老百姓大药房

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老百姓大药房募资8000万美元最大笔境外投资

2008年10月22日20:04 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：医药经济报

湖南老百姓大药房引进北欧最大实业控股公司私募基金8000多万美元，这是迄今为止我国医药零售行业最大一笔境外投资

在美国金融海啸于全球掀起滔天巨浪、华尔街五大投行仅存两家的2008年10月，湖南老百姓大药房引进的境外私募股权投资却已顺利落袋为安，8000多万美元已经分两批先后

到账，“中外合资湖南老百姓医药连锁有限公司”的招牌也于10月17日起正式对外亮相。

选择殷拓的理由——拒绝对赌

老百姓这笔投资并非来自华尔街，而是来自北欧——国际投资巨头瑞典殷拓集团联合其股东、北欧最大的实业控股公司瑞典银瑞达集团共同投资，这笔资金折合人民币不下5.5

亿元。

据了解，2004年初老百姓就成立了投融资部，开展上市的前期准备，之后，欲找其合

作的外资机构一个接一个，“太多了，有名的几乎一个都不少。”中外合资湖南老百姓医药连锁有限公司董事长谢子龙告诉《医药经济报》记者，当中包括花旗银行、摩根士丹利等国际知名机构，最后合作未成的原因一是价格谈不拢，二是拒绝对赌协议。

谢子龙很看重对方的诚意和给予的自由度：“找我们的机构很多，但真正到我这里的，就只有3家，其中有人提出了对赌协议，但我没有答应，直到殷拓基金出现，他们非常看重我们的稳健发展思路，所以感觉对上了。”

殷拓集团于1994年由瑞典银瑞达集团创立，目前管理10个基金，此次投资老百姓的是其旗下的殷拓大中华基金二。资本的逐利特性决定其与风险相伴，基金也不例外，只是不同的资本行径不一，风险也各异。相对于敢冒高风险投资初创型公司、要求高回报的风险投资（VC）而言，侧重创业投资后期的私募股权投资（PE）对回报的要求相对低一些，风险自然也低一些。专业人士指出：“这有利于老百姓保持原有特色。”

其实谢子龙对于引进外资一直坚守一条底线：战略投资者不能对其赢利提出太高的要求，不能给管理团队太大的压力，不能直接干预经营。“我们私募基金对回报的要求普遍在20%。”殷拓亚洲有限公司行政总裁霍建华女士如此表示，“我们选择投资老百姓大药房，是基于老百姓大药房7年成功的运营经验和优秀的团队，创新的拓展模式和持续快速的发展能力。我们不会要求老百姓改变平价模式，恰恰相反，这点正是我们所看好的，要改变的话我们就不投资了。”

由于老百姓和殷拓情投意合，其合作自然顺风顺水——双方于2006年11月已达成合作意向，一年后便签下合作协议，今年七八月间，双方的合作通过了商务部的批准。

改变上市地点——从海外到国内

老百姓大药房创立于2001年10月，自那一天起，要做“百年老店”的谢子龙矢志不移地朝着上市迈进。自创立以来，老百姓大药房一直坚守平价大卖场模式。记者于10月18

日看到，老百姓首家门店——位于长沙湘雅路的总店，两层楼1000多平米的卖场里陈列了

2万多个品种，至今仍然人头蚕动，收银台前挤满提着篮子购药的顾客。近年为适应新的市场需求，老百姓在局部区域开拓了一些面积在两三百平米的卫星店，但仍然未改其平价销售模式。连续4年来，老百姓稳坐国内药品零售的头把交椅，2007年的销售规模更是达到24亿元，网点遍及全国13个省，拥有门店180家，成为业内赫赫有名的龙头。

早在2007年10月，老百姓掌门人谢子龙接受《医药经济报》记者专访时就已透露其上市时间表和上市地点：2009年到海外上市。但是现在，谢子龙表示会推迟上市计划并改变

上市地点。这是否与金融风暴有关？

“我们的资金没问题。”霍建华非常直截了当地回答。谢子龙也告诉记者：“幸运的是，8000多万美元已全部到账。”曾经尝试过决策失误的谢子龙一直想引进真正有实力的战略

投资者，以提升企业的治理水平和效率。为了科学调整公司的治理结构，他们放缓了上市的步伐，引入外资后，殷拓集团和银瑞达集团不仅向合资公司输出顶尖的管理和投资人才，更带来了国际先进的管理经验，建立起有效的科学决策机制、效益机制和责任制衡机制，以确保合资公司朝着持续、健康、快速的方向发展，从而实现其国际化发展战略目标。

对于原定的海外上市现在明确改为2010~2011年在国内A股上市，谢子龙的看法是：“海

外上市对品牌的帮助不大。”正是基于“老百姓”在国内的品牌效应，记者在老百姓大药房各门店看到，其门头招牌仍然保持不变，“要充分考虑顾客的认同，我们不会打上"中外合资"的字样。”

巨资投向目标——并购和拓展

对于总资产接近10亿元人民币的老百姓大药房而言，5.5亿元人民币无疑是一笔巨额资金。据悉，在合资公司当中，外资占股份48%，中方部分由谢子龙及其太太、“老百姓”部分高层持有。

“我们会预留一亿元人民币专做稳健的理财投资，不做商业投资。”面对猛烈的金融海啸，谢子龙选择小心谨慎，并且对老百姓的一些批发业务也进行了调整，“我们已经停掉旗下物流公司丰沃达对外的配送业务，一心一意只做医药零售。我们始终坚持服务普通老百姓，做专业的药品供应商。”

剩下的钱老百姓打算怎么花？“将用于两个方面：当中60%的资金用于并购，优质的区域连锁药店以及符合大店规模的单体药店将是我们的主要收购对象；其余40%的资金将用于拓展，因为已有规模效应，拓展的成本不大，我们将主要沿着107国道向华东辐射，尽快占领优秀区域市场，网点伸到县一级。”说到这点，谢子龙补充道：“对于未来的医药零售行业，我认为两三亿元规模的零售企业生存比较困难，问题将出在现金上面，因为上游企业不愿再提供赊销，为化解资金压力，甚至要求药店提前给钱、钱到发货。”

满怀信心的谢子龙向记者透露了合资公司首届董事会的预期目标：未来3年规模达到60亿元人民币，未来5年达到80亿~90亿元人民币；未来3~5年必定上市（“当然啦！”一旁的霍建华立马补充道）。

如此看来，医药零售行业年初掀起、年中曾经沉寂的资本运作，又将有一场好戏上演。

链接一

瑞典殷拓集团（EQT PartnersAsia）是欧洲著名的私募股权投资公司，于1994年由瑞典银瑞达集团（InvestorAB）创立。殷拓集团目前管理10个基金，共约110亿欧元资金,在全球设有13个办事处。瑞典殷拓集团旗下殷拓大中华基金二（下称“殷拓大中华”）是