期货合约PPT课件
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尽管如此，也不应忽视交割的重要性。正因为具有 最后交割的可能性，期货价格和标的物现货价格之间才 具有内在的联系。不然的话，就存在无风险套利机会 。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
每日清算；
清算所或专业的清算公司作为期货交易的中介， 在每天交易结束时，结算所依据结算价计算期货多 头和空头的损益。结算价格（Settlement Price） 的确定由交易所规定，它可能是当天的加权平均价， 也可能是收盘价，还可能是最后几秒钟的平均价。 当天结算价格高于昨天的结算价格（或当天的开仓 价）时，高出部分就是多头的浮动盈利和空头的浮 动亏损。这些浮动盈利和亏损就在当天晚上分别加 入多头的保证金账户和从空头的保证金账户中扣除。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
盯市； 保证金账户根据期货价格的升跌而进行调整，以反
映交易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市（Marking to Market）。 保证金交易；
当保证金账户的余额超过初始保证金水平时，交易 者可随时提取现金或用于开新仓 。而当保证金账户的余 额低于交易所规定的维持保证金（Maintenance Margin）水平时，经纪公司就会通知交易者限期把保证 金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。 维持保证金水平通常是初始保证金水平的75%。
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
欧洲
北美洲
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合约类型
商品期货 外汇期货 利率期货 股指期货
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1.2 世界主要期货交易所
2005年全球金融期货和商品期货Biblioteka Baidu比分析（分地区）
比例 100.00%
全球期货市场分析
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
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1.1 金融期货合约的定义与特点
合约标准化； 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都
是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再 商定。交易双方所要做的唯一工作是选择适合自己的 期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。
有时，交易所允许期货合约的空方（即卖方）在 可供选择的标的物（主要适用于利率期货和商品期货） 和交割地点（主要适用于商品期货）之间选择，交易 所将根据空方的选择按事先规定的公式对其收取的价 款进行调整。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
交割以平仓结束； 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取相反交
易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实 物交割。这就克服了远期交易流动性差的问题。由于通 过平仓结束期货头寸比起实物交割既省事又灵活，因此 目前大多数期货交易都是通过平仓来结清头寸的。据统 计，最终进行实物交割的期货合约不到2%。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
期货交易的产生 现代期货交易产生于19世纪中期的美国。1848年芝加哥的82位商人 发起并组建了芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade， CBOT），给交易者提供了一个集中见面寻找交易对手的场所，交易 双方通过签订远期合同，以事先确定销售价格，确保利润。1865年， 芝加哥期货交易所又推出了标准化的协议，将除价格以外所有的合同 要素标准化，同时又实行保证金制度，交易所向立约双方收取保证金， 作出履约保证。远期交易也随之发展为了现代期货交易。
期货市场最早主要应用于农产品的交易，直到20世纪70年代初，由 于经济环境和体制安排的转变使得金融市场上利率、汇率和证券价格 也发生急剧的波动，整个经济体系的风险增大，原有的远期交易由于 其流动性差、信息不对称、违约风险高等缺陷无法满足人们日益增长 的需要，于是，金融期货交易也就应运而生了。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
信用风险小； 远期合约交易中，当交割日的标的物的市
价高于交割价时，卖方亏损，因此卖方有违约 的可能，对于买方而言有比较大的信用风险； 当市价低于交割价时，买方亏损，因此卖方存 在信用风险。
期货合约交易中，清算所作为中介，承担 了双方可能违约的信用风险，同时保证金制度 和每日清算制度保证了期货合约的违约风险极 小。
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1.2 世界主要期货交易所
交易所及建立时间 芝加哥期货交易所（CBOT）1848 芝加哥商业交易所（CME）1919 堪萨斯市交易所（KCBT）1856 纽约商业交易所（NYMEX）1872 伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）1982 伦敦金属交易所（LME）1877 法国国际期货交易所（MATIF）1986 多伦多期货交易所1983 悉尼期货交易所1972 东京谷物交易所1952 东京证券交易所1949 新加坡国际货币期货交易所（SIMEX）1984 香港期货交易所1977
特点（与远期合约对比） 在有组织的交易所内交易； 交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清 算公司结算。清算公司充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者， 因此交易双方无须担心对方违约，由于所有买者和卖者都集中在交 易所交易，因此就克服了远期交易所存在的信息不对称和违约风险 高的缺陷。
西安交通大学经济与金融学院金融系 《金融工程》
第5章 金融期货合约
薛宏刚
xhg@mail.xjtu.edu.cn 2010年4月2日
2020/2/28
版权所有 西安交通大学经济与金融学院，
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金融系，薛宏刚
第5.1节 金融期货市场简介
2020/2/28
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1.1 金融期货合约的定义与特点
定义：金融期货合约(Financial Futures contracts)是指协议双方同意 在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式） 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中规定的 交割价格就是期货价格(Futures Price，期货定价就是确定公平的交割 价格)。
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每日清算；
清算所或专业的清算公司作为期货交易的中介， 在每天交易结束时，结算所依据结算价计算期货多 头和空头的损益。结算价格（Settlement Price） 的确定由交易所规定，它可能是当天的加权平均价， 也可能是收盘价，还可能是最后几秒钟的平均价。 当天结算价格高于昨天的结算价格（或当天的开仓 价）时，高出部分就是多头的浮动盈利和空头的浮 动亏损。这些浮动盈利和亏损就在当天晚上分别加 入多头的保证金账户和从空头的保证金账户中扣除。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
盯市； 保证金账户根据期货价格的升跌而进行调整，以反
映交易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市（Marking to Market）。 保证金交易；
当保证金账户的余额超过初始保证金水平时，交易 者可随时提取现金或用于开新仓 。而当保证金账户的余 额低于交易所规定的维持保证金（Maintenance Margin）水平时，经纪公司就会通知交易者限期把保证 金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。 维持保证金水平通常是初始保证金水平的75%。
50.00%
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商品期货 外汇期货 利率期货 股指期货
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2005年全球金融期货和商品期货Biblioteka Baidu比分析（分地区）
比例 100.00%
全球期货市场分析
90.00%
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1.1 金融期货合约的定义与特点
合约标准化； 期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都
是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再 商定。交易双方所要做的唯一工作是选择适合自己的 期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。
有时，交易所允许期货合约的空方（即卖方）在 可供选择的标的物（主要适用于利率期货和商品期货） 和交割地点（主要适用于商品期货）之间选择，交易 所将根据空方的选择按事先规定的公式对其收取的价 款进行调整。
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交割以平仓结束； 期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取相反交
易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实 物交割。这就克服了远期交易流动性差的问题。由于通 过平仓结束期货头寸比起实物交割既省事又灵活，因此 目前大多数期货交易都是通过平仓来结清头寸的。据统 计，最终进行实物交割的期货合约不到2%。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
期货交易的产生 现代期货交易产生于19世纪中期的美国。1848年芝加哥的82位商人 发起并组建了芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade， CBOT），给交易者提供了一个集中见面寻找交易对手的场所，交易 双方通过签订远期合同，以事先确定销售价格，确保利润。1865年， 芝加哥期货交易所又推出了标准化的协议，将除价格以外所有的合同 要素标准化，同时又实行保证金制度，交易所向立约双方收取保证金， 作出履约保证。远期交易也随之发展为了现代期货交易。
期货市场最早主要应用于农产品的交易，直到20世纪70年代初，由 于经济环境和体制安排的转变使得金融市场上利率、汇率和证券价格 也发生急剧的波动，整个经济体系的风险增大，原有的远期交易由于 其流动性差、信息不对称、违约风险高等缺陷无法满足人们日益增长 的需要，于是，金融期货交易也就应运而生了。
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1.1 金融期货合约的定义与特点
信用风险小； 远期合约交易中，当交割日的标的物的市
价高于交割价时，卖方亏损，因此卖方有违约 的可能，对于买方而言有比较大的信用风险； 当市价低于交割价时，买方亏损，因此卖方存 在信用风险。
期货合约交易中，清算所作为中介，承担 了双方可能违约的信用风险，同时保证金制度 和每日清算制度保证了期货合约的违约风险极 小。
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1.2 世界主要期货交易所
交易所及建立时间 芝加哥期货交易所（CBOT）1848 芝加哥商业交易所（CME）1919 堪萨斯市交易所（KCBT）1856 纽约商业交易所（NYMEX）1872 伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）1982 伦敦金属交易所（LME）1877 法国国际期货交易所（MATIF）1986 多伦多期货交易所1983 悉尼期货交易所1972 东京谷物交易所1952 东京证券交易所1949 新加坡国际货币期货交易所（SIMEX）1984 香港期货交易所1977
特点（与远期合约对比） 在有组织的交易所内交易； 交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清 算公司结算。清算公司充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者， 因此交易双方无须担心对方违约，由于所有买者和卖者都集中在交 易所交易，因此就克服了远期交易所存在的信息不对称和违约风险 高的缺陷。
西安交通大学经济与金融学院金融系 《金融工程》
第5章 金融期货合约
薛宏刚
xhg@mail.xjtu.edu.cn 2010年4月2日
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版权所有 西安交通大学经济与金融学院，
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第5.1节 金融期货市场简介
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1.1 金融期货合约的定义与特点
定义：金融期货合约(Financial Futures contracts)是指协议双方同意 在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式） 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中规定的 交割价格就是期货价格(Futures Price，期货定价就是确定公平的交割 价格)。