财务管理财务估价习题

第三章财务估价

一、单项选择题

1、营业现金流量在扣除资本性支出后剩余的部分，称为（ C ）。

A.项目的现金流量

B.现金流出净额

C.企业自由现金流量

D.股东现金流量

2、某人于2008年1月22日以票面价格购买甲公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限3年，票面利率为12%，2010年9月26日以1280元的价格将债券卖出。该笔投资的持有期间收益率为（ B ）。

A.12%

B.10.42%

C.28%

D.14%

说明：在计算持有期间收益率时，即使超过一年也不考虑资金的时间价值。请参照PPT

3、企业价值是指（ B ）。

A.企业账面资产的总价值

B.企业全部财产的市场总价值

C.企业有形资产的总价值

D.企业的清算价值

4、预计某公司明年每股将发放股利2元，假定该公司的股利年增长率为2%，

市场平均报酬率为10%，则利用固定增长模型所测定的该公司股票价值

为（ D ）元。

A.12

B.18

C.20

D.25

5、在票面利率及其他条件相同的情况下，半年付息一次的债券和一年付息一次的债券，其价格的关系为（ A ）。

A、前者价格高

B、后者价格高

C、两者价格相同

D、不可比较

说明：该题出得不够严谨。准确的答案是：债券价值随付息频率的加快而下降的现象，仅出现在折价出售的状态；若溢价发行，则情况相反；若平价发行，则两者价格相等。

6.一般认为，企业进行短期债券投资的主要目的是（ B ）。

A．控制被投资企业 B．调剂现金余额

C．获得稳定收益 D．增强资产流动性

7.甲公司于2009年11月1日投资95000元，购进乙公司发行的面值为1000元，票面利率为8%，短期债券100张。该债券每年付息一次，甲公司预计于2010年10月30日以面值出售，则该债券的投资收益率为（ D ）。

A.5.26%

B.8.42%

C.13%

D.13.68%

8.甲公司准备投资购买某信托股份有限公司的股票，该股票刚刚支付的股利为每股3元，预计以后每年以2%的增长率增长，该公司期望投资报酬率10％，则该股票的市场价格（ D ）元时才值得购买。

A.大于等于30元

B.大于等于25.45元

C.小于等于40元

D.小于等于38.25元

9.下列选项中，流动性风险最小的是（ C ）。

A.公司债券

B.公司股票

C.国库券

D.地方政府债券

10.股票投资较之债券投资而言，其特点是（ D ）。

A．股票投资的求偿权居前

B．股票投资的购买力风险大

C．股票投资的收益比较稳定

D．股票投资的变现能力较差

11、决定股票价格的最基本的因素为( C )。

A.收入和利润

B.收入和成本

C.风险和报酬

D.股东财富与风险

二、多项选择题

1、以下关于股票投资特点的说法正确的是（ AC ）。

A、风险大

B、风险小

C、期望收益高

D、期望收益低

2、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（ BCD ）。

A．债券平价发行，每年付息一次

B．债券折价发行，每半年付息一次

C．债券溢价发行，每年付息一次

D．债券折价发行，每年付息一次

3、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ BCD ）。

A、债券的价格

B、债券的付息方式

C、当前的市场利率

D、票面利率

4.股利固定增长的股票，其内在价值（ AC ）。

A.与股利增长率呈同向变动

B.与年股利呈反方向变化

C.与β系数呈反方向变化

D.与投资人要求的必要报酬率呈同向变化

5.下列说法中，正确的有（ BD ）。

A.政府证券没有违约风险

B.普通股的购买力风险小

C.公司债券的流动性风险小

D.证券的期限越长，期限性风险越大

三、判断题

1、进行企业价值评估时，贴现率应与现金流量相对应，比如股权自由现金流量应选用加权资本成本作为贴现率。（×）

2、市场利率对于长期债券的影响大于短期债券，长期债券的利率风险大于短期债券。（√）

3、对企业价值的评估模型因其评估目的不同、被评估企业的特点不同而不同，对于同一企业，不同的评估模型可以得出相差很远的评估结果。（√）

4、企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（√）

5、企业的股权价值取决于企业未来的盈利能力（预期股利水平）和股权投资者要求的最低报酬率。（√）

6、资产的内含价值通常不等于账面价值，其内含价值大小取决于未来现金流量的现值。（√）

四、计算分析题

1、某债券面值为1000万元，票面利率为10%，期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？

2．A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求计算：

（1）该股票的预期收益率？

（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值？

（3）若该股票未来3年股利成零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

答案：

一、单选题

1.C

2.B

3.B

4.D

5.A

6．【答案】B

【解析】企业进行短期债券投资的目的主要是为了调剂现金余额；进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益；而企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利；二是控股。

7．【答案】D

【解析】仅持有一年出售，属于短期持有，不考虑资金的时间价值。短期债券投资收益率=（100000-95000+100000×8%）÷95000×100%=13.68%

8．【答案】D

【解析】根据股票的估价模型公式可得，V=3×（1+2%）÷（10%-2%）=38.25（元）。只有当股票的市场价格小于等于内在价值时才值得购买。

9．【答案】C

【解析】购买国库券，几乎可以立即出售，因此，流动性风险小。

10．【答案】D

【解析】股票投资的求偿权居后，购买力风险较小，价格不稳定，收益不稳定。

11.C

二、多选题

1.AC

2.BCD

3.BCD

4．【答案】AC

【解析】由股票价值的股价模型V=g K g d -+)1(0=g

K d -1可以知道，贝他系数与投资