利率期货及衍生品
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利率期货及衍生品
（二）国债期货的报价
大部分国家采用价格报价法，小数点后十 进位制。报价按100元面值的国债期货价格 报价，交割采用实物交割方式。
美国的国债报价小数点后进位比较特殊。
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利率期货及衍生品
在美国中长期国债期货报价中，比如118′222(或118-222)，报 价由三部分组成.“①118′②22③2”。其中“①”部分称为国 债期货报价的整数部分,“②”、“③”两个部分称为国债报 价的小数部分。
率水平很容易受到其他国家或经济体利率 水平的影响。在经济全球化的今天，全球 主要经济体的利率水平会直接或间接地影 响一个国家的利率政策和利率水平。
利率期货及衍生品
(四)其他因素 包括人们对经济形势的预期、消费者收入
水平、消费者信贷等因素也会在一定程度 上影响市场利率的变化。
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2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是 指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利 率，自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利 率有隔夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同 期限的利率，最长的欧元银行间拆放利率期限为1 年。欧元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银 行间拆放利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期利 率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午 11时，以365日为1年计息。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ第八章 利率期货及衍生品
利率期货诞生于20世纪70年代中 期，是金融期货的重要组成部分， 在全球期货市场占有较大份额。
利率期货及衍生品
第一节 利率期货及其价格影响因 素
一、利率期货及其分类 （一）什么是利率期货 利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率
类金融工具为标的物的期货合约。利率期 货合约的买卖称为利率期货交易。投资者 可以利用利率期货管理和对冲利率波动所 引起的风险。
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二、利率期货的报价
（一）短期利率期货的报价
短期利率期货合约报价不是直接标出合约 标的价格，而是采用一种相对简洁且与合 约标的相关的指数进行报价交易，即用 “100减去不带百分号的贴现率或利率”进 行报价，我们称其为指数式报价。短期利 率期货合约的交割一般采用现金交割方式。
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“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。 其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即 O.25/32点； “5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4， 即O.75/32点。
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三、利率期货价格波动的影响因 素
通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。 一般地，如果市场利率上升，利率期货价格 将会下跌；反之，如果市场利率下降，利率 期货价格将会上涨。因而，如何准确地分析 和预测市场利率的变化，对于投资者分析利 率期货价格的走势和波动至关重要。影响市 场利率以及利率期货价格的主要因素包括:
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(二)利率期货的分类 根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分
为短期利率期货和中长期利率期货两类。 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政
府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元 银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西 哥比索)银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周 美国国债(T-Bills)等。
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(一)政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对
市场利率变动的影响最为直接与明显。 1.财政政策。 2.货币政策。 3.汇率政策。
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(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。
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(三)全球主要经济体利率水平 由于国际间资本流动十分频繁，一国的利
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利率期货合约的标的是利率类金融工具。 下面对几种与利率期货相关的标的作简单 介绍。
1 欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美 国境外金融机构的美元存款和美元贷款。 因为这种境外美元存贷业务开始于欧洲， 所以称为欧洲美元。欧洲美元不受美国政 府监管，不须提供存款准备，不受资本流 动限制。
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3 国债 短期国债是指偿还期限不过1年的国债，中
期国债是指将偿还期限在1至10年之间的国 债，长期国债是指偿还期限在10年以上的 国债。
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短期国债通常采用贴现方式发行，到期按 照面值进行兑付。
中长期国债通常是附有息票的附息国债。 附息国债的付息方式是在债券期满之前， 按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息 一次，最后一笔利息在期满之日与本金一 起偿付。
欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业 交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指 数，或100减去按360天计算的不带百分号 的年利率(比如年利率为2.5%，报价为 97.500)形式。
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3个月欧洲美元期货合约标的是本金为 1000000美元，期限为3个月期欧洲美元定 期存单。
但由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是 很难转让的，进行实物交割实际是不现实 的，因而3个月欧洲美元期货合约采用现金 交割。
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中长期利率期货合约的标的物主要为各国 政府发行的中长期债券，期限在1年以上。 如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中 期国债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)， 德国国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,EuroBund)，英国国债(Gilts)等。
“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000 美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。
“②”部分数值为“00到31”,采用32进位制，价格上升达到 “32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向 前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代 表1000x1/32=31.25美元，比如从“05”涨到“06”，或跌到 “04”。
（二）国债期货的报价
大部分国家采用价格报价法，小数点后十 进位制。报价按100元面值的国债期货价格 报价，交割采用实物交割方式。
美国的国债报价小数点后进位比较特殊。
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在美国中长期国债期货报价中，比如118′222(或118-222)，报 价由三部分组成.“①118′②22③2”。其中“①”部分称为国 债期货报价的整数部分,“②”、“③”两个部分称为国债报 价的小数部分。
率水平很容易受到其他国家或经济体利率 水平的影响。在经济全球化的今天，全球 主要经济体的利率水平会直接或间接地影 响一个国家的利率政策和利率水平。
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(四)其他因素 包括人们对经济形势的预期、消费者收入
水平、消费者信贷等因素也会在一定程度 上影响市场利率的变化。
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2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是 指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利 率，自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利 率有隔夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同 期限的利率，最长的欧元银行间拆放利率期限为1 年。欧元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银 行间拆放利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期利 率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午 11时，以365日为1年计息。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ第八章 利率期货及衍生品
利率期货诞生于20世纪70年代中 期，是金融期货的重要组成部分， 在全球期货市场占有较大份额。
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第一节 利率期货及其价格影响因 素
一、利率期货及其分类 （一）什么是利率期货 利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率
类金融工具为标的物的期货合约。利率期 货合约的买卖称为利率期货交易。投资者 可以利用利率期货管理和对冲利率波动所 引起的风险。
利率期货及衍生品
二、利率期货的报价
（一）短期利率期货的报价
短期利率期货合约报价不是直接标出合约 标的价格，而是采用一种相对简洁且与合 约标的相关的指数进行报价交易，即用 “100减去不带百分号的贴现率或利率”进 行报价，我们称其为指数式报价。短期利 率期货合约的交割一般采用现金交割方式。
利率期货及衍生品
“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。 其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即 O.25/32点； “5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4， 即O.75/32点。
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三、利率期货价格波动的影响因 素
通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。 一般地，如果市场利率上升，利率期货价格 将会下跌；反之，如果市场利率下降，利率 期货价格将会上涨。因而，如何准确地分析 和预测市场利率的变化，对于投资者分析利 率期货价格的走势和波动至关重要。影响市 场利率以及利率期货价格的主要因素包括:
利率期货及衍生品
(二)利率期货的分类 根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分
为短期利率期货和中长期利率期货两类。 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政
府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元 银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西 哥比索)银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周 美国国债(T-Bills)等。
利率期货及衍生品
(一)政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对
市场利率变动的影响最为直接与明显。 1.财政政策。 2.货币政策。 3.汇率政策。
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(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。
利率期货及衍生品
(三)全球主要经济体利率水平 由于国际间资本流动十分频繁，一国的利
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利率期货合约的标的是利率类金融工具。 下面对几种与利率期货相关的标的作简单 介绍。
1 欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美 国境外金融机构的美元存款和美元贷款。 因为这种境外美元存贷业务开始于欧洲， 所以称为欧洲美元。欧洲美元不受美国政 府监管，不须提供存款准备，不受资本流 动限制。
利率期货及衍生品
3 国债 短期国债是指偿还期限不过1年的国债，中
期国债是指将偿还期限在1至10年之间的国 债，长期国债是指偿还期限在10年以上的 国债。
利率期货及衍生品
短期国债通常采用贴现方式发行，到期按 照面值进行兑付。
中长期国债通常是附有息票的附息国债。 附息国债的付息方式是在债券期满之前， 按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息 一次，最后一笔利息在期满之日与本金一 起偿付。
欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业 交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指 数，或100减去按360天计算的不带百分号 的年利率(比如年利率为2.5%，报价为 97.500)形式。
利率期货及衍生品
3个月欧洲美元期货合约标的是本金为 1000000美元，期限为3个月期欧洲美元定 期存单。
但由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是 很难转让的，进行实物交割实际是不现实 的，因而3个月欧洲美元期货合约采用现金 交割。
利率期货及衍生品
中长期利率期货合约的标的物主要为各国 政府发行的中长期债券，期限在1年以上。 如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中 期国债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)， 德国国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,EuroBund)，英国国债(Gilts)等。
“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000 美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。
“②”部分数值为“00到31”,采用32进位制，价格上升达到 “32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向 前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代 表1000x1/32=31.25美元，比如从“05”涨到“06”，或跌到 “04”。