健力宝案例分析ppt(1)

张海
10%
澳门南粤集团 有限公司
90%
健力宝健康产业 投资有限公司
CASA 7.5%
金盛卢氏 7.5%
2002年9月健力 宝的股权结构
75%
10%
健力宝集团
2003年7月，金盛卢氏将7.5%股权 转让给CASA，而CASA就是利用健 力宝集团的1575万元来完成这一收 购的。
•
有人推测：从实际股权转让 的流程看，金盛卢氏很有可能与张海 等人有密切关系，甚至是受其指使， 扮演着为张海争取股权的中转角色。 但这一推测至今没有得到证明。
• 2002年5月，真正的买家才终于暴露 出来，买家为一位自然人股东和一 位法人股东，即张海和武汉正天科 技投资有限公司（后更名为三水正 天科技投资有限公司）。
祝维沙
30%
叶红汉
30% 武汉正天科技 投资有限公司 90%
张 海
40%
张
海
10%
香港顺明企业有限公司
15%
澳门南粤集团有限公司
10%
广东健力宝集团
从1997年开始走下坡路
• 健力宝的年销售量从1995年的70吨降至 2001年的50吨。年销售额由60亿元跌至 20亿元。 • 原因之一：百事可乐和可口可乐进入中 国市场，使饮料市场的竞争加剧。 • 原因之二：健力宝的生产基地只集中于 三水市，物流效率低，导致成本提高和 利润降低。
改制风波下的品牌之殇
张海为什么收购健力宝？
１. 物美价廉 (1) 健力宝在2001年的总资产为35.9亿元， 负债总额约为26亿元（流动负债14亿/ 银行负债12亿）。按此计算，净资产为 10亿元，资产负债率为70%。 （交易价：3.38亿）
张海为什么收购健力宝？
１. 物美价廉 (2) 品牌价值 按国际上的通常标准，品牌价值的 计算方法为：当年的销售额乘以3-4 倍。 （交易价：3.38亿）
健力宝启示录
——一部现实主义的悲剧
健力宝的极盛到极衰
——李经纬时代
“健力宝”—中国首罐含碱性电解质 的运动饮料
1990年，健力宝赞助第11届北京 亚运会
第1代国内包装
改制前在创始人李经纬的带领下， 18 年仅饮料产品的生产总量就达 584 万吨，实现工业总产值 429 亿元。销 售收入 361 亿元，并创造利税 40.6 亿 元，约占三水市当地财政收入的一半。 成为三水市独一无二的支柱型国有企 业。
•
事实上，裕龙公司属张海、叶红汉和 祝维沙三人所有，成立于2002年7月17日。 股权比例为张海： 40% ；叶红汉： 30% ； 祝维沙：30%。 有了这笔增资，三水公投对健力宝集 团的股份比例从10%降至8.87%，张海又 一次利用健力宝的资产扩大了自己的持 股数量。
•
利用健力宝的资产继续增加持股 祝维沙
产 品 销 售 额
推出期
成长期
成熟期
衰退期
无利或亏损
产品利润
无利或亏损
于是，三水市政府决心对健力宝 进行所有制改革。方法是出售股 权，希望借此提高生产效率。因 为健力宝的盈利，就意味着市政 府的财政收入有了保障。
各方反应
• 在三水市政府有意改制的消息传出后， 多方表示出极大的收购欲望： 1. 当时的健力宝管理层； 2. 新加坡第一食品公司； 3. 浙江国际信托投资公司。
• 以健力宝的资金偿还收购款项 据查：张海曾于2002年6月17日至19日 从健力宝划拨3100万、1500万和400万三 笔资金共计 5000 万元给广州恒宝公司； 其后以6月21日用于支付健力宝的部分款 项。
眼花缭乱的资本运作
健力宝集团
2002年 6月17-19日 5000万
用于偿还收购 的部分款项
浙江国际信托投资公司
• 当新加坡第一食品公司的收购交易告吹 后，“浙国投”随之出现。表示愿以信 托方式收购75%的健力宝股权。鉴于该 公司是国有企业，三水市政府很快与之 完成交易。2002年1月， “浙国投”以3 亿3千8百万购得健力宝75%的股权。
交易完成后，浙江国际信托投资公 司总裁陈帆公开表示：收购健力宝 只是一个委托交易。
张海为什么收购健力宝？
品牌名称
品牌价值 评估
年销售额
比例
万宝路
（2001年）
446亿美元 117亿
3.8倍
可口可乐
（2001年）
434亿美元 120亿
3.6倍
张海为什么收购健力宝？
2. 政府声誉 健力宝是三水市的大型国有企业， 税收约占当地财政收入的一半，因此即 使出让股权，仍会大力支持健力宝。此 外，国有企业也很容易得到银行的信任， 获得巨额贷款可能没有问题。
广州恒宝
2002年 6月20日 5000万 5000万
2002年 6月21日
5000万
三水正天
武汉正天
眼花缭乱的资本运作
• 利用健力宝的资产继续增加持股 2002年7月，广东健力宝饮料厂更名 为健力宝健康产业投资有限公司。 2002 年 9 月，香港顺明企业有限公司将所持 15% 股权中的 7.5% 转让给 CASA 亚洲有 限公司，而另外的 7.5%则转让给金盛卢 氏集团有限公司。
利用健力宝的资产继续增加持股 祝维沙
30%
叶红汉
30%
张海
40%
祝维沙
30%
三水正天科技 投资有限公司
叶红汉
30%
张海
40%
张海
10%
三水公投
90%
健力宝健康产业 投资有限公司
CASA
37%
53%
10%
健力宝集团
2003年10月健力 宝的股权结构
•
•
• •
2003年12月，健康产业向健力宝集团进行1.2 亿元的增资。其增资过程如下： 12月25日，一家名为三水裕龙实业投资有限公 司向招商银行贷款1.2亿元。 12月26日，裕龙公司将1.2亿元划给健康产业公 司。同日，健康产业将1.2亿作为增资划给健力 宝集团有限公司。 12月29日，健力宝集团将增资的1.2亿元定期存 入兴业银行3个月，作为裕龙公司向招商银行 贷款的担保。 2004年4月27日，健力宝集团提取1.2亿元存款 归还给健康产业公司。
1亿元
3.38亿元
眼花缭乱的资本运作
•
现查明：张海实际上没有动用过自己 的任何资金，就成功收购了健力宝的大 部分股权。祝维沙是香港上市公司裕兴 公司的董事，张海拉祝维沙成为股东， 实际就是想利用他的资金。证据是：祝 维沙曾提供了2亿元给张海用于第一和第 二期的款项支付，至今没有归还。
眼花缭乱的资本运作
• 这两家公司均属民营企业，前者是佛山 市的一家大型综合企业；后者（CASA） 属张海、祝维沙和叶红汉的公司（在英 属维京群岛注册），股权比例为 40 ： 30 ： 30。
利用健力宝的资产继续增加持股 祝维沙
30%
叶红汉
30%
张海
40%
祝维沙
30%ห้องสมุดไป่ตู้
三水正天科技 投资有限公司
叶红汉
30%
张海
40%
管理层收购
• 早在2000 年，以李经纬为核心的健力宝管理 层曾提出两个收购（MBO方式）方案：
1. 李经纬及其高管共同出资收购健力宝75% 股 权。其中5%李经纬管理层自筹资金。 2. 全体员工共同出资收购健力宝75%股权，其 中管理层占 60% ，其余按比例分派给中层干 部和普通员工。
管理层收购
30%
叶红汉
30%
张海
40%
祝维沙
30%
叶红汉
30%
张海
40%
三水正天科技 投资有限公司
张海
10%
三水公投
90%
健力宝健康产业 投资有限公司
CASA 32.81%
2003年12月健力 宝的股权结构
58.23%
8.87%
健力宝集团
通过上述手法，张海不费分文，间接 地轻松地获取健力宝有限公司的39.94% 的股权。 • 通过健康产业：58.32% × (10% + 40% ×90%) = 26.82% • 通过CASA: 32.81% × 40% = 13.12%
利用健力宝的资产继续增加持股 祝维沙
30%
叶红汉
30%
张海
40%
祝维沙
30%
三水正天科技 投资有限公司
叶红汉
30%
张海
40%
张海
10%
澳门南粤集团 有限公司
90%
健力宝健康产业 投资有限公司
CASA 15%
2003年7月健力 宝的股权结构
75%
10%
健力宝集团
•
2003年 10月，澳门南粤将所持 10%股 份转让给CASA；健康产业将所持10%的 股份转让给三水市持有的三水公有资产 投资管理公司，同时将 12% 股份转让给 CASA 。
75%
健力宝集团
真正的股权结构（2002年1月）
精心为收购铺路： 2001 年 6 月 东 方 时代以2亿元现 金入股“浙国投” 成为第二大股东。
凯地投资
浙江省国际控股 集团有限责任公司 56.2% 90%
东方时代投资有限公司
23.87%
浙江国际信托投资公司
75% 健力宝集团
交易时的股权结构（2002年1月）
张海为什么收购健力宝？
3. 非上市公司的便利性 健力宝属非上市公司，因此有权不 公开披露公司的财务信息和股权变化情 况。这有利于今后的资本游戏。
4. 企业规模巨大且现金流稳定
眼花缭乱的资本运作
收购款支付
到期日
第一期 第二期 交易当日
款项(人民币)
1亿元
交易后两个月 1.38亿元
第三期
总 数
2004年12月
—张海时代
李经纬无可奈何地将健力宝拱手 想让
张海
张海以夏日东活 佛弟子身份，在各地开 设藏密健身中心，招揽 学徒，传授“密法”， 收入颇丰。
2000年终成“资本大鳄”
张海的两个基本特征
特征之一：单纯从事资本运作，从未参与 公司实务。
特征之二：极善人际交往，尤其与政府官 员和企业高管人士的交往。
10
4
41
总负债 净资产
0
2001年12月
2004年8月
四大业务范围
饮料事业（7）
广东健力宝饮料有限公司
25家
包装事业（5）
综合事业（9）
海外事业（4）
健力宝集团（香港）公司
三水健力宝富特容器有限公司 深圳健力宝足球俱乐部有限公司 保丰酒业有限公司 四川省郫县豆瓣股份有限公司
北京广东健力宝饮料有限公司
广东健力宝饮料 厂(三水市政府 全资拥有)75%
2002年改制成功，由国 有体制变为民营体制。
改制前在创始人李经纬的带领下， 18年仅饮料产品的生产总量就达 584 万吨，实现工业总产值 429亿元。销 售收入 361亿元，并创造利税 40.6 亿 元，约占三水市当地财政收入的一 半。成为三水市独一无二的支柱型 国有企业。
从1997年开始走下坡路
• 健力宝的年销售量从1995年的70吨降至 2001年的50吨。年销售额由60亿元跌至 20亿元。 • 原因之一：百事可乐和可口可乐进入中 国市场，使饮料市场的竞争加剧。 • 原因之二：健力宝的生产基地只集中于 三水市，物流效率低，导致成本提高和 利润降低。
原因之三：
产品生命周期
第2、3代国内包装
“体外”疗治健力宝
—— 统一时代
台湾统一集团在2004年10月初出 价一亿美元提出收购
健力宝改制：一招出错，满盘皆输
案例关键词： 改制；经营思维；所有制改革
2001年广东健力宝集团股权结构（改制前）
香港顺明企业有限公司 (中国银行广州分行所 有)15%
澳门南粤集团有限公司 (广东省政府旗下粤海 集团所有)10%
三水健力宝塑料制品有限公司
健力宝集团（新西兰）公司
健力宝（镇江）饮料有限公司
三水健力宝纸品包装有限公司 广东健力宝药业有限公司
健力宝集团（澳门）公司
健力宝（成都）饮料有限公司
上海华南包装制品有限公司
健 力
宝
山
庄
健力宝集团（美国）公司
健力宝（西安）饮料有限公司
江苏远东包装制品有限公司
广州东和房地产开发有限公司 广州泛洋房地产开发有限公司
• 无论实施拿一种方案，李经纬均表示希 望以4亿5千万元购得75%股权。 • 但两个方案最后均告失败。前者原因是 三水市政府不想背上允许李经纬管理团 队集体收购国有资产的罪名。后者原因 是健力宝管理层因不同意见而自我否决。
新加坡第一食品公司
• 新加坡第一食品公司是一家国际知名企 业。经谈判与三水市政府草签了协议， 欲以3亿8千万元收购75%股权，并已交 纳60万美元定金。之后，不知是三水市 政府不愿把健力宝这一民族品牌落入外 资手中还是另有原因。最后以交易必须 在2002年春节前完成为借口，否决了谈 判。
健力宝（云南）饮料有限公司 健力宝古广明足球学校 健力宝（漳州）饮料有限公司 广东健力宝运动服装有限公司
健力宝组织 结构图/2004
• 2004年7月，因纠纷祝维沙和叶红汉将张 海驱逐出董事局。
总数: =39.94%
2004年的健力宝
• 在张海接管健力宝不足3年的时间里，健 力宝的净资产从 2001 年 12 月的 10 亿元跌 至 2004 年 8 月的 4 亿元。而且至 2004 年底 还拖欠经销商和原材料供应商约 2亿元的 货款。
亿元
50 40
总资产
30 20 10
45 35.9 26