收支概念所谓国际收支，是指一国在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。
㈡、正确理解：①、国际收支记录的是交易所谓交易，是指经济价值从一个经济体向另一个经济体的转移。
②、国际收支记录的交易发生在本国居民与非居民之间３、国际收支平衡表的构成及记账原理㈠、国际收支平衡表的构成①、经常账户。
它是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的帐户。
它包括货物、服务、收入和经常转移等项目。
②、资本和金融账户。
它是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户。
它包括资本账户和金融账户两大部分。
③、错误与遗漏账户。
它是为了平衡国际收支平衡表而人为设置的账户，主要用来纠错。
㈡、国际收支平衡表的编制原理与记账方法国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的。
复式记账法是国际会计通用的记账方法，它就是通常所说的有借必有贷，借贷必相等。
记账法则是：凡引起外汇收入的项目，记入贷方；凡引起外汇支出的项目，记入借方。
4、国际收支失衡的影响㈠、国际收支顺差的影响（1）国际收支顺差会带来本币升值的压力（2）国际收支顺差会带来国内通货膨胀的压力（3）国际收支顺差如果是因为通过国内大量出口而带来的，会导致国内资源的短缺（4）国际收支顺差会影响到国与国之间的关系㈡、国际收支逆差的影响（1）国际收支逆差会带来本币贬值的压力（2）国际收支逆差会带来对外信用的降低。
国际金融 外汇和汇率
静态的外汇概念又有狭义和广义之分。
狭义外汇即自由外汇，是指以外币表示的可直接 用于国际结算的支付手段。 广义外汇是指一切以外币表示的金融资产
我国外汇管理条例规定 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的 支付手段和资产 具体包括： ⑴外国货币，包括钞票、铸币等； ⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭 证、邮政储蓄凭证等； ⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券 和股票等； ⑷特别提款权； ⑸其他外汇资产
二、 汇率变动对经济的影响 1．汇率变动对一国国际收支的影响 1）汇率变动对贸易收支的影响。 一国货币对外贬值,有利于扩大出口,抑制进 口,改善贸易收支状况; 一国货币对外升值,则刺激进口,抑制出口,使 贸易收支状况恶化。
本币贬值在实际运行中要受到各种因素的制约： 其一是弹性； 其二是时滞； 外汇倾销（Exchange Dumping） 是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通 过促使本币对外贬值，且货币对外贬值程度大 于对内贬值程度；借以用低于原来在国外销售 商品的价格倾销商品，从而达到提高商品竞争 力，扩大出口，增加外汇收入和最终改善贸易 逆差的目的。
USD100=CNY682.75 GBP100=CNY1141.51 EUR100=CNY995.62 JPY100=CNY7.4527
2.间接标价法（Indirect Quotation） 间接标价法又称应收标价法（Receiving Quotation）。是以一定单位（如1、100、 10000）的本国货币为标准来折算应收若干单 位的外国货币的汇率标价方法。即以外国货币 表示出本国货币的价格。
GBP1=1.6697×6.8275=CNY11.3999 CAD1=6.8275÷1.0766=CNY6.4859
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《国际金融》的习题及答案
习题及答案第一章国际收支本章重要概念国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。
它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。
国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。
它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。
自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。
国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。
它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。
复习思考题1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。
但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。
一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。
另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。
而是有了自己独立的运动规律。
因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。
2．怎样理解国际收支的均衡与失衡?答：由于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析，因此，国际收支的均衡与失衡也由多种含义。
国际收支平衡的几种观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，静态平衡与动态平衡的观点，静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵，差额为零的一种平衡模式。
它注重强调期末时点上的平衡。
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套利将增加纽约英镑的需求，这会给纽 约的英镑施加向上的压力，同时，东京 市场由于英镑卖出，英镑价格将受到向 下的压力，直至2地平衡。
除了2点套利之外，还有3点套利，但后 者不常见。见书上的例题（P317）。
3-3、即期与远期汇率。
即期汇率：及时交易的汇率
远期汇率：规定未来某一天以今天商定的汇率 买卖某种数量的某种外汇。签定合同时，不发 生外汇的支付，只是付出一定的押金10%。
4、外汇风险、套期与投机
对从事商务的人介绍如何避免或者消除 外汇风险。对敢于冒风险的人介绍投机。
4-1、外汇风险
外汇汇率的变化会带来一定的风险。（P324） 假定一家美国进口商从英国购买了100000英镑
的货物，3个月以后付款（用英镑）。现在即 期汇率为1英镑=2美元。 如果3个月以后，1英镑=2.1美元，他必须多付 1万美元，如果1英镑=1.9美元，则小付1万美 元。但进口商还是担心风险。
同样出口商3个月以后得到100000万英镑的货 款时也与上面类似。
另外，一个投资者以今天的即期汇率买 了英镑，投资于3个月的英镑国债（比美 元国债利率高），但3个月以后，汇率的 下跌有可能使这部分额外的利息所得抵 消，甚至亏损。
当未来发生外汇的收付时，或者说有 “暴露头寸时”便会有外汇风险。
主要内容：均衡汇率、套利、投机与保 值、远期汇率。
3-1、均衡外汇汇率-----由供需 平衡决定。
假设只有2个国家：英国与美国。
2者之间的汇率R等于每购买1英镑（=2美元） 所需的美元数。在今天的浮动汇流下，就像商 品一样自由浮动。
上图：横坐标表示英镑的美元价格，纵坐标表 示英镑的数量。
任何2种货币之间的汇率在不同的货币中心之 间将通过套利趋于相等。
套利是指从某种相对便宜的货币中心购买一种 货币，再立即在较贵的另一种货币中心将其卖 掉。
例如：1英镑=1.99美元（纽约），1英镑 =2.01美元（东京）。从纽约买进英镑，再到 东京卖掉，这样每个英镑赚0.02美元。
由于套利的存在，2种货币之间的汇率在不同 货币中心之间将趋向相等。
进口商可以买3个月的远期英镑用于付款， 汇率为3个月远期价。如果远期升水率为 年4%，则进口商3个月后要付款20.2万 美元。这样它的保值费用为2000美元。
同样，出口商可以卖3个月的远期英镑用 于交割。
套期或者覆盖头寸还可以通过期货或者 期权市场来完成。
期权需要付期权费，假定为1%。即2000 美元。如果3个月后的即期汇率为1英镑 =1.95美元，则这个进口商按远期得付20 万美元，如果是选择期权的话，可以不 执行，而在即期市场上购买。这样2000 美元期权费可以看作保险，比采取远期 省3000美元
4-2、套期
是指覆盖暴露的头寸以避免外汇风险的交易。
例如上面的例子进口商可以以1英镑=2美元借 10万英镑，并存入银行3个月，到期付款。这 样避免了3个月后汇率上升而承担的风险，代 价是借款与存款的差。类似进口商可以借10万 英镑换成20万美元，并存入银行，3个月后收 到10万英镑时再还债。
用即期市场避免风险有一个缺点：必须占用公 司资金3个月。为了克服这一缺陷，套期保值 通常通过远期市场进行。这样不需要占用资金， 也不需要借款。
FD或者FP=（FR—SR）/SR×4×100% FR表示远期汇率，SR表示即期汇率。
3-4、货币互换
一种货币以即期汇率卖出，同时又以远 期汇率再购买，在一项合约中达成2笔交 易。
3-5、外汇期货与期权
个人外汇还可以买卖期货与期权。
外汇期货：是指在一个有组织的市场中交易 的，金额与到期都标准化的外汇远期合约。 IMM中交易的品种有6大货币。
从1982年开始，投资者、公司可以购买期权。
外汇期权：是一个合约，它给购买者一个在事 先约定的日期，或在此之前，按规定的价格， 买或卖一定标准化金额外汇的权利，但这不是 合约购买者的义务。
如果得到的为“买”的权利，就称作看涨期权， 如果得到的是“卖”的权利，则称作看跌期权。
只有到期才能执行称作欧式期权，到期之前 可以执行的叫美式期权。期权购买者有权选择 是否执行，而出售者没有权利。
◆固定汇率(Fixed Rate)—政府以行政或法律手段固定本币与一参 照物（外币、黄金或一揽子货币）的比率。在纸币流通下实际为 可调整钉住汇率（Adjustable Peg)
◆浮动汇率(Floating Rate)（７３年后）—汇率由市场供求决定： Dirty Floating, Clean Floating.
如果远期汇率低于即期汇率，就是外币对于 本币有一个远期贴水。例如即期汇率1英镑=2 美元，3个月的远期为1英镑=1.98美元，就是 英镑对3个月远期要贴水2美分，或者贴水1% （即年贴水4%）
相反即远期升水。如上例中，英镑上升到1英 镑=2.02美元，则升水1%
远期贴水（FP）或者升水（FP）常常由 以下公式表示：
例如：2003年5月1日$1=￥RMB8.27
A公司2003年5月1日出口美国彩电10,000台，每台$120 （RMB￥992.4),双方约定8月1日付款，按即期汇率A公司3 月后将收款$1,200,000,即RMB￥9,924,000(如果美元3个 月后不跌）。为锁定收入A公司可卖出3个月远期美元 1,200,000万（按即期汇率）
IMM的交易合约的金额是标准化的。每年只有 4天可以交割：3、6、9、12月的第3个星期中 的星期3。
IMM对每日的汇率波动作出了限制，合约的买 卖双方都要交纳佣金和保证金
3-5-1期货与远期的区别：
期货只交易几种货币，交易是按标准 化进行的，只在几个特定的日子可以交 割，有每日汇率波动的限制，交易只在 几个特定的地点进行，期货合约通常比 远期合约金额小，因此它对于小公司更 有用，但也更贵。期货合约可以在到期 之前在市场上卖掉，而远期则不行。
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
FD(FP)=(FR-SR)/SR*4*100
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2、外汇市场的功能
港币
105.9700 105.3400 106.2900 106.0900
美元
826.4600 821.4900 828.9400 827.7000
瑞士法郎 636.0100 621.6600 639.1900
新加坡元 479.3800 468.1000 480.8200
瑞典克朗 104.4800 102.0200 104.8000
基本功能是把资金和购买力从一个国家和一种 货币转移到另一个国家。
外汇市场的参加者可以分为4个等级：旅游者 进口商等、商业银行、外汇经纪人、中央银行。
外汇市场的另一个功能是信贷功能。货物运输 时，允许90天内付款。
外汇市场的另一个功能是提供保值与投机。 目前的外汇市场是一个真正的全球市场。
3、外汇汇率
◆基本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
◆套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本币与其 他货币的汇率．
ＵＳＤ１ = ¥ ＲＭＢ8．2770→¥ １=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ ＲＭＢ9．4346→¥ １=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥ １=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD
5-2抛补套利 抛补套利：把短期资金投资于国外一般 都希望规避风险。因此，利率套利通常 是抛补的。在即期市场上买入准备投资 的外汇，同时卖出远期外汇以避免汇率 的风险。
YBa=10%/year
$20000→ £10000投资3月 £10350→ $20700
YBb=14%/year
如果：FR3月为平价：
◆即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日 内交割的汇价，用于外汇现货买卖。
◆远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻 （３０天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远 期买卖。Flat Outright Forward Rate, Point Method.
4-3：投机
与套期相反，希望通过外汇的波动来获 取利益。投机可以分为即期、远期、期 货、期权市场。
投机分稳定性的投机与不稳定性的投 机。
稳定性的投机：下跌时买入，上涨时 卖出。
不稳定性投机：下跌时卖出，期待它进 一步下跌；上涨时买入，期待他进一步 上涨。不稳定性投机会加快外汇市场的 不稳定。
欧元
963.6900 955.4900 966.5900 943.4600
澳门元 102.8800 102.2600 103.1900
菲律宾比索15.7600 15.3900
15.8100
泰国铢 19.6200 19.1600
19.6800
新西兰元 484.5500 473.1500 486.0100
5、利率套利与外汇市场的效 率
利率套利：是指短期流动资本在国际间流动， 以便在国外获取较高的报偿。
5-1、不抛补套利： 由于把资金放到国外获取较高的利率时，先要
把本币换成外汇，之后在到期时还要把外汇换 成本币，所以在投资期间有外汇贬值的风险。 如果采取措施覆盖掉这部分风险，我们便说是 抛补套利，否则为不抛补套利。
美国对英镑的需求曲线是负的斜线，表明汇率 R越低，美国对英镑的需求量越大。
如果美国对英镑的需求曲线向上平移，均衡汇 率将为R=3，我们就说美元贬值了。因此，本 币贬值是指外币以本币表示的价值上升。
汇率也可以定义1单位本币的外币价格。 这与前面的正好相反。实际操作中，2种 都用。
3-2、套利
丹麦克朗 128.7300 125.7000 129.1200