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外国国债管理制度

（一）国债种类的划分

加拿大国债种类繁多，既在国内市场发行，又在外国市场发行，即使是在境内发行，投资者也很难划分境内与境外，根据加拿大经济结构状况，一般认为有以下几种划分标准：

1、按发行主体划分。可分为联邦政F国债，地方政F公共债券和政F机构债券。联邦政F国债是财政部发行的以国家财政收入为担保的债券，称为国家债券；地方政F公共债券是由地方财政部门为了筹集本地区的建设资本而发行的债券，又称为市政债券；政F机构债券是由政F所属机构或公共团体发行，由政F提供担保的债券，以上三种类型的债券在加拿大统称为政F债券。

2、按偿还期限划分，可分为短期、中期和长期政F债券。加拿大把期限1年以内的债券称为短期；期限1－10年的债券称为中期；期限10年以上的债券称为长期、短期政F债券是政F部门为调整当年国库收入季节性波动而发行的，主要以每周91天国库券拍买筹集资金，以弥补财政暂时性资金不足；而中、长期政F债券是为了解决较长期的财政收支不平衡而发行的，主要有定期发行的财政库券和储蓄债券两种。

3、按可否上市划分，又可分为上市债券，不上市债券和可转换债券三种。其中可上市债券占绝大多数。在加拿大证券交易市场上流通的政F债券主要有短期国库券，库券和市政债券，一般说来，发行期限长，利率档次高，期限短，利率水平低。上述可上市的债券，经

政F推销出去以后，随时可由持有人在公开市场上自由买卖，价格也随市场利率变动，成为资本市场中投资人投机、牟取暴利的工具。不上市的债券主要有两种，即储蓄债券和外币债券。这两种债券虽不能上市流通转让，只是如果持券人急需要兑换现金，也可以按政F的规定，扣掉一部分利息而领取现款。还有一种属可转换的债券，原则上不能自由买卖，但它可以兑换成其他可上市的债券，从而进入市场买卖，所以它又类似于可上市的债券。

4、按发行地域划分，可分为内债与外债。加拿大在国内发行的本国货币为内债，在境外市场上发行的政F债券为外债，在外债部额中又划分为外国货币公债，加元公债和“欧洲货币单位”债券。由于加拿大国内居民多数为欧洲移民，加之外国在加设立企业和投资占比较大，故此加拿大国债认购十分广泛，债券逐步趋向国际化，严格区别内债与外债相当困难。以19XX年的统计，国债未偿还部分总额达3514亿加元，其中外债达2300－2400亿加元之间，这中间相隔1000亿元，是内债还是外债无法估计。

加拿大国债所以采取多种形式，目的是为了适合投资者的各种需要，以便更多地吸引社会上的闲置资本，弥补不断扩大的财政需求。战后的变化趋势是长期国债占比下降，短期国债占比上升。这是因为过去发行的长期国债陆续到期，而联邦财政赤字逐年增大，无力偿还，只有采取借新债来归还旧债；同时又因为通货膨胀，物价上升，影响市场利率和汇率的变动，投资者为避免风险带来的损失，不愿认购长期债券，政F只得大量发行短期债券，缓解财政困难，使得市场上国

债的平均到期年限越来越短，发行国债与偿还到期旧债本息更为频繁，债务负担进一步加重。

加拿大国债的发行

加拿大国债是联邦政F作为债务人，为了增加财政收入或弥补财政赤字而向公众发行的债券，是一种以国家信用原则为基础的举债行为，表明发行主体（财政部）与承购者（机构与个人）的债权债务关系。加拿大财政决定权在国会，年度财政预算由行政管理和预算局提出，经国会审查通过后，授权财政部组织实施。法律规定：财政出现赤字是财政政策上的问题，与银行无关，必须用发行债来弥补，不能向银行透支。由此可见，发行国债是法律允许的。加拿大财政，银行相互独立，但在制定国债政策，组织政F债券的发行过程中又相互配合，加拿大中Y银行积极为联邦财政服务，负责筹划政F债券的发行规模，办理政F债券的发售和还本事宜，以促进财政政策与货币政策的互助协调，进而实现经济的良性循环。

（一）国债发行的具体方式

加拿大发行国债历史较长，发行方式经过多次改革，已由传统的银团包销方式演变为以拍卖方式发行为主。新的发行方式更加市场化，其价格和收益率是购销双方根据市场情况在拍卖过程中决定的，很受投资者的欢迎，使国债的发行在激烈的市场竞争中，保持了极为优势的地位，成为证券发行市场的主要组成部分，并通过流通转让带动了金融市场的发展。

1、国债拍卖发行。加拿大每周发行国债，主要采取拍卖方式发

行，全部拍卖按三个规范化程序进行。具体活动过程是：（1）分析市场状况，提出拍卖意向。政F制定发行意向受经济发展状况和市场繁荣程度制约，要使制定的发行意向适应市场经济的要求，必须对市场状况，包括财政需求，社会资金供求变化以及市场利率水平等进行分析和预测。为此，加拿大财政和银行都设有专门的经济研究部，对财政政策与货币政策以及有关通货膨胀，政F债券问题进行调查和研究，每周财政部长和银行行长都要碰头一次，互通情况，共同商议对策性意见。在此基础上，提出拍卖发行报价意向，报价的具体内容包括国债的种类、新发行的数额、拍卖时间和发行期，并在政F的公开刊物上发布消息，以示公众。

（2）机构投资者应标及应标申请的送达。应标人在新闻公报发布后，将政F提出的发行条件与市场状况作出比较，根据借款期限和市场利率变化，分析政F债券的优惠程度和获利的风险损失及可以接受的条件，决定应标某种债券的数额和价格，在规定的时间内，向联邦银行及其分支机构提供应标申请。联邦银行证券部在汇总各地非竞争应标和不同收益率竞争应标总额向财政部报告的同时，还要向财政部提供外国和国际金融机构认购的到期国债，系统公开市场帐户认购的情况以及外国和国际金融机构认购新发行国债券的情况等，以便财政部准备拍卖日活动的进行。

（3）公布拍卖结果，办理清算交割。财政部在接受全部应标送达资料以后，即可进行正式拍卖。全部非竞争应标按平

均收益率接受，平均收益率为应标竞争收益的加权平均数确定。