国际投资跨国并购

2003年收购澳大利亚NWS天然气项目 2003年5月15日,中海油与澳大利 亚西北大陆架天然气项目(NWS)原 股东签署协议,以3.48亿美元取得 在西北大陆架天然气项目内新组建 的合资实体-中国液化天然气合资 实体(CLNG)25%的股权 。
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案例分析：
NO.1存在的问题 NO.2并购中的优点
NO.1存在的问题 存在的问题
•资金链的问题--收购太多，资金周转不顺即资金容 资金链的问题
易断裂
•价值估算--产品留成与油价现价倒挂的收购条款,极 价值估算
大影响了储量估值和价值增值以及对风险估计不足， 尤其是潜在风险 •财务结构不合理--为收购而进行的债务融资破坏了 财务结构不合理 原本非 常稳健的财务结构，为应付庞大的收购资金， 中海油主要借助发行债券进行融资，很少采用闪电配 售、股权置换等方式。并且中海油在此期间投资收购 活动过快，导致了经营活动现金净流量已经无法与资 本支出保持正相关。从而导致财务问题。
中海油海外并购 案例
8B0914 第一组 主讲人 :何周萍 何周萍
组员 ：林 璐，何周萍，于 超，杨娇娇， 蒋志超，龚 攀，韦文恒，罗瑜坚， 刘贵礼，何大勇， 练书浩，杨 露
并购背景
案例分析
总结与启示
背景：中国石油企业的海外并购冲动起源于国内经济对 国际石油的渴望.随着2003年下半年开始的国际油价飙 升,更使这一冲动加速升级.由于中国目前缺乏必要的石 油战略储备能力,对石油突发性供应中断和油价大幅度 波动的应变能力较差.充足的海外石油产量,可以很大程 度上抵消石油高价位对经济的冲击;在全球范围内参与 勘探开发,获得稳定的油气供应,可以缓解中国能源安全 焦虑.中国石油企业的海外并购战略承担着无可推卸的 责任.中国三大石油公司资源地非常单一,被普遍认为经 营方式极不合理,迫切需要增加新储量源,实现矿源多样 化.这种形势下,中国石油"三巨头"纷纷出台海外并购战 略,不吝巨资进行海外资源收购和勘探.
总结
• <1> 在并购中我们需要坚持以下原则 • 1.选择盈利符合公司主业的资产 • 2.国际并购一定要符合公司长期发展战 略 • 3.充分考虑并购后的安全问题，选择最 佳并购时机
• <2>启示 • 1.中国石油业要加强全球化战略的经营 概念，规模化经营，全球化布局 • 2. 跨国并购是一个世界经济发展的趋势， 什么力量也不能阻挡，我们要向发达国家 的并购学习，同时需要坚持自己的观念和 文化。
ＴＨＡＮＫ ＹＯＵ
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• 2002年从西班牙Repsol收购印尼五个 区块权益
2002年1月,中海油以5.85亿美元的代价 收购西班牙瑞普索(Repsol YPF,S.A.)在 印尼9家子公司的权益,这9家子公司通过 产品分成合同和技术支持合同拥有印尼 五个区块的油气项目权益.这次收购可为 中海油增加净权益下约3.6亿桶油当量,并 使中海油成为印尼最大的海上石油公司 。
• 3.正确处理好生产经营与资本经营的关系， 具备资本经营的本事才能发展成为一流的 能源公司。 • 4.注重公司财务特征合理确定负债结构， 建立资本结构动态优化的机制，宏观考虑 公司的融资环境，大力发展企业债券市场 做到资金链不断流，公司发展稳步上升。
• 5.成立专门部门对以并购企业所在国进 行全面仔细的调查研究 • 6.建立一套完善的对外并购体系，重视 跨国经营能力的开发和储备 • 7.建立有效的运作管理体系，规避政治 干预风险 • 8.采取多种渠道增强目标公司所在国政 府沟通，选择最佳并购时机
NO.2并购中的优点
通过并购，获得其生产能力、技术， 1、通过并购，获得其生产能力、技术，可以 有效降低或消除壁垒，规避政策限制， 有效降低或消除壁垒，规避政策限制，有限进 入 2、提高石油突发性供应中断和油价大幅度波 动的应变能力，缓解中国能源安全焦虑， 动的应变能力，缓解中国能源安全焦虑，增加 新储量源，实现矿源多样化。 新储量源，实现矿源多样化。 3、从资源来说：进入国际市场，在国外开发 从资源来说：进入国际市场， 资源有效减少我国资源的使用， 资源有效减少我国资源的使用，保护我国资源