银行理财子公司

银行理财子公司

一、概念

（一）什么是理财子公司

所谓“银行理财子公司”，其实就是由商业银行作为控股股东发起设立的，并经国务院银行业监督管理机构批准；主要从事理财业务；独立于母行，具有独立法人地位的非银行金融机构。像工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行、交通银行、光大银行等都获批筹建了自己的理财子公司。

近期又有多数商业银行获批设立理财子公司，如中信银行。

（二）为什么设立理财子公司

而之所以银行要设立理财子公司，其实也是为了加强银行理财业务的风险隔离，优化组织管理体系，促进理财规范转型，对于打破刚性兑付也有助力。而银行理财子公司除了发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理以外，还提供有理财顾问和咨询服务等等。其业务具体可以分为三大板块：公募产品、私募产品、理财顾问和咨询。而银行理财子公司发行的理财产品也是可以通过银行业金融机构代销的，还可以通过银保监会认可的其他机构代销。

二、理财子公司设立的背景

国外的资产管理业务起步比较早，以欧美银行系理财子公司为代表的资产管理业务部门，在全球资产管理业务中占据着重要的地位，并逐步形成了以投资业务为重点、经济业务为主导的北美模式，以及以综合性银行和私人银行业务为重点的欧洲模式。相比较而言，我国银行理财业务起步就比较晚，但自2004年开展以来快速发展，2009年后复合增长率超过50%，理财虽在居民财富增值、利率市场化等领域作出贡献，但也逐步偏离本质。为规范资管市场，资管新规、理财新规及理财子新规陆续出台，支持商业银行设立理财子公司开展资管业务，强化理财业务与母行业务风险隔离，促进理财规范转型。

（一）资产管理业务的规模。

根据数据显示，截至2018年底，资管行业的总规模约为124万亿元，较2017年底略有回落。而2017年底，全球资管行业的规模达到了76.79万亿美元，中国资管市场已经成为全球资管市场的重要组成部分。从海外的经验来看，当资产管理的规模达到一定程度后，基本会成立专门的子公司进行资产管理运作。在我国资管市场规模不断发展壮大的背景下，成立专业的理财子公司进行独立的管理和运作，提高市场化、专业化水平成为当务之急。（二）风险隔离的要求。

监管一直要求表内资金和表外资金的相互隔离，之前资产管理业务从金融市场业务中相分离就体现了这一点，理财子公司的成立，有助于实现独立核算、自主经营、自负盈亏，与母行之间的业务和风险隔离区间进一步拉大。从风险隔离的角度来看，子公司的成立有助于进一步防止风险从表外向表内的传导，但是这并不意味着母行与子公司之间业务上完全隔断。（三）打破刚兑的趋势。

资产管理业务的本质是代客理财，投资者要风险自担，理财子公司的成立彻底实现了业务的独立性和资金的独立性，有助于进一步打破刚性兑付的压力。从国外发达国家的经验来看，也存在商业银行为理财产品兜底的情况，而且这种刚性的兑付为市场前期的积累、居民财富管理理念的提升都产生了较为积极的作用。

但是随着资管规模的扩大，其弊端也在逐步显现。主要在于：一是，导致了信用风险在银行体系内的蓄积，不断累积的风险成为了堰塞湖，极易引发系统性风险。二是，刚性兑

付扭曲了资金价格，降低了资源配置的效率，不利于充分发挥金融资源的优势。因此，打破刚兑一方面释放了风险，一方面也提升了资金的配置效率，同时对于提升一般投资者的财富管理水平也起到了积极作用。

在这种背景下，《资管新规》和《理财新规》相继颁布实施，新规要求主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展相关业务，商业银行也应当通过理财子公司开展资管业务。这说明无论是金融机构抑或是商业银行，进行业务分拆、设立理财子公司已经是大势所趋。

三、理财子公司的优势

虽然监管部门有意引导商业银行成立理财子公司，从政策导向上看，理财子公司相较于银行的资产管理部在某些方面有比较明显的优势，具体表现在：

（一）投资范围方面

理财子公司可以直接投资股票，而商业银行资产管理部只能通过公募基金间接投资。从美国等发达国家的经验来看，权益投资是资产管理部门一个非常重要的品种。2017年美国股票市场的市值是GDP的2.12倍，同期我国仅有1.44倍，广阔的权益市场为美国资管机构的权益投资提供了更多选择。理财子公司非标资产投资一般仅与理财规模相挂钩，不再与资本净额挂钩，而银行资产管理部门则仍实行双挂钩，还是延续银监会2013年8号文的相关规定。

（二）产品销售方面

理财子公司开办理财业务可以不用面签，资产管理部门必须柜台面签；理财子公司销售理财产品没有起点限制，而资产管理部门要求1万起售；理财子公司公募产品可以通过电视、电台、网络等方式进行公开宣传，而银行资产管理部不可以进行类似宣传，扩展了宣传的渠道和空间。理财子公司放松了自营资金购买理财和理财买理财的限制，允许理财子公司购买其他分行的理财产品，但是不能买自己发行的理财产品，而银行资产管理部门则不允许用自有资金购买本行理财产品，购买入股子公司的理财产品还需要满足风险隔离和关联交易的规定。

（三）机构合作方面

理财子公司可以和私募基金管理人合作，而资产管理部门则不可以。理财子公司可以通过存款类金融机构和银保监会认可的金融机构代销理财产品，而银行资产管理部门只能通过存款类金融机构代销。从这个角度上来讲，子公司虽然与母行之间的联系有所减弱，但是合作机构上的放松还是一定程度上拓宽了渠道，算是一种有益的补充。

（四）风险管理方面

理财子公司的投资审批可以不用参照自营贷款审查要求，纳入全行统一授信，而资产管理部则要求纳入统一授信。理财子公司按照产品管理费收入的10%计提风险准备金，而资产管理部的计提比例为12%-15%，准备金的下降，又会一定程度提升金融市场活力。

四、理财子公司的发展现状和模式定位

（一）发展现状

银行理财子公司的设立在2018年开启，2019年则进入到一波高潮，在这一过程中各大行以自身的资产管理水平为依托纷纷设立理财子公司。据不完全统计，截至2019年9月末，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达33家，预计还将有一批中小商业银行拟设立理财子公司。其中，目前已开业的理财子公司包括5家国有大行与1家股份制银行。在上述33家商业银行之中，除了4家未披露出资金额外，其余29家的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。即《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》