A个股期权全真模拟交易会员讲师培训材料
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场价格的状态。 ➢ 实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标
➢ 假设某投资人买入了12月到期的行权价为4元的工行认 购期权，则其有权在行权日按照4元每股的价格买入工 行的股票，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果 当时工行的股价低于4元，买方可选择放弃行权。
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个股期权的基本概念（续）
➢ 如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行 权价在80元。
➢ 行权价格，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权利 方行权时合约标的的交易价格。
➢ 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标 的的期权合约相邻两个行权价格的差。
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个股期权的重要术语（续）
➢ 期权序列，Option Series，指相同合约标的、相同行权价格 、相同到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌交易的 各个合约。
➢ 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 ➢ 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购
买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 ➢ 欧式期权，European Option，是指期权权利方只能在到期日
行权的期权合约。 ➢ 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市
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个股期权的历史（续）
➢ 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权”
➢ 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法
➢ 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。
➢ 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
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个股期权的境外开展情况（续）
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个股期权的合约类型
➢ 个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 ➢ 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在
规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行 权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而 认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定 数量的标的证券。 ➢ 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权 价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认 沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数 量的标的证券。
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认购期权的基本特征
➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买入 一种股票的权利
➢ 认购期权的价值与股价的走势正相关 ➢ 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权
利金 ➢ 卖出认购期权的最大损失没有上限 ➢ 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
个股期权的历史
➢ 期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多 德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus ，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预 测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油， 又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器 的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明 年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用， 泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年 后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利 丰厚。
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
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个股期权的重要术语
➢ 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共 同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。
➢ 权利金，Option Premium，是指期权合约的市场价格，期权 权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所 赋予的权利。
➢ 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 ➢ 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算
公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
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个股期权的境外开展情况
➢ 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展 。个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量 在各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。
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认购期权的基本特征（续）
➢ 图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲 线
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认沽期权的基本特征
➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出 一种股票的权利
➢ 认沽期权的价值与股价的走势负相关 ➢ 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利
金 ➢ 卖出认沽期权的最大损失有上限 ➢ 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权
➢ 个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资 产配置工具和风险管理工具
➢ 相比股票更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度 为市场提供了足够的流动性
➢ 相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者 占比更大
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个股期权的基本概念
➢ 什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支 付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不 承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数 量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的 选择并履行成交时的允诺。
➢ 假设某投资人买入了12月到期的行权价为4元的工行认 购期权，则其有权在行权日按照4元每股的价格买入工 行的股票，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果 当时工行的股价低于4元，买方可选择放弃行权。
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个股期权的基本概念（续）
➢ 如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行 权价在80元。
➢ 行权价格，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权利 方行权时合约标的的交易价格。
➢ 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标 的的期权合约相邻两个行权价格的差。
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个股期权的重要术语（续）
➢ 期权序列，Option Series，指相同合约标的、相同行权价格 、相同到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌交易的 各个合约。
➢ 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 ➢ 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购
买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 ➢ 欧式期权，European Option，是指期权权利方只能在到期日
行权的期权合约。 ➢ 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市
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个股期权的历史（续）
➢ 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权”
➢ 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法
➢ 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。
➢ 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
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个股期权的境外开展情况（续）
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个股期权的合约类型
➢ 个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 ➢ 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在
规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行 权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而 认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定 数量的标的证券。 ➢ 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权 价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认 沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数 量的标的证券。
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认购期权的基本特征
➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买入 一种股票的权利
➢ 认购期权的价值与股价的走势正相关 ➢ 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权
利金 ➢ 卖出认购期权的最大损失没有上限 ➢ 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
个股期权的历史
➢ 期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多 德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus ，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预 测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油， 又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器 的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明 年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用， 泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年 后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利 丰厚。
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损
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第10页/共27页
个股期权的重要术语
➢ 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共 同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。
➢ 权利金，Option Premium，是指期权合约的市场价格，期权 权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所 赋予的权利。
➢ 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 ➢ 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算
公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
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个股期权的境外开展情况
➢ 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展 。个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量 在各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。
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认购期权的基本特征（续）
➢ 图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲 线
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认沽期权的基本特征
➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出 一种股票的权利
➢ 认沽期权的价值与股价的走势负相关 ➢ 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利
金 ➢ 卖出认沽期权的最大损失有上限 ➢ 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权
➢ 个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资 产配置工具和风险管理工具
➢ 相比股票更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度 为市场提供了足够的流动性
➢ 相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者 占比更大
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个股期权的基本概念
➢ 什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支 付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不 承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数 量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的 选择并履行成交时的允诺。