阿里巴巴收购高德专题分析报告

阿里巴巴收购高德专题分析

一、交易概况

2014年2月10日，阿里巴巴集团（以下简称“阿里巴巴”）向高德软件有限公司（NASDAQ：AMAP，以下简称“高德”）发出收购建议书，拟以每股21美元的价格，对高德公司股票进行现金收购，较上个交易日的高德收盘价格16.54美元溢价27%。阿里巴巴目前持有高德公司28%股份，交易完成后，高德将成为阿里巴巴100%子公司。此次交易将涉及总现金额约11亿美元。

高德已在2014年2月27日组建一个委员会，对此前宣布的来自阿里巴巴集团的私有化要约进行评估。由于高德是一家在开曼群岛注册的公司，因此需要三分之二的股东批准才能令该交易得以完成。

2013年5月10日，阿里巴巴曾斥资2.94亿美元收购高德约28%股份，成为其第一大股东。阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信和阿里巴巴集团无线事业部总裁吴泳铭担任高德公司董事。

二、双方的战略目标

（一）阿里巴巴的战略目标

在移动互联网时代，地图服务作为O2O和本地生活服务的入口的作用正在不断被强化。手机与位臵信息关系密切，手机地图不仅可以

成为衣食住行等一系列生活服务的入口，也可以衍生出众多移动应用，成为基于用户位臵与线下商户之间关联的各种O2O应用的平台。越来越多的消费者使用智能手机，通过地图服务选择附近的饭店、商场、旅馆等服务。

1、收购高德有助于阿里巴巴全面布局O2O 。

阿里巴巴通过收购高德，控制地图服务这一关键环节，打通“金融-支付-电商-地图-线下服务”大阿里完整闭环生态系统。

地图服务在O2O产业链中居于核心位臵，地图本身也是除社交外的另一个高频应用，而地图所要求的数据积累和产品特性，决定了其很难被其他高频APP（如微信）替代，这使得地图被广泛认可为移动互联网的另一个入口。阿里巴巴旗下的O2O持续推进，将会更加需要高德，在地理数据、地图引擎、产品开发、商业化方面推进业务。

2、收购高德有助于阿里巴巴与其竞争对手（百度、腾讯等）相抗衡。

（1）百度的相关布局

2012年10月，百度设立LBS事业部后，投入大量资源推动地图业务发展，并在2013年9月收购拥有甲级测绘资质的长地万方。地图成为百度移动互联网战略中，搜索之外的另一个重点。缺乏线下商业运营经验的百度，在2014年1月也已经全资收购糯米网。截至

2013Q3，智能终端在线手机地图导航客户端累计用户市场份额，高德地图占31.3%，百度地图占26.6%[1]。在高德地图宣布免费的前夜，百度地图忽然宣布免费，此举被视为两家在移动互联网用户争夺的加剧。

百度方面表示，看好以团购为核心的本地生活服务的巨大市场前景，计划将百度地图打造成覆盖餐饮、电影院、KTV、商场、酒店、公交、超市、旅游景点等生活服务的一大入口。“LBS+团购”的模式将进一步推动百度线上线下的融合。

（2）腾讯的相关布局

在腾讯方面，2013年12月，腾讯旗下SOSO街景地图正式更名为腾讯地图，并推出街景服务。2014年1月，腾讯斥资6000万人民币全资收购了一家同样具有甲级测绘资质的公司科菱航睿，企图利用微信实现基于街景服务的弯道超车，这次收购使得腾讯地图在技术和产品能力上都急速加强，大有与高德、百度相互匹敌之势。目前，腾讯地图的街景服务已经覆盖了115个城市，成为国内涵盖街景数量最多的地图应用，不仅有街道等室外景，最近切入的室内景领域。而在4G时代即将到来之际，这一优势将会进一步彰显。

2014年2月，腾讯斥资4亿美元收购大众点评20%股份。通过此次交易，大众点评的商户信息、消费点评、团购、餐厅在线预订等本地生活信息和服务，将与微信、QQ等产品打通，用户可以通过以微

信为核心的平台获取优质的本地生活服务和更多线上线下、尤其是移动端的一体化体验；同时也能为商户提供更好的移动互联网O2O解决方案。

此外，在开放能力方面，腾讯地图具有与微信打通的天然优势。目前，腾讯地图是唯一向微信公众平台开放的地图，实质就是微信公众平台与腾讯地图定位、云存储、云检索、和街景等API的整合应用。同时，腾讯向开发者和中小企业开放街景地图、实时定位、兴趣点检索、出行服务、地理编码服务、LBS云存储和云检索六大LBS功能，实现从云到多种移动终端的一体化整合能力；还针对酒店、房产、餐饮、媒体、旅游、汽车等十大LBS垂直行业，发布带有行业特性的地图组件，并提供多种行业解决方案，将LBS服务与行业特性无缝整合。

地图服务成为BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）三大巨头为数不多的均都列为重点方向、大力投入的领域。阿里巴巴收购高德完成后，地图行业的格局已经完全奠定，重新形成了BAT三巨头格局，地图入口被三家彻底瓜分。2014年三巨头围绕地图的争锋，或许将成为新的世界大战的导火索。

（二）高德的战略目标

2013年5月，高德公司获得阿里巴巴2.94亿美元的战略投资后，阿里巴巴和高德展开合作，高德通过免费下载应用等策略，开始努力从传统地图导航企业向一家移动互联网公司转型。高的方面透露，其

激活用户已经突破3亿[2]。但公司利润从2013Q3开始负增长。

此次交易将有助于高德地图和导航业务提升竞争力，从而更能够进一步提升高德软件在地图和导航业务领域服务用户的能力。融合进阿里大体系之后，高德将于阿里巴巴商业生态的基础上发展，并由此带来的业务及运营模式的创新。

三、本并购的协同效应初步分析

（一）资本协同

如果要与阿里进一步深度的整合，在目前二级市场价格不高的情况下，高德最好的选择就是“私有化”。

在阿里巴巴收购前，高德在二级市场的价格并不高，收购成本不大，高德的市盈率只有14倍左右，平均市值也就10-11亿美元。此外，账上还有5.1亿美元的现金。2013Q3，随着与百度在互联网地图业务上的竞争加剧，高德的费用已大笔提升，并导致该季度出现了亏损。

高德地图在转型的过程中，与阿里进一步整合的过程中，财务表现肯定不会太好，因此高德有可能选择退市，不去背财报的包袱。如果两三年后，高德地图业务发展顺利，依然存在像阿里旗下的万网一样分拆上市、待价重估的可能。

（二）战略协同