影响企业跨国并购的因素

影响企业跨国并购的因素

我国作为最重要的转型经济体,对石油的依赖性日益加深，所以探讨我国海外石油并购具有重要的理论意义。

在决定海外并购之前，中国企业首先要明确：并购并不是企业发展的惟一方式，也不一定是最佳方式，内部发展、联盟与并购各有短长。因此，企业决策者必须首先在海外并购和其他外部发展方式之间进行战略抉择，以确保企业正确的发展方向。如果全球市场与境外资源对于企业的发展的确举足轻重，则需要制定一个明确的海外收购计划，包括战略上的评估和业务上的整合，交易结构、支付手段、支付节奏和风险防范的设计，以及并购后的经营方针、整合策略等等。尽管瞬息万变的海外并购往往有计划赶不上变化的事情，所以明确的收购计划会降低失败的可能性。

企业并购是一项充满风险的具体投资行为，而跨国并购与国内并购相比，实务操作程序更复杂受不确定性因素的干扰更大，风险性也就更大。其需要考虑的风险如下：

一、政治因素

1、反垄断

根据效果原则，一国有权对发生在境内外的并购行为进行反垄断规制。美国克莱敦法：第七条对外资在美国的公司收购行为有反托拉斯法的规定目前，世界上有60多个国家有反托拉斯法及管理机构,但管理重点，标准及程序各不相同,给跨国并购带来麻烦甚至相互冲突,使并购案耗费时间长、费用大。

2、国家贸易保护

当企业投资涉及东道国的重大国家利益时, 东道国政府往往会动用法律或政策手段直接干涉投资项目, 从而导致经济项目的政治化处理。

3、海外收购的监管

在西方投资者眼中, 中国企业是来自于社会主义中国, 在美国政治家眼中,它与中东国家的公司大相径庭, 与英国石油公司更不能同日而语。

4、国有企业双重属性

由于我国进行跨国并购的企业大多是国有企业, 即使是某些非国有企业也和政府存在某些联系, 这种政府背景会给我国企业进行海外并购带来意想不到的障碍, 可能会遭遇他国政府机构或社会团体等力量的阻挠, 由此导致并购成本上升、成功率下降及并购后整合经营难度加大。

5、两国的政治前景

由于我国的特殊国体以及我国的强大国力, 西方国家的政界人士或民间团体总会以各种理由来阻止。当两国的政治前景不是那么的看好时，就要小心行事了。比如中印与中俄相比，俄罗斯军事实力强大，不会轻易改变其立场，俄罗斯就显得可靠。而印度会很容易受西方特别是美国的干扰，影响中印合作的稳定性。

6、对方政治稳定性

东道国的重大政治变更及政治突发事件。比如最近发生的日本地震、利比亚动

乱，对我国的境外企业都有很大影响。

7、行业经营限制

如传播媒体、国防、通讯设备这些行业的收购行为都会受到限制。在日本，外国企业在收购日本企业时，被要求不解雇职工或不干预人事安排。美国、加拿大也先后设立了专门机构来审查外来的收购活动。

二、法律因素

企业在跨国并购过程中的法律风险主要来源于东道国的法律风险, 它不但存在于收购阶段, 还存在于并购后的经营阶段, 而且经营阶段所面临的法律风险占全部法律风险的很大一部分。针对企业的并购行为, 各国都有不同的法律法规, 其中目标企业所在东道国, 关于外资并购主体对目标企业持有产权或所有权的法律、劳工法、技术壁垒法及反垄断条例等构成了海外并购法律风险的主要因素。我国跨国并购起步较晚, 对国外的相关法律缺乏具体详细的了解, 并且我国国内法律环境尚不完善, 企业法律意识比较淡薄, 面对西方发达国家相对成熟、完善和健全的法治环境, 我国企业常常会误入“雷区”, 增加并购成本提高并购难度。如果没有对并购法律进行认真研究,往往陷入繁杂的法律纠纷中,大大降低并购后所获取的商业利润,破坏企业的社会形象。需要考虑的法律如下：

1、当地劳动法

2、环境法

3、知识产权法

4、经营许可

三、筹资风险因素

1、利率风险和汇率风险

当国际利率发生波动时，目标公司的股票、债券的价值也就发生波动。当目标公司的价值以所在国货币标价且该种货币利率趋于下降时，其股票、债券的价格就会上涨。这时并购一方就可能遭受支付更多资金的利率风险损失。浮动汇率往往会给跨国公司经营增添附加成本。本国货币与外国货币的相对强弱会影响并购方所支付的有效价格与金融成本，影响被兼并企业的生产成本以及母公司的利润。当目标公司所在国货币相对于并购方本币趋于升值时，并购方也可能要支付更多本币。如果融资货币是目标国货币，则会增加融资成本，因而可能遭受目标国货币升值带来的风险损失。

2、银行贷款风险

企业向商业银行申请贷款,商业银行对其进行评估以决定是否发放贷款，如果企业不能及时得到贷款,势必会增加并购的风险。

3、筹资多样性增大了筹资风险

除了贷款，企业还可以有多种渠道的筹资方式，如发行股票、发行债券、抵押贷款、融资租赁等不同的资金来源。如果筹资渠道选择不当，就会增加筹资成本。

4、额外筹资费用增大了筹资成本

虽然中国有确定的基准利率。但事实上变相提高利率的现象屡禁不止，使企业的筹资成本不断提高变动风险。

尽管私募基金进行跨国投资也必须具备所有权优势(包括资产规模、管理经验等方面的优势)和区位优势，但与在东道国长期经营的跨国公司相比，私募基金对并购对象的整合既不具备内部化优势，也无意深度参与并购企业的经营。因此，私募基金虽然能为东道国带来先进的资本运作模式，有利于东道国资本市场的发育，但却并不能为满足东道国通过利用外资，获得技术转让、管理经验、出口渠道等一揽子资源转移的诉求。

四、文化因素

1、企业文化

企业文化难以兼容，管理机制产生冲突等因素导致的风险。并购运营的实质是企业文化。管理机制的扩张和融合的过程，每个企业都有一定的文化传统。这些文化传统体现在它的分配制度、激励制度、对外部和内部的变化的反应机制、资源配置、管理理念、技术特性等因素中。而企业文化一旦形成，都有一定的稳定性和连惯性。像人体具有免疫力一样。原企业对外来的文化冲击，会做出抵御的反应。

2、宗教极端势力

对于油田的地理位置要详细了解，当地的民风民俗要做到深入了解，以防收购后引发不必要的流血事件。

3、跨国犯罪组织

对阿富汗、伊拉克、利比亚的一些政治不稳定区，或者有恐怖分子势力介入的地方，要慎重考虑。

五、地理因素

油田地处敏感地带，是油田所在国和几个国家的领土争端位置，就会有很大的不确定性风险。

六、市场因素

1、市场波动

全球是一个巨大的多变的市场，如果收购不能在有限期限内拿下，由于市场的影响会增加并购的成本。

2、海外并购成本增加

第二大风险是经济方面的风险。其一是海外并购成本在不断增加，从1999 年开始，海外并购成本每年的增速达到18%；其二是汇率风险的加大，截至目前，全球油价还是通过美元来结算，而美元的持续贬值却又在刺激油价走高；其三，目前无论是西方国家还是非洲、拉美国家，都开始对海外公司在当地的油气并购案征收重税，目前的税率已经由过去的44%上升至54%。

七、技术因素

当跨国并购的目标公司是技术潜力很大的公司时，必须就想方设法将这种还是潜力的技术优势发挥出来。因为这种潜在的技术在公司的并购过程中就已经进