08年金融危机解析【PPT】

• 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密 的各国金融体系，亏损和坏账不可避免。
• 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心， 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑，全球 范围内流动资金骤然紧缩，直接影响实体经济的 增长速度。
• 第三是美国作为全球最大的消费型国家，一旦其 消费需求出现大规模萎缩，那些对美国消费依存 度强的经济体将失去发展动力。
• 从心理预期角度看，美国金融危机对房地产的影响是不利的。由于害怕危机 对消费需求产生不利影响，新的房地产项目投资变得更加谨慎，如果大家都 裹足不前，市场的萧条就会来临。
• 从购买这个角度看，金融危机增加未来的不确定性，人们可能推迟消费，投 资性的购买也会推迟，这样就可能使房地产市场经历一波长时间的调整，其 实现在调整已经开始，虽然中央出台了一些政策，但是这些政策对刺激消费 的作用有限，对刺激投资性需求几乎没有作用，因为房地产投资不是看房子 的成本是多少，而是看其未来的升值空间如何，而现在前景很模糊，这部分 需求就进入了观望状态。
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。
• 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
• 次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
• （二）企业内控机制失效
• 再好的制度设计也不能一劳永逸，难免都有漏洞。 当经营出现了巨大的风险时，企业的内控机制没有 产生应有的预警、阻止作用。这次危机表面上看是 由于次贷危机引发的，实际上是美国的投资银行利 用杠杆工具进行投机导致的，而这种杠杆工具天生 具有巨大的风险隐患，美国各投资银行的内控机制 对此并没有产生应有的控制作用。这种风险隐患在 经济形势较好的时候，无人予以重视。
政府救援：日本政府央行接连发布紧急对策，稳定 股市；宣布总额达26.9万亿日元的一揽子经济刺 激方案。
3、对德国的影响
经济规模：2008年的国内生产总值32800亿美元，排名全球 第三。作为世界第二大外贸国， 2008年，德国外贸顺差 1988亿欧元，同比增加2.5%。德国和法国是欧盟的两大发 动机，在欧洲内部有很大的发言权。
• （三）对我国房地产业的影响
• 从资金成面看，美国金融危机使大投资银行损失惨重，资金周转不灵。从中 国收缩资金是他们的选择之一，高盛、摩根斯坦利都在出售他们在中国原来 购买的房产。但是另外还有一些在这次危机中并没有受到世纪冲击的投资基 金、私募基金，他们在危机之后把到眼光聚焦到了中国的一些中、小城市的 房地产市场，通过设立房地产投资基金的方式来进行股权投资，签订回购协 议，把抄底房地产作为一种机会。因此，影响是复杂的，还需继续观察。
经济规模：2008年国内生产总值246619亿元 （30100亿美元），排名全球第四。全年进出口总 额21738亿美元，贸易顺差超过2500亿美元。
危机影响：以外贸为主的出口类型制造业出现倒闭 潮。
政府救援：中国政府宣布对财政和货币政策重大调 整，出台扩大内需十项举措，2010年前完成4万亿 元人民币投资项目，提振全球救市信心。
1、对美国的影响
经济规模：2008年国内生产总值139800亿美元，排名全 球第一。
危机影响：世界头号经济强国成为此次全球金融危机的 “罪魁祸首”，而美国也将经受1929年大萧条以来最 严重考验。目前已有超过20家银行破产；实体经济遭 受冲击，三大车厂通用、福特与克莱斯勒濒临破产； 不少民众因次级贷和失业问题负债累累。
• （四）美国政府及企业有意分散风险，以此绑架全球经济
• 美国金融机构之所以明明知道次级债存在巨大风险，还大 力发展这种产品，就是基于巨大的市场以及超额利润，以 及对未来美国经济发展的乐观预期，加之一定的侥幸心理， 同时也是为了转移、分散风险，因而创造了很多新的金融 衍生产品，某种程度上可以说，是有意识的主观行为造成 了今天的这种局面。从美联储的利率政策导向，到投资银 行的大量给人以误导的乐观分析，都给人以美国经济、乃 至全球经济还将持续高速发展的预期，加上次级债及其它 各种债券的全球发行、以及各国政府的大量购买，美国成 功的将全球各主要经济体绑在了自己的马车上，形成美国 消费、他国买单，一Biblioteka Baidu俱荣、一损俱损的局面，甚至有借 此搜刮全球财富。
08年全球金融危机解析与对
中国经济造成的影响措施与 启示
目录
• 一、金融危机产生的原因 3 • （一） 美国经济政策失误造成的没有约束
的金融创新以及房地产泡沫 3 • （二）企业内控机制失效 3 • （三）金融风险管理的失败 4 • （四）美国政府及企业有意分散风险，以
此绑架全球经济 4 • （五）金融风险管理的失败 4
• 对发展中国家利益造成严重损害。在WTO 规则中，找一些多边体、双边规则里面保 留的空间，比如把贸易救济措施演变成贸 易保护措施。
• 大部分出口企业属于中小企业，他们的资 金链非常紧张，本来预收货款的融资一旦 周转困难，就有倒闭的危险。。
对我国金融业的影响
• （二）对我国金融业的影响 • 首先，直接影响。由于我国以银行业为代表的金融机构参与国际市场的程度
• 金融危机产生是因为次贷早已经通过美国金融创新工 具——资产证券化放大成为次级债券，弥漫到了整个 美国乃至全球的金融领域，也就是资产证券化 。
• 美国的抵押贷款企业，显然知道次贷高回报的背后是 高风险，他们不仅需要防范风险，更需要找到不断扩 展自身资金的新来源，以“抓住机遇”支撑更大规模 的放贷，来获取更多的市场收益。一些具有“金融创 新”工具的金融机构，恰好为他们创造了机缘：将一 个个单体的次贷整合“打包”，制作成各种名字的债 券，给出相当诱人的固定收益，再卖出去。于是，银 行、资产管理公司、对冲基金、保险公司、养老基金 等金融机构，面对这样的“稳定而高回报的产品”— —金融衍生品，自然眼睛发亮，产生慷慨解囊的冲动， 抵押贷款企业于是有了新的源源不断的融资渠道，制 造出快速增长的新的次贷。 格外的诱惑力——高额回 报率。
危机影响：金融危机已严重危及德国实体经济。欧盟预测德 国明年的经济为零增长，国际货币基金组织的最新预测为 负0.8%。
政府救援：德国政府11月5日通过名为“以促进增长保障就 业”的振兴经济方案，采取15点措施。
• 二、金融危机对中国的影响 4 • （一）对外贸出口的影响 4 • （二）对我国金融业的影响 5 • （三）对我国房地产业的影响 5 • 三、中国应对国际金融危机的对策分析 6 • （一）扩大国内需求 6 • （二）加快金融体制改革和维护金融安全 6
• 看，在全球金融危机和国内经济下行的双重作用下，银行面临着信用风险、 利率汇率风险、流动性风险、房地产行业贷款风险以及票据融资风险等在内 的各种风险，这些风险相互交织相互作用，银行稍有不慎，就有可能陷入万 劫不复之境地；而从盈利方面看，在银行净利差收窄、利息支出成本逐渐上 升、中间业务增长乏力、风险资产逐步增多等因素的共同作用下，今后一段 时期银行净利润增速将明显放缓。
政府救援：政府全面救市，先后投入总额超过8500亿美 元救市资金；奥巴马上台后的新政府预计还将提出新 的救援计划。
2、对日本的影响
经济规模：2008年的国内生产总值为52900亿美元， 排名全球第二。
危机影响：金融危机直接导致日本东京股市连日暴 跌，日元被迫升值；对日本实体经济影响逐步显 现，日本经济增长陷入停滞。
一、08年金融危机的产生及发展
• 此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危
机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。一、 金融危机产生的原因 • （一）美国经济政策失误造成的没有约束的金融创新以及 房地产泡沫 • 首先，在于美国的金融机制致使金融衍生品无约束的创新 以及金融杠杆的持续放大。我们知道，普通债券本金和利 益都是可以预期的，但衍生化后，本金变化了，利率也变 化了。如利率可以与汇率挂钩，利率可以跟很多因素挂钩， 这样就使风险更加扩大化。尤其是期货，利率一高，亏损 的数字自然就成了天文数字，这使整个经济分为两极，一 方是巨大的盈利，一方是巨大的亏损，经济体系就此难以 平衡；其次，危机爆发前的一些年，美国经济就已出现严 重的泡沫，尤其是房地产的泡沫。宽松的流动性、货币政 策、低利率造成了泡沫的产生，这是一个非常直接、根本 的原因，是危机爆发的导火索。
• 由于美元贬值以及人民币持续升值，使得我国的 出口产品在世界市场内缺
• 乏价格上的竞争优势，必然会给我国出口行业的 发展带来负面影响
• 金融危机，对人民币汇率已经产生了影响。美联 储的降息政策导致人民币和美元利率出现倒挂， 使得人民币和美元息差进一步拉大，美国的刺激 经济政策会导致美元更加泛滥，利率更加宽松， 从而导致美元资本持续流入我国市场，进一步加 大人民币升值的压力，推动人民币对美元加快升 值。
• 而一旦形势发生化，就会产生多米诺骨牌似的连锁 反映。企业内控机制的失灵、无限制的滥用高杠杆 以及高管层对这种风险的过于忽视或存在的侥幸心 理，最终引发了这场危机。
• （三）市场监管机制的失控
• 如同再好的制度永远都有漏洞一样，再好 的监管也永远都有缺陷。虽然说，美国的 金融监管体系这些年来已有很大的改进， 特别是安然、世通事件发生后，国会还专 门出台了《萨班斯法案》，但让人遗憾的 是，这种监管机制还是非常不完善的，存 在较大的漏洞和缺陷。对于房地产按揭贷 款，特别是对那种信用等级很低的低收入 阶层的贷款的次按债监管非常松驰，最终 导致了金融危机的发生。
• 此次次贷危机的涉及面非常广，产生、扩 展的原因极为复杂，但主要原因有这样三个方 面：
• 1、美国金融监管当局，特别是美联储货币政 策的松紧变化。
• 2、美国投资市场，以及全球经济和投资环境 一段时期内，情绪乐观、持续积极。
• 3、金融监管缺失，许多银行，特别是许多美 国银行和金融机构违规操作或不当操作，忽略 规范和风险的按揭贷款、证券打包行为较为普 遍。
• （五）金融风险管理的失败
• 这次金融危机的发生，证明在风险管理方面，无论 是从风险管理的制度设计，还是风险管理的文化 和系统来说，都是不成功的。本来，金融机构的 强项就在投资、融资、自营交易、资产管理、财 富管理、市场风险、信用风险以及流动性风险管 理等方面，这是金融机构赖以生存的看家本领， 但在这次危机中，恰恰是这些强项导致金融机构 在危机当中饱受重创，蒙受巨大损失，有的甚至 还因为流动性的危机，或者资不抵债的危机而倒 闭，说明金融业的风险管理在本质上、系统上都 是失败的
对外贸出口的影响
• 金融危机的爆发引起了美国消费疲软，根据以往 贸易经验，美国消费下滑1个百分点，我们对美国 的出口就会下降5-6个百分点；如果美国消费下降 3个百分点，经济步入衰退，我们对美的出口将会 出现明显的下滑。随着美国外部需求的减少，我 国出口多年来的高涨势头可能会终结。
• 美国金融危机造成我国的财富量缩水。
还不深，加之近年来商业银行与资本市场实行隔离，因此此次金融危机对我 国银行业的直接冲击并不大。从直接影响来看，我国金融机构持有的海外次 贷资产、两房股票以及美国国债并不多，所以国内银行受到的直接损失是有 限的。
• 其次，从间接影响来看，正如招商银行行长马蔚华博士所言，金融危机对于 进出口贸易和FDI的影响，已经越来越多地反作用于银行，国内银行正面临着 不断加大的风险与盈利压力。从风险防范