投行求职路之：弘毅投资告诉你一个真实的PE行业

弘毅投资告诉你一个真实的PE行业

光华管理学院：GSM哞哞整理罗鸿：谢谢主持人，清华大学创业者训练营的老师们，各位参加训练营的学员们大家下午好!首先我想向在座各位创业者们致意崇高的敬意，大家都不约而同选择了一条充满艰辛和希望的创业之路，在这里对大家的勇于表示敬意，同时祝贺你们。参加这个活动我特别高兴，因为从清华大学毕业之后就很少有机会为经管学院做点事情，这次有这样的机会我就特别兴高采烈的就来了，我特别希望把过去十几年我在投资这个圈了混了这么长时间，自己一些体会和案例跟大家分享一下，希望对大家的创业之路有所帮助。

我今天讲的主要内容就是这么几个方面，我想在座各位可能对于自己所从事的行业都有了很长时间的理解，但是未必对于投资这个行业有了解，对于业务发展、融资应该是摆在面前很重要的内容，如何寻找比较合适的投资人，如何在自己的业务发展过程中找到资金来助大家一臂之力，能够实现企业的增长。我想很重要一个课题就是说先了解一下投资人大概有一些什么样类别，他们都是什么样一些心态和决策的体系，在这里也算是作为投资圈的一个人士给大家揭秘一下我们内部考虑问题的方式和方法。有一些东西可能会提到某些投资人和某些案例，希望这个过程能够对大家有所准备。

首先我想介绍一下PE，也就是说私募股权投资，PE从学术角度讲它是有四个特性，它从所有权来看它是一种股权投资从投资主体来看它是金融资本，是财务投资，从募资渠道来看是私募基金，就是投资一些未上市的股权，这就是一个传统的PE概念。大家谈到很多比如说VC，这些都属于PE的一个分支或者是一部分。那么市场上大家听到过很多的投资公司，这些投资公司有什么区别呢?实际上企业从初创到最后走向成熟或者是衰退期，在不同成长阶段会有不同面相这个专业的投资公司进行投资，在企业最早成立的时候可能有自由的资金，初创期有天使投资人，当企业达到一定的规模，相对比较成熟的商业模式之后，这时候一些风投就通过他的资金进入企业，随着企业快速成长，在上市之前可能有一些公司投资成长性公司投资。上市之后其实并没有完，上市是一个可以持续融资的平台，还可以在上市之后根据业务发展的需要，源源不断再去向市场上进行融资。在不同阶段有不同的PE公司来扮演相应投资人的角色。

市场上最主流的PE投资人我把它分成四类，一类就是所谓的天使投资，天使投资首先是一些已经成功上市的企业家们，他们积累了很多财富然后自己尝到创业的甜头，也愿意用自己创业成果的钱拿出一部分再投资一些早期的投资项目，那么这里面有我们大家都熟悉的比方说徐小平等等，其实这些人的钱不见得是最好要的，可能最好要的可能是一些传统企业的老板，他们可能有很多的钱，挑项目方面也不会像这些，如果你在别的地方都碰壁了可以想一想一些传统的企业家。那么这个阶段投资金额一般偏小，主要是在企业初创时候团队还没有到位或者还没有收入，但是看好你个人背景或者是看好这个商业模式他们就投了。在企业发展到一定阶段的时候，可能就可以去寻找专业的风险投资公司，这些投资公司它一般都是机构化的基金的模式，它的钱一般来说都来自于其它的投资人，然后他们是以基金管理人的身份管理这些钱，专门投资一千万到三五千万的项目。

再之后就是企业，比如说有两三千万的规模，收入比较大，商业模式得到比较好的验证，可能离上市也就是一到三年的时间，这个时间段也会有一些投资公司他们能够帮助企业进行一些重组和上市。应该说绝大多数民营企业在刚上市的时候都有一些不规范的地方，这些投资人就用他们专业的一些上市技巧，帮助大家能够进行企业的重组，然后同时选择合适的券商和中介机构，帮助企业尽快在资本市场进行上市。

最后一类就是成熟期的PE投资，它主要投资一些行业龙头企业，这些企业可能已经规模比较大，要么是已经国企改制的需求，要么需要接班人的跟替等各种原因，他们有的是投资进去，有的是购买控股权，然后最后实现公司的增长。

PE就是说我们去找他可能最主要从他那里拿到钱和资金来帮助企业进一步的发展，一般的PE机构确实都能够提供资金，能够改善公司的治理结构。但是市场上应该说自从2007年9月份创业板开启以来，现在已经到了一个全民PE的时代，我们十年以前做投资的可能就是这么几家公司，可是现在市场上面做投资公司应该有三千多家，水平也是不一样，优秀PE公司除了能够提供钱，还能够全方位提供金融服务，帮助你上市，也能够帮助设立比较良好的激励机制，提供一些战略规划，财务顾问服务等等，有的时候还甚至可以帮助企业拓展客户关系。

前段时间我们接触一家做建筑形材的公司，规模也很大，找他的投资人也很多，但是最后他们选择了我们中银投资，原因就是一句话很打动他，他的客户主要是卖给房地产开发商，他们做一些整体的铝合金门窗等等。我跟他就说，我说别的不用说，因为这个中国银行可能是绝大部分房地产商都是我们的客户，现在整体的资金形势是很难的，别的不用多说，如果给大家安排一下房地产企业的老总，请他吃个饭，我觉得这个机会还是能够提供的。作为企业家们你们需要什么样的企业，需要什么样的资源，企业的发展过程中除了资金之外还有没有其它方面需要投资人帮助你的地方，这个时候可能就是你有针对性的去选择。[page]

对于一般天使投资人和早期风险投资的决策程序来说应该是非常快的，因为天使投资人他的资金都是自己的，他可能跟你聊一聊，看看你的办公场所，甚至有的时候还没有见完你的团队就给你开支票了。但是对于中后期投资公司他都会有一个比较标准的投资流程，他们的资金有不同的来源，决策程序也不一样。这张图的讲的实际上是一个市场上比较最多的类别，就是PE投资他们的资金主要是从其它投资人手上拿来的，他们是基金管理人的身份，他们是管的别人的钱，因此他几投资人要有一个交代，所以说他的投资应该是比较复杂的。

另外一个就是对于投资公司他们评估一个企业都会有一系列的评估方法，我想对于大家来说应该也会非常关心，我做这个企业到底出让多少股权，有多少钱出让多少股权，以什么形式，这里都有很多专业性的东西，但是我觉得大家也不必特别在意。对于所有创业者来说最主要就是专心把你的业务做好，当你的业务做的比较好有吸引力以后，投资人必然会自动找上门来。这里我只是简单的介绍一下市场上比较流行的一些企业的估值方法，第一个用的比较多的就是市盈率法，这个炒股票的人应该知道，第二个方法就是市浄率，这个对于绝大多数创业者并不适合，这个主要针对一些银行、房地产公司等等，它主要是根据你有多少浄资产然后乘以一个倍数对公司进行估值。第三个是按照客户数量估值，但是不管怎么样投资人给了你一个很高的估值，他往往也希望团队对这个企业未来一到三年的业绩有一个对等，就是你要有承诺未来一到三年有一个不低于多少的业绩，否则就扣你股份要么扣你钱，这基本上是PE的估值方法。

接下来我就想跟大家谈一下，从投资人的角度是怎么样来看待创业者的。投资人当然就是希望看到都是一些有过一定的行业经验，对这个市场有敏锐洞察里和前瞻力，能够非常勤