上海证券交易所期权投资者资格考试辅导

1.7 个股期权与权证的主要区别
签约
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权卖方
接受行权的 义务
缴纳保证金 的义务
1.2、期权的类型
根据标的资产类型的不同，期权可以分为 金融期权（股票期权、ETF期权、股指期权、利率期权和外汇
期权等）
商品期权
目前上交所推出的个股期权合约为在上交所上市交易的单只股票和 ETF。
根据买方权利的不同，期权可以分为
➢ 行权日，是指期权买方提出行权的日期，也是最后交易日。
➢ 到期月份，上交所期权合约到期月份为当月、下月以及最近 的两个季月，共四个月份，同时挂牌交易。
➢ 行权交收日，行权日的下一交易日。
➢ 合约面值：合约面值，一张期权合约对应的合约标的的名义 价值。 合约面值=行权价格×合约单位
1.3 个股期权的重要概念（3）
价格的状态（行权价格 >市价）， 期权内在价值为正。
平值（价平）：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场 价格的状态（市价 = 行权价格）， 期权内在价值为零。
虚值（价外）：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场 价格的状态（行权价格 < 市价）， 期权内在价值为零。
1.5 影响个股期权价值的因素
– 买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行
，则相应的卖方必须履约。
1.1、期权的买方与卖方
期权买方：购买期权的一方；权利方；在境外市场，又称长仓方
（Long Position）；
期权卖方：出售期权的一方；义务方；在境外市场，又称短仓方
(Short Position)
期权买方
买方支付权利金， 卖方收取权利金
➢ 平仓，对于已持有的期权仓位进行反向操作。
➢ 隐含波动率,是通过期权产品的现时价格反推出的市场认为的标 的证券价格在未来期权存续期内的波动率，是市场对于未来期权 存续期内标的物价格的波动率的判断。
➢ 历史波动率，历史波动率是从标的资产价格的历史数据中计算出 价格收益率的标准差。
1.4 个股期权的价值
➢ 行权，是指期权买方在期权规定的时间内行使权力，以约定的价 格买入或卖出约定数量的标的资产。期权被行权后，头寸消失。
➢ 实物交割，是指期权行使权力时，买卖双方按照约定实际交割标 的资产。上交所个股期权采取实物交割的方式。
➢ 现金交割，指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差 ，不涉及标的资产的转让。
平值（价平）：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场 价格的状态（行权价格 = 市价 ），期权内在价值为零。
虚值（价外）：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场 价格的状态（行权价格 > 市价）， 期权内在价值为零。
➢ 对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说
实值（价内）：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导
--------张苏凤
第一章 期权基础知识
1. 期权基础知识 2. 业务方案
1. 期权的基本概念质上是一种合约 。
– 期权的买方可以选择在合约规定的时间、以约定的价格、向 期权的卖方、买入或者卖出约定标的证券/资产。
期货交易双方承担对等的盈亏风险。
卖方支付保证金，而买方不需要支 期货交易，无论是多头还是空头，都需要
付保证金
一定的保证金作为抵押。
对冲效果
个股期权在进行套期保值操作中， 期货在进行套期保值操作中，规避不利风 锁定管理风险的同时，还预留进一 险同时也放弃了收益变动增长的可能。 步盈利的空间，即标的股票价格往 不利方向运动时可及时锁定风险， 往有利方向运动时又可以获取盈利。
➢ 合约标的，是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
➢ 合约单位，单张合约对应合约标的的数量。
➢ 到期日，合约有效期截至的日期，也是期权买方可以行权的最 后日期。
➢ 行权价格，也称为执行价格、敲定价格，履约价格，是指期权 合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。
1.3 个股期权的重要概念（2）
下跌。
5）到期期限长度
1.6 个股期权与期货的主要区别
权利义务 收益风险
保证金制度
期权
期货
个股期权的买方只有权利而不承担 期货赋予持有人的权利与义务是对等的， 义务，卖方只有义务而不享有权利。 即合约到期时，持有人必须按照约定价格
买入或卖出标的物（或进行现金结算）。
期权买方承担有限风险而盈利确有 可能无限放大；期权卖方则相反， 享有有限收益而其潜在风险很大， 因此交易双方在风险收益配比上是 不对称的。
认购期权（买权、看涨期权） 认沽期权（卖权、看跌期权）
按照行权时间的不同，个股期权分为
➢ 欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约。 目前我国市场上将要推出的是欧式期权
➢ 美式期权：在国外，还有一种美式期权，是指期权权利可以
在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约
1.3 个股期权的重要概念（1）
1）标的股票的价格
标的股票价格
认购期权价值
标的股票价格
认沽期权价值
2）行权价格
行权价格
认购期权价值
行权价格
认沽期权价值
3）市场无风险利率
当市场无风险利率上升时，人们对股票未来的预期收益率 就会提高，从而导致认购期权的价值上升，认沽期权的价
值下降。
4）股票价格的波动率
➢ 股票价格的波动率是用来度量未来股票价格的不确定性的。 ➢ 如果股票价格的波动率越大，那么股票价格就以更大的可能性上涨或
➢ 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值＝内在价值＋时间价值
➢ 内在价值： 期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权 利时所能获得的收益。
➢ 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值
➢ 对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说
实值（价内）：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场 价格的状态（行权价格 < 市价）， 期权内在价值为正。
➢ 权利金，是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给 期权义务方，以此获得期权合约赋予的权利。
1.3 个股期权的重要概念（4）
➢ 开仓，是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入 期权合约获得权力后建立的仓位为权利仓（也成为长仓）；卖出 期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓（也称为短仓）。