最新蚂蚁金服深度分析报告

蚂蚁金服深度分析报告

内容目录

1. 公司简介 (4)

1.1. 发展历程 (4)

1.2. 股权结构 (5)

2. 蚂蚁独有的金融生态圈 (5)

2.1. 三大维度 (5)

2.1.1. 产品：爆款层出不穷 (5)

2.1.2. 牌照：满足监管需求 (6)

2.1.3. 平台：财管微贷保险 (6)

2.2. 五大板块 (7)

2.2.1. 支付：海量用户入口 (7)

2.2.2. 财管：万亿智能理财 (8)

2.2.3. 微贷：长尾创造价值 (8)

2.2.4. 保险：数据创新产品 (9)

2.2.5. 信用：商业诚信体系 (10)

2.3. 普惠金融与社会责任 (10)

3. 价值驱动的双引擎：技术与全球化 (11)

3.1. 深度：技术决胜未来 (11)

3.1.1. BASIC核心技术 (11)

3.1.2. 场景、数据和客户 (11)

3.2. 广度：全球布局蓝海 (15)

3.2.1. 全球客户 (15)

3.2.2. 全球商户 (16)

3.2.3. 全球支付 (17)

4. 盈利与估值 (17)

4.1. 收入盈利预测 (17)

4.2. 估值比较分析 (18)

图表目录

图1：蚂蚁金服构建综合金融服务平台 (6)

图2：支付宝应用场景丰富 (7)

图3：支付宝在第三方移动支付市场份额领先 (7)

图4：余额宝资管规模大幅增长（十亿人民币） (8)

图5：微贷业务可基于客户信用和需求提供定制化方案 (9)

图6：蚂蚁金服打造新型智慧城市应用场景 (12)

图7：蚂蚁“车险分” (13)

图8：蚂蚁金服信贷业务的技术合作体系 (13)

图9：智能财富管理平台增强客户导入 (14)

图10：50%以上客户使用3种以上蚂蚁金服产品 (14)

图11：技术实现对长尾客户的精准覆盖 (15)

图12：支付宝全球用户网络 (16)

图13：蚂蚁金服助力印度Payrtm用户和交易笔数大幅增长 (17)

表1：公司重大历史事件一览 (4)

表2：蚂蚁金服股权结构 (5)

表3：支付宝收入结构及利润率预测 (18)

表4：用户数*每用户市值 (18)

表5：用户数*ARPU*利润率*P/E (19)

表6：蚂蚁金服持有重点被投公司的股权价值高 (19)

表7：全球前25大科技公司 (20)

1. 公司简介

1.1. 发展历程

从支付工具发展到综合金融服务平台。阿里的金融服务起源于贸易，在电子商务中产生的大量的支付需求和担保需求成为了阿里做金融业务的初衷。从2004年支付宝诞生开始，阿里的金融版图从最基础的技术和数据业务发展到支付业务，进而发展到综合性金融服务和科技服务，业务形式不断丰富，金融层次不断扩展，客户网络不断扩充。

2004年支付宝成立，彼时其功能和应用场景较单一。1999年和2003年阿里巴巴和淘宝相继成立，为应对客户交易需求，2004年12月8日支付宝成立。成立之初支付宝的功能基本仅限于支付，应用场景局限于阿里的电商平台（阿里巴巴、淘宝及包括后期成立的天猫），相对于竞争对手（如财付通、各家银行网上支付系统等）并无明显优势。为了应对这一发展困境，支付宝从功能和产品两方面来入手，一方面逐步拓展支付功能的应用范围，例如2008年起上线的公共事业（水、电、煤、通讯等）缴费服务；另一方面，支付宝开始摆脱对纯消费场景（淘宝）的依赖。

2013年余额宝的推出是支付宝转型的关键一步。2013年支付宝与天弘基金合作推出了货币基金“余额宝”，在金融领域迈出关键性一步。用户可直接在支付宝中购买“余额宝”且投资在货币基金里的钱可以用于消费，既是淘宝消费者又是基金投资者。支付宝客户对于理财的意识被激发，此后支付宝逐步拓展了金融业务。

2014年蚂蚁金服成立，转型为一站式零售金融生活的入口。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。支付宝升级成为一站式零售金融生活的入口，一个开放、共享的信用体系和金融服务平台，为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。2015年和2016年蚂蚁金服先后完成了120亿美元的A轮融资和45亿美元的B轮融资。

1999年，阿里巴巴起源于电子商务

2003年，淘宝商城诞生，同城交易和银行转账已经不能满足大量快速的交易诉求

2004年，支付宝正式成立

2005年，支付宝与招商银行、工商银行战略合作；提出“你敢用，我敢赔”的口号，推出“全额赔付”制度

2007年，支付宝用户数达到5000万，这一数字比当时3000万的信用卡用户高2/3；支付宝在香港联合建设银

行、中国银行拓展海外业务

2008年，支付宝公共事业缴费服务正式上线；支付宝注册用户数突破1亿

2009年，支付宝正式推出手机支付服务

2010年，支付宝创新的“快捷支付”推出，大幅度提升支付成功率

2011年，支付宝获得央行颁发的国内第一张《支付业务许可证》（又称“支付牌照”）

2013年，支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，在金融领域迈出关键性一步；阿里巴巴作为发起人之一设立了

“众安保险”，成为第一家网络保险公司。

2014年，蚂蚁金服正式成立，网商银行获批

2015年1月，芝麻信用正式面世，成为结合后台技术、数据，衡量个人信用、提高风控水平的关键部门

2015年7月，蚂蚁金服完成120亿元A轮融资

2015年9月，入股国泰产险；完成对Paytm 两轮投资，开启国际化进程

2016年，蚂蚁金服完成45亿美元的B轮融资

2017年10月，蚂蚁金服ATEC大会首次举办，披露蚂蚁金服面向未来的技术布局——“BASIC”战略

2018年2月，阿里巴巴宣布入股蚂蚁金服，持股33%

2018年4月，阿里巴巴与蚂蚁金服全资收购饿了么，进一步完善生态圈布局