选择权的交易策略(1)
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選擇權的交易策略
Chapter 13
選擇權的交易策略
單一策略 避險策略 組合策略 價差策略
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單一策略
投資人單純
買入買權 賣出買權 買入賣權 賣出賣權 等四種交易策略亦即進行單一方向交易。
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買入買權
+C(K)
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保護性賣權及掩護性買權
若避險交易策略中牽涉到買權，則稱為掩護性買權。 若為賣權，則稱為保護性賣權。
反保護性賣權及反掩護性買權 反保護性賣權及反掩護性買權
若現貨部位是空部位(或融券賣出)，則在命名前多加” 反”，若為多部位則無。 因此，不論是保護性賣權或是掩護性買權策略，均是 持有現貨之避險策略。 反之，反保護性賣權或是反掩護性買權策略，則為放 空現貨之避險策略。
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合成圖形邏輯
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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掩護性買權策略
買權組合而成 。
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買入賣權
+P(K)
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賣出買權
-C(K)
由於選擇權交易是零和遊戲，故買入 買權策略獲利就代表賣出買權策略虧 損，反之，買入買權策略虧損就代表 賣出買權策略獲利。因此，賣出買權 的到期損益圖形剛好與買入買權到期 損益圖上下顛倒。
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賣出買權
-C(K)
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賣出賣權
+S(K)+S(K)-C(K)
掩護性買權策略由持有現貨和賣出
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
-S(K)-P(K) S(K)-
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反向掩護性買權策略
上買入買權的策略。
-S(K)+C(K)
與掩護性買權策略相反，是由賣出現貨加
運用時機，主要當投資人預期未來現貨價 格將會下跌，所以放空現貨部位，但又擔 心現貨價格大幅上漲造成損失，因此同時 買入標的資產的買權以規避價格風險。
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反向掩護性買權策略
此為掩護性買權策略，故由圖13-6-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與賣出賣權型態一樣。 -S0-P0(K) -C0(K)-K(1+r)-T
此為反保護性賣權策略，故由圖13-7-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與賣出買權型態一樣。 -S0+C0(K) P0(K)-K(1+r)-T
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-P(K)
如同買入買權策略與賣出買權策略之 關係，賣出賣權的到期損益圖形亦與 買入賣權到期損益圖上下顛倒。
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賣出賣權 -P(K)
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避險策略
當投資人為規避持有現貨或是融券放空現貨 時，現貨價格波動風險，可透過現貨與選擇 權搭配，藉以達成避險目的。
保護性賣權(Protective Put) 掩護性買權(Covered Call) 反保護性賣權(Reverse Protective Put) 反掩護性買權(Reverse Covered Call)
當預期市場未來趨勢看漲，投資人可 藉由買入買權之交易策略，在未來標 的資產價格上漲時，以低於市價的價 格(亦即履約價格)買進標的資產。
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買入買權
+C(K)
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買入賣權
+P(K)
當預期市場未來趨勢看跌，投資人 可藉由買入賣權之交易策略，在未 來標的資產價格下跌時，以高於市 價的價格（亦即履約價格）賣出標 的資產。
-S(K)+C(K)
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反向掩護性買權策略 -S(K)+C(K)
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反向掩護性買權策略
-S(K)+C(K)
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買賣權平價公式與避險策略關係
S0+P0(K) C0(K)+K(1+r)-T 此為保護性賣權策略，故由圖13-5-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與買入買權型態一樣。 S0-C0(K) -P0(K)+K(1+r)-T
此為反掩護性買權策略，故由圖13-8-5與買賣權平價公பைடு நூலகம்可知， 合成圖形將會與買入賣權型態一樣。
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反向保護性賣權策略
上賣出賣權組合而成的策略。
-S(K)-P(K) S(K)-
與保護性賣權策略相反，是由賣出現貨加
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反向保護性賣權策略
-S(K)-P(K) S(K)-
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反向保護性賣權策略
-S(K)-P(K) S(K)-
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反向保護性賣權策略
Chapter 13
選擇權的交易策略
單一策略 避險策略 組合策略 價差策略
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單一策略
投資人單純
買入買權 賣出買權 買入賣權 賣出賣權 等四種交易策略亦即進行單一方向交易。
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買入買權
+C(K)
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保護性賣權及掩護性買權
若避險交易策略中牽涉到買權，則稱為掩護性買權。 若為賣權，則稱為保護性賣權。
反保護性賣權及反掩護性買權 反保護性賣權及反掩護性買權
若現貨部位是空部位(或融券賣出)，則在命名前多加” 反”，若為多部位則無。 因此，不論是保護性賣權或是掩護性買權策略，均是 持有現貨之避險策略。 反之，反保護性賣權或是反掩護性買權策略，則為放 空現貨之避險策略。
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合成圖形邏輯
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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保護性賣權策略
+S(K)+P(K)
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掩護性買權策略
買權組合而成 。
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買入賣權
+P(K)
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賣出買權
-C(K)
由於選擇權交易是零和遊戲，故買入 買權策略獲利就代表賣出買權策略虧 損，反之，買入買權策略虧損就代表 賣出買權策略獲利。因此，賣出買權 的到期損益圖形剛好與買入買權到期 損益圖上下顛倒。
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賣出買權
-C(K)
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賣出賣權
+S(K)+S(K)-C(K)
掩護性買權策略由持有現貨和賣出
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
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掩護性買權策略
+S(K)+S(K)-C(K)
-S(K)-P(K) S(K)-
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反向掩護性買權策略
上買入買權的策略。
-S(K)+C(K)
與掩護性買權策略相反，是由賣出現貨加
運用時機，主要當投資人預期未來現貨價 格將會下跌，所以放空現貨部位，但又擔 心現貨價格大幅上漲造成損失，因此同時 買入標的資產的買權以規避價格風險。
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反向掩護性買權策略
此為掩護性買權策略，故由圖13-6-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與賣出賣權型態一樣。 -S0-P0(K) -C0(K)-K(1+r)-T
此為反保護性賣權策略，故由圖13-7-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與賣出買權型態一樣。 -S0+C0(K) P0(K)-K(1+r)-T
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-P(K)
如同買入買權策略與賣出買權策略之 關係，賣出賣權的到期損益圖形亦與 買入賣權到期損益圖上下顛倒。
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賣出賣權 -P(K)
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避險策略
當投資人為規避持有現貨或是融券放空現貨 時，現貨價格波動風險，可透過現貨與選擇 權搭配，藉以達成避險目的。
保護性賣權(Protective Put) 掩護性買權(Covered Call) 反保護性賣權(Reverse Protective Put) 反掩護性買權(Reverse Covered Call)
當預期市場未來趨勢看漲，投資人可 藉由買入買權之交易策略，在未來標 的資產價格上漲時，以低於市價的價 格(亦即履約價格)買進標的資產。
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買入買權
+C(K)
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買入賣權
+P(K)
當預期市場未來趨勢看跌，投資人 可藉由買入賣權之交易策略，在未 來標的資產價格下跌時，以高於市 價的價格（亦即履約價格）賣出標 的資產。
-S(K)+C(K)
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反向掩護性買權策略 -S(K)+C(K)
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反向掩護性買權策略
-S(K)+C(K)
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買賣權平價公式與避險策略關係
S0+P0(K) C0(K)+K(1+r)-T 此為保護性賣權策略，故由圖13-5-5與買賣權平價公式可知， 合成圖形會與買入買權型態一樣。 S0-C0(K) -P0(K)+K(1+r)-T
此為反掩護性買權策略，故由圖13-8-5與買賣權平價公பைடு நூலகம்可知， 合成圖形將會與買入賣權型態一樣。
百度文库专用
反向保護性賣權策略
上賣出賣權組合而成的策略。
-S(K)-P(K) S(K)-
與保護性賣權策略相反，是由賣出現貨加
百度文库专用
反向保護性賣權策略
-S(K)-P(K) S(K)-
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反向保護性賣權策略
-S(K)-P(K) S(K)-
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百度文库专用
反向保護性賣權策略