第七章国际证券投资案例

房契
地契
卖身契
股票
债券
第1节 国际证券投资概述
• 无价证券：证券本身不能使持券人或第三者取得一定收入
的证券。包括证据证券和所有权证券
– 证据证券：只是单纯证明事实的文件。如：收据、保险单等。 – 所有权证券：认定持证人为某种私权的合法权利者，证明对此证
人所履行的义务为有效的文件。如：存单、房屋产权证等。
；第三是购买力风险，即在投资期内，由于通货膨胀率的原因，货币 的实际购买力下降，从而使投资者的实际收益下降；第四是市场风险 ，即投资者往往会因证券市价的跌落而亏损。
收益与风险的关系
• 3.价格的波动性
– 企业往往根据其发行证券的目的、企业的发展规划和发 行方式的不同，来决定证券的发行价格，但由于企业的 经济效益、市场、投资者心理和政治等因素的影响，导
第二节 国际证券投资的发展趋势
• 1.证券交易国际化
– 证券交易国际化主要表现在四个方面： • 一是证券发行、上市、交易的国际化
• 二是股价传递的国际化
• 三是多数国家都允许外国证券公司设立分支机构
• 四是各国政府间及其与国际组织间加强了证券投资合
作与协调
阅读资料——国际证券监督管理委员会组织
典型案例——巴林风暴

1993年以来，巴林银行为适应金融工具交易国际化的趋势， 采用“矩阵式”的管理制度，每个成员要对他的“地区经 理”与“产品经理”负责，但这种交叉的管理制度使里森 的地区经理与产品经理都以为对方会加强对他的监管，结 果反而使他更不受约束。屡屡未经授权的投机交易失败， 使88888账户亏损余额与交易所的数字相差77.78亿日元， 里森谎称这差额是巴林美国客户的欠款，并用伪造的传真 来函证其真实性，并利用公司两银行账户之间 的转账表 明欠款收回。长期缺乏内部控制机制埋下的“火种”终于 被1995年2月投机日经225种股票指数期货失败的导火线引 燃，酿成了巴林悲剧。
和市场的具体情况自百度文库地将证券变为现金。变现性的强
弱取决于证券期限、收益形式、证券发行者的知名度、 证券的信用和市场的发达程度等多种因素。
• 5.投资者的广泛性
– 投资者的广泛性主要是指参与证券投资的人多而且面广 。证券的投资者既可以是政府和企业，也可以是个人， 其中的社会大众是主要的证券投资者。证券投资对投资
典型案例——巴林风暴

2月23日，日经指数急剧下挫276.6点，新加坡国际金融交 易所也向巴林银行总部发信通报有关交易情况。1995年3 月份的合约履约期也将至，整个局面已无法控制，88888 账户已无法控制，88888账户已是纸包不住火，1995年2月 里森携妻逃之夭夭。至此，里森期货交易（约701亿美元 的日经指数期货和220亿美元的日本利率期货）账面损失 约达5亿英镑（7.9亿美元）。27日，日经指数再次狂跌 664点，巴林银行损失又增加了2.8亿美元。3月2日里森在 德国机场被逮捕，担架新加坡受审后，被判入狱。在美国 央行及有关方面竭力协助下，3月4日，日经指数反弹300 多点，巴林银行集团平掉所有期货合约，总亏损高达9.16 亿英镑，约合14亿美元。巴林银行终因10亿英镑巨额保证 金损失，资金周转不开而倒闭，3月6日，荷兰荷兴集团与 巴林达成协议，出资约10亿美元接管巴林银行。一个有 230年历史的老牌银行，在短短一年多的时间里，毁在一 个年仅20多岁的交易员手里。
– 资本证券：是指对一定量的资本拥有所有权和对一定利益分配拥
有索取权的凭证。如：债券、股票、基金等。
资本证券是有价证券的主要形式。狭义的有价证券就是指资 本证券。
2016年大陆败家排行榜&兴家排行榜
败家排行榜:
第1名：卖房创业。第2名：卖房炒股。第3名：炒股。第4名：创业。
第5名：吸毒。第6名:炒期货。第7名:赌博。第8名:大额储蓄与大量买理 财产品。第9名：养小三。第10名：淘宝。 兴家排行榜: 1.北京买房。2.上海买房。3.深圳买房。4.广州买房。5.南京买房。
典型案例——巴林风暴
巴林银行倒闭前在全球拥有雇员4300多人，资 产逾94亿美元，它所管理的资产高达460亿美元 之巨。这样一个金融巨匠，渡过了1890年阿根 廷巨额坏账难关，在1986年英国金融市场放松 管制的“大爆炸”冲击下坚如磐石，却因新加 坡公司交易员里森越权过度投机金融衍生工具 交易，导致巨额亏损。1995年3月6日巴林银行 被荷兰荷兴集团以1英镑的象征价格收购，巴林 银行因此更名。
• 2.投资行为的风险性
– 证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。其风险主要来
自四个方面：第一是经营风险，即证券的发行企业在经营中，因倒闭
使投资者连本带利丧失殆尽，或因亏损在短期内没有收益而给投资者 造成损失；第二是汇率风险，即由于投资者所用货币贬值，导致债券
等的投资者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损失

典型案例——巴林风暴

厄克.里森是1989年进入巴林银行的，1992年到刚成为 新加坡国际金融交易所清算会员的新加坡巴林期货公司 从事期货交易。在国际金融市场，他是炒作日本期货指 数的“大哥大”，由于其在市场的声誉和为巴林银行赚 取千万美元的利润而被委以重任。但里森既负责前台交 易又负责后台清算，严重违反了内部制衡原则。新加坡 巴林期货公司主要功能是为巴林总部及姐妹公司从事期 货交易。从1992年7月起，里森开设了类似于“误差账 户”的88888账户，所有的交易损失均被打入该账户， 使之成为亏损赚钱时的避风港。由于巴林银行缺乏风险 内部控制制度，巴林总部及众姐妹公司不知道里森的业 绩多来自于这个账户，新加坡国际金融交易所也因里森 常于查账于将该账户“清理”干净而被蒙蔽。
• 有价证券：是指具有票面金额，对某种有价物拥有财产权 或债权的一种书面凭证。
• 按标的不同分为：商品证券、货币证券和资本证券
– 商品证券：是指对一定商品及其权益拥有索取权的有价证券，其 权利的标的物是特定的商品。如：提单，发货单等。 – 货币证券：是指对货币有固定索取权的有价证券，其权利的标的 物是一定的货币额。如：支票，本票等。
第七章 国际证券投资
主讲：马春晓
主要内容：
第1节 国际证券投资概述 第2节 国际证券投资的发展趋势 第3节 证券投资策略 第4节 国际证券市场 第5节 世界著名的证券交易所
第1节 国际证券投资概述
• 证
– 证明，凭证
• 券（quàn）
– 古代的契据，常分为两半，双方各执其一，现代指票 据或作凭证的纸片：债～。国库～。入场～。证～。 稳操胜～。
致市场的交易价格与票面值或发行价格相偏离，这种偏
离会给投资者带来收益或损失。当然，很多投资者都想 利用价格的波动来满足其资本增值的欲望。
• 4.流通中的变现性
– 证券在流通中的变现性指的是证券的让度性和可兑换性 。证券的投资者可以在证券市场上按照法定的程序将证 券公开进行买卖和转让，即持有者可以根据自身的需求

国际证监会组织(International
Organization of SecuritiesCommissions，
简称IOSCO)成立于1974年，当初是作 为美国的一个国内组织来帮助发展拉
美国家的证券市场的组织——证监会
美洲协会。最后决定成为一个国际性 组织是在1983年，当时该组织的成员
已增加到119个证券和期货机构，总部
设在加拿大蒙特利尔市。中国证监会 于１９９５年加入该组织，成为其正
式会员。
阅读资料——国际证券委员会组织

在最近几年里，国际证券委员会通过了许多有关决议，如 关于洗钱、国际会计准则、清算与结算、证券与期货交易 欺诈、金融集团的监管。关于对金融集团的监管这一课题 已成为银行和证券监管者们日益关注的主题。 1987年，国际证券委员会设立了一个技术委员会来研 究有关发达的证券市场的重大政策性事务，其中也包括对 市场中介机构的监管问题；目前该委员会代表14个国家。 1991年，技术委员会与巴塞尔委员会就如何协调银行和证 券公司资本充足标准问题进行了讨论。但1992年谈判却无 法进行下去因为技术委员会内部就股票头寸风险的资本要 求不能达成一致。主要的分歧双方一方是美国证券交易委 员会另一方是坚持适用CAD规定来计算资本充足比率的欧 洲监管者们。
者的投资数量不作具体限制，投资数量由投资者根据其
资金数量的多少和风险的大小自行决定，这就为寻求资 本增值的社会大众参与证券投资提供了可能。
典型案例——巴林风暴

巴林风暴指1995年2月英国巴林银行因一名28岁交易员里 森越权过度使用衍生合约而破产倒闭的事件。巴林银行原是 英国一家历史悠久、信誉良好，并在世界颇有知名度的商业 银行。在世界金融市场瞬息万变的复杂形势中，巴林银行一 直有着良好业绩。1994年，巴林银行的税前利润高达1.5亿美 元，可以说，它是银行中的“贵族”。 巴林银行是由巴林兄弟弗朗西斯.巴林和约翰.巴林于1762 年在阿姆斯特丹创立的。欧洲的王公贵族包括女王一直是巴 林的主要客户，因而有“女王的银行”之称，加上其雄厚的 实力，被盛赞为“欧洲的第六大帝国”。巴林银行在亚洲特 别是东西亚，也有辉煌业绩。如巴林银行分别于1985年和 1992年创建了第一个中国基金会——中国及东方基金和大中 华基金，并作为证券承销商或国际协调人员参与了我国不少 B股和H股的发行工作。
典型案例——巴林风暴

然而，1994年以来，日本“泡沫经济”崩溃，日经指数 从1995年1月起一路下跌，阪神大地震更进一步加剧了 其跌势，日以指数在1月份真的降到18500点以下。里森 本应出货止蚀，但由于其头寸太大，不得不为稳定期货 价格减少损失，同时他错误地以为日本政府会斥巨资救 灾刺激期货指数反弹，因而，继续吃进日以指数期货， 卖出日本政府债券。由于大势向下，其损失越积越多， 同时做空头的日本政府公债则节节上升，两方同时损失 使亏损过越来越大。里森期望市场回头能弥补损失，继 续向其总部索要资金，企图回本，期货指数越跌越买， 并刻意隐瞒事实和交易纪录，最终其手头的期货合同总 值累计达110亿英镑，交易保证金达10亿英镑。
价格的波动性、流通中的变现性和投资者的广泛性等特征 。
• 1.投资的收益性
– 投资的收益性是指证券的持有者可以凭此获取债息、股息、 红利和溢价收益。证券投资的收益分固定和非固定收益两大 类，购买债券和优先股的投资者取得的收益是固定的，无论
证券发行者的经营效益，他们分别获取固定的债息和股息，
而购买普通股和基金证券的投资者所获取的收益是非固定的 ，他们能否获取收益或收益的多少取决于证券发行者经营效 益或基金运作的情况，盈利多则收益多，盈利少则收益少， 亏损或无盈利则无收益。
动能力的提高最终反映在劳动产出增加上的一种投资行为。
• 西方投资学教科书中的投资：证券（或金融）投资。
三、证券投资的特征
• 证券投资是以获取收益为目的并以信誉为基础的，投资者 能否获取收益或收益多少取决于企业的经营状况，证券的 持有者还可以将证券在证券市场进行买卖和转让，这些就
决定了证券投资具有投资的收益性、投资行为的风险性、
典型案例——巴林风暴

里森从1993年起开始做日经225种股票指数期货和日本 政府公债，在日经225期指数上一直做市场多头，同时 卖空日本政府公债，期间虽有持平机会，但其并未放手， 在利益驱动下，利用其职务之便和88888账户继续投机。 1994年底，里森认为日本经济将好转，期货指数会上扬， 估计会在1994年底在19000点以上浮动，里森未经批准 就开始做风险极大的衍生金融商品，期望利用不同地区 交易市场上的从头获利，在已购进了价值70亿美元的日 本日经股票指数期货之后，又在日本债券和短期利率合 同期货市场上作价值约200万美元的空头交易。据估算， 这笔交易将使巴林银行在日经指数下降到18500点以下 时，每下降一点就损失200万美元。
6.杭州买房。7.厦门买房。8.天津买房。9.武汉买房。10.那那都买房…
二、证券投资的含义
• 何谓投资？ • 投资作为一种经济活动，包含三个层次： • 一是为获取未来收益（包括经济效益或社会效益）而进行的
实物资产的构建，又称为实物投资或直接投资。
• 二是经济主体通过买卖有价证券以获得收益的经济行为，又 称证券投资、金融投资或间接投资。 • 三是人力资本投资，是指投资者通过对人进行一定的资本投 入(货币资本或实物)，增加或提高人的智能和体能，这种劳