Excel设计某某公司筹资决策案例模型

Excel 设计某某公司筹资决策案例模型 公司业务背景：某某公司根据业务需要拟进行资金筹集，公司管理层责成财务部进行相关筹资成本的计算，为公司筹资决策提供参考和指导。

学习目标

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知道筹资方式有哪些 ☑

会进行筹资成本的计算 ☑

能利用Excel 设计和建立筹资决策模型 ☑ 会利用Excel 筹资决策模型进行决策分析

项目任务：

项目任务：财务部在对筹资方式综合分析的前提下，对公司筹资方式和成本进行综合分析考量，建立公司筹资决策模型，并据此拟定公司筹资方案。

项目知识点：

1 筹资方式及筹资成本

1.1 筹资方式

当企业由于生产经营或者发展战略需求等各种原因而需要筹集资金时，通过筹资渠道和资金市场，运用适合自身实际的筹资方式，经济有效地筹措资金为我所用。企业的筹资方式主要有：吸收直接投资、长期借款筹资、股票筹资、留存收益筹资、商业信用筹资、融资租赁筹资以及杠杆收购融资等，当然各种筹资方式的筹资成本是不同的。

1． 长期借款筹资

长期借款筹资是指企业从银行或其他金融机构借入的期限在一年以上(不含一年)的借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借人的款项。 企业对长期借款的需要支付的利息通常是在所得税前扣除的，可以少交一部分所得税，这也企业经常要考虑的因素。其资金成本的计算公式如下：

)

1()1(-1-1I f B T I K -⨯-⨯=⨯⨯=筹资费率）（银行借款筹资总额所得税率）（年利息额长期借款成本 公式中：K I 为长期借款成本；I 为长期借款利息；T 为企业所得税税率；B 为银行借款筹资总额；f 为筹资费率。

由于银行借款的筹资费率一般较小，所以可以忽略不计，所以一般可以按照年利息的算法来计算，上述公式可以简化为：

长期借款成本K i =借款利率×（1－所得税率）=i ×(1－f ）

2． 债券筹资

债券筹资是一种通过发行债券来筹集借入资本的一种筹资方式，一般有面值发行、溢价发行和折价发行三种。企业发行债券需要支付的利息通常也是可以在所得税前扣除的，可以少交一部分所得税，其资金成本的计算公式如下：

)

1()1(-1-1b f B T I K -⨯-⨯=⨯⨯=筹资费率）（债券筹资总额所得税率）（债券年利息额债券成本 公式中：K b 为债券成本；I 为债券年利息；T 为企业所得税税率；B 为债券筹资总额；f 为筹资费率。

3． 优先股筹资

企业发行优先股筹资首先需要支付筹资费用，同时还要定期支付股利，它没有固定的到期日，但是其股利的支付需要在所得税后支付，所以该方式企业无法享有税前扣抵费用的所得税收益，其资金成本的计算公式如下：

)

-1(-1p f P D K ⨯=⨯=优先股筹资费率）（优先股筹资总额优先股每年股利优先股成本 公式中：K p 为优先股成本；D 为优先股每年股利；P 为优先股筹资总额；f 为优先股筹资费率。

4． 股票筹资

股票筹资是企业通过发行股票筹集自有资金的一种筹资方式，股票筹资又有发行优先股普通股等形式。股票的发行需要企业考虑许多因素，如国家宏观政策、经济环境、股票的发行价格、发行成本等等。这都需要通过股票资金成本的计算来确定，普通股筹资的成本测定方法主要有股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价模型三种。

（1）股利折现模型

∑∑==+=+=n i t c t n i t K D t P 11

0)1(1普通股资金成本率）（年股利普通股第普通股筹资净额 公式中：P 0为普通股筹资净额；D t 为第t 年股利（t=1,2，···，n ）；K c 普通股资金成本率。公司采用不同股利政策，普通股成本不同：

① 当公司采用固定股利政策时

%100%100-10

1c ⨯=⨯⨯=P D K 普通股筹资费率）（普通股金额普通股第一年股利普通股成本

② 当公司采用固定股利增长率政策，同时股利增长率为g 时： g %100g %100-101c +⨯=+⨯⨯=

P D K 普通股筹资费率）（普通股金额普通股第一年股利普通股成本

（2）资本资产定价模型

该模型给出了普通股期望收益率K c 与市场风险β以及无风险利率R f 之间的关系。其计算公式如下：

普通股成本K c =R f +β(R m －R f ）

（3）风险利率加风险溢价模型

该模型认为，普通股的索赔权不仅在债权之后，而且还次于优先股，因此持有普通股股票的风险要大于持有债券以及优先股的风险。所以普通股股票的持有人就必然要获得一定的风险补偿作为持有普通股的代价，而这个预期收益率可以经过一段时间的统计数据来得到。若已知无风险利率R f 和风险溢价R p 这两个证券市场最基础的数据后，就可以利用如下的公式来计算普通股筹资的资金成本K p ：

K p =R f +R p

由于普通股股利支付不固定，企业破产后的求偿权又位于最后，因此普通股的投资风险在筹资方式中最大，但是其报酬也应该最高，这符合经济学中所讲的收益性和风险性成正比的原则。

5． 留存收益筹资

所谓留存收益筹资就是指企业将留存收益转化为投资的过程，将企业生产经营所实现的

净收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。但是股东也要求像其他投资一样要有报酬，所以也要计算成本，与其他投资方式不同的是留存收益筹资不需要筹资费用。它同普通股筹资一样也分为两种：

（1）当公司采用固定股利政策时，其计算公式是：

%100%100r ⨯=⨯=P

D K 普通股金额每年固定股利留存收益成本 （2） 当公司采用固定股利增长率政策，同时股利增长率为g 时：

g %100g %1001r +⨯=+⨯=P

D K 普通股金额第一年预期股利留存收益成本 在市场经济环境下，融资租赁也是企业筹资的一种方式，它是通过对融资租赁资产的长期使用而变相的融通资金的方式。使用中除了要考虑国家的经济宏观政策、租赁方的信誉等因素外，还要考虑支付租金的方式、租金支付的次数、租赁年利率等条件对每期应付租金的影响，以适应自身的偿还能力和经营策略，做出恰当的决策。

1.2 加权平均资金成本

为了降低资金使用成本，取得最大收益，一个单位几乎不可能只使用一种筹资方式，而是从多种渠道、多种方式中综合考虑来进行筹资决策，那么在这种情况下就需要计算企业筹集资金的综合加权平均成本。加权平均成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。其计算公式如下：

加权平均资金成本=∑某种资金占总资金的比重×该种资金的成本

=∑W i ×K i

2 加权平均资金成本模型设计

2.1 加权平均资金成本模型的意义

某某公司财务部在对总部提出的筹资规模做出分析后，首先拟定筹资方式，同时对公司筹资方式和成本进行综合分析考量，在综合分析的前提下，需要建立公司加权平均资金模型来据此拟定公司最佳筹资方案。

目前不少企业采用手工方式操作，采用简单的分析匆匆采取某种筹资方式而放弃或是错失了最优方案，影响决策的质量；而有些企业则采用将定性和定量分析相结合的方式做出了有效的筹资方案，耗费了大量的时间，不但影响了工作的效率，同时可能丧失了良好的筹资机会。但是采用计算机系统又会由于建立模型的艰辛而望而怯步。然而某某公司财务部却用常用的Excel 提供了一个简易的模型设计，快捷、高效和一劳永逸的模型设计大大方便了财务工作者的分析。

2.1 加权平均资金成本模型的设计

项目任务：