长川科技打造半导体测试设备全产业链供应商

长川科技打造半导体测试设备全产业链供应商

目录

国产测试设备龙头，半导体设备国产化先锋 (4)

营收增长迅速，业绩短期低点，毛利率维持高位 (5)

大基金为后盾，绑定优质大客户 (7)

募资突破产能瓶颈，股权激励凝聚士气 (8)

内生+外延，长川科技加速成长 (9)

研发为本，四要素构筑长川科技长期内生增长动力 (9)

研发：高投入打造公司核心竞争力 (10)

产品拓展：深度与广度双向延伸，新品拓展打开长期成长空间 (11)

客户结构：由封测厂逐渐向设计公司转变 (14)

市场扩张：由大陆市场进军海外市场 (15)

人员扩张：业务规模大小与员工数量高度相关 (17)

外延发展：并购STI，多方面协同，助力国际化征程 (18)

STI是新加坡优秀的测试设备公司 (18)

并购完成后，长川科技与STI将在多方面协同 (21)

图表目录

图1：长川科技发展历程 (4)

图2：长川科技收入结构变化情况 (5)

图3：2018年公司测试机和分选机营收分别占约40%和54%（万元） (5)

图4：长川科技2012至2018年营收快速增长，2019Q1有所下滑 (5)

图5：长川科技2012-2017年归母净利润快速增长，18年以来下滑 (5)

图6：2018年公司毛利率、净利率分别为55.60%、16.88% (6)

图7：2018年公司测试机、分选机毛利率分别为74.83%、41.09% (6)

图8：近年公司的期间费用率（不含研发）有所上升 (6)

图9：公司近年持续加大研发投入，研发费用率上升较快 (6)

图10：截至2019年一季报，实际控制人为赵轶、徐昕，大基金为第三大股东 (7)

图11：2018年长川科技来自前五大客户的营收占比为79.34% (7)

图12：2017年全球封测厂市场份额排名 (7)

图13：从2016年开始，公司产能利用率超过100%，处于超负荷运转状态 (8)

图14：长川科技以研发为本，在产品、客户、人员、市场四方面拓展 (10)

图15：国际测试机巨头泰瑞达和爱德万研发费用率一直保持较高比例 (10)

图16：长川科技研发费用率持续提升，18年升至28.55% (11)

图17：长川科技研发费用率已达到甚至超越国际领先企业水平 (11)

图18：长川科技不断提升现有产品性能，同时向技术难度更高的探针台、数字测试机拓展，并开发融合产品 (11)

图19：2018年全球测试机市场结构 (13)

图20：长川科技研发的数字测试机D9000 (13)

图21：长川科技研发的全自动超精密探针台CP12 (14)

图22：CM8200A超声波测试自动分选机 (14)

图23：CM1040指纹模组功能测试自动分选机 (14)

图24：长川科技客户结构转变过程 (15)

图25：内资三大封测厂2018Q4和2019Q1营收同比下滑（亿元） (16)

图26：16年半导体测试设备市场地区结构（亿美元），中国大陆占11% (16)

图27：截至2018年末长川科技已设立中国香港和日本子公司、中国台湾办事处，加速海外拓展 (16)

图28：长川科技员工增长迅速（单位：人） (18)

图29：长川科技员工人均销售额与国外巨头差距较大（万元人民币） (18)

图30：成熟阶段测试设备公司，每新接一款芯片的测试订单，就需要派出技术人员开发测试程序 (18)

图31：发起并购前长新投资的股权结构情况 (19)

图32：STI的主营业务营收构成变化情况 (20)

图33：2018年1-9月STI主营业务收入构成（万元） (20)

图34：STI 17年营收和净利润下滑，但18年前9个月表现良好 (20)

图35：STI毛利率维持高位并逐年提升，净利率18年1-9月大幅修复 (20)

图36：截至2018年9月，STI的收入规模大于长川科技 (22)

表1：截至2018年末长川科技IPO募投建设项目情况 (8)

表2：长川科技上市以来股权激励情况 (9)

表3：公司测试机和分选机产品主要性能指标已达国内领先、接近国外先进水平 (12)

表4：测试机主要类别、应用领域及技术难度情况 (13)

表5：中国封测厂收购或拟收购东南亚封测厂情况 (17)

表6：长川科技拟发行股份收购长新投资情况 (19)

表7：STI主要产品情况 (19)

表8：长川科技与STI的产品具有较强协同性 (21)

表9：2018年1-9月STI前五大客户（单位：万元） (22)