香港上市IPO规则完整版

香港上市I P O规则 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

浅析内地企业赴港上市要点

一、内地企业赴港上市的意义

伴随着中国经济的转型与发展，内地企业赴港上市的越来越多，近年来赴港上市的高峰点主要集中在A股IPO暂停发行的时间段内。统计显示，2015年、2016年，经证监会审核的赴港上市H股企业IPO融资额分别占香港市场当年IPO融资总额的约80%和65%，截至2017年5月底，在香港上市的内地企业共1019家（含直接上市的H股公司247家、间接上市的“大红筹”公司158家、“小红筹”公司614家），超过香港上市公司总数的50%，内地在港上市公司占香港上市公司总市值的60%以上。

众多内地企业选择在香港上市，得益于香港在地理位置、监管体系、相关政策等各方面的优势。主要体现在以下几点：

（1）国际金融中心地位

香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。

（2）建立国际化运营平台

香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。

（3）本土市场理论

香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。

（4）再融资便利

上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。

（5）先进的交易、结算及交收措施

香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。

二、内地企业赴港上市的方式

（1）直接上市：H股发行

H股发行的定义为控股股东注册地位于境内的，并在香港IPO发行募资企业（即以境内主体直接申报上市，不需要在海外另外搭建上市主体）。H股发行除了需要满足香港联交所的相关规定，还需经过中国证监会审批，此种方式适合内地大型国有企业或具备较强实力的民营企业选择的主要方式。

（2）间接上市：红筹发行

红筹发行是指内地企业通过在中国境外设立上市主体，将中国境内的企业变为境外实际控制，并将境外主体在香港挂牌上市的一种方法。“红筹股”一般可以划分为“大红筹”（国企红筹）和“小红筹”（民企红筹）两类。红筹上市的主要优势为上市公司承担的税费较少，同时可以规避国内证监会的一系列监管及后续要求，但由于企业需在境外设立主体，仍需由中国商务部以及其它相关部门进行审批。红筹上市同时也有较为明显的缺陷，即企业需要搭建海外上市主体，流程较为繁琐，上市费用相对较高。

（3）H股发行与红筹发行的优缺点

H股发行与红筹发行各有其优缺点，内地企业以H股的形式上市的优势是，对内地的相关法律法规比较熟悉，而且将来还可以在A股市场上市，但也会受到较多内地法规的限制：

若以红筹股形式上市，则其在上市后的融资如配股、供股等资本市场运作的灵活性相对较高，但涉及境外上市的监管较多：

三、内地企业赴港上市的主要条件

香港联交所旗下的证券市场有主板和创业板两个交易平台。主板比较适合具有一定规模的成熟型企业，设有一定盈利能力要求；创业板适合目前正处于增长期的创业类公司，对财务要求比较宽松，创业板上市的证券代号为一个以「8」字为首的四位数字，有别于在主板上市的证券。主板和创业板上市条件对比如下：

足中国证监会1999年发布的《关于企业申请境外上市有关问题的通知》要求，即企业必须满足净资产不少于4亿元人民币、集资金额不少于5000万美元以及过去一年的税后利润不少于6000万元人民币的规定（即俗称“四五六”的规定）。

四、内地企业赴港上市的主要流程

赴港上市的流程主要分为准备阶段、审批阶段、销售阶段，各阶段情况如下：

1、准备阶段

准备阶段的主要工作为聘任中介机构及进行股改，由于香港对接的投资者为国际投资者，一般会计师事务所以聘任“四大”等国际知名会计师事务所为主，另外，在聘用律师事务所时除境内律师，还需聘用境外律师做好相应工作准备，使得拟上市公司主体适格，符合香港证券市场的要求。在聘用好中介机构后，公司需筹划上市时间表，做好业务梳

理、公司架构调整等相关工作。同时做好申报材料、招股章程的撰写。准备阶段一般耗时3-5个月，根据企业自身情况而决定。

2、审批阶段

拟上市主体在准备阶段完成后，则进入材料申报审批阶段，向香港联交所申请排期（H股上市则需在此之前启动国内证监会的申报流程，在取得申请受理相关文件后，企业方可启动香港申报工作），做好交易所问题反馈，获得提问完结许可，向联交所递交上市申请，由上市委员会进行聆讯（H股上市则需获得证监会正式批复后方可安排聆讯），完成审批阶段。审批阶段的流程一般为2-3个月。

3、销售阶段

拟上市企业在审批完成后，正式进入销售阶段，销售阶段需组成承销团，编制研究报告，进行路演，接受媒体访问以吸引投资者，在刊发正式通告及公开招股后，股票正式挂牌开始买卖。销售阶段一般时间周期为1-2个月。

4、香港上市流程图

五、香港上市的要点

1、香港IPO费用

香港IPO的前期中介费用约在1000万港币左右，其它规范成本视实际情况而定；公司发行佣金一般在募资额的%%。总体来讲，企业香港上市的相关费用要高于A股发行上市产生的费用。

在香港证监会取得相关牌照或者获得交易所认可的中介机构即可在香港开展发行与承销的相关业务。

4、股票发行

香港主板发行一般采取全额包销制度，即由承销机构买下全部证券再卖出给投资者，承担全部销售风险。香港创业板发行则无硬性包销规定，但其发行必须达到招股章程所列最低要求方可上市。

5、锁定禁售期