我国上市公司非公允关联交易问题探析

现代商贸工业 Ｍ ｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄ ｒ ｕｉ ｓＴ ａｅＩ ｕｔ ｎｓ ｎ ｒ
２ １ 第 １期 ００年
我 国上 市公 司 非公 允 关联 交 易 问题 探 析
聂 君
（ 南财经政 法大学会计学院 ， 北 武汉 ４００） 中 湖 ３ ０ ０ 摘 要 ： 公 允 关联 交 易在 我 国上 市公 司 普 遍 存 在 ， 资 本 市 场 的 健 康 发 展 产 生 着 重 要 影 响 。从 公 司 治 理 结 构 、 联 非 对 关
交 易监 管 措施 、 管理 层 动 机 等 方 面 分 析 了 非 公 允 关 联 交 易 产 生 的 主要 原 因 ， 提 出 了相 应 的 治 理 对 策 。 并
关 键 词 ： 市公 司 ； 上 非公 允 关 联 交 易
中图 分 类 号 ： ８ ０ Ｆ ３
文献 标 识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （ ０ ０ ０— １６０ １ ７— １８ ２ １ ） １０ ７—１ 本 上 是 以企 业 会 计 准 则 和 中 国 证 监 会 的 部 门规 章 等 制 度 性 规 定 为 主 。《 司 法 》 《 计 法 》 高 层 次 的 法 律 中未 对 关 公 、会 等
１ 上 交 易
上 市 公 司 关 联 方 交 易是 指 上 市 公 司 或 其 控 股 子 公 司 与
公 对 上 市 公 司 关 联 人 之 问发 生 的 转 移 资 源 或 者 事 项 的 义 务 。关 联 方 交 易 做 出 规 范 。 我 国 《 司 法 》 关 联 方 交 易披 露 的规 定 中 未 对 关 联 方 交 易 做 出 定 义 ， 有 少 量 条 文 对 董 事 和 经 仅 联 方 交 易 本 身 无 可 非 议 ， 一 种 中 性 行 为 ， 而 ， 现 实 经 是 然 在 济 活 动 中更 多 的情 况是 ， 些 上 市 公 司 为 了 粉 饰 业 绩 ， 得 理 的 忠 实 义 务 和 特 殊 形 式 的 关 联 方 交 易 限 制 做 出 了规 定 。 一 取 但 是 以上 规 定 过 于 粗 略 ， 调 整 现 实 中 出 现 的 各 种 关 联 交 在 配 股 资 格 ， 现 再 融 资 或 避 免 沦 为 “ Ｔ” “ Ｔ” 往 往 滥 用 实 Ｓ 或 Ｐ ， 使 关联方交易来操 纵利 润 ， 增盈 利 ， 虚 导致 会 计信 息 失真 ， 从 易 时 显 得 力 不 从 心 ， 得 非 公 允 关 联 交 易 成 为 可 能 。 另 外 ， 《 业会计 准则第 ３ 企 ６号 一 关 联 方 披 露 》 内 容 不 够 细 致 ， 的 仅 而误导广大 中小投 资者 ， 阻碍 了资本 市场 的持续 健康 发展 。 并 这 种 关 联 人 在 利 己 动 机 的 诱 导 下 ， 用 法 律 或 会 计 制 度 上 仅 规 定 了关 联 交 易 的 性 质 和 类 型 ， 未 规 定 关 联 交 易 定 价 利 政 策 、 定 该 政 策 的 基 本 因 素 、 价 的 方 法 、 定 价 与 市 价 决 定 此 的 漏 洞 ， 公 平 、 正 当 地 进 行 关 联 交 易 ， 害 广 大 中 小 股 不 不 损 的可 比性 ， 使得 上 市 公 司对 定价 政 策 的披露 极不 规范 。在 东、 债权人及其他利 益相关者 的权 益 ， 扰乱 资本 市场 秩序 的 涉及到重大关联 方交易时 ， 定价政 策及 原则仅一 语带过 ， 对 行为即非公允关联交易 。其主 要表 现形 式有 ： 约担保 、 违 非 甚 至 不 披 露 这 些 要 素 ， 人 不 得 不 怀 疑 其 交 易 的公 允 性 。 让 公允资产买卖 、 恰 当的并购 或重组等 。 不 ２３ 上 市 公 司 粉 饰 业 绩 的 动 机 驱 使 ． ２ 上 市公 司非公允 关联 交易产 生 的原 因 有 的上 市 公 司 利 用 非 公 允 关 联 交 易 虚 假 销 售 来 实 现 收 ２ １ 上 市 公 司 股 权 结 构 不 合 理 ． 入 的增 长 或成 本 的降 低 ， 以达 到 操 纵 利 润 的 目的 ， 而 误 导 从 我 国 上市 公 司 大 部 分 是 由 国 有 企 业 改 制 上 市 的 ， 于 由 广大投 资者 ， 上市 公 司“ 从 圈钱” 。有 的上市 公 司由 于经营 改制不彻底 ， 司股 权 结构 不 合 理 ， 股股 东 一股 独 大 ， 公 控 在 管 理 不 善 导 致 亏 损 ， 避 免 沦 为 “ Ｔ” “ Ｔ” 常 常 通 过 非 为 Ｓ 或 Ｐ ， 某种程度 上左右着 上市公 司的经 营行 为 。单 一大股 东凭 借 公 允 关 联 交 易 将 亏 损 调 节 为 盈 利 。有 的 上 市 公 司利 用 非 公 对 上 市公 司 的绝 对 控 制 权 ， 过 利 益 输 出 型 关 联 方 交 易 活 允 关 联 交 易 “ 理 避 税 ” 他 们 常 常 用 很 高 的 价 格 从 关 联 企 通 合 ， 动， 高上 市公 司 利润 ， 造 高盈 利 假 象 ， 上 市公 司“ 抬 打 从 圈 业买进 材料 ， 再用低 价格卖 给关联 方 ， 利用不 同企业 和地 区 钱” 。此类 关联 方 交 易 较 为普 遍 的 做 法 是 ， 了 扶 植 上 市 公 税率及免税条 件 的差异将 利润转 移 到税 率低 或免税 的关联 为 司 ， 公 司 会 通 过 高 买 产 品 ， 卖 原 材 料 的 方 式 ， 加 上 市 企业 ， 母 低 增 将盈利企 业的利润转移 到 亏损企 业 ， 以实现 整个集 团 公 司 的 收 入 。在 资 产 重 组 中 ， 股 公 司 将 优 质 资 产 注 入 上 税负 的最 小化 。另外 ， 控 股票全 流通 以后 ， 续亏损 的上市公 连 市或 与上 市公 司拥有 的不 良资产 进 行 置换 ， 而改 善股 份 司更 有 动 力 进 行 非 公 允 关 联 交 易 。《 券 法 》 定 ： 如 果 上 从 证 规 “ 公 司的资产质量 ， 完成利润 输送 。在 资产 租赁 过程 中 ， 公 市公 司连续 三年亏损 ， 由证 券交 易所 暂停其 上市交 易， 母 就 半 司可 以 随 时调 节 租 赁 价 格 或 只 收 取 象 征 性 的 费 用 ， 至 是 年 年 报 披 露 后 仍 亏 损 者 ， 止 其 上 市 交 易 。 上 市 公 司 一 旦 甚 终 ” 上市 公 司 以 远 高 于 市 场 价 格 水 平 ， 资 产 租 给 集 团 公 司 。 退市 ， 将 大股东不但 失去 了再 融资 的机会 ， 而且 由于所 持股 份 这 些 上 市 公 司所 筹 集 到 的 资 金 往 往 被 控 股 公 司 或 关 联 企 业 多 ， 理 论 价 值 损 失 巨 大 。 为 了 使 连 续 亏 损 的 上 市 公 司 避 其 占用 ， 这 一行 为 很 少 受 到 中 小 股 东 的 监 督 制 衡 。 股 权 分 免被摘 牌， 而 大股 东会 千方 百 计 地通 过非 公 允关 联交 易来 粉 置 的解 决 ， 管 在 一 定 程 度 上 限 制 了 上 市 公 司 的 非 理 性 行 饰 上 市 公 司 业 绩 。此 外 ， 国 证 监 会 对 上 市 公 司 “ 续 三 年 尽 中 连 为 ， 由 于 非 流 通 股 上 市 流 通 形 成 的 大 股 东 持 股 优 势 以 及 盈利 、 但 连续 三年 平均净资 产收益率 １ 以上 、 Ｏ 每年净 资产 收 大 股 东 利 益 与 股 价 的 紧 密 联 系 ， 得 大 股 东 更 有 动 机 去 操 益 率 不 得 低 于 ６ 配 股 资 格 的 硬 性 规 定 ， 得 上 市 公 司 往 使 ％ 使 纵 股 市 和 股价 ， 股 东 受 成 本 的 制 约 没 有 动 力 监 督 和 制 约 往 选 择 非 公 允 关 联 交 易 ， 盈 利 调 节 到 “ 股 生 命 线 ” 以 取 小 将 配 ， 经 营者 。 由 于缺 乏 约 束 ， 不 可 避 免 地 发 生 非 公 允 关 联 交 得 配 股 资 格 。 就