收益法和市场法案例讲解
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
二、企业价值评估的涵
1、企业的含义
企业是为了满足社会需求，以盈利为目的，实行自主经营、自负盈亏、独立核算，具有法人资格，从事商品生产和经营的基本经济单位。
企业是一种把土地、资本、劳动力和管理等生产要素集合起来的组织，进行讲究效率的经营，以达到创造利润的目标。
企业既包括非人力资本，也包括人力资本；既包括资产成本，也包括组织成本。
第十九条 注册资产评估师在对具有多种业务类型、涉及多种行业的企业进行企业价值评估时，应当根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估。
将“由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价”修改为“由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或折价”，更能直观反映溢价或折价产生的原因在于控制权程度的大小。修改后的容和《国际评估准则》、《专业评估执业统一准则》等国际评估准则，以及《企业会计准则第2号——长期股权投资》的相关术语保持了一致。
Q=公司的市场价值/资产重置成本
企业价值评估业务中的企业价值可以是股权的价值，也可以是债权与股权整体的价值。
3、企业价值评估方法
注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种资产评估基本方法的
序号
项目
资产基础法
第十条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，可以聘请相关专家协助工作，但应当采取必要措施确信专家工作的合理性。注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当对评估过程中引用的专业报告的独立性与专业性进行必要判断，恰当引用专业报告。
明确非经营性资产、负债和溢余资产识别的主体为注册资产评估师；.删除“在适当及切实可行的情况下”，突出了此项工作的重要性和必要性。
我国的资产评估行业起步于20世纪80年代末、90年代初。我国的资产评估业务主要源于国有企业中外合资和公司制改造的经济需求，整体企业评估业务与单项资产评估业务几乎是同时兴起的。
长期以来，我国的企业价值评估方法主要以资产基础法为主，关注重点是房地产和机器设备等有形资产。真正意义上的企业价值评估是从2005年以来才得到重视和发展。
收益法与市场法评估案例讲解
主要容
第一部分 企业价值评估简介
第二部分 收益法评估企业价值
第三部分 市场法评估企业价值
第一部分
企业价值评估简介
1、企业价值评估起源
一企业产权转让
企业并购
企业增资扩股
股权质押
股权司法诉讼
股权激励
其他
2、国外企业价值评估起源
企业价值评估最早出现在市场经济比较发达的某些西方国家。
第二十一条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当结合所选择的评估方法关注流动性对评估对象价值的影响。当流动性对评估对象价值有重大影响时，应当予以恰当考虑。注册资产评估师应当在评估报告中披露评估结论是否考虑了流动性对评估对象价值的影响。
指导意见的“收益资本化法和未来收益折现法”与实务操作脱节，本条参考了德国公共审计师协会《企业价值评估操作规》中关于收益法常用具体方法的分类（DDM、DCF）和定义。
第十七条 注册资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当与委托方和相关当事方进行沟通，了解企业资产配置和使用的情况，谨慎识别非经营性资产、负债和溢余资产，并对其进行单独分析和评估。
增加了“根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估”,明确了实务中经常遇到的同一企业存在多种业务，或控股型企业存在多种业务，且业务关联，存在上下游关系的具体评估操作办法。
第二十四条 收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
为了便于理解，使市场法的具体评估方法名称和涵相一致，参考美国评估师协会《企业价值评估准则》关于市场法的定义（Guideline Public Company Method、Guideline Transactions Method），以及美国评估专家Shannon P.Pratt编著的《企业估值》中关于市场法的定义（Guideline Publicly Traded Company Method、Guideline Merged and Acquired Company Method），本准则将指导意见市场法中的参考企业比较法改称为上市公司比较法，并购案例比较法改称为交易案例比较法。
美国的评估行业迄今已经有一百多年的历史，最初以实物性资产的评估为主，主要是为了满足财产保险、资产抵押贷款、政府税收、法院判决等经济活动的需要。
随着企业并购和资本市场的进一步发展，企业未来的盈利能力、无形资产的重要作用等因素开始为世人所重视，企业价值评估逐渐成为一项重要的资产评估业务。
3、我国企业价值评估起源
收益法
市场法
1
价值衡量角度
资产
盈利
市场
2
资产组合效应
难反映
反映
反映
3
单项wenku.baidu.com产价值
反映
不反映
不反映
4
适用前提
各项资产可识别且价值可评
未来风险与收益可预测
市场可比对象可寻
适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。
三、企业价值评估准则
1、企业价值评估准则演变
《资产评估操作规意见(试行)》(中评协[1996]03号)自1996年5月7日起执行，现已废止
第二十条 注册资产评估师应当知晓股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。注册资产评估师评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价，并在评估报告中披露评估结论是否考虑了控制权对评估对象价值的影响。
对于流动性问题，指导意见重在披露，至于流动性对评估对象价值的影响，“应当在适当及切实可行的情况下考虑”。修改后的条款强调了注册资产评估师执行企业价值评估业务时，应当结合所选择的评估方法关注流动性对评估对象价值的影响。当流动性对评估对象价值有重大影响时，应当予以恰当考虑。
《企业价值评估指导意见（试行）》（中评协[2004] 134号） 自2005年4月1日起施行，将废止
《资产评估准则––企业价值》 (中评协[2011]227号)自2012年7月1日起施行
2、企业价值评估准则主要变化
主要变化
资产评估准则——企业价值
增加了引用“专业报告”的条款。规了评估实践中专业报告引用的责任问题。
2、企业价值的含义
企业价值是指企业作为一种商品的货币表现，通常被理解成企业所能创造出的价值。
Modigliani和Miller 教授于1958年提出了MM理论，从企业财务管理目标角度定义了企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现值。
1969年经济学家James Tobin 提出的著名的托宾系数：
1、企业的含义
企业是为了满足社会需求，以盈利为目的，实行自主经营、自负盈亏、独立核算，具有法人资格，从事商品生产和经营的基本经济单位。
企业是一种把土地、资本、劳动力和管理等生产要素集合起来的组织，进行讲究效率的经营，以达到创造利润的目标。
企业既包括非人力资本，也包括人力资本；既包括资产成本，也包括组织成本。
第十九条 注册资产评估师在对具有多种业务类型、涉及多种行业的企业进行企业价值评估时，应当根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估。
将“由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价”修改为“由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或折价”，更能直观反映溢价或折价产生的原因在于控制权程度的大小。修改后的容和《国际评估准则》、《专业评估执业统一准则》等国际评估准则，以及《企业会计准则第2号——长期股权投资》的相关术语保持了一致。
Q=公司的市场价值/资产重置成本
企业价值评估业务中的企业价值可以是股权的价值，也可以是债权与股权整体的价值。
3、企业价值评估方法
注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种资产评估基本方法的
序号
项目
资产基础法
第十条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，可以聘请相关专家协助工作，但应当采取必要措施确信专家工作的合理性。注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当对评估过程中引用的专业报告的独立性与专业性进行必要判断，恰当引用专业报告。
明确非经营性资产、负债和溢余资产识别的主体为注册资产评估师；.删除“在适当及切实可行的情况下”，突出了此项工作的重要性和必要性。
我国的资产评估行业起步于20世纪80年代末、90年代初。我国的资产评估业务主要源于国有企业中外合资和公司制改造的经济需求，整体企业评估业务与单项资产评估业务几乎是同时兴起的。
长期以来，我国的企业价值评估方法主要以资产基础法为主，关注重点是房地产和机器设备等有形资产。真正意义上的企业价值评估是从2005年以来才得到重视和发展。
收益法与市场法评估案例讲解
主要容
第一部分 企业价值评估简介
第二部分 收益法评估企业价值
第三部分 市场法评估企业价值
第一部分
企业价值评估简介
1、企业价值评估起源
一企业产权转让
企业并购
企业增资扩股
股权质押
股权司法诉讼
股权激励
其他
2、国外企业价值评估起源
企业价值评估最早出现在市场经济比较发达的某些西方国家。
第二十一条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当结合所选择的评估方法关注流动性对评估对象价值的影响。当流动性对评估对象价值有重大影响时，应当予以恰当考虑。注册资产评估师应当在评估报告中披露评估结论是否考虑了流动性对评估对象价值的影响。
指导意见的“收益资本化法和未来收益折现法”与实务操作脱节，本条参考了德国公共审计师协会《企业价值评估操作规》中关于收益法常用具体方法的分类（DDM、DCF）和定义。
第十七条 注册资产评估师运用收益法和市场法进行企业价值评估，应当与委托方和相关当事方进行沟通，了解企业资产配置和使用的情况，谨慎识别非经营性资产、负债和溢余资产，并对其进行单独分析和评估。
增加了“根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估”,明确了实务中经常遇到的同一企业存在多种业务，或控股型企业存在多种业务，且业务关联，存在上下游关系的具体评估操作办法。
第二十四条 收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
为了便于理解，使市场法的具体评估方法名称和涵相一致，参考美国评估师协会《企业价值评估准则》关于市场法的定义（Guideline Public Company Method、Guideline Transactions Method），以及美国评估专家Shannon P.Pratt编著的《企业估值》中关于市场法的定义（Guideline Publicly Traded Company Method、Guideline Merged and Acquired Company Method），本准则将指导意见市场法中的参考企业比较法改称为上市公司比较法，并购案例比较法改称为交易案例比较法。
美国的评估行业迄今已经有一百多年的历史，最初以实物性资产的评估为主，主要是为了满足财产保险、资产抵押贷款、政府税收、法院判决等经济活动的需要。
随着企业并购和资本市场的进一步发展，企业未来的盈利能力、无形资产的重要作用等因素开始为世人所重视，企业价值评估逐渐成为一项重要的资产评估业务。
3、我国企业价值评估起源
收益法
市场法
1
价值衡量角度
资产
盈利
市场
2
资产组合效应
难反映
反映
反映
3
单项wenku.baidu.com产价值
反映
不反映
不反映
4
适用前提
各项资产可识别且价值可评
未来风险与收益可预测
市场可比对象可寻
适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。
三、企业价值评估准则
1、企业价值评估准则演变
《资产评估操作规意见(试行)》(中评协[1996]03号)自1996年5月7日起执行，现已废止
第二十条 注册资产评估师应当知晓股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。注册资产评估师评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价，并在评估报告中披露评估结论是否考虑了控制权对评估对象价值的影响。
对于流动性问题，指导意见重在披露，至于流动性对评估对象价值的影响，“应当在适当及切实可行的情况下考虑”。修改后的条款强调了注册资产评估师执行企业价值评估业务时，应当结合所选择的评估方法关注流动性对评估对象价值的影响。当流动性对评估对象价值有重大影响时，应当予以恰当考虑。
《企业价值评估指导意见（试行）》（中评协[2004] 134号） 自2005年4月1日起施行，将废止
《资产评估准则––企业价值》 (中评协[2011]227号)自2012年7月1日起施行
2、企业价值评估准则主要变化
主要变化
资产评估准则——企业价值
增加了引用“专业报告”的条款。规了评估实践中专业报告引用的责任问题。
2、企业价值的含义
企业价值是指企业作为一种商品的货币表现，通常被理解成企业所能创造出的价值。
Modigliani和Miller 教授于1958年提出了MM理论，从企业财务管理目标角度定义了企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现值。
1969年经济学家James Tobin 提出的著名的托宾系数：