香飘飘公司深度研究报告

图表目录 图表 1：香飘飘产品 ............................................................................................................................................... 4 图表 2：香飘飘发展历程 ....................................................................................................................................... 4 图表 3：香飘飘股权结构 ....................................................................................................................................... 5 图表 4：公司营业收入及增速 ............................................................................................................................... 5 图表 5：公司归母净利及增速 ............................................................................................................................... 5 图表 6：香飘飘季度收入（单位：万元）及增速数据........................................................................................ 6 图表 7：公司各项费用率 ....................................................................................................................................... 6 图表 8：公司综合毛利率和净利率 ....................................................................................................................... 6 图表 9：01-16 年中国软饮料行业规模及增速 ..................................................................................................... 7 图表 10：01-16 年各类饮料销量占比 ................................................................................................................... 7 图表 11：2014-2016 年杯装奶茶市场份额 ........................................................................................................... 7 图表 12：公司分产品毛利率 ................................................................................................................................. 8 图表 13：公司主营业务毛利率 ............................................................................................................................. 8 图表 14：与可比公司毛利率对比 ......................................................................................................................... 9 图表 15：与可比公司净利率对比 ......................................................................................................................... 9 图表 16：2014-2016 期末经销商库存及当年销售量情况（单位：万箱） ..................................................... 10 图表 17：香飘飘广告，病毒性营销 ................................................................................................................... 10 图表 18：香飘飘广告，场景营销 ....................................................................................................................... 10 图表 19：香飘飘植入《欢乐颂》 ....................................................................................................................... 11 图表 20：香飘飘冠名《老九门》 ....................................................................................................................... 11 图表 21：香飘飘代言人钟汉良 ........................................................................................................................... 11 图表 22：香飘飘代言人陈伟霆 ........................................................................................................................... 11 图表 23：2014-2016 年香飘飘的销售费用率高于可比公司 ............................................................................. 11 图表 24：分产品营业收入和占比 ....................................................................................................................... 12 图表 25：2016 年各季度公司收入占比 .............................................................................................................. 12 图表 26：2014-2016 各地区收入占比 ................................................................................................................. 13 图表 27：投募项目情况 ....................................................................................................................................... 13 图表 28：年产 16.8 万吨无菌灌装液体奶茶建设项目情况............................................................................. 14 图表 29：公司产能利用率情况 ........................................................................................................................... 15 图表 30：投募项目规划杯装奶茶生产能力 ....................................................................................................... 15 图表 31：杯装奶茶投募项目情况 ....................................................................................................................... 15 图表 32：分业务盈利预测（单位：万元） ....................................................................................................... 16 图表 33：行业可比公司估值（万得一致预测）................................................................................................ 16
香飘飘公司深度研究报告
目录 1 公司简介 .....................................百度文库....................................... 4
1.1 杯装奶茶的开创者和绝对领先品牌 ....................................................................................................... 4 1.2 家族企业，股权相对集中 ....................................................................................................................... 5 1.3 营收利润恢复增长，毛利率和净利率逐年攀升.................................................................................... 5 2 行业分析 ............................................................................. 6 2.1 饮料行业具有广阔发展空间，尤其是含乳饮料和茶饮料.................................................................... 6 2.2 奶茶行业：细分化发展，大陆市场正在培育........................................................................................ 7
2.2.1 杯装奶茶市场：市场集中度提升 ................................................. 7 2.2.2 液态奶茶市场：寡头垄断，高端市场仍有发展潜力 ................................. 8 3 核心竞争力 ........................................................................... 8 3.1 奶茶行业的龙头企业，管理能力一流 ................................................................................................... 8 3.2 销售体系：销售团队管理能力强、零库存战略.................................................................................... 9 3.3 广告营销：定位准确，品牌深入人心 ................................................................................................. 10 4 未来看点 ............................................................................ 11 4.1 产品结构升级：高端产品收入占比上升.............................................................................................. 11 4.2 液态奶与杯装奶茶互补，提高公司运营效率...................................................................................... 12 4.3 巩固华东市场，重点拓展华中市场 ..................................................................................................... 13 5 投募项目分析 ........................................................................ 13 5.1 液态奶建设项目：弥补公司业绩对单一产品的依赖.......................................................................... 14 5.2 杯装奶茶自动化生产线建设项目：缓解产能瓶颈、劳动力成本上升的压力.................................. 14 6 盈利预测 ............................................................................ 16