金融衍生工具的计量和确认
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持续发展
一、金融衍生工具概念及发展
产品类型： 远期、期货、期权和掉期
原生资产： 股票、利率、汇ຫໍສະໝຸດ Baidu和商品
根据交易方法： 场内交易和场外交易
对象 利率
股票
货币 商品
原生资产
金融衍生产品
短期存款
利率期货、利率远期、利率期权、 利率掉期合约等
长期债券 债券期货、债券期权合约等
股票
股票期货、股票期权合约等
股票指数
• 远期
• 期货
价格确定
• 互换 • 期权
• 二叉树模型 • 布莱克-斯科尔顿-莫顿模型
评估模型 • 蒙特卡罗模拟
• 步长 • 波动率
评估参数 • 收益率
2
2014/12/12
三、金融衍生工具评估模型及参数
远期与期货合约的前提条件：区分投资资产与消费资产 投资资产：足够多的投资者持有的唯一目的是投资 消费资产：持有目的是消费 因此，对于投资资产从无套利假设出发，从即期价格与 其他市场变量推导出远期价格，但是对于消费资产不能 这样推导价格。
标准利率互换：一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付 在本金面值上按事先约定利率与本金产生的现金流，作为回报， 这家公司将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。
三、金融衍生工具评估模型及参数
示例：
2008年金融危机之前，某企业与某银行签订了一笔互换合约，内容如
下： 起息日：2008年3月20日 到期日：2018年3月20日 名义本金：CNY2,000,000,000.00元 利息互换计算方式 某银行支付利息7.05%（实际天数/365，FIX） 某企业支付的人民币年利率为6.05%（实际天数/365，FIX）+或有利息 美元兑人民币初始汇率：7.0160 敲出事件：敲出事件观测期内，如美元兑日元即期汇率碰到过113，则敲出事 件发生 敲出事件观测期：从交易达成日（2008年4月7日）东京时间下午3:00（含）开 始，至到期日前两个工作日东京时间下午3:00（含）连续观测 资金交割方式及日期：每半年轧差交割利息，付息日为每年3月和9月20日，从 2008年9月20日开始（含当日），最后一期为2018年3月20日，遇节假日顺延
• 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；
• 持有至到期投资； • 贷款和应收款项； • 可供出售金融资产。
金融负债应当在初始确认时划分为下列两类： • 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，包括交易性金融负债和指定为
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债； • 其他金融负债。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 金融工具计量：30-39条
初始计量
后续计量
初始计量：公允价值 对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债，相关交易费用应当直接计入 当期损益； 对于其他类别的金融资产或金融负债，相关交易费用应当计入初始确认金额。
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2014/12/12
三、金融衍生工具评估模型及参数
利率互换的定价方式：两种方式，一种是把互换视为两个债券的差； 另一种是将利率互换视为FRA组成的交易组合 由债券价格来计算互换的价格：Vswap=Bfix-Bfl 其中：Vswap：互换的价值；Bfix：互换中固定利率债券的价值；
Bfl：互换中浮动利率债券的价值 Bfix=债券持有人在将来所收取的现金流贴现后的总和。也有 对不同的现金流采取不同折现率的计算方法，但是比较复杂。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第11号——股份支付
股份支付的定义：是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担 以权益工具为基础确定的负债的交易。 股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。 • 以权益结算的股份支付，是指企业为获取服务以股份或其他权益工具作为对价进行 结算的交易。
• 金融负债在具有回购特征的条件下，应该划分为权益工具； • 金融负债定义，但同时具有发行方仅在清算时才有义务向另一方按比例交付其净资
产的金融工具，应当分类为权益工具； • 企业发行的满足本章规定分类为权益工具的金融工具，在其母公司的合并财务报表
中对应的少数股东权益部分，应当分类为金融负债
三、金融衍生工具评估模型及参数
三、金融衍生工具评估模型及参数
远期合约价格的确定：
F0：远期价格 S0：即期价格 R：无风险利率
T：期限
适用：无息股票和零息债券
示例：某投资者持有一只股票合约，当期价格为40 元，3个月后的价格是多少？持有期间无风险利率 假定为5%。
三、金融衍生工具评估模型及参数
F0=40×e0.05*3/12=40.5元
第一步：求F0 F0 =25e^(0.1*0.5)=26.28 第二步：f f=(26.28-24)e^(-0.1*0.5)=2.17
三、金融衍生工具评估模型及参数
互换（SWAP）：两个公司之间达成的在将来交换现金流的合约，
在合约中，双方约定现金流的互换时间及现金流的计算方法。通常来 讲，现金流的计算会涉及到利率、汇率及其他市场变量将来的价值 有利率互换和货币互换 最简单的互换：标准利率互换
各类现汇 各类实物 商品
股票指数期货、股票指数期权合约 等
货币远期、货币期货、货币期权、 货币掉期合约等
商品远期、商品期货，商品期权、 商品掉期合约等
持有金融衍生品的成因： 规避风险：对冲资产风险
参与者：对冲者，投机者， 套利者 高杠杆性：把风险转移给愿 意承担的人
金融衍生品的风险： 微观原因：如巴林银行 宏观原因：监管不严
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 公允价值确定：
市场法 收益法 成本法
活跃市场报价：指易于定期从交易所、经纪商、行业协会 、定价服务机构等获得的价格，且代表了在公平交易中实 际发生的市场交易的价格。
没有活跃市场报价：采用估值技术确定其公允 价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易 的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参 照实质上相同的其他金融工具的当前公允价值 、现金流量折现法和期权定价模型等。
三、金融衍生工具评估模型及参数
远期合约的定价：f=（F0-K）e^（-rt）
f：远期合约的现值； F0：现在的远期价格； K：以前成交的合约的交割价格 r：T年的无风险利率 T：持有年限
示例：一个6个月的股票远期合约，股票价格为25元，远期执行价 格为24元，无风险利率（连续复利）为10%，求合约的价值。
发展阶段
2004年1月，国务院 发布《关于推进资 本市场改革开放和 稳定发展的若干意 见》指出：推进资 本市场改革开放和 稳定发展的任务是 ，以扩大直接融资 、完善现代市场体 系、更大程度地发 挥市场在资源配置 中的基础性作用为 目标
2005年以后
2005年8月：股 权权证于上交 所挂牌交易； 2006年9月：中 国金融期货交 易所在上海成 立 2013年8月30日 ，证监会宣布 ，国债期货9月 6日上市交易。
企业在可行权日之 后不再对已确认的 相关成本或费用和 所有者权益总额进 行调整。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第37号——金融工具列报 金融负债和权益工具的区分：根据所发行金融工具的合同条款及其所反映的经济实 质而非仅以法律形式，结合金融资产、金融负债和权益工具的定义，在初始确认时 将该金融工具或其组成部分分类为金融资产、金融负债或权益工具。 特殊金融工具的区分：
后续计量：公允价值，且不扣除将来处置该金融资产时可能发生的交易费用。例外情况： 持有至到期投资以及贷款和应收款项，应当采用实际利率法，按摊余成本计量。 在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，以及与该权益工具挂钩并须 通过交付该权益工具结算的衍生金融资产，应当按照成本计量。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
示例：某金融机构同意在互换合约中支付6个月期的LIBOR并同时收 入年利率为8%的固定利率，互换本金为1亿。互换合约剩余期限为1.2 5年，对应于期限为3个月、6个月和9个月及15个月的LIBOR分别为10 %、10.5%和11%。前一个付款日所对应的LIBOR为10.2%
三、金融衍生工具评估模型及参数
起步阶段
11月26日 上海 证券交易所成 立 12月1日 深圳 证券交易所成 立
1992-1996
1992年-1993年 期货市场盲目 发展 夭折的权证交 易：第一个权 证是1992年6月 沪市推出的大 飞乐股票的配 股权证 A2权证
尝试阶段
1992年12月，上 海证券交易所最 先开放了国债期 货交易，共推出 12个品种的国债 期货合约，只对 机构投资者开放 。
2014/12/12
金融衍生工具的确认与计量
主讲人：邓艳芳
2013年4月26日
一、金融衍生工具概念及发展
金融衍生工具概念 金融衍生工具（derivatives）：与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品或基础变量之上，其价格随基础金融产品 的价格（或数值）变动的派生金融产品。 基础金融产品：在实际信用活动中出具的能 证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证 ，主要有商业票据、债券等债权债务凭证和 股票、基金等所有权凭证。 如果没有其他资产，金融衍生工具不具有价 值。 金融衍生工具还可以衍生出其他衍生产品。
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2014/12/12
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 金融工具的定义：
• 金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的 合同。
• 衍生工具包括：远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同 、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 金融资产应当在初始确认时划分为下列四类：
实际情况：投资者的资金是融资而来的，贷款利率为5%，请问：投资者在3 个月之后是否有所盈利？ 单利计息：本利和=40×(1+5%×3/12）=40.5元
连续复利计息的情形
示例：6个月的远期合约，合约的标的资产在6个月期限内预计提供的中间收 入为资产价格的2%，连续复利的无风险利率为10%，资产价格为25美元，收 益率为4%（半年复利一次） F0=S0e^((r-q)*T) q:远期期限内的平均年收益率 q=mln（1+Rm/m）=2ln（1+4%/2)=0.0396
授予日
等待期
行权日
公允价值： 授予后立即可行权的换 取职工服务的以权益结 算的股份支付，应当在 授予日按照权益工具的 公允价值计入相关成本 或费用，相应增加资本 公积。
公允价值： 在等待期内的每个资产 负债表日，应当以对可 行权权益工具数量的最 佳估计为基础，按照权 益工具授予日的公允价 值，将当期取得的服务 计入相关成本或费用和 资本公积。
目录 一、金融衍生工具概念及其发展 二、与金融衍生工具相关的会计准则 三、金融衍生工具评估模型及参数 四、案例分析
一、金融衍生工具概念及发展
1990年
10月12日 中国郑 州粮食批发市场 经国务院批准， 以现货交易为基 础，引入期货交 易机制，作为我 国第一个商品期 货市场正式开业 ，迈出了中国期 货市场发展的第 一步
1998年
1998年8月1日，国 务院下发《关于进 一步整顿和规范期 货市场的通知》， 开始了第二次整顿 工作。在这次清理 整顿中，期货交易 所撤并保留了上海 、郑州和大连3家 ，当时期货品种压 缩为大豆／绿豆／ 花生等12个品种。
整顿阶段
1999-2004
1999年9月：《期货 交易管理暂行条例 》 2002年：新的《期 货交易所管理办法 》和《期货经纪公 司管理办法》自 2002年7月1日开始 实施
一、金融衍生工具概念及发展
金融衍生工具特点 零和博弈：交易从整体来看，盈亏平衡，净损益为0 跨期性：交易双方通过利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某 一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易，因此影响交易者在未来一段时间内 或未来某时间上的现金流。 联动性：金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约所规定，其联 动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 高风险性：基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性。 高杠杆性：保证金制度，最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比 交易对象的虚拟性：所谓的合约实际是未来各种条件下处置的权利和义务
一、金融衍生工具概念及发展
产品类型： 远期、期货、期权和掉期
原生资产： 股票、利率、汇ຫໍສະໝຸດ Baidu和商品
根据交易方法： 场内交易和场外交易
对象 利率
股票
货币 商品
原生资产
金融衍生产品
短期存款
利率期货、利率远期、利率期权、 利率掉期合约等
长期债券 债券期货、债券期权合约等
股票
股票期货、股票期权合约等
股票指数
• 远期
• 期货
价格确定
• 互换 • 期权
• 二叉树模型 • 布莱克-斯科尔顿-莫顿模型
评估模型 • 蒙特卡罗模拟
• 步长 • 波动率
评估参数 • 收益率
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三、金融衍生工具评估模型及参数
远期与期货合约的前提条件：区分投资资产与消费资产 投资资产：足够多的投资者持有的唯一目的是投资 消费资产：持有目的是消费 因此，对于投资资产从无套利假设出发，从即期价格与 其他市场变量推导出远期价格，但是对于消费资产不能 这样推导价格。
标准利率互换：一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付 在本金面值上按事先约定利率与本金产生的现金流，作为回报， 这家公司将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。
三、金融衍生工具评估模型及参数
示例：
2008年金融危机之前，某企业与某银行签订了一笔互换合约，内容如
下： 起息日：2008年3月20日 到期日：2018年3月20日 名义本金：CNY2,000,000,000.00元 利息互换计算方式 某银行支付利息7.05%（实际天数/365，FIX） 某企业支付的人民币年利率为6.05%（实际天数/365，FIX）+或有利息 美元兑人民币初始汇率：7.0160 敲出事件：敲出事件观测期内，如美元兑日元即期汇率碰到过113，则敲出事 件发生 敲出事件观测期：从交易达成日（2008年4月7日）东京时间下午3:00（含）开 始，至到期日前两个工作日东京时间下午3:00（含）连续观测 资金交割方式及日期：每半年轧差交割利息，付息日为每年3月和9月20日，从 2008年9月20日开始（含当日），最后一期为2018年3月20日，遇节假日顺延
• 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；
• 持有至到期投资； • 贷款和应收款项； • 可供出售金融资产。
金融负债应当在初始确认时划分为下列两类： • 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，包括交易性金融负债和指定为
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债； • 其他金融负债。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 金融工具计量：30-39条
初始计量
后续计量
初始计量：公允价值 对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债，相关交易费用应当直接计入 当期损益； 对于其他类别的金融资产或金融负债，相关交易费用应当计入初始确认金额。
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三、金融衍生工具评估模型及参数
利率互换的定价方式：两种方式，一种是把互换视为两个债券的差； 另一种是将利率互换视为FRA组成的交易组合 由债券价格来计算互换的价格：Vswap=Bfix-Bfl 其中：Vswap：互换的价值；Bfix：互换中固定利率债券的价值；
Bfl：互换中浮动利率债券的价值 Bfix=债券持有人在将来所收取的现金流贴现后的总和。也有 对不同的现金流采取不同折现率的计算方法，但是比较复杂。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第11号——股份支付
股份支付的定义：是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担 以权益工具为基础确定的负债的交易。 股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。 • 以权益结算的股份支付，是指企业为获取服务以股份或其他权益工具作为对价进行 结算的交易。
• 金融负债在具有回购特征的条件下，应该划分为权益工具； • 金融负债定义，但同时具有发行方仅在清算时才有义务向另一方按比例交付其净资
产的金融工具，应当分类为权益工具； • 企业发行的满足本章规定分类为权益工具的金融工具，在其母公司的合并财务报表
中对应的少数股东权益部分，应当分类为金融负债
三、金融衍生工具评估模型及参数
三、金融衍生工具评估模型及参数
远期合约价格的确定：
F0：远期价格 S0：即期价格 R：无风险利率
T：期限
适用：无息股票和零息债券
示例：某投资者持有一只股票合约，当期价格为40 元，3个月后的价格是多少？持有期间无风险利率 假定为5%。
三、金融衍生工具评估模型及参数
F0=40×e0.05*3/12=40.5元
第一步：求F0 F0 =25e^(0.1*0.5)=26.28 第二步：f f=(26.28-24)e^(-0.1*0.5)=2.17
三、金融衍生工具评估模型及参数
互换（SWAP）：两个公司之间达成的在将来交换现金流的合约，
在合约中，双方约定现金流的互换时间及现金流的计算方法。通常来 讲，现金流的计算会涉及到利率、汇率及其他市场变量将来的价值 有利率互换和货币互换 最简单的互换：标准利率互换
各类现汇 各类实物 商品
股票指数期货、股票指数期权合约 等
货币远期、货币期货、货币期权、 货币掉期合约等
商品远期、商品期货，商品期权、 商品掉期合约等
持有金融衍生品的成因： 规避风险：对冲资产风险
参与者：对冲者，投机者， 套利者 高杠杆性：把风险转移给愿 意承担的人
金融衍生品的风险： 微观原因：如巴林银行 宏观原因：监管不严
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 公允价值确定：
市场法 收益法 成本法
活跃市场报价：指易于定期从交易所、经纪商、行业协会 、定价服务机构等获得的价格，且代表了在公平交易中实 际发生的市场交易的价格。
没有活跃市场报价：采用估值技术确定其公允 价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易 的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参 照实质上相同的其他金融工具的当前公允价值 、现金流量折现法和期权定价模型等。
三、金融衍生工具评估模型及参数
远期合约的定价：f=（F0-K）e^（-rt）
f：远期合约的现值； F0：现在的远期价格； K：以前成交的合约的交割价格 r：T年的无风险利率 T：持有年限
示例：一个6个月的股票远期合约，股票价格为25元，远期执行价 格为24元，无风险利率（连续复利）为10%，求合约的价值。
发展阶段
2004年1月，国务院 发布《关于推进资 本市场改革开放和 稳定发展的若干意 见》指出：推进资 本市场改革开放和 稳定发展的任务是 ，以扩大直接融资 、完善现代市场体 系、更大程度地发 挥市场在资源配置 中的基础性作用为 目标
2005年以后
2005年8月：股 权权证于上交 所挂牌交易； 2006年9月：中 国金融期货交 易所在上海成 立 2013年8月30日 ，证监会宣布 ，国债期货9月 6日上市交易。
企业在可行权日之 后不再对已确认的 相关成本或费用和 所有者权益总额进 行调整。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第37号——金融工具列报 金融负债和权益工具的区分：根据所发行金融工具的合同条款及其所反映的经济实 质而非仅以法律形式，结合金融资产、金融负债和权益工具的定义，在初始确认时 将该金融工具或其组成部分分类为金融资产、金融负债或权益工具。 特殊金融工具的区分：
后续计量：公允价值，且不扣除将来处置该金融资产时可能发生的交易费用。例外情况： 持有至到期投资以及贷款和应收款项，应当采用实际利率法，按摊余成本计量。 在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，以及与该权益工具挂钩并须 通过交付该权益工具结算的衍生金融资产，应当按照成本计量。
二、与金融衍生工具相关的会计准则
示例：某金融机构同意在互换合约中支付6个月期的LIBOR并同时收 入年利率为8%的固定利率，互换本金为1亿。互换合约剩余期限为1.2 5年，对应于期限为3个月、6个月和9个月及15个月的LIBOR分别为10 %、10.5%和11%。前一个付款日所对应的LIBOR为10.2%
三、金融衍生工具评估模型及参数
起步阶段
11月26日 上海 证券交易所成 立 12月1日 深圳 证券交易所成 立
1992-1996
1992年-1993年 期货市场盲目 发展 夭折的权证交 易：第一个权 证是1992年6月 沪市推出的大 飞乐股票的配 股权证 A2权证
尝试阶段
1992年12月，上 海证券交易所最 先开放了国债期 货交易，共推出 12个品种的国债 期货合约，只对 机构投资者开放 。
2014/12/12
金融衍生工具的确认与计量
主讲人：邓艳芳
2013年4月26日
一、金融衍生工具概念及发展
金融衍生工具概念 金融衍生工具（derivatives）：与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品或基础变量之上，其价格随基础金融产品 的价格（或数值）变动的派生金融产品。 基础金融产品：在实际信用活动中出具的能 证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证 ，主要有商业票据、债券等债权债务凭证和 股票、基金等所有权凭证。 如果没有其他资产，金融衍生工具不具有价 值。 金融衍生工具还可以衍生出其他衍生产品。
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2014/12/12
二、与金融衍生工具相关的会计准则
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量 金融工具的定义：
• 金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的 合同。
• 衍生工具包括：远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同 、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 金融资产应当在初始确认时划分为下列四类：
实际情况：投资者的资金是融资而来的，贷款利率为5%，请问：投资者在3 个月之后是否有所盈利？ 单利计息：本利和=40×(1+5%×3/12）=40.5元
连续复利计息的情形
示例：6个月的远期合约，合约的标的资产在6个月期限内预计提供的中间收 入为资产价格的2%，连续复利的无风险利率为10%，资产价格为25美元，收 益率为4%（半年复利一次） F0=S0e^((r-q)*T) q:远期期限内的平均年收益率 q=mln（1+Rm/m）=2ln（1+4%/2)=0.0396
授予日
等待期
行权日
公允价值： 授予后立即可行权的换 取职工服务的以权益结 算的股份支付，应当在 授予日按照权益工具的 公允价值计入相关成本 或费用，相应增加资本 公积。
公允价值： 在等待期内的每个资产 负债表日，应当以对可 行权权益工具数量的最 佳估计为基础，按照权 益工具授予日的公允价 值，将当期取得的服务 计入相关成本或费用和 资本公积。
目录 一、金融衍生工具概念及其发展 二、与金融衍生工具相关的会计准则 三、金融衍生工具评估模型及参数 四、案例分析
一、金融衍生工具概念及发展
1990年
10月12日 中国郑 州粮食批发市场 经国务院批准， 以现货交易为基 础，引入期货交 易机制，作为我 国第一个商品期 货市场正式开业 ，迈出了中国期 货市场发展的第 一步
1998年
1998年8月1日，国 务院下发《关于进 一步整顿和规范期 货市场的通知》， 开始了第二次整顿 工作。在这次清理 整顿中，期货交易 所撤并保留了上海 、郑州和大连3家 ，当时期货品种压 缩为大豆／绿豆／ 花生等12个品种。
整顿阶段
1999-2004
1999年9月：《期货 交易管理暂行条例 》 2002年：新的《期 货交易所管理办法 》和《期货经纪公 司管理办法》自 2002年7月1日开始 实施
一、金融衍生工具概念及发展
金融衍生工具特点 零和博弈：交易从整体来看，盈亏平衡，净损益为0 跨期性：交易双方通过利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某 一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易，因此影响交易者在未来一段时间内 或未来某时间上的现金流。 联动性：金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约所规定，其联 动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 高风险性：基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性。 高杠杆性：保证金制度，最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比 交易对象的虚拟性：所谓的合约实际是未来各种条件下处置的权利和义务