期货套利交易 PPT

3、套利交易：是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货
市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时 买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。
套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商 品套利交易
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一个生活中的套利案例
某居民现在拥有一套位于市郊的房屋，目前市价80万元。该 居民认为未来一年房价将会上涨，同时他还认为随着市中心土地 供应的紧缺，市中心房价的上涨速度将大于市郊房价的上涨速度。 因此，该居民进行了如下的买卖操作，他卖出了自己位于郊区的 房屋，得到价款80万元，同时又用这80万元买入一套位于市中心 的房屋。
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一、套利定义及其原理 （1）套利定义
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价
差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向 相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交 易行为。
期现套利：利用期货市场和现货市场
套利
之间的价差进行的套利行为。
价差交易：利用期货市场上不同的合
约之间的价差进行的套利行为。
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（2）套利交易的原理 ❖ 其一，两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，
因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应 有相同的变化趋势；
❖ 其二，两种期货合约间应存在合理的价差范围，但 意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移， 价差会回归到合理的范围；
❖ 其三，两种期货合约间的价差变动有规律可循，且 其运动方式具有可预测性。
一年后，房价果然上升。市中心房屋价格从80万上升到120万， 市郊房屋价格从80万上升到100万。该居民以120万元价格卖掉 市中心房屋，同时以100万元价格买回市郊房屋。在不考虑税费 的条件下，该居民同一年前相比，还是拥有一套位于市郊的房屋， 但却获得了额外的20万元现金收益。
假设一年后，房价并没源自文库上涨，而是下跌了
（4）两者的依据不同
❖ 套期保值依据的是期货市场和现货市场价格变动的一致性， 并且变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利 交易者利用的期货与现货之间，或者期货合约之间的价格出现 的不合理偏差来获取套利利润的，并且这种不合理的价差越大， 套利交易的利润就越大
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影响套利的主要因素
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套利与普通投机交易的区别
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套利与套期保值的区别
（1）两者的目的不同 ❖ 套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为
稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈 利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是 亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达 到了套期保值锁定风险的目的。
因此通常存在相对固定的比价关系。如果比价发生偏离， 则消费替代作用将使得比价重新回到正常区间。
❖ 一个相对有效的市场中，相关的期货品种或和不同的期货 合约之间有合理的价差关系，有时市场受某些因素冲击， 会出现价差关系偏离正常水平。因此分析价差的扭曲和恢 复是套利交易关注的核心。下面是各种价差关系的主要因 素（以农产品分析）：
1．季节因素 ❖ 由于农产品固定的生长、收获季节周期，一般来说，收获
（2）两者的基础不同
❖ 套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或者预期将持 有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理 现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不 会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空 头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些 头寸的相对价格差异中获得利润。
期货套利交易
期货交易的三种类型 1、投机：投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期
货交易行为 。
投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险， 是期货市场正常运营的保证。（只涉及一个市场）
2、套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易
方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期 货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
季节的合约价格相对较弱，远期合约的价格相对较强。
2．持仓费用 ❖ 同一期货商品的仓储费用、交割费用、资金成本等费用相
对稳定，当不同月份合约价差不合理时，就出现了套利机 会。
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3．进出口费用 ❖ 当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过
其进出口费用时，例如，当美国大豆进口成本价格远低于 大连大豆期货价格时，即可买入CBOT大豆合约同时卖出大 连大豆合约的跨市场套利。
❖ 市郊房价从80万下跌到40万，市中心房价相对抗 跌，从80万下跌到60万。则该居民以60万卖出 市中心房屋，同时以40万买回市郊房屋。此时， 该居民同一年前相比，还是拥有一套市郊的房屋， 还获得了额外的20万现金收益。
❖因此，该居民的获利同一年后放假的涨跌没有关 系。获利的前提是：若一年后房价上涨，市中心 的房价上涨得更快，若一年后房价下跌，市中心 的房价下跌得更慢。该居民的盈利正是来源于价 差从不正常到正常的变动。
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套利与套期保值的区别
（3）两者涉及的市场范围不同 ❖ 套期保值只涉及现货和期货两个市场。而在套利交易中，交
易者既可在期货和现货市场同时操作进行期现套利，也可仅在 期货市场进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套 利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同 的期货市场之间进行跨市场套利。
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该套利案例有如下特点：
1.买卖的对象都是房屋，它们之间的价格波动是有 关联的。
2.套利开始时，市郊房屋的卖出和市中心的房屋买 入是同时进行的；套利结束时，市中心房屋的卖 出和市郊房屋的买入也是同时进行的。
3.该居民的盈亏同房价的涨跌没有关系，而与市中 心房价和市郊房价之间价格的相对变动有关。
4．期限价差关系 ❖ 在商品产地现货价格确定的情况下，算好运输费用、仓储
费用、交割费用、资金成本等费用，可以进行购入现货 （或者预定现货）同时卖出相应的期货合约的操作，赚取 期现价差差额的利润。目前大豆、玉米期货市场中，这种 实物交割式套利操作非常盛行。
5．相关性关系 ❖ 在一定时期内，某些商品间由于在使用上可以相互替代，