套利分析方法

六、套利分析方法
(一)图表分析法
在进行套利交易前，首先应对目前的套利关系用图表加以分析。

在普通的交易方面，图表是决定时点的主要工具，它对价格的波动提供了历史性资料。

套利图表与一般的价格图表在于它记载着不同月份的合约之间彼此相互的关系。

所以，套利将图表作为分析、预测行情的工具，它并不注重绝的价格水平，而是在图表中标出价差的数值，以历史价差作为进行套利分析的依据。

套利图表的制作方法：
选取目标套利品种半年以上时间段的收盘价格进行数据统计；
建议使用office办公系统中的excel软件进行数据处理后画出套利品种的价差走势图；
做出5日、10日均线的价差走势图表作为价差分析的趋势判断指标；
必须结合套利品种的基本面信息及当前交易规则仔细研究，制定套利方案；
(二)季节性分析法
套利常常会显示出季节性的关系，即在一个特定的时间显示出价格变动幅度的宽窄差异，实践证明其符合性的程度相当高，此种套利即为季节性套利，并且在期货交易中提供了最佳获利机会。

为了利用季节性进行套利，必须回溯分析多年前的价格资料和研究此种套利，并且必须将现在的供求加以考虑，然后研究确定过去的市场行为是否能够应用在未来的几年。

这种类比研究法是以多种市场分析方法综合而得分析技术，此类此方法是用来证明最初激励因素能否在套利季节再度发生。

为了使这种季节性的趋势增加可信度，重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用。

(三)相同期间供求分析法
在收集以往套利资料时，不要将不同期间的资料拿来做比较。

在期间相似的情形下，通常相同的供求力量会引起类似的套利。

因此，在价格剧烈上涨的期间里，参考同期的利多市场可得到相似的价格行为。

例如美国在20世纪70年代初，主宰了整个行情，后来比较正常的市场结构引导市场走向，但有的供应量较吃紧的商品期货如咖啡、可可仍保持着逆转形式。

了解这些引起市场不均衡的因素及特定商品对这些不均衡状况的反应，可在后来的套利中有所参考和借鉴。

七、套利的注意要点
为使套利者最大限度地规避可能产生的风险，提高获利的机会，我们在实际操作过程中应该掌握一些基本要点：
(一)下单报价时明确指出价格差
根据国外交易所的规定，在套利交易中，无论是开仓还是平仓，下达交易指令时，明确写明买入合约与卖出合约之间的价格差。

如进行跨期套利时，套利者下单报价为：卖出5月份合约，买入3月月份合约，5月比3月高9美分，不必说明具体的买入价和卖出价。

否则不利于成交，因为如果给出既定价格，而这两个价格在市场上很难同时成立，导致套利策略失败。

套利的关键在于合约间的价格差，与价格的特定水平没有关系。

因此下单时没有必要指明成交价格，以价格差代替具体价格，可以更加灵活，只要价格符合，可以按任何价格成交。

我国目前的套利由于很少，没有对套利报价作出具体的规定。

(二)套利必须坚持同时进出
进行套利时，一般情况下必须坚持同时进出的原则，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也要同时卖出买入。

套利者在进行套利开仓时，通常是同时买入和卖出的。

但是在准备平仓的时候，许多套
利者自以为是，先了结了价格有利的那笔交易。

比如，某套利者预测大豆合约价格将上涨，且近期合约价格的涨幅大于远期合约，便进行牛市套利，买入近期合约卖出远期合约。

在价格下跌时，本应该同时结算买盘和卖盘，平仓出市。

但是他却先将卖盘平仓获利出来，并持买盘观望，希望价格出现转机，上扬获利。

这样他在套利中只剩下一只脚跛行，假如市场真如他所愿逆转上扬，当然可以获利，但是一旦价格继续趋势下行，将遭受更大的损失，不仅会逐渐将卖盘的获利消耗掉，而且会出现亏损。

所以在套利中绝不能抱有这种想法。

但是对于交易经验丰富的投资者而言，可以采用某种加强套利方法，当市场出现停板等极度异常情况时可先把不利仓位平仓，待行情相对稳定时再抹平头寸。

当然这种做法带有一定的投机性，建议慎重使用。

(三)不能因为低风险和低额保证金而做超额套利
套利确实有降低风险的作用，而且在国外交易所为了鼓利套利，套利的保证金数额比一般的投机交易低25％～75%。

可是不要因为这样，就可以把交易数量扩大几倍。

这样一来如果价差并不像预期的方向发展，这时投资者面临的亏损额与他的合约数量是成正比的，无形中增加了自己的风险。

此外，套利的佣金费用与单盘交易相同，超额套利后，佣金增加，套利的优势无法正常地发挥出来。

（四）套利交易对资金规模的要求
一般来说，套利交易风险较小，收益稳定。

但比起单向投机交易而言占用资金量较大，由于套利品种之间的价差在一定时间内具有较强的趋势性，因此不论入市资金规模大小均可进行套利交易。

较大资金在建仓时要充分考虑到交易品种的流动性及仓位之间的价差变化。

(五)不要在陌生的市场做套利交易
这一原则应当说是一个常识问题。

套利者通常关心的是合约之间的价差，而交易的期货品种并没有浓厚的兴趣。

因为套利者就是通过合约之间的价差赚取利润，而对具体的商品并无需求。

但是在新旧农作物年度的跨月套利以及农产品的跨市套利，套利者就必须料了解农作物何时收获上市、年景如仓储运输条件怎样。

在进行套利前，必须具备这些基本知识，否则，应该远离这个市场。

(六)不要用套利来保护已亏损的单盘交易
在期货市场上进行交易，总是有赔有赢，在出现亏损时就应该忍痛了解，必须具备承受损失的心理准备，不肯服输的投资者有时可能会出现更大的损失。

但是有时在实际交易过程中，有的投资者买入一份期货合约后，价格出现节节下跌，本来应该迅速平仓出场，可是他仍寄希望有奇迹的出现，价格出现反弹，于是继续留在市场中观望。

为了避免更糟的情况发生，他又做了一笔交易-----卖出同一种期货合约，形成了套利的模式。

其理由是如果价格继续下跌，卖出的这份合约将可以补偿当初买入合约的一部分损失。

事实上后来卖出的期货合约只能起到已有损失不再扩大的作用。

先前买入的期货合约的亏损已经客观存在，采用套利来补救为时已晚，不如认输退出市场。

这一原则也有例外的情况。

因为大多数交易所都有每日交易停板额的规定，当投资者买入或卖出合约时达到跌停限制或涨停限制时，即停止该日的交易。

在这种情况下，就可以在最初交易的月份下一个交割月采取相反的交易来抵消最初交易的损失。

例如，投资者卖出一份原油合约，由于发生突发事件，导致国际原油价格暴涨，原油期货价格也连带上涨，达到该日的涨停板。

这时并不急于抽身脱市，投资者可以人市买入2份或2份以上下一个交割月的原油合约，便能抵消先前卖出合约的损失。

因为在这种情况下，近期合约的价格上涨速度远大于近期合约下跌的损失。

只有在面对一连串的涨跌幅限制的市场内，才能利用套利来分散风险。

(七)注意套利的佣金支出
一般来说，套利是同时做两笔交易，经纪公司总是想从投资者的套利中收取双份的全额佣金。

在如何征收套利的佣金上，各方看法不一，各个交易所规定也不同。

按国外的惯例，套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个单盘交易的两倍。

当投资者
下达套利指令时，应明确表示，这是一笔套利。

要注意的是，支付佣金费用的权利，是从人市开仓到平仓才算一笔完整的套利。

也就是说，必须同时以双脚踏人套利，退出时也必须同时抽出双脚，不能只抽出其中一只脚，继续占据有利的获利位置，而又希望经纪公司和交易所承认该投资者是在进行套利。

即使在同一天，先后抽出套利的脚，经纪公司和也不会承认这是一笔套利。

佣金费用相对于一笔交易来说，许不算什么，但交易额巨大时，也是一笔不小的支出，应该不要支付不必要的交易成本。

应当指出的是，套利尽管从总体上来说，风险较小，但期货市场上的变化是无穷的，理论上的小风险不等于实践中风险小，套利遇到涉及现货交割月、市场供求状况急剧变化以及其他破坏正常价格关系的情况时，套利仍然具有相当大的风险性。

交易者应对自己的交易策略和模型进行认真的设计，反复的验证，以确保成功率。

八、跨年度套利机会图表
图表说明：以下各表为2003年至2004年国内部分期货交易品种出现跨期套利机会的收盘价差走势图，具体套利方法投资者可参照前文论述区别分析。

大豆之间：
2003年10月27日至2004年2月20日，5月份大豆期货合约与9月份大豆期货合约价差从最大136元/吨降至最小-135元/吨。

2003年10月27日至2004年2月12日，5月份大豆期货合约与11月份大豆期货合约价差从最大479元/吨降至最小141元/吨。

豆粕之间
2003年10月30日至2004年2月10日，5月份豆粕期货合约与9月份豆粕期货合约价差从最大119元/吨降至最小-98元/吨。

2004年2月9日至2004年3月19日，5月份豆粕期货合约与11月份豆粕期货合约价差从最小17元/吨增至最大341元/吨。

大豆/豆粕之间
2004年2月2日至2004年3月17日，5月份大豆期货合约与5月份豆粕期货合约价差从最大605元/吨降至最小218元/吨。

2004年2月2日至2004年3月17日，9月份大豆期货合约与5月份豆粕期货合约价差从最大696元/吨降至最小284元/吨。

硬麦之间
2003年10月24日至2004年2月5日，5月份硬麦期货合约与9月份硬麦期货合约价差从
最大61元/吨降至最小-321元/吨。

强麦之间
2003年10月23日至2004年3月18日，5月份强麦期货合约与9月份强麦期货合约价差从最大54元/吨降至最小-436元/吨。

强麦/硬麦之间
2003年10月8日至2004年2月10日，9月份强麦期货合约与9月份硬麦期货合约价差从最大289元/吨降至最小93元/吨。

天胶之间
2003年10月21日至2004年2月18日，6月份天胶期货合约与7月份天胶期货合约价差从最大460元/吨降至最小-1070元/吨。

八、套利业务介绍
为方便广大投资者进行套利投资，公司推出以下措施和优惠政策：
（1）套利交易专用帐户50万元人民币起步；
（2）套利交易使用专用帐户，具体套利品种和交易方法由投资分析部套利研究组专业人员提供指导参考；
（3）套利交易专用帐户享受佣金优惠政策，平仓时只收交易所佣金；。