第五章 筹资管理(下)-杠杆效应(4)——总杠杆效应及总杠杆系数

）
经营杠杆 （DOL）
财务杠杆 （DFL）
总杠杆（DTL）
480
200 280
50 230 184
0.92
+20% — +40% — +53.33% +53.33% +53.33%
2.000 1.333 2.667
例题： 1.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险 的有（）。 A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出 正确答案：A,B,D 解析： 衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务 杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经 营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险 ；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风 险。 2.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施会提高企业整体风险的是 （）。 A.增加产品销量 B.提高产品单价
凡是影响经营杠杆和财务杠杆 的因素都会影响总杠杆系数。
项目
20×1年
销售收入（售 1000 价10元）
20×2年 1200
变动率 +20%
边际贡献（单 400 位4元）
固定成本
200
息税前利润 200 （EBIT）
利息
50
利润总额
150
净利润（税率 120 20%）
每股收益
0.60
（200万股，元
BIT/EBIT0）=（△EPS/EPS0）/（△Q/Q0）=普通股每股收益变动率/销量变 动率
计算公Fra Baidu bibliotek DTL=基期边际贡献/基期利润总额 （3）结论
意义 影响因素
（1）只要企业同时存在固定性 经营成本和固定性资本成本 ，就存在总杠杆效应； （2）总杠杆系数能够说明产销 业务量变动对普通股收益的影 响，据以预测未来的每股收益 水平； （3）提示了财务管理 的风险管理策略，即要保持一 定的风险状况水平，需要维持 一定的总杠杆系数，经营杠杆 和财务杠杆可以有不同的组合 。
正确答案：B 解析：普通股每股收益变动率与息税前利润变动率之间的比例是财务杠杆系 数，而不是总杠杆系数。 6.下列项目中，同总杠杆系数成正比例变动的是（）。 A.每股利润变动率 B.产销量变动率 C.经营杠杆系数 D.财务杠杆系数 正确答案：A,C,D 解析：总杠杆系数=每股利润变动率/产销量变动率，所以每股利润变动率和 总杠杆系数成正比例，而产销量变动率和总杠杆系数成反比例变动。总杠杆 系数=经营杠杆系数x财务杠杆系数，所以经营杠杆系数和财务杠杆系数都与 总杠杆系数成正比例变动。 7.某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率 为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS)的增长率为 （）。 A.4% B.25% C.20% D.60% 正确答案：D 解析：根据总杠杆系数的定义公式，6=每股收益的变动率/10%,所以每股收 益的增长率=60%。
C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出 正确答案：C 解析：衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数 ×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致 经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风 险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体 风险。 3.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率 为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益的增长率为（）。 A.20% B.25% C.30% D.50% 正确答案：D 解析：总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率，即5=每股收益增长率 /10%，所以每股收益增长率=50%。 4.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为2，预计每股收益将增长 10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 A.2.5% B.5% C.2% D.10% 正确答案：A 解析：总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率=经营杠杆系数X财务杠杆系 数=2X2=4，则销量变动率=每股收益变动率/4=10%/4=2.5%。 5.关于总杠杆系数，下列说法不正确的是（）。 A.DTL=DOL×DFL B.是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率之间的比率 C.反映产销量变动对普通股每股收益变动的影响 D.总杠杆系数越大，企业风险越大
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理
第五章 筹资管理（下） 知识点：杠杆效应（4）——总杠杆效应及总杠杆系
数
● 详细描述： （1）含义 总杠杆效应是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股
每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。 （2）总杠杆系数（Degree Of Total Leverage） DTL=DOL×DFL=（△EBIT/EBIT0）/（△Q/Q0）×（△EPS/EPS0）/（△E