企业并购可行性研究报告

深圳世联地产顾问股份有限公司
收购济南信立怡高物业顾问有限公司
可行性研究报告
战略策划与投资部
2010-3-19
目录
前言 (1)
第一章项目概述 (2)
1.1项目内容 (2)
1.2项目市场分析 (2)
1.3项目必要性 (2)
1.4项目总投资额 (2)
1.5项目资金筹措 (2)
1.6项目投资效益 (2)
1.7结论 (2)
第二章项目市场分析 (3)
2.1山东战略地位 (3)
2.2山东宏观经济发展水平 (3)
2.3山东房地产发展水平 (4)
2.4山东房地产代理行业发展水平及竞争情况分析 (4)
第三章目标企业基本情况 (5)
3.1概况 (5)
3.2股权及控制情况 (5)
3.3主要资产的权属状况及对外担保和主要负债情况 (6)
3.4组织结构 (7)
3.5控股及参股子公司情况 (8)
3.6业务经营情况 (11)
3.7员工情况 (12)
3.8最近三年主营业务发展情况和经审计的财务信息摘要 (12)
第四章项目必要性分析 (14)
4.1符合行业整合的一般规律 (14)
4.2填补世联山东市场空白，促进业务全国布局的均衡性 (15)
4.3强化世联在华北区域的领先地位 (15)
4.4品牌叠加，可以实现良好的品牌协同效应 (16)
第五章收购方案基本情况 (16)
5.1项目总投资额 (16)
5.2项目资金筹措 (16)
5.3合同主要条款 (16)
第六章项目投资效益分析 (17)
6.1损益预测 (17)
6.2投资回报分析 (19)
6.3敏感性分析 (19)
第七章项目风险及控制 (20)
7.1政策风险 (20)
7.2市场风险 (20)
7.3行业竞争风险 (21)
7.4核心人员流失风险 (21)
7.5并购整合风险 (22)
第八章结论 (23)
前言
1、行业发展现状
过去十年我国房地产开发行业的规模快速增长，同时整合势头明显，百强开发商市场份额日益提高，进而推动了我国房地产服务行业的快速发展。

目前国内房地产服务行业主要的综合型服务商除世联外，还有中原、易居、合富，以及近期发展较快的满堂红等；而规模较大的专业型服务商主要是经纪商，如链家、21世纪、伟业（我爱我家）等。

在今后几年里，房地产服务行业将在整合周期中逐渐进入规模之争的状态，业内领先企业中能够形成规模化发展能力的企业将逐步确立其领导者地位。

2、世联规模特征
从绝对数上讲，世联的规模已处于行业领先地位，但相对于业内其他领先的竞争者而言，世联的规模差距正在逐渐拉大。

2009年世联实现营业收入7.38亿元，预计易居、合富营业收入分别为20、10亿元，差距明显扩大。

在规模成长的竞争中，世联仅仅依靠内生增长难以在行业正在发生的规模之战中取胜。

过去5年中，易居收入规模年复合增长率高达58%，远高于世联同期35%的年均复合增长率。

因此，世联未来需要通过外延发展方式，以实现快速扩张。

3、世联规模化之路
自2009年在深圳证券交易所成功上市后，世联迫切需要寻求新的业绩增长点，同时世联已初步具备包括品牌、经验、客户资源以及资金等方面的能力以支持规模化发展。

从规模化发展方向看，世联需要从区域覆盖、业务组合以及成长方式三个维度寻求外延式增长方式。

（1）领先企业已经在代理和经纪业务进行全国扩张，以实现区域规模效应。

（2）在房地产不同价值链环节中，国内外领先企业已经开始完成各种业务布局，而世联业务相对单一。

（3）国内外不同的领先企业，均采取不同的外延发展方式以实现快速扩张，世联地产同样需要根据不同发展需求选择不同扩张方式。

综上，收购信立怡高项目，通过区域扩张实现规模化，对世联巩固行业领导地位，最终实现覆盖全国市场的行业领先规模有着重大的战略意义。

第一章项目概述
1.1项目内容
深圳世联地产顾问股份有限公司（以下简称“公司”、“世联”）收购济南信立怡高物业顾问有限公司（以下简称“信立怡高”）51%股权。

1.2项目市场分析
山东战略地位重要，宏观经济发展良好，房地产市场处于稳定发展阶段，代理市场保持高速增长态势，预计2012年山东市场容量在13亿元以上，而信立怡高在山东市场处于领先地位，项目市场可行。

1.3项目必要性
1、符合行业整合的一般规律。

2、填补世联山东市场空白，促进业务全国布局的均衡性。

3、强化世联在华北区域的领先地位
4、品牌叠加，可以实现良好的品牌协同效应。

1.4项目总投资额
根据第三方会计师事务所财务尽职调查、山东房地产代理行业市场前景和信立怡高市场份额、以及信立怡高在手合同的全面盘点，双方经过多次谈判，拟定：在2010~2012年，世联以超募资金4,000万元收购信立怡高51%的股权，股权转让价款分四期支付，其中首期支付2,000万元，剩余部分将在未来三年分别支付800、600和600万元。

1.5项目资金筹措
项目资金将由世联以超募资金完成。

1.6项目投资效益
经测算，项目的投资回报期为3.06年，五年测算期内投入能够完全收回；净现值为2,410万元，内含报酬率为38%，项目经济效益可行。

1.7结论
从项目市场分析、必要性分析和投资效益来看，项目是世联发展的必然之选。

第二章项目市场分析
2.1山东战略地位
山东是中国东部沿海的一个重要省份，位于黄河下游，山东半岛与辽东半岛相对，环抱着渤海湾。

特殊的地理位置，使山东成为沿黄河经济带与环渤海经济区的交汇点、华北地区和华东地区的结合部，在全国经济格局中占有重要地位。

山东现辖17个地级市，县级行政单位140个，人口共9417万，仅次于河南省。

省会设于济南，省内主要特大城市有济南、青岛、烟台、淄博等。

山东是我国工业大省之一。

电冰箱、工程机械、重型车等47种工业产品产量居全国第一，机械设备、电器电子、钢材、集装箱等是山东主要出口产品。

山东是重要的能源基地。

全省原油产量约占全国总产量的三分之一，山东境内含煤地层面积5万多平方公里，，山东电力资源充足，是全国六大电网中唯一的省独立电网。

山东矿产资源丰富。

山东省已发现矿产140种，已探明储量的75种，有57种储量居全国前十位。

其中黄金产量占全国的四分之一以上，全国黄金产量排名前7位的矿山均在山东。

山东也是我国重要的农业产区。

粮食、棉花、油料、水果、蔬菜、肉类、水产品的产量一直居全国前列。

山东交通运输业发展迅速，全省交通已形成公路、铁路、空中、海上相互衔接的网络。

山东公路通车里程目前超过4700公里，省内多数城市之间可在半日互达。

山东铁路网络完备，京沪铁路、京九铁路纵贯南北，胶济铁路横跨东西，全省铁路通车里程达2700多公里。

山东已建包括济南、青岛、烟台在内的机场九个，开通国际、国内航线200多条。

山东沿海现有港口26处，年吞吐能力达
1.39亿吨，同100多个国家的300多个港口通航。

2.2山东宏观经济发展水平
山东宏观经济发展势头良好，2009年实现了“V”型发展轨迹，主要经济指标持续回暖上行，回升势头稳步增强，回升速度超出预期，全省GDP达到33,805亿元，同比增长11.9%。

其中第一产业实现增加值3226.6亿元，增长4.2%；第二产业实现增加值19035.0亿元，增长13.7%；第三产业实现增加值11543.7亿
元，增长10.7%。

预计2012年全省GDP达到40,000亿元以上，发展潜力巨大。

数据来源：2005-2009年数据来源于wind资讯，2010-2012为预测数。

2.3山东房地产发展水平
山东近年房地产市场呈现稳定发展状态，固定资产投资持续增长，商品房、住宅施工、竣工面积逐年递增，供需表现出供不应求，2009年全省商品房销售面积达到6,932万平米，同比增长25.9%；销售金额达到2,436亿元，同比增长49%。

数据来源：2005-2009年数据来源于wind资讯，2010-2012为预测数。

山东本土开发商实力强劲，主要以本地国企的地产公司（如重汽房地产、鲁商置业、海尔地产、海信地产、利群集团等）和中小型民营开发企业（银丰投资、天业地产、金猴地产等）为主。

外地开发商除青岛已大规模进入和济南正陆续进入外，其余地区均少有涉及。

2.4山东房地产代理行业发展水平及竞争情况分析
山东房地产代理行业正逐渐走向成熟，代理需求不断增长，其中济南、青岛目前营销代理比例接近50%，其它城市约在20-30%之间。

代理费率高于珠三角区域，其中济南稳定在1%~1.5%之间，青岛略低，普遍在0.8%~1.5%之间，其它城市一般在1.2%~1.5%之间。

预计2012年山东代理市场容量在13亿元以上。

从竞争对手看，济南已基本形成信立怡高、易居中国和思源经纪三足鼎立的
竞争格局，其中信立怡高2009年销售额超过40亿元，营业收入超过4000万元，
处于行业领先地位，易居中国和思源经纪2009年销售额分别为18亿元和12亿
元，营业收入分别为2000万元和1200万元左右，紧随其后。

青岛各代理商市场份额较为分散，鹏翔智地2009年销售额约20亿元，营业
收入约1800万元，暂时处于领先地位，而易居中国、思源经纪、上海同策等全
国性代理商虽已进入，但均尚未脱颖而出。

信立怡高2009年销售额约5亿元，
营业收入500万元左右，处于市场培育阶段。

其它城市一般以小型代理商为主，全国性代理商少有涉及，行业聚集度较低。

如泰安同时存在信立怡高、上海绍鑫、北京策盛茂阳、置地前景、万达行等10
余家代理商，年代理销售额均尚不足5亿元。

综上所述，山东战略地位重要，宏观经济发展良好，房地产市场处于稳定发
展阶段，代理市场保持高速增长态势，预计2012年山东市场容量在13亿元以上，
而信立怡高在山东市场处于领先地位，项目市场可行。

第三章目标企业基本情况
3.1概况
中文名称：济南信立怡高物业顾问有限公司
注册资本：100万元人民币
法定代表人：乐智强
成立时间：2002年8月
注册地址：济南市历下区山大路201号创展中心五层516、517室
主营业务：房地产中介服务及信息咨询服务、物业管理
3.2股权及控制情况
3.2.1股东出资情况
序号股东名称出资额（万元）股权比例
1 乐智强 50 50%
2 朱江 25 25%
3 聂非 25 25%
合计100 100% 公司本次计划收购信立怡高51%股权，收购完成后将持有信立怡高51%股
权。

3.2.2董事和高级管理人员介绍
1、乐智强，男，46岁，董事长，毕业于湖北华中师范大学地理系。

1995年
进入房地产策划行业，先后出任深圳信立兴物业产权顾问有限公司副总经理、深
圳信立怡高物业顾问有限公司副总经理。

2001年出任济南信立怡高物业顾问有
限公司总经理，2004年至今担任信立怡高房地产顾问机构董事长职务，先后被
评为“山东省房地产业协会常务副理事”、“济南市城市房屋拆迁评估专家委员
会委员”、“2005、2006年齐鲁房地产策划领军人物”。

2、朱江，男，42岁，董事、总经理，湘潭大学材料科学学士。

具有深圳、
上海、郑州、四川、山东等地十多年房地产策划销售经验，操作地产项目20余
项。

3、聂非，男，36岁，董事、副总经理，西南财经大学市场营销专业学士。

具有深圳、北京、郑州、四川、山东等地十年房地产销售经验。

4、史志成，男，39岁，临沂分公司总经理，日本经济学硕士。

具有深圳、
北京、西安、东莞、济南等地十年房地产销售经验，操作地产项目10余项。

5、刘继杰，男，44岁，青岛分公司总经理，湖南大学计算机学士。

具有5
年地产项目操作管理经验、近20年企业经营管理经验。

6、朱式光，男，37岁，泰安分公司总经理，山东师范大学房地产专业硕士。

具有房地产营销策划、土地运营6年从业经验，操作地产项目10余项。

3.3主要资产的权属状况及对外担保和主要负债情况
3.3.1主要资产的权属状况
截至2009 年12 月31 日，信立怡高的主要资产为流动资产和固定资产，
其中流动资产主要包括货币资金和应收账款，固定资产主要为车辆和办公电子设
备等。

3.3.2对外担保情况
截止2010年12月31日，信立怡高无对外担保情况。

3.3.3主要负债情况
根据信永中和会计师事务所出具的尽职调查报告，信立怡高最近一年的负债
情况如下：
单位：万元
项目2009.12.31 2008.12.31
应付账款0.70
798.80 应付职工薪酬 1,535.67
391.07 应交税费 1,290.97
304.36 其他应付款 309.09
0.08
其他流动负债 0.54
1,495.02 流动负债小计 3,136.27
负债合计3,136.27 1,495.02
数据来源：信永中和尽职调查报告
截至2009年12月31日，信立怡高的负债全部为流动负债，主要为应付职
工薪酬和应交税费，均为正常经营活动产生。

3.4组织结构
信立怡高建立了股东会、执行董事、监事及总经理办公室等公司组织结构。

股东会是信立怡高的最高权力机构，由全体股东组成；信立怡高设立执行董事；
设立监事一名；聘任总经理一名，副总经理一名。

信立怡高实行总经理负责制，总经理、副总经理及财务负责人负责公司日常
的经营管理工作。

信立怡高成立了独立的业务部门，包括客户服务中心（拓展）、
策研中心、营销管理中心、行政人事部、财务部。

各业务部门均设置了绩效考核
职责。

公司最新的组织结构图如下：
3.5 控股及参股子公司情况
截至2009年12月31日，信立怡高下属子公司如下图所示：
1、青岛信立怡高房地产顾问有限公司
青岛信立怡高是信立怡高的全资子公司，成立于2007年4月17日，法定代表人为乐智强，注册资本为100万元，住所为青岛市市南区南海支路5号22C。

青岛信立怡高经营范围为房屋租赁居间代理；房地产咨询、经济信息咨询服务，投资顾问（不含证券、期货投资咨询）；物业管理。

最近3年的主要财务数据如下：
单位：万元
项目2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31
44.43
-10.42
净资产 196.31
51.67
总资产 530.55
40.60
项目 2009年 2008年 2007年
10.00
40.50
营业收入 799.54
-55.57 净利润 206.73
-54.85
数据来源：信永中和尽职调查报告
2、临沂信立怡高房地产经纪有限公司
临沂信立怡高是信立怡高的控股子公司，成立于2007年12月11日，法定
代表人为乐智强，注册资本为50万元，住所为临沂市兰山区红旗路东段北侧广
场世纪城A座B单元6层东户。

截至2009年12月31日，临沂信立怡高股权结
构为：
股东姓名出资额（人民币）出资比例
济南信立怡高物业顾问有限公司30万元 60%
史志成 10万元 20％
赵涛4万元8％
杨杰3万元6％
胡永生3万元6％
合计 50万元 100％
临沂信立怡高经营范围为房地产中介服务及经济信息咨询服务，物业管理。

最近3年的主要财务数据如下：
单位：万元
项目2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31
-
净资产 733.14
379.00
534.68 -
总资产 1,175.67
项目 2009年 2008年 2007年
559.80-
营业收入 1,064.86
-
163.95
净利润 354.15
数据来源：信永中和尽职调查报告
3、泰安信立怡高房地产咨询有限公司
泰安信立怡高是信立怡高的控股子公司，成立于2007年12月20日，法定
代表人为朱江，注册资本为人民币50万元，住所为泰安市东岳大街9号。

截至
2009年12月31日，临沂信立怡高股权结构为：
股东姓名出资额（人民币）出资比例
济南信立怡高物业顾问有限公司30万元 60% 朱式光、 10万元 20％
刘彦成6万元 12％
李会民4万元8％
合计 50万元 100％
泰安信立怡高经营范围为房地产中介服务及信息服务，物业管理。

最近3年
的主要财务数据如下：
单位：万元项目2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31
196.78
-净资产 536.77
253.07
-总资产 858.81
项目 2009年 2008年 2007年
311.21 -营业收入 1,043.43
-
107.73 净利润 339.99
数据来源：信永中和尽职调查报告
4、济南睿思博房地产信息咨询有限公司
济南睿思博是信立怡高的控股子公司，成立于2008年5月4日，法定代表
人为乐智强，注册资本为51万元，住所为济南市历下区山大路201号天业科技
商务大厦711号。

截至2009年12月31日，济南睿思博股权结构为：
股东姓名出资额（人民币）出资比例
济南信立怡高物业顾问有限公司40.8万元 80% 轩明飞 10.2万元 20％
合计 51万元 100％
济南睿思博经营范围为：房地产营销策划；市场调查；房地产代理及信息咨
询服务。

最近3年的主要财务数据如下：
单位：万元项目2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31 净资产71.74 -21.87 -
总资产161.59 13.76 -
项目 2009年 2008年 2007年
营业收入369.69 10.00 -
净利润52.82 -32.07 -
数据来源：信永中和尽职调查报告
上述4个子公司股权目前正在进行清理中。

股权收购完成后，信立怡高将变
成下设3个全资子公司，其中济南睿思博将进行注销。

3.6业务经营情况
信立怡高自1993年起在深圳开始从事房地产策划、交易代理和信息咨询等
业务，是深圳最早从事房地产及商业策划、代理业务的专业公司之一。

2001年
进入山东并以济南为基地进行业务拓展运作。

截至2009年，公司共承接项目达
150多个，建筑总体量达1500多万㎡。

业务拓展到华南、华中、华北、华东、
西南等十多个城市，已形成了以深圳市怡高房地产经纪有限公司、济南信立怡高
物业顾问有限公司、青岛信立怡高房地产顾问有限公司、临沂信立怡高物业顾问
有限公司、泰安信立怡高房地产咨询有限公司、济南睿思博房地产信息咨询有限
公司等为子机构，遍及山东地产热点区域的专业化地产顾问集团，是山东省内最
大的房地产营销策划及销售代理综合服务商。

2009年信立怡高在山东境内策划代理项目销售额达到50亿元，完成策划
代理项目50余项。

主要操作项目有：银丰花园、保利芙蓉、保利花园、重汽翡
翠郡、重汽彩世界、鲁商广场、临沂沂龙湾、临沂凤凰城、泰安银座、縢州爱家
豪庭、青岛御景龙湾等。

目前，信立怡高的销售业绩、市场占有率以及品牌知名度均在山东市场名列
前茅。

3.7员工情况
截至2009 年12 月31日，信立怡高有正式员工452 人，员工基本构成如
下：
1、专业结构
专业构成人数(人) 比例
策划 86 19%
销售 266 59%
其它 100 22%
合计452 100%
2、教育程度
教育程度人数(人) 比例
硕士及以上 20 4% 本科 173 38%
大专 181 40% 中专/高中 68 15% 其它 10 2%
合计452 100%
3、年龄结构
年龄人数(人) 比例
20-25岁 244 54%
26-30岁 163 36%
31-35岁 26 6%
36-40岁 11 2%
41岁以上 8 2% 合计452 100% 3.8最近三年主营业务发展情况和经审计的财务信息摘要
受益于良好的房地产销售情况，信立怡高2009年经营业绩实现了强劲的增
长。

2009年，实现营业收入7,325万元，同比增长184%；实现净利润2,054万
元，同比增长331%。

根据信永中和会计师事务所出具的尽职调查报告，信立怡高最近三年的财务
信息摘要如下（合并财务报表口径）：
3.8.1简要资产负债表
单位：万元
项目2009.12.31 2008.12.31
2,763.27 流动资产 6,425.92
非流动资产 236.89 146.00
2,909.27 资产合计 6,662.81
1,495.02 流动负债 3,136.27
非流动负债
1,495.02 负债合计 3,136.27
归属于母公司所有者的股东权益 3,004.23 1,188.32 少数股东权益 522.31 225.94 数据来源：信永中和尽职调查报告
3.8.2简要利润表
单位：万元项目 2009年 2008年 2007年
2,575.13 2,934.90 营业收入 7,325.31
营业利润 2,810.25 667.68 621.82
利润总额 2,790.86 664.13 621.48
净利润 2,054.14
476.37 452.22
归属于母公司所有者的净
1,765.92 374.11 479.45 利润
数据来源：信永中和尽职调查报告
3.8.3主要财务指标情况
项目 2009年 2008年 2007年
销售净利率 24.11%14.53%16.34%总资产收益率 26.50%12.86%23.11%净资产收益率 58.78%31.48%34.31%流动比率 204.89%184.83%305.56%资产负债率 47.07%51.39%31.61%数据来源：信永中和尽职调查报告
第四章项目必要性分析
4.1符合行业整合的一般规律
科尔尼咨询公司对全球10,500家上市公司的案例研究证明，规模已经成为公司关键成功因素，所有行业都在逐步整合，它一般包括四个阶段。

●起始阶段：市场完全分散或集中度极低，第一批兼并者开始出现。

●规模化阶段：企业规模越来越重要，产业领导者开始出现并领导者行业整合，一些产业的集中度将达到45%。

●集聚阶段：成功的企业扩展其核心产业，出售或关闭附属部门，并持续积极地加强竞争。

●平衡和联盟阶段：少数几个企业在产业中处于统治地位，大公司会彼此建立联盟。

当前房地产服务行业的集中度处于起始阶段向规模化阶段的过渡时期，谁先发起产业整合，谁就会成为未来的龙头，而拥有更多的资源和机会。

因此，世联收购信立怡高符合行业整合的一般规律。

4.2填补世联山东市场空白，促进业务全国布局的均衡性
2007年以来，公司逐步实施业务全国布局，已初步建立起了珠三角区域、长三角区域和环渤海区域三大业务中心。

但营业收入仍主要来自于珠三角区域，2009年占营业收入的比例为69%，来自于环渤海区域和长三角区域的收入占营业收入的比例分别为18%和13%，其中山东市场仍是一片空白。

目前山东房地产代理市场已初具成形，其中济南更是形成了信立怡高、易居中国和思源经纪三足鼎立的竞争格局，后来者进入困难。

而世联至今尚未涉及山东市场，客户基础薄弱，缺乏合适的人才储备，要想在短时间内拓展规模比较困难。

信立怡高在山东市场已处于领先地位，其中济南市场份额超过30%，并已进驻青岛、泰安、临沂等城市，客户关系稳定，人才储备充足。

2009年信立怡高实现营业收入7,325万元，占世联营业收入的10%。

项目实施有利于公司迅速进入山东市场，弥补业务全国布局的空白，逐步改善营业收入依赖珠三角区域的状况，实现公司价值的提升，最大限度地保证股东的利益。

4.3强化世联在华北区域的领先地位
随着全国型房地产综合服务商包括世联、中原、易居和合富的进入，再加上本地代理公司，如思源、伟业等，目前华北区域代理市场竞争异常激烈，实力的竞争、品牌的竞争和专业的竞争进入白热化状态。

项目实施后，世联在华北区域营业规模超过2亿元，将从竞争对手中脱颖而出，有利于强化世联在华北区域的领先地位。

4.4品牌叠加，可以实现良好的品牌协同效应
收购信立怡高有助于提升世联在当地的品牌。

信立怡高是山东市场领先的房地产服务品牌，在山东有较大的知名度。

通过收购信立怡高，能够使更多的开发商了解世联品牌，提高世联公司的知名度，培养开发商的认同感。

世联收购信立怡高同样有助于提升信立怡高的品牌。

世联地产是一家上市公司，在房地产行业乃至社会上拥有较大的知名度。

世联收购信立怡高，同样有助于开发商了解和信任信立怡高，提高信立怡高的知名度。

第五章收购方案基本情况
5.1项目总投资额
公司聘请了第三方会计师事务所驻场对信立怡高进行了详细的财务尽职调查，对近3年财务状况和赢利能力进行了客观评估；根据山东房地产代理行业市场前景的分析和对信立怡高市场份额的调研；以及对信立怡高的在手合同进行全面盘点。

双方经过多次谈判，拟定：
在2010~2012年，世联以超募资金4,000万元收购信立怡高51%的股权，股权转让价款分四期支付。

5.2项目资金筹措
项目资金将由世联以超募资金完成。

5.3合同主要条款
5.3.1合同主体
甲方（转让方）：乐智强
乙方（转让方）：朱江
丙方（转让方）：聂非
丁方（受让方）：深圳世联地产顾问股份有限公司
5.3.2目标公司
济南信立怡高物业顾问有限公司
5.3.3转让目标
甲、乙、丙三方各向丁方转让部分股权，合计转让目标公司51％股权。

转
让完成后，目标公司股东变更为甲、乙、丙、丁四方，各持有目标公司24.5%、
12.25%、12.25 %与51%股权，详细股权如下：
序号股东名称出资额（万元）股权比例
1 世联地产 51 51%
2 乐智强 24.5 24.5%
3 朱江 12.25 12.25%
4 聂非 12.2
5 12.25%
合计100 100% 5.3.4转让价款
本次股权转让价款共4,000万元，其中甲方25.5%股权的作价为2,000万元，
乙方12.75%股权的作价为1,000万元，丙方12.75%股权的作价为1,000万元。

5.3.5支付方式
股权转让价款按照以下约定分四期支付分别向转让方支付：
1、协议生效之日起五个工作日内，支付第一期股权转让价款共2000万元。

2、协议生效后，2010年12月31日支付第二期股权转让价款共800万元。

3、协议生效后，2011年12月31日支付第三期股权转让价款共600万元。

4、协议生效后，2012年12月31日支付第四期股权转让价款共600万元。

第六章项目投资效益分析
6.1损益预测
6.1.1收入预测
根据信立怡高规划以及世联分公司成长经验，未来5年收入规模可实现30%
的年复合增长率。

详细数据如下：
单位：万元。