个股期权策略交易与业务培训.pptx
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4
1. 个股期权的实际应用
认沽期权首日开盘参考价为0.8元。 若以0.8元买入认沽期权，则标的证 券至少跌到13.08元行权才有盈利。
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元
看跌：买入认沽期权
5
2. 隐含的杠杆
➢认购期权涨跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收 盘➢认价沽]×期10权％涨｝跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收 盘价]➢×对1期0％权跌｝停幅度，有以下规定：
权利金
价格依赖
11
4. 个股期权业务准入门槛
个股期权业务投资者准入门槛：
必须具有融资融券账户或一年以上股指期货交易经验（由期货公司证 明），并已指定交易在公司达六个月及以上。
个股期权全真模拟交易准入门槛：
满足下列条件之一即可 1、有融资融券业务资格或期货交易资格的客户； 2、客户证券账户资产大于50万元； 3、公司员工。
个股期权策略交易与业务培训 2013-11-27
经委会综合管理组
目录
1
一、个股期权基础知识
1. 个股期权的实际应用 2. 个股期权的杠杆分析 3. 个股期权与其他交易品种的对比 4. 个股期权业务准入门槛
2
Leabharlann Baidu
1. 个股期权的实际应用
标的证券
2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388 指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
保证金是对期权卖方履行义务的一种约束
每股13.88元
每股2.776元
12月25日 67460元
3
1. 个股期权的实际应用
看涨：买入认购期权
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元 认购期权首日开盘参考价为2.776元。 若以2.776元买入认购期权，则标的证 券至少涨到16.656元才能盈利。
➢ 1）当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 ➢ 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 ➢ 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。
6
2. 隐含的杠杆
到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率
到期日，股票涨跌幅 买入1份认购期权收益率 买入1份认沽期权收益率
12
二、个股期权投资策略
1. 四大基本交易策略 2. 避险型交易策略
13
1.1 买入认购期权
➢ 买入认购期权
方向为买入，成交金额为信用资 产
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用及行权费用
交易费用+息费
当月、下月、下季、隔季
最多半年
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损 全部权利金
主动止损：最大亏损不确定，有 一定价格依赖
10
3. 对比：买入认沽期权与融券做空
买入认沽期权
融券做空
标的
试点期间仅限部分上证50成份股及符合 条件的
-50% -20% -10%
0
10%
20%
50%
亏损 权利金
643%
亏损 权利金
47%
-85%
亏损 权利金
-28%
亏损 权利金
29%
亏损 权利金
86%
亏损 权利金
258%
亏损 权利金
➢杠杆功能 ➢杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利 金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。 ➢合约市值=权利金*合约单位=2.776万 ➢合约金额=合约单位*行权价格=13.88万
601628 中国人寿
合约单位
指单张合约对应的标的证券（股票或）的数量。
10000股
行权价格 权利金 到期日 保证金
指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标 的的交易价格。
指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支 付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权 利。
期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到 期日。
纳履约保证金
合约要素和合 约数量
还有行权价格、执行方式等期权特有的要 素；同一合约月份可以有一系列行权价格， 某一品种在某一合约月份， 每一行权价格对应认购期权和认沽期权两 一般只有一个期货合约 个合约
盈亏特点
期权买方亏损则只限于购买期权的权利金； 空方亏损可能是无限的
卖方的最大收益只是出售期权的权利金
套期保值的作 用和效果
买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似
期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃 了获得价格发生有利变动时 的收益。
8
3. 对比：个股期权与权证
期权
权证
合约
标准化
非标准化
存续期间
通常一年以下
一般长达半年或一年以上
合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间
卖方担保履 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市 卖方以提供标的股票或现金来担保履约
约方式 值变动而变动）
9
3. 对比：买入认购期权与融资做多
标的 买卖方式 杠杆比例 交易费用
期限 涨跌幅 止损位
买入认购期权
融资做多
试点期间仅限部分上证50成份股及 符合条件的
标的有700个
方向为买入，成交金额即为期权费
合约关系存在于发行人与持有人之间
通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者）
等机构
行权价
根据交易所规定，由标的物市价决定
发行人决定
投资者只能进行两种交易：
投资者能进行四种类型的基本交易： 交易种类 买入认购期权；卖出认购期权
买入认沽期权；卖出认沽期权
买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资 者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证， 但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖 交易了
标的有700个，但经常没有券源
买卖方式
方向为买入，成交金额即为期权费
方向为卖出，成交金额为信用负债
杠杆比例
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用 期限
交易费用及行权费用 当月、下月、下季、隔季
交易费用+息费 期限内随借随还
涨跌幅 止损位
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损全部 主动止损：最大亏损不确定，有一定
问题：除权 除息后变化？
➢举例：股票现价15.88元，认购期权权利金每股2.776元，行权价13.88元； 认沽期权权利金每股0.8元，行权价13.88元。
7
3. 对比：个股期权与期货
区别点
期权
期货
权利和义务
买卖双方的权利与义务分开
买卖双方权利与义务对等
保证金
买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交 双方都要交纳履约保证金
1. 个股期权的实际应用
认沽期权首日开盘参考价为0.8元。 若以0.8元买入认沽期权，则标的证 券至少跌到13.08元行权才有盈利。
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元
看跌：买入认沽期权
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2. 隐含的杠杆
➢认购期权涨跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收 盘➢认价沽]×期10权％涨｝跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收 盘价]➢×对1期0％权跌｝停幅度，有以下规定：
权利金
价格依赖
11
4. 个股期权业务准入门槛
个股期权业务投资者准入门槛：
必须具有融资融券账户或一年以上股指期货交易经验（由期货公司证 明），并已指定交易在公司达六个月及以上。
个股期权全真模拟交易准入门槛：
满足下列条件之一即可 1、有融资融券业务资格或期货交易资格的客户； 2、客户证券账户资产大于50万元； 3、公司员工。
个股期权策略交易与业务培训 2013-11-27
经委会综合管理组
目录
1
一、个股期权基础知识
1. 个股期权的实际应用 2. 个股期权的杠杆分析 3. 个股期权与其他交易品种的对比 4. 个股期权业务准入门槛
2
Leabharlann Baidu
1. 个股期权的实际应用
标的证券
2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388 指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
保证金是对期权卖方履行义务的一种约束
每股13.88元
每股2.776元
12月25日 67460元
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1. 个股期权的实际应用
看涨：买入认购期权
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元 认购期权首日开盘参考价为2.776元。 若以2.776元买入认购期权，则标的证 券至少涨到16.656元才能盈利。
➢ 1）当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 ➢ 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 ➢ 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。
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2. 隐含的杠杆
到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率
到期日，股票涨跌幅 买入1份认购期权收益率 买入1份认沽期权收益率
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二、个股期权投资策略
1. 四大基本交易策略 2. 避险型交易策略
13
1.1 买入认购期权
➢ 买入认购期权
方向为买入，成交金额为信用资 产
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用及行权费用
交易费用+息费
当月、下月、下季、隔季
最多半年
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损 全部权利金
主动止损：最大亏损不确定，有 一定价格依赖
10
3. 对比：买入认沽期权与融券做空
买入认沽期权
融券做空
标的
试点期间仅限部分上证50成份股及符合 条件的
-50% -20% -10%
0
10%
20%
50%
亏损 权利金
643%
亏损 权利金
47%
-85%
亏损 权利金
-28%
亏损 权利金
29%
亏损 权利金
86%
亏损 权利金
258%
亏损 权利金
➢杠杆功能 ➢杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利 金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。 ➢合约市值=权利金*合约单位=2.776万 ➢合约金额=合约单位*行权价格=13.88万
601628 中国人寿
合约单位
指单张合约对应的标的证券（股票或）的数量。
10000股
行权价格 权利金 到期日 保证金
指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标 的的交易价格。
指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支 付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权 利。
期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到 期日。
纳履约保证金
合约要素和合 约数量
还有行权价格、执行方式等期权特有的要 素；同一合约月份可以有一系列行权价格， 某一品种在某一合约月份， 每一行权价格对应认购期权和认沽期权两 一般只有一个期货合约 个合约
盈亏特点
期权买方亏损则只限于购买期权的权利金； 空方亏损可能是无限的
卖方的最大收益只是出售期权的权利金
套期保值的作 用和效果
买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似
期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃 了获得价格发生有利变动时 的收益。
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3. 对比：个股期权与权证
期权
权证
合约
标准化
非标准化
存续期间
通常一年以下
一般长达半年或一年以上
合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间
卖方担保履 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市 卖方以提供标的股票或现金来担保履约
约方式 值变动而变动）
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3. 对比：买入认购期权与融资做多
标的 买卖方式 杠杆比例 交易费用
期限 涨跌幅 止损位
买入认购期权
融资做多
试点期间仅限部分上证50成份股及 符合条件的
标的有700个
方向为买入，成交金额即为期权费
合约关系存在于发行人与持有人之间
通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者）
等机构
行权价
根据交易所规定，由标的物市价决定
发行人决定
投资者只能进行两种交易：
投资者能进行四种类型的基本交易： 交易种类 买入认购期权；卖出认购期权
买入认沽期权；卖出认沽期权
买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资 者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证， 但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖 交易了
标的有700个，但经常没有券源
买卖方式
方向为买入，成交金额即为期权费
方向为卖出，成交金额为信用负债
杠杆比例
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用 期限
交易费用及行权费用 当月、下月、下季、隔季
交易费用+息费 期限内随借随还
涨跌幅 止损位
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损全部 主动止损：最大亏损不确定，有一定
问题：除权 除息后变化？
➢举例：股票现价15.88元，认购期权权利金每股2.776元，行权价13.88元； 认沽期权权利金每股0.8元，行权价13.88元。
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3. 对比：个股期权与期货
区别点
期权
期货
权利和义务
买卖双方的权利与义务分开
买卖双方权利与义务对等
保证金
买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交 双方都要交纳履约保证金