蒙代尔弗莱明模型、不可能三角和永恒三角型

蒙代尔市场分类模型
i
I
E
II
Hale Waihona Puke Baidu
IV III
EB IB
O
BS
财政政策对外＋货币政策对内 财政政策对外＋
i
+FP I II －MP +FP +MP
E
IV －MP －FP III
EB
－FP +MP
IB
O
BS
财政政策对内＋货币政策对外 财政政策对内＋
i
+MP I IV －MP －FP －FP +FP +MP
斯旺图形
澳大利亚经济学家Swan(1955)进一步研究 澳大利亚经济学家Swan(1955)进一步研究 Swan(1955) 了内外均衡冲突， 了内外均衡冲突，并提出了用支出增减政 策和支出转换政策解决内外均衡冲突的思 这一思想被称为“斯旺模型” 想，这一思想被称为“斯旺模型” 斯旺图形是在假定经济体不存在国际资本 流动的前提下研究内外均衡冲突并提出政 策搭配建议的 以国内总支出和汇率水平构造了内外均衡 研究的二维分析框架
斯旺曲线
•
e
EE’曲线为外部平衡曲线 EE 曲线为外部平衡曲线 YY’曲线为内部平衡曲线 YY 曲线为内部平衡曲线 Ⅰ区存在顺差和通货膨胀 Ⅱ区存在顺差和失业 Ⅲ区存在逆差和失业 Ⅳ区存在逆差和通货膨胀 -内部和外部总体平衡状态： 内部和外部总体平衡状态： EE‘和YY’曲线相交的 曲线相交的G EE 和YY 曲线相交的G点
美国经济学家罗伯特.蒙代尔(Robert Mundell)提出财政货币政策搭配 美国经济学家罗伯特.蒙代尔(Robert A. Mundell)提出财政货币政策搭配 政策 后经弗莱明（Fleming)修正 修正， 60年代中期形成蒙代尔一弗莱明模型 后经弗莱明（Fleming)修正，于60年代中期形成蒙代尔一弗莱明模型 1963年蒙代尔对开放经济中的小国在资本完全自由流动条件下的货币政策 1963年蒙代尔对开放经济中的小国在资本完全自由流动条件下的货币政策 有效性进行了研究 两个重要结论: 两个重要结论:
参考文献： 参考文献：Meade, J. E. The Theory of International Economic Policy, volⅠ: The Balance of Payment. London: Oxford University Press,1951
丁伯根法则
荷兰经济学家丁伯根（ 荷兰经济学家丁伯根（J. Tinbergen) 提 出著名的丁伯根法则 一国政府要实现一个经济政策目标, 一国政府要实现一个经济政策目标,至少要 使用一种有效的政策工具 这意味着,要实现n个独立的经济政策目标, 这意味着,要实现n个独立的经济政策目标, 至少要使用n 至少要使用n种独立并且有效的政策工具 米德冲突是丁伯根法则的一个特例, 米德冲突是丁伯根法则的一个特例,政府想 要达到内外均衡两个政策目标, 要达到内外均衡两个政策目标,而只有支出 调政策这一个政策工具, 调政策这一个政策工具,就会出现冲突
参考文献: 参考文献: Kurgman P.. THE ETERNAL TRIANGLE [EB/OL]. http://web.mit.edu/Krugman/www,1998.
永恒的三角形(THE 永恒的三角形(THE ETERNAL TRIANGLE)
国际货币政策的三个选择 可以用A(调节性) A(调节性 可以用A(调节性)、C（置 信度）、流动性（ ）、流动性 信度）、流动性（L）三个 角来表示， 角来表示，每两个角所夹 的边代表可以选择的汇率 制度，形成一种组合， 制度，形成一种组合，即： 1.A、 1.A、C和布雷顿森林制度 2.A、 2.A、L和浮动汇率制度 3.C、 和金本位制、 3.C、L和金本位制、货币 局和货币联盟制度
e Y E I
G
相对于EE 当YY’相对于EE 曲线更加平坦 YY 相对于EE’曲线更加平坦
• 支出调整政策对外部均衡的影 响力相对更大 • 应该以汇率政策追求内部均衡 目标 • 以支出调整政策追求外部均衡 目标
E´ O Y´ A
蒙代尔政策搭配理论和 MundellMundell-Fleming Model
三元悖论( 三元悖论(三)： 三难选择下的可能政策组合
货币政策独立性
货币政策
汇率政策
资本市场
无效 有效 有效
固定 固定 浮动
开放 管制 开放
汇率稳定 资本自由流动
永恒的三角形(THE ETERNAL TRIANGLE)
永恒的三角形也是由Kurgman提出, 永恒的三角形也是由Kurgman提出,用于解释国际金融的困 Kurgman提出 境 国际货币政策的选择问题可以归结为: 国际货币政策的选择问题可以归结为: • 调节性(adjustment):代表政府干预经济的能力 调节性(adjustment): (adjustment):代表政府干预经济的能力 • 置信度(confidence):代表维护汇率稳定和承受冲击能 置信度(confidence): (confidence):代表维护汇率稳定和承受冲击能 力 • 流动性(liquidity):代表政府对短期资本流动控制能 流动性(liquidity): (liquidity):代表政府对短期资本流动控制能 力 永恒的三角形描述了政府在三种能力之间的选择和放弃原 则 永恒的三角形与三元悖论既有区别又有联系
– 如果资本完全自由流动,固定汇率制下货币政策只能改变外汇储备,对收入和就业不产 如果资本完全自由流动,固定汇率制下货币政策只能改变外汇储备, 生影响,即货币政策失效,而浮动汇率制度下货币政策对收入和就业有明显影响, 生影响,即货币政策失效,而浮动汇率制度下货币政策对收入和就业有明显影响,即货币 政策独立有效 – 在资本完全自由流动且实行固定汇率制度情况下,对冲操作毫无意义,最终只会导致固 在资本完全自由流动且实行固定汇率制度情况下,对冲操作毫无意义, 定汇率制度崩溃
三元悖论( 三元悖论(二)：图解
图中被分为区域Ⅰ 区域Ⅱ 图中被分为区域Ⅰ、区域Ⅱ、区域 区域Ⅳ Ⅲ、区域Ⅳ 四个小三角形 •区域Ⅰ：严格的资本管制+严格固 区域Ⅰ 严格的资本管制+ 区域 定汇率制度+ 定汇率制度+货币政策完全独立 •区域Ⅱ：严格的固定汇率制度+放 区域Ⅱ 严格的固定汇率制度+ 区域 弃货币政策独立性+ 弃货币政策独立性+资本完全流动 •区域Ⅲ：货币政策完全独立+资本 区域Ⅲ 货币政策完全独立+ 区域 完全流动+ 完全流动+汇率自由浮动 •区域Ⅳ：严格固定汇率制度+资本 区域Ⅳ 严格固定汇率制度+ 区域 完全流动+ 完全流动+货币政策完全独立性 在区域Ⅳ 三个角点只能三选二， 在区域Ⅳ中，三个角点只能三选二， 而在区域Ⅰ 而在区域Ⅰ，Ⅱ，Ⅲ中，是相互兼 容的， 容的，即三个角点可以同时并存
Y 顺差/ Ⅰ：顺差 通货膨胀
•
E
• •
贬 值 Ⅱ:顺差/ Ⅱ:顺差/ 顺差 失业 升 值 E’
G Ⅲ ：逆差/ 逆差/ 失业
逆差/ Ⅳ：逆差/ 通货膨胀 Y’
• • •
O
A
斯旺图形
政策搭配措施： 政策搭配措施： YY’相对于EE’曲线更加陡峭 相对于EE 当YY 相对于EE 曲线更加陡峭
• 汇率政策对外部均衡的影响力 相对更大 • 应该以汇率政策追求外部均衡 目标 • 以支出调整政策追求内部均衡 目标
E
II III
EB
－MP
IB
+FP
O
BS
经济失衡下的最佳政策配合
区域 I II III IV 经济失衡状态 通货膨胀＋ 通货膨胀＋国际收支顺差 失业＋ 失业＋国际收支顺差 失业＋ 失业＋国际收支逆差 通货膨胀＋ 通货膨胀＋国际收支逆差 最佳政策搭配方式 紧缩性财政政策＋ 紧缩性财政政策＋扩张性货币政策 扩张性财政政策＋ 扩张性财政政策＋扩张性货币政策 扩张性财政政策＋ 扩张性财政政策＋紧缩性货币政策 紧缩性财政政策＋ 紧缩性财政政策＋紧缩性货币政策
关于理论的思考
• • • • • • 贸易与经济增长 投资与经济增长 内外均衡理论 蒙代尔“不可能三角” 金融危机的理论 ……
相关理论与文献回顾
关于内外均衡冲突与政策搭 配的理论与文献综述
内外均衡冲突与政策搭配理论综述
• 米德冲突 • 丁伯根法则 • 斯旺图形 • 蒙代尔政策搭配理论和 MundellMundellFleming Model • 克鲁格曼三元悖论（Trilemma)和永恒 克鲁格曼三元悖论（Trilemma)和永恒 的三角形（ TRIANGLE） 的三角形（THE ETERNAL TRIANGLE）
米德冲突
英国经济学家詹姆斯.E.米德(James E.Meade,1907英国经济学家詹姆斯.E.米德(James E.Meade,1907-1995) .E.米德 1951年 国际收支》 1951年《国际收支》中最早提出了固定汇率下内外均衡冲 突问题 开放经济条件下，一国要想同时实现内外均衡，必须运用 开放经济条件下，一国要想同时实现内外均衡， 政策搭配方法。 政策搭配方法。 固定汇率制下，政府无法运用汇率政策， 固定汇率制下，政府无法运用汇率政策，而在依靠单一的 支出调整政策来寻求内外均衡同时实现的过程中， 支出调整政策来寻求内外均衡同时实现的过程中，会出现 内部均衡目标与外部均衡目标的冲突，被称为“米德冲突” 内部均衡目标与外部均衡目标的冲突，被称为“米德冲突”
–货币政策独立性 货币政策独立性 –汇率稳定 汇率稳定 –资本自由流动 资本自由流动
参考文献： 参考文献： 1. Kurgman P..What happened to Asian[EB/OL].http://web.mit.edu/Krugman/www,1998. 2.保罗 克鲁格曼.萧条经济学的回归[M].中国人民大学出版社,1999 保罗. [M].中国人民大学出版社 2.保罗.克鲁格曼.萧条经济学的回归[M].中国人民大学出版社,1999
• 理论归结:资本自由流动、固定汇率制度和货币政策独立性三者不能同时 理论归结:资本自由流动、 实现， 实现，为后来三元悖论提出奠定了重要理论基础
参考文献： 参考文献：Mundell R A.. Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rate [J]. Canadian Journal of Economics and Political Science, XXIX(4), November, 1963.
每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以 每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上， 财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配， 财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配， 符合有效市场分类原则。 符合有效市场分类原则。
三元悖论( 三元悖论(一)
亚洲金融危机后， Kurgman首次明确提出了 首次明确提出了“ 亚洲金融危机后， Kurgman首次明确提出了“三元 悖论”的原则（Kurgman：What happened to 悖论”的原则（Kurgman： Asian？见http: // web.mit.edu /Krugman Asian？ ）。后又在所著 萧条经济学的回归》 后又在所著《 /www,1998 ）。后又在所著《萧条经济学的回归》 中对该原则进行论述。 中对该原则进行论述。 三元悖论” “三元悖论”原则指出一国不可能同时实现三大金 融目标： 融目标：