伊利并购贝因美分析DOC

实验报告

课程名称：投资银行理论与实务实验项目：伊利并购贝因美方案设计

学生姓名：孙旺

学号：201041070224

班级： 1002班

专业：金融

指导教师：王健康

2013 年 12 月

目录

一伊利公司分析

1伊利简介

2财务分析

3产品分析

4经营分析

二伊利行业内部并购分析

1并购市场分析

2伊利并购政府支持

三贝因美公司分析

1贝因美公司简介

2贝因美股权结构分析

3贝因美财务分析

4贝因美经营分析

四并购后的整合分析

五并购后的风险分析

六总结与心得

伊利并购贝因美方案设计

伊利公司简析

1公司简介

内蒙古伊利集团实业有限公司，是中国唯一一家同时服务于奥运会和世博会的大型民族企业，伊利集团始终以强健的实力领跑中国乳业，并以极其稳健的增长态势成为了持续发展的乳品行业代表。目前，伊利集团拥有液态奶、冷饮、酸奶、奶粉和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、奶酪等1000多个产品品种，伊利雪糕、冰淇淋连续19年产销居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶

粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一位。

2013年，荷兰合作银行发布了《2013全球乳业20强》报告，伊利连升3位，跃居至全球乳业12强。长期以来，伊利秉承“厚度优于速度、行业繁荣优于个体繁荣、社会价值大于商业财富”的发展观，坚持“绿色产业链”发展战略。2005年11月16日，伊利通过全球最高标准的检验后正式牵手奥运会，成为唯一一家服务于2008年奥运会的中国乳品公司，奥运会期间，伊利集团以高品质牛奶和高质量服务赢得了来自世界各国友人的广泛赞誉。2009年5月25日，伊利再次成功牵手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010年中国上海世博会提供乳制品。通过2010年的世博会，伊利再次完美演绎了“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了在乳品行业的绝对领导地位。

未来，伊利致力于“成为世界一流的健康食品集团”的愿景，不断进取，坚持以全球化视野、国际化胸怀竭诚满足不同区域消费者的健康需求，成就消费者的健康生活。

2公司财务分析

净资产收益率（%）

资产负债率（%）

食品生产行业伊利集团

主营业务增长率（%）

食品生产行业伊利集团

因为伊利集团的企业愿景是“成为世界一流的健康食品集团”，所以我采用的行业对比分析是食品行业而不是乳制品行业。为了了解伊利集团在综合盈利能力，、偿债能力以及成长能力的优势，我简单地采用了净资产收益率、资产负债率和主营业务增长率三组财务数据进行分析。

首先从净资产收益率可以看出，近三年来，公司的净资产收益率都是远高于行业品均水平，甚至数倍于行业品均。说明伊利集团的综合盈利能力在行业中位于前列。从资产负债率来看，伊利集团保持着相对较高的负债，但是仍然处于可控地位，并且其资产负债率处于逐年下降的地位，同时其较高的负债水平也是由于公司为了严格控制产品质量，加大了在奶源地和牧场的投入，也是国内乳制品行业高速发展的需要，而其远高于行业平均水平的净资产收益率也说明企业较高的负债水平是符合公司当前发展的。从主营业务增长率来看，伊利集团只有12年稍高于行业品均水平，而11年、10年都是低于行业品均水平的，甚至11年差距达到了将近一倍，结合公司的净资产收益率和资产负债率分析，我们不难分析出这是由于公司在中国乳制品行业已经处于行业老大地位，难以达到更高的增长态势。

伊利集团的企业愿景是“成为世界一流的健康食品集团”，这就要求公司在乳制品行业要继续保持高增长态势，同时要开始向新的食品领域扩展业务。结合公司的财务数据分析，我认为通过采取并购同行业内公司来获取公司更高的营业收

入增长是可行的，公司可以在获得更高的营业收入时，可以输出自己的管理经验，降低成本，获得更高的营业利润，同时也可以尝试其他食品制造，这样才可以实现公司的企业愿景“”成为世界一流的健康食品集团“。

3伊利产品分析

内部产品竞争分析

公司目前由五大事业部组成，公司的战略目标是希望能在这五个市场内都能夺得领先地位，我们现在来分析公司在具体细分市场内的竞争对手。

由此可以看出，当前国内市场伊利的竞争对手主要是蒙牛，而2012年三大乳企年报的披露也可以得出这个结论。中国乳业前三强中，伊利全年营收419.91亿元，蒙牛360.8亿元，光明137.75亿元。三大乳企间差距持续拉大，标志着乳业出现竞争新格局。

在液态奶市场中，蒙牛已经连续数年领先，伊利只能是紧随其后。不过伊利的液态奶市场占有率也是呈现上升趋势，并且其高端的品牌营养舒服奶、金典的成功也使得伊利液态奶的利润甚至一度高于其竞争对手蒙牛。而在奶粉市场中，公司内部产品收入分析

1）液体乳产品本期实现主营业务收入 322.71 亿元，较上期增加 53.38 亿元，同比增长19.82%，主要因销量增长而增加收入 41.92 亿元，因金典奶、每益添等高端产品的销售份额不断提高，由此带来的产品结构升级而增加收入 11.46 亿元。

2）冷饮产品本期实现主营业务收入 42.94 亿元，较上期增加 0.73 亿元，同比增长 1.72%，主要因巧乐兹、伊利牧场等高端产品不断推陈出新且销售势头良好而带动产品结构升级影响收入增加 2.76 亿元，但天气因素影响冰类产品销量下降则减少收入 2.03 亿元。

3）奶粉及奶制品本期实现主营业务收入 44.84 亿元，较上期减少 11.58 亿元，同比下降20.52%，主要因销量下滑影响收入减少 12.76 亿元，但金领冠等高端产品的销售份额持续提升，由此带来的产品结构升级使收入增加 1.18 亿元。

4）混合饲料本期实现主营业务收入 6.86 亿元,较上期增加 2.18 亿元,同比增长46.42%，主要是销售区域范围扩大使销量增长所致。

4伊利经营分析swot

1、伊利竞争优势（S）

(1)奶源优势。乳品产业链上的奶源把控，是确保优质乳品产出的最基础环节。目前，伊利集团是唯一一家掌控新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等三大黄金奶源基地的乳品企业，拥有中国规模最大的优质奶源基地，优质牧场1000多个。在奶源建设和发展模式方面，伊利集团在加快和推进企业自建牧场、合作牧场、大型的牧场园区等基地建设模式的同时，还大力推行奶联社，以此推进伊利奶源基地建设的全面升级。“奶联社”模式更被业内评价为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。伊利也由此进一步保证了高品质原奶的稳定供应。

(2)管理优势。现场管理严格，这是现代企业的管理基础。伊利采用以技术为依托的精确管理理念，要求把供应链中的每一个环节都作为最为关注的重点，将奶农、牧场、奶站、供应商，加工经销商、服务商等都纳入质量控制系统。伊利在国内率先提出SQS奶站标准管理体系的概念，力争通过奶站管理精确化、卫生清洁化、收奶器具整齐化、挤奶规范化、标识统一化——“五化”管理，以及用标准化的程序指导奶站进行正确的质量管理。在对经销商的选择上，伊利有一套严格的筛选和评估标准，保证经销商的基本素质。在业务合作中,每月度、季度、年度会对经销商的合作进行阶段评估，尤其对经销商的进、销、存管理上，全面实现了电子信息化进行及时跟进。伊利还采用了MES产品追踪系统，对从生产到消费者手上的任一产品，都能快速准确地追溯到各个环节。先进的管理理念使得,经销商由原来的“坐商”转变为“行商”，由原来的被动服务到主动积极地开发和维护市场。

2、伊利竞争劣势（W）

(1)奶源基地点多面广，服务跨度大，管理难度大。