第四章所有权融资

流动资产 长期资产 资产合计 短期借款（N） 应付票据（N） 应付账款 预提费用 长期负债（N） 实收资本（N） 资本公积（N） 留存收益（N） 负债及所有者权益合计
700 1300 2000
60 5 176 9 810 100 16 824 2000
三、资金需要量的预测
答案：
外部融资额 1000 700 1300 1000 176 9
（一）规模适当 （二）筹资及时 （三）来源合理 （四）方式经济
二、筹资渠道与方式
❖ 筹资渠道是指企业资金的来源，侧重于从宏观角 度阐释企业资金从哪里来。
❖ 筹资方式是指企业筹集资金的具体手段和工具， 侧重从微观角度阐释企业筹资的具体方式。
❖ 筹资渠道与筹资方式的关系非常密切。同一筹资 渠道往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一 筹资方式又往往可以吸纳不同筹资渠道下的资金。
❖高低点法只在历史数据中选取百度文库高点和低点年份 两年的数据，未考虑其他年份的情况，如果高点和 低点年份数据偏离平均化的趋势，预测结果可能失 真。 ❖回归直线法综合考虑了历史资料中各年份的数据， 有利于准确反映资金需要量的变动规律。
三、资金需要量的预测
（三）销售百分比法（资产负债表法）
❖销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的 关系，预测未来资金需要量的方法。包括总量法和 差量法。这里，我们仅介绍增量法。
一、资本金制度
❖答案：有限责任公司：首次出资额不得低于注册资本的 20%，也不得低于法定注册资本的最低限额；其余部分由 股东自公司成立之日起2年内缴足（投资公司：5年）。
❖一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规 定的出资额。
❖股份有限公司：采取发起设立方式设立的，同有限责任 公司（折衷资本制）
二、吸收直接投资
（一）概述 ❖企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享 收益”原则，以协议方式直接吸收国家、法人、个人 和外商投入资金的一种筹资方式。 ❖非股份制企业筹资权益资本的基本方式。 ❖吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收 资本，超过部分属于资本溢价，形成资本公积。
二、吸收直接投资
3000
3000
4000 4.5% (1 30%) 478.9(万元)
▲提示：变动资产与变动负债项目的判断：其一， 考题中：题目会有提示，不需要自行判断。其二， 实务中。不同企业销售变动引起资产、负债变化的 项目及比率不同，要根据历史数据逐项研究确定， 不能一刀切。
第二节 吸收直接投资融资
二、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道 ❖ 1.国家资金 ❖ 2.银行信贷资金 ❖ 3.其他金融机构资金 ❖ 4.其他企业资金 ❖ 5.居民个人资金 ❖ 6.企业自留资金
▲二、筹资渠道与方式
（二）筹资方式 ❖ 1.吸收直接投资 ❖ 2.发行股票 ❖ 3.留存收益 ❖ 4.银行借款 ❖ 5.发行债券 ❖ 6.融资租赁 ❖ 7.商业信用
y=200+50x y2012=200+50×7.8=590（万元）
2.回归直线法
三、资金需要量的预测
y na b x xy a x b x2
a
x2 y2 n x2 (
x
x)2
xy
b
n xy x y n x2 ( x)2
三、资金需要量的预测
例：承前例，运用回归直线法预测该企业2012年度 资金需要量。 答案：
❖运用该方法的关键，是如何确定参数a和b！
1.高低点法
三、资金需要量的预测
b
最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量 最高销售收入-最低销售收入
a 最高（低）收入期资金占用量-b最高（低）销售收入
三、资金需要量的预测
例：某企业2007年至2011年的产销量和资金占用量如 下表所示。假设2012年预计产销量7.8万件。运用高低 点法预测该企业2012年的资金需要量。
❖采取募集设立的，注册资本为在公司登记机关登记的实 收股本总额。
4.评估与验资
一、资本金制度
（1）评估
❖国有或国有控股企业：为避免虚假出资或通过出资转移 财产，导致国有资产流失，国有及国有控股企业以非货币 资产出资或接受其他企业的非货币资产出资，需委托有资 格的注册评估机构评估，以评价价值作为投资作价的基础。
3.缴纳期限
一、资本金制度
❖（1）实收资本制：企业成立时一次筹足，否则企业不 能成立。
❖（2）授权资本制：筹集第一期资本企业即可成立，其 余由董事会在企业成立后筹集。
❖（3）折衷资本制：类似于授权资本制但规定了首期出 资的数额（比例）及最后一期缴清资本的期限。
思考：我国公司资本金缴纳期限属于哪一种类型？
5.时效：除清算、减资、转让、回购等特殊情形外，不得 随意抽回，可无限期占用。
一、资本金制度
（二）资本金的筹集 ❖1.最低限额：股份有限公司：500万；有限责任公司：3 万（一人：10万） ❖2.出资方式
货币资产
非货币资产 实土物地使用权
知识产权
工业产权（商标权、专利权、非专利技术等） 版权（著作权）
❖其他企业：不一定要求必须聘请专业评估机构，相关当 事人或聘请的第三方专业中介机构评估后认可的价格也可 作为作价依据。
（2）验资
一、资本金制度
❖必须聘请CPA验资，出具验资报告，工商部门才签发营 业执照。
（三）资本金的管理原则
1.资本确定原则
❖企业设立时，必须明确规定企业的资本总额以及各投资 者认缴的数额。如果投资者没有足额认缴，企业不能成立。
三、资金需要量的预测
（一）因素分析法 ❖又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均 资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务 和资金周转加速的要求，进行分析调整，预测资金 需要量的方法。
资金需要量 （基期 资金平均占用额 - 不合理资金占用额） （ 1 预测期销售增减率）（ 1 预测期资金周转速度变动率）
▲（二）融资评价 1.优点 （1）增强公司信誉 （2）财务风险低 （3）尽快形成生产经营能力 ❖不但吸收货币资金，而且能够直接获得先进设备和 技术。
二、吸收直接投资
（4）容易进行信息沟通 ❖投资者单一，股权没有社会化、分散化，有的投资 者直接担任公司管理层职务，公司与投资者易于沟通。 （5）手续简便、筹资费用低 2.缺点 （1）资本成本高 （2）不利于产权交易
三、资金需要量的预测
例：甲企业上年度资金平均占用额2,200万 元，其中不合理部分200万元，预计本年度 销售增长5%，资金周转加速2%。
答案：预测年度资金需要量=（2,200-200） ×（1+5%）×（1-2%）=2,058（万元）
三、资金需要量的预测
（二）资金习性预测法 ❖资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存 关系。资金按照习性不同，分为不变资金、变动资 金和半变动资金三部分。 ❖不变资金如租赁费、折旧费、办公费、保险费、 管理人员工资等。 ❖变动资金如直接材料、外购件、计件工资等。
❖筹资性负债指短期借款、短期融资券、长期负债 等，不会自然增加，需要外部融资解决。
三、资金需要量的预测
Δ资产=Δ负债+Δ权益 Δ变动资产+Δ非变动资产=Δ变动负债（自然增加） +Δ留存收益+外部融资 ▲提示：等号左边是随着销售扩大，企业所需要增 加的资产总投入。等号右边是满足新增资产投入的 三种途径：第一为负债自然增加；第二为计划期贡 献的留存收益；第三为外部融资。
三、资金需要量的预测
❖半变动资金如一些辅助材料上占用的资金。 注意半变动资金可采用一定方法划分为不变 资金和变动资金两部分。 ❖因此，在本方法下，资金按照习性分类， 最终分解为不变资金和变动资金两部分，建 立“y=a+bx”的基本模型。
三、资金需要量的预测
❖在“y=a+bx”模型中，“x”表示业务量 （自变量），具体来说，可以为产销量（假设 产销平衡），也可以为销售额（假设销售单价 p不变，这时产销量和销售额同向同比率变动， 意义相同）；“y”表示资金需要量（资金占 用量）（因变量）。
二、吸收直接投资
❖没有证券为媒介，难以进行产权转让。 （3）融资规模限制 投资者资本进入容易出来难，难以吸收大量的社会资 本参与。 （4）控制权集中，不利于公司治理 投资者一般要求获得与投资额相适应的经营管理权， 如果某投资者的投资比例较大，对企业会形成较大的 控制权，容易损害其他投资者的利益。
第三节 股权融资
一、资本金制度 二、吸收直接投资融资
（一）概述
一、资本金制度
❖1.含义：企业在工商行政管理部门登记的注册资金。
❖2.性质：投资者创建企业投入的资本，是“原始启动资 金”。
❖3.功能：公司制企业以资本金为限对所负债务承担有限 责任。
4.法律地位：投资者按投入的资本金享有权益和承担责任， 增资或减资必须办理变更登记。
❖销售百分比法将资产需要量分为不变资产、变动资 产和非变动资产三部分。
❖非变动资产是指其需要量与销售同向变动，但与销 售不呈现同比率变动的资产。如某企业当前生产能 力饱和，当产销规模扩大时，需要增加设备投入或 扩建厂房，此部分资产需要量增加，但与销售并非 同比率变化。
三、资金需要量的预测
❖销售百分比法将负债划分为自动性债务和筹资性 负债。自动性债务即变动负债，是指相应的经营性 短期债务，如应付票据、应付账款等，会随着销售 扩大自然增加。如：假设企业直接材料全部来自赊 购，当生产和销售1件产品时，应付账款1000元（每 件产品需要10千克材料，每千克材料100元）；当产 销规模扩大1倍时，应付账款自动增加到2000元。
三、资金需要量的预测
方法一：（纵向角度，变动资产和销售同向同比率 变动）：Δ变动资产=100×100%。 方法二（横向角度，基期、计划期及新增额内部有 不变的百分比）：Δ变动资产=（2000-1000）×10%。 公式总结用的是方法二。Δ变动负债的计算思路类 同。
三、资金需要量的预测
例：ABC公司本年销售3000万元，下年预计销售4000万元，销售净利率 4.5%，股利支付率30%。本年资产负债表（简表）如下：
三、资金需要量的预测
外部融资= Δ非变动资产+Δ变动资产-Δ变动负 债 -Δ留存收益 =Δ非变动资产+新增销售额×变动资产销售百分比新增销售额×变动负债销售百分比-计划期销售额× 计划期销售净利率×（1-计划期股利支付率） ▲提示：Δ变动资产的计算思路：假设基期销售额 1000万，变动资产100万，计划期销售额扩大了1倍， 增加到2000万，如何确定变动资产增加额？
年度
2007 2008 2009 2010 2011
产销量（万 件） 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0
资金占用量 （万元） 500 475 450 520 550
三、资金需要量的预测
答案：2009年：低点 2011年：高点
b
550-450 7-5
=5（ 0 元/件）
a 550-50 7=20（ 0 万元）
一、概述 二、普通股融资评价 三、优先股融资 四、收益留用（留存收益）融资
一、概述
（一）含义 ❖股本 ❖股份（将股本划分为若干等份） ❖股票（持有公司股份的所有权凭证，代表对发行公 司净资产的所有权，只能由股份有限公司发行） （二）分类 ▲1．按股东权利和义务，分为普通股和优先股
第四章 所有权融资
第一节 筹资管理概述 第二节 吸收直接投资融资 第三节 普通股与优先股融资 第四节 优先认股权与认股权证融资
第一节 筹资管理概述
一、筹资的原则 二、筹资渠道与筹资方式 三、资金需要量预测
学习目标
★ 熟悉筹资的原则 ★ 熟悉常见的筹资渠道与筹资方式 ★ 掌握资金需要量预测的方法
一、筹资的原则
2.资本充实原则
一、资本金制度
❖资本金的筹集应当及时、足额。企业筹资资本金的 数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定，在 企业章程中加以规定，确保企业能够及时、足额筹得 资本金。
（3）资本维持原则
❖企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。 除由投资者依照相关法律法规以及企业章程的规定转 让或减少外，不得抽逃或变相抽回出资。
y 2495 x 30 xy 15092.5 x2 182.5
2, 495 5a 30b 15, 092.5 30a 182.5b
a 205 b 49
y=205+49x y2012=205+49×7.8=587.2（万元）
三、资金需要量的预测
回归直线法与高低点法 哪个更精确？