第七章国际资本流动与国际金融危机_国际金融学(1)讲解
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JR
7.1 国际资本流动概述
（一）长期资本流动
1、概念 长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期 资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款 2、类型 （1）直接投资 ①概念 直接投资指投资者直接在境外经营企业、开办 工厂或收买当地原有企业，或为当地企业合作取 得各种直接经营企业的权利的投资
贸易性资本流动是最传统的短期国际资本流动 方式，指在国际贸易中，出口商通常不要求进口 商立即支付全部贷款，允许进口商有一段时期延 期支付而引起的贸易性融资的短期资本流动
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JR
7.1 国际资本流动概述
（2）金融性资本流动 ①概念 金融性资本流动也称银行资本流动，是指各 国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金 融通而引起的国际间资本转移 ②形式 包括套汇、套利、掉期、头寸调拨和同业拆借等 ③作用 主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务， 对利率、汇率的短期变动有一定的影响
7.1 国际资本流动概述
6、国际金融资本规模日益膨胀
国际游资又称热钱hot money，或短期投机
资本，是一种没有固定的投资领域、以追 求高额短期利润为主要目的进行投机、期 限在一年以下的短期资本
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JR 图7.1各种证券资产的发行趋势
单位：10亿美元 单位：10亿美元
120
国际股票 ADR/GDR
1990
1991 1992 1993 1994 1995 1996
国际债券 113.2 169.8 110.9 125.4 145.2 119.2 275.1 欧洲票据 30.6 34.9 40.4 72.1 140.2 192.4 265.0
国际股票 14.2 23.8 25.3 36.6 58.1 78.8 106.2 ADR/GDR 1.7 4.6 5.3 9.5 11.0 15.0 24.7
1990
2290.4 1454.5 599.5 17.0 56.5 69.1 93.7 3450.3
1991
3519.3 2156.7 1072.6 18.3 62.9 76.0 132.8 4449.4
1992
4634.4 2913.0 1382.4 26.5 71.1 79.8 158.6 5345.7
1993
7771.1 4958.4 2362.4 34.7 75.6 110.0 229.7 8474.6
1994
1995
8862.5 5777.6 2623.6 40.1 55.6 127.3 238.3 11303.2
9185.3 5863.4 2741.7 37.9 43.2 172.2 326.9 17990.0
JR
7.1 国际资本流动概述
（二）国际资本流动概念的界定
本章所涉及的资本一般是指货币或现金资 本，而不包括纯属贸易往来的商品或实物 资本（但与投资活动相联系的商品资本和 生产资本则包含在内）
国际资本流动作为国际间经济交往的一种 基本类型，不同于以所有权的转移为特征 的商品交易，它是从使用权的转让为特征 的，一般以盈利为目的。
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JR
7.1 国际资本流动概述
②与直接投资之间的差别
（3）国际贷款 ①概念
国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国 际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷 ②形式
政府贷款指一国的政府利用国家财政预算收 入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款，一 般由各国的中央政府经过完备的立法手续批准 后予以实施，往往带有强烈的政治色彩
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JR
7.1 国际资本流动概述
7.1.2 国际资本流动的类型
按照期限来划分，可分为长期资本流动和 短期资本流动；按照资本的来源以及用途 可分为公共投资和私人投资；按照资本的 特性可分为国际直接投资和国际间接投资， 前者以跨国公司为典型形式，后者则以长 期证券投资为主 重点以期限为标准将国际资本流动划分 为长期资流动和短期资本流动进行分析
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JR
7.1 国际资本流动概述
国际银行贷款 ⅱ）分类1：国际银行贷款按贷款形式可分为 独家银行贷款和银团贷款
独家银行贷款又称双边贷款：系指由一国的 一家贷款银行对另一国的银行、政府机构、公 司企业提供贷款，并签订书面的贷款协议
银团贷款又称为辛迪加贷款、多边贷款或集 团贷款：系指由一家贷款银行牵头，由牵头 银行所在国的或几个国家的多家贷款银行参 加，对另一国的银行、政府机构、公司企业、 提供的一笔长期巨额贷款
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JR
7.1 国际资本流动概述
3、国际资本流动与国际收支的关系 国际资本流动作为国际金融活动的组成部 分，其内容被纳入国际收支的考核之列
4、国际资本流动与资金流动的关系
就经济学意义而言，资本流动和资金流动 是互有区分的
资金流动是指一次性的，不可逆转性的资 金款项的流动和转移，相当于国际收支中 的经常项目的收支。资本流动即资本转移， 是可逆转性的流动或转移。
100
欧洲股权 其它国际股权
80
（左坐标）
60
40
20
0 1990
1991
1992
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国际债券
280
欧洲票据
260
（右坐标）
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
1993
1994
年份
1995
1996
JR 各种证券资产的净发行额 （单位：10亿美元）
证券类别/ 年份
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JR
7.1 国际资本流动概述
国际银行贷款 ⅲ）分类2：国际银行贷款按保证性不同还可分 为抵押贷款，担保贷款和信用贷款
ⅳ）分类3：国际银行贷款按借款期限的长短不 同可以分为短期贷款（一般是1年以内）和中长 期贷款（一般是1年以上）
出口信贷 ⅰ）概念：属于中长期贸易信贷，是一国为支持 和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力， 鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商或 进口商银行，所提供的利率较低的贷款
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JR
7.1 国际资本流动概述
（3）保值性资本流动 保值性资本流动是指金融资产的持有者为了
资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调 拨转移而形成的短期资本流动
（4）投机性资本流动
投机性资本流动是指投资者在不采取抛补性 交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价 格的变动，伺机买卖，谋求高利而引起的短期 资本流动
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JR
7.1 国际资本流动概述
出口信贷 ⅱ）主要特点 ：专款专用的限制性贷款； 贷款利率低的优惠性贷款；由国家承担信 贷风险的中长期贷款 ⅲ）主要形式：卖方信贷、买方信贷、福 费廷、信用安排限额、混合信用贷款、签 订存款便利协议、向对方银行存款等 ⅳ）主要作用
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JR
7.1 国际资本流动概述
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JR
7.1 国际资本流动概述
②形式 国际金融机构贷款指联合国下设的国际货
币基金组织、世界银行、国际开发协会和国 际金融公司等机构对会员国提供的贷款
国际银行贷款 ⅰ）概念：指一国独家银行或国际贷款银团 在国际金融市场上向另一国借款人或国际机 构提供的贷款，是一种非限制性贷款，采用 货币资本形态，一般不指定用途，借款人可 自主地运用
1、对国内经济的影响 （1）对国际收支的影响
短期资本流动能调节暂时性国际的收支平衡 （2）对汇率的影响
短期资本流动在一定条件下有助于外汇汇率 恢复均衡，尤其在固定汇率制下
返回7.2节
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
（3）对货币政策的影响 国际游资在一定程度上可以使货币政策 更有效的执行
（4）对国内金融市场的影响 国际游资在一定程度上能起到培育 和繁荣金融市场的效果
返回7.1节Baidu Nhomakorabea
JR
7.1 国际资本流动概述
②形式
ⅰ）参与资本，不参与经营，必要时也可 派员担任顾问和指导；ⅱ）开办独资企业、 合资企业，这种形式下可派遣人员进行管理 和参与经营；ⅲ）买入现有企业股票，通过 股权获得全部或部分经营权
（2）间接投资 ①概念
证券投资也称为间接投资，指投资者以其 资本购买外国的公债、公司债、金融债券或 公司的股票，以收取利息和红利或获取买卖 差价的一种投资方式
1、资本输出国的风险 （1）可能在一定程度上妨碍国内经济的发展 （2）增加潜在的竞争对手
2、资本输入国的风险 （1）可能造成沉重的债务负担 （2）可能危及民族经济发展和 经济政策的自主性
返回7.2节
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
7.2.2 短期资本流动的利益与风险 （一）短期资本流动的利益（270）
返回7.1节
JR
7.1 国际资本流动概述
（三）相关概念的比较
1、国际资本流动与资本输出入的关系
两概念一般可以通用，但资本输出入通常 是指与投资和借贷与金融活动相联系并以 谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵 盖资本流动的全部内容。
2、国际资本流动与对外资产负债的关系
资本流出反映了本国在外国的资产增加 （或负债减少）而资本流入则正好相反
7.2.1 长期资本流动的利益与风险
7.2.2 短期资本流动的利益与风险
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
7.2.1 长期资本流动的利益与风险 （一）长期资本流动的利益（269）
1、资本输出国的利益 （1）提高资本的边际收益 （2）有利于占领世界市场，促进商品 和劳务的输出 （3）有助于克服贸易保护壁垒 （4）有利于提高国际地位
欧洲股权 其它国际 股权
3.2 4.0
11.6 10.7 30.6 37.0 26.7 34.8 11.8 12.8 10.1 8.0 14.3 22.9
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JR
1990-1995年国际金融衍生工具市场概况
（单位：10亿美元）
衍生工具名义余 额 交易所交易工具 ①利率期货 ②利率期权 ③货币期货 ④货币期权 ⑤股票指数期货 ⑥股票指数期权 场外工具
JR
第七章 国际资本流动与 国际金融危机
JR
本章导读
本章涉及以下内容： 一是国际资本流动概述 国际资本流动的含义、类型及其特点； 二是国际资本流动的利益与风险 三国际资本流动下的国际金融危机 金融危机下与国际资本流动 发展中国家债务危机 投机性冲击与国际金融危机 四中国的利用外资、对外投资和对外债务问题 中国的直接利用外资 中国的对外投资 中国的外债与外债管理
①利率掉期
2311.5 3065.1 3850.8 6177.3 8815.6
②货币掉期
577.5
③其它与掉期有 关的工具
561.3
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807.2 577.2
860.4 899.6 914.8 634.5 1397.6 1572.8
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
本节主要内容：
JR
7.1 国际资本流动概述
（一）国际资本流动的概念
在当今世界中，国际资本流动已成为非常 引人注目，极为活跃的经济现象，对全球 经济的稳定发展起着极其重要的作用。
（二）国际资本流动概念的界定
从广义上讲，国际资本流动是指由于国际 经济交易而引起的货币资金和生产要素在 国际间的转移和流动。
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JR
7.1 国际资本流动概述
（二）20世纪90年代以来国际资本流动的新 特点
1、发达国家资金需求上升
2、转轨国家与新兴市场和地区资金需求旺盛 3、FDI迅速发展，地区分布有所变化 4、国际资本证券化趋势加强
5、国际资金结构的变化，私人资本挑战多边 机构的贷款和国际援助
返回7.1节
JR
JR
7.1 国际资本流动概述
7.1.1 国际资本流动的涵义
（一）国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本在国际间的转移过 程，即资本跨国界、到别的国家或地区进 行生产方面或金融方面的投资或者投机活 动，有时也称国际资本移动。 国际资本流动是在国际金融市场上发生的， 其账面反映在资本与金融账户中。
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返回7.2节
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
2、资本输入国的利益 （1）缓和资金短缺的困难
（2）提高工业化水平 （3）扩大产品出口数量，提高产品的 国际竞争能力 （4）增加了新兴工业部门和第三产业部 门的就业机会，缓解就业压力
返回7.2节
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
（二）长期资本流动的风险
（二）短期资本流动
1、概念 短期资本流动是指期限为一年或一年以内
的资本流动是短期资本流动
2、特点 大多借助于各种票据等信用工具，以及电
话、电报、电传和传真等现代通讯手段
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JR
7.1 国际资本流动概述
3、形式 按照资本流动的不同动机，可分为贸易性资
本流动、金融性资本流动，保值性资本流动和 投机性资本流动 （1）贸易性资本流动
JR
7.1 国际资本流动概述
（一）长期资本流动
1、概念 长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期 资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款 2、类型 （1）直接投资 ①概念 直接投资指投资者直接在境外经营企业、开办 工厂或收买当地原有企业，或为当地企业合作取 得各种直接经营企业的权利的投资
贸易性资本流动是最传统的短期国际资本流动 方式，指在国际贸易中，出口商通常不要求进口 商立即支付全部贷款，允许进口商有一段时期延 期支付而引起的贸易性融资的短期资本流动
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7.1 国际资本流动概述
（2）金融性资本流动 ①概念 金融性资本流动也称银行资本流动，是指各 国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金 融通而引起的国际间资本转移 ②形式 包括套汇、套利、掉期、头寸调拨和同业拆借等 ③作用 主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务， 对利率、汇率的短期变动有一定的影响
7.1 国际资本流动概述
6、国际金融资本规模日益膨胀
国际游资又称热钱hot money，或短期投机
资本，是一种没有固定的投资领域、以追 求高额短期利润为主要目的进行投机、期 限在一年以下的短期资本
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JR 图7.1各种证券资产的发行趋势
单位：10亿美元 单位：10亿美元
120
国际股票 ADR/GDR
1990
1991 1992 1993 1994 1995 1996
国际债券 113.2 169.8 110.9 125.4 145.2 119.2 275.1 欧洲票据 30.6 34.9 40.4 72.1 140.2 192.4 265.0
国际股票 14.2 23.8 25.3 36.6 58.1 78.8 106.2 ADR/GDR 1.7 4.6 5.3 9.5 11.0 15.0 24.7
1990
2290.4 1454.5 599.5 17.0 56.5 69.1 93.7 3450.3
1991
3519.3 2156.7 1072.6 18.3 62.9 76.0 132.8 4449.4
1992
4634.4 2913.0 1382.4 26.5 71.1 79.8 158.6 5345.7
1993
7771.1 4958.4 2362.4 34.7 75.6 110.0 229.7 8474.6
1994
1995
8862.5 5777.6 2623.6 40.1 55.6 127.3 238.3 11303.2
9185.3 5863.4 2741.7 37.9 43.2 172.2 326.9 17990.0
JR
7.1 国际资本流动概述
（二）国际资本流动概念的界定
本章所涉及的资本一般是指货币或现金资 本，而不包括纯属贸易往来的商品或实物 资本（但与投资活动相联系的商品资本和 生产资本则包含在内）
国际资本流动作为国际间经济交往的一种 基本类型，不同于以所有权的转移为特征 的商品交易，它是从使用权的转让为特征 的，一般以盈利为目的。
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JR
7.1 国际资本流动概述
②与直接投资之间的差别
（3）国际贷款 ①概念
国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国 际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷 ②形式
政府贷款指一国的政府利用国家财政预算收 入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款，一 般由各国的中央政府经过完备的立法手续批准 后予以实施，往往带有强烈的政治色彩
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JR
7.1 国际资本流动概述
7.1.2 国际资本流动的类型
按照期限来划分，可分为长期资本流动和 短期资本流动；按照资本的来源以及用途 可分为公共投资和私人投资；按照资本的 特性可分为国际直接投资和国际间接投资， 前者以跨国公司为典型形式，后者则以长 期证券投资为主 重点以期限为标准将国际资本流动划分 为长期资流动和短期资本流动进行分析
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7.1 国际资本流动概述
国际银行贷款 ⅱ）分类1：国际银行贷款按贷款形式可分为 独家银行贷款和银团贷款
独家银行贷款又称双边贷款：系指由一国的 一家贷款银行对另一国的银行、政府机构、公 司企业提供贷款，并签订书面的贷款协议
银团贷款又称为辛迪加贷款、多边贷款或集 团贷款：系指由一家贷款银行牵头，由牵头 银行所在国的或几个国家的多家贷款银行参 加，对另一国的银行、政府机构、公司企业、 提供的一笔长期巨额贷款
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JR
7.1 国际资本流动概述
3、国际资本流动与国际收支的关系 国际资本流动作为国际金融活动的组成部 分，其内容被纳入国际收支的考核之列
4、国际资本流动与资金流动的关系
就经济学意义而言，资本流动和资金流动 是互有区分的
资金流动是指一次性的，不可逆转性的资 金款项的流动和转移，相当于国际收支中 的经常项目的收支。资本流动即资本转移， 是可逆转性的流动或转移。
100
欧洲股权 其它国际股权
80
（左坐标）
60
40
20
0 1990
1991
1992
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国际债券
280
欧洲票据
260
（右坐标）
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
1993
1994
年份
1995
1996
JR 各种证券资产的净发行额 （单位：10亿美元）
证券类别/ 年份
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7.1 国际资本流动概述
国际银行贷款 ⅲ）分类2：国际银行贷款按保证性不同还可分 为抵押贷款，担保贷款和信用贷款
ⅳ）分类3：国际银行贷款按借款期限的长短不 同可以分为短期贷款（一般是1年以内）和中长 期贷款（一般是1年以上）
出口信贷 ⅰ）概念：属于中长期贸易信贷，是一国为支持 和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力， 鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商或 进口商银行，所提供的利率较低的贷款
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JR
7.1 国际资本流动概述
（3）保值性资本流动 保值性资本流动是指金融资产的持有者为了
资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调 拨转移而形成的短期资本流动
（4）投机性资本流动
投机性资本流动是指投资者在不采取抛补性 交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价 格的变动，伺机买卖，谋求高利而引起的短期 资本流动
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JR
7.1 国际资本流动概述
出口信贷 ⅱ）主要特点 ：专款专用的限制性贷款； 贷款利率低的优惠性贷款；由国家承担信 贷风险的中长期贷款 ⅲ）主要形式：卖方信贷、买方信贷、福 费廷、信用安排限额、混合信用贷款、签 订存款便利协议、向对方银行存款等 ⅳ）主要作用
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7.1 国际资本流动概述
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JR
7.1 国际资本流动概述
②形式 国际金融机构贷款指联合国下设的国际货
币基金组织、世界银行、国际开发协会和国 际金融公司等机构对会员国提供的贷款
国际银行贷款 ⅰ）概念：指一国独家银行或国际贷款银团 在国际金融市场上向另一国借款人或国际机 构提供的贷款，是一种非限制性贷款，采用 货币资本形态，一般不指定用途，借款人可 自主地运用
1、对国内经济的影响 （1）对国际收支的影响
短期资本流动能调节暂时性国际的收支平衡 （2）对汇率的影响
短期资本流动在一定条件下有助于外汇汇率 恢复均衡，尤其在固定汇率制下
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JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
（3）对货币政策的影响 国际游资在一定程度上可以使货币政策 更有效的执行
（4）对国内金融市场的影响 国际游资在一定程度上能起到培育 和繁荣金融市场的效果
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JR
7.1 国际资本流动概述
②形式
ⅰ）参与资本，不参与经营，必要时也可 派员担任顾问和指导；ⅱ）开办独资企业、 合资企业，这种形式下可派遣人员进行管理 和参与经营；ⅲ）买入现有企业股票，通过 股权获得全部或部分经营权
（2）间接投资 ①概念
证券投资也称为间接投资，指投资者以其 资本购买外国的公债、公司债、金融债券或 公司的股票，以收取利息和红利或获取买卖 差价的一种投资方式
1、资本输出国的风险 （1）可能在一定程度上妨碍国内经济的发展 （2）增加潜在的竞争对手
2、资本输入国的风险 （1）可能造成沉重的债务负担 （2）可能危及民族经济发展和 经济政策的自主性
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JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
7.2.2 短期资本流动的利益与风险 （一）短期资本流动的利益（270）
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7.1 国际资本流动概述
（三）相关概念的比较
1、国际资本流动与资本输出入的关系
两概念一般可以通用，但资本输出入通常 是指与投资和借贷与金融活动相联系并以 谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵 盖资本流动的全部内容。
2、国际资本流动与对外资产负债的关系
资本流出反映了本国在外国的资产增加 （或负债减少）而资本流入则正好相反
7.2.1 长期资本流动的利益与风险
7.2.2 短期资本流动的利益与风险
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
7.2.1 长期资本流动的利益与风险 （一）长期资本流动的利益（269）
1、资本输出国的利益 （1）提高资本的边际收益 （2）有利于占领世界市场，促进商品 和劳务的输出 （3）有助于克服贸易保护壁垒 （4）有利于提高国际地位
欧洲股权 其它国际 股权
3.2 4.0
11.6 10.7 30.6 37.0 26.7 34.8 11.8 12.8 10.1 8.0 14.3 22.9
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1990-1995年国际金融衍生工具市场概况
（单位：10亿美元）
衍生工具名义余 额 交易所交易工具 ①利率期货 ②利率期权 ③货币期货 ④货币期权 ⑤股票指数期货 ⑥股票指数期权 场外工具
JR
第七章 国际资本流动与 国际金融危机
JR
本章导读
本章涉及以下内容： 一是国际资本流动概述 国际资本流动的含义、类型及其特点； 二是国际资本流动的利益与风险 三国际资本流动下的国际金融危机 金融危机下与国际资本流动 发展中国家债务危机 投机性冲击与国际金融危机 四中国的利用外资、对外投资和对外债务问题 中国的直接利用外资 中国的对外投资 中国的外债与外债管理
①利率掉期
2311.5 3065.1 3850.8 6177.3 8815.6
②货币掉期
577.5
③其它与掉期有 关的工具
561.3
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807.2 577.2
860.4 899.6 914.8 634.5 1397.6 1572.8
JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
本节主要内容：
JR
7.1 国际资本流动概述
（一）国际资本流动的概念
在当今世界中，国际资本流动已成为非常 引人注目，极为活跃的经济现象，对全球 经济的稳定发展起着极其重要的作用。
（二）国际资本流动概念的界定
从广义上讲，国际资本流动是指由于国际 经济交易而引起的货币资金和生产要素在 国际间的转移和流动。
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7.1 国际资本流动概述
（二）20世纪90年代以来国际资本流动的新 特点
1、发达国家资金需求上升
2、转轨国家与新兴市场和地区资金需求旺盛 3、FDI迅速发展，地区分布有所变化 4、国际资本证券化趋势加强
5、国际资金结构的变化，私人资本挑战多边 机构的贷款和国际援助
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JR
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7.1 国际资本流动概述
7.1.1 国际资本流动的涵义
（一）国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本在国际间的转移过 程，即资本跨国界、到别的国家或地区进 行生产方面或金融方面的投资或者投机活 动，有时也称国际资本移动。 国际资本流动是在国际金融市场上发生的， 其账面反映在资本与金融账户中。
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JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
2、资本输入国的利益 （1）缓和资金短缺的困难
（2）提高工业化水平 （3）扩大产品出口数量，提高产品的 国际竞争能力 （4）增加了新兴工业部门和第三产业部 门的就业机会，缓解就业压力
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JR 7.2 国际资本流动的利益和 风险
（二）长期资本流动的风险
（二）短期资本流动
1、概念 短期资本流动是指期限为一年或一年以内
的资本流动是短期资本流动
2、特点 大多借助于各种票据等信用工具，以及电
话、电报、电传和传真等现代通讯手段
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JR
7.1 国际资本流动概述
3、形式 按照资本流动的不同动机，可分为贸易性资
本流动、金融性资本流动，保值性资本流动和 投机性资本流动 （1）贸易性资本流动