金融工程期权市场机制

期权市场机制
9.1 期权类型
一、 期权的类型： 1. 看涨期权和看跌期权 ：期权多头的不同权利 ➢ 看涨期权（call option），有时称买权，给期权持有者（option holder）
在将来一定时刻以一定价格买入某资产的权利。 ➢ 看跌期权（put option），又称卖权，给期权持有者在将来一定时刻以
第9章 期权市场机制
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期权的概念
期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价 格（ Exercise Price 或 Striking Price）购买或出售一定数 量某种标的资产（潜含资产， Underlying Assets）的权 利的合约。
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1、Long Call 看涨期权多头(Figure 9.1, Page 139)
买入一只股票的欧式看涨期权收益曲线: 期权价格（期权费） c= $5, 执行价格K= $100.
30 盈利 ($)
max ST K , 0 c
20
10
最终股价($)
70 80 90 100
20
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9.3 9标.3的标资的产资产 ➢ 2 外汇期权（货币期权）
➢ 标的资产是外汇，主要是场外市场交易。
➢ 货币期权：期权持有者在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未 来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇 资产的选择权。
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9.2 期权头寸
➢ 期权的持有者称为多头（long position），即买入期权； ➢ 期权的卖出者称为空头 (short position)，即卖出期权，或对
期权进行承约。 ➢ 卖出期权的一方在最初收入期权费，但在今后有潜在义务，
承约方的收益与买入期权一方的收益刚好相反。
方法1:买入100股股票； 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，方法1 的
盈利为100*（27-20）=700； 假定股票在5月时下跌到15美元，方法1 的亏损为100*（15-20）
=-500；
期权投机案例（3）
方法2：买入2000个看涨期权（即20份合约）。 假定投资者的预期正确，股票在5月时上涨到27美元，2000
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欧式期权的回报What is the Option Position in Each Case?
K = 执行价格, ST = 到期日的资产价格
Payoff 看涨期权多头
Байду номын сангаас
Payoff 看涨期权空头 K
K
ST
ST
看跌期权多头 Payoff
K
ST
Payoff K
看跌期权空头 ST
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9.2期权头寸
➢ 1、欧式看涨期权多头的损益状态
max ST K, 0 c
➢ 2、欧式看涨期权空头的损益状态
minK ST , 0 c
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9.2期权头寸
➢ 3、欧式看跌期权多头的损益状态
maxK ST ,0 p
➢ 4、欧式看跌期权空头的损益状态
0
-5
110 120 130
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2、Short Call 看涨期权空头(Figure 9.3, page 140)
卖出看涨期权的收益图: 期权价格c= $5, 执行价格K= $100
盈利 ($)
5 0
70 80 -10
minK ST ,0 c
110 120 130
90 100
最终股价($)
-20
-30
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3、Long Put 看跌期权多头(Figure 9.2, page 139)
买入欧式看跌期权的收益曲线: 期权价格p= $7, 执行价格K= $70
30 盈利($) 20 10
0 40 50
-7
maxK ST ,0 p
最终股价($) 60 70 80 90 100
一定价格卖出某资产的权利。
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理解期权
期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。
期权多头：支付期权费后，只有权利，没有义务
期权空头：收取期权费后，只有义务，没有权利
期权协议要素 买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权 价格（期权费）
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理解期权：双重买卖关系
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9.1 期权类型
➢ 2. 欧式期权与美式期权（并非是根据地域，而是根据到期执行 方式区分）
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9.1 期权类型
3.股票期权、货币期权、指数期权、期货期权 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为股票期权、货
币期权（或称外汇期权）、指数期权、期货期权。
minST K,0 p
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期权投机案例（1）
例1、2015年3月3日，投机者A认为APPLE公司的股票的股票会 在今后2个月会涨价。股票当前价格为20美元，期权执行价格为 22.5美元，期限为2个月的看涨期权的当前价格为1美元。
投资者A该如何操作？
期权投机案例（2）
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9.3 标的资产
➢ 按标的资产不同，常见的期权合约有： ➢ 1. 股票期权 ➢ 股票期权（stock option）由股票作为其标的资产，是目前交易
量最大的期权。股票期权在交易所内进行，交易所规定了合约 的细节，比如到期日、执行价格、宣布股利的情况、最大头寸 限额等等。
个期权的整体收益为2000*（27-22.5）=9000，扣除期权费， 方法2净盈利为7000美元； 假定股票在5月时下跌到15美元，投资者不行权，方法2 的亏 损为期权费；
9.2 期权头寸
➢ 购买跨式期权 （多头） ➢ 跨式期权（straddle）策略在组
合期权策略中非常流行，构造该 期权策略的条件是同时买入具有 相同价格、相同到期日的、同只 股票的看涨期权和看跌期权。
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4、Short Put 看跌期权空头(Figure 9.4, page 140)
卖出欧式看跌期权的收益图:期权价格p= $7, 执行价格K= $70
盈利 ($)
7
40 50 60
最终股价($)
0
70 80 90 100
-10
-20 -30
minST K, 0 p