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可以支付的股利额=5000-3200=1800(万元)
;
12
第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(二)固定股利支付率政策
优点
(1)由于股利支付率随着公司收益的变化而变化， 所以，这种政策可以与公司财务能力相适应， 避免定额股利政策下公司所承受的“定额负债” 的压力。
(2)有利于投资者通过股利的变化，了解公司真实 的收益情况，做出恰当的投资决策。
;
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第二节 股利政策
二、影响股利政策的因素
(二)影响股利政策的相关因素
因素
具来自百度文库内容
法律 保护资本完整 因素 股利分配资金来源的限制
无力偿付能力的限制
公司 公司资产的流动性。 因素 公司利润的稳定性。
筹资能力及偿债的需要。
投资机会。
资本成本。
股东 因素
其他 因素
以获取稳定收入为目的 以获取最大资本收益为目 的 以投机为主要目的 债务契约的约束 通货膨胀的因素 股利政策的惯性
在不完全市场中，公司股利政策的效应会受 到多种因素的影响，作为科学合理的股利理论 应全面考虑影响股利政策的所有因素，而不是 仅仅从一个角度解释。
;
7
第二节 股利政策
二、影响股利政策的因素
(一)不同利益主体在股利分配中的利益要求
利益主体 股东 债权人 员工与管理当局
利益要求
公司的长远发展和对公司的控制权以及 公司的投资收益率。 要求公司保持良好的财务状况和合理的 资本结构，以保护其债权的安全性 公司的发展 前景，关心自身获取的利益 和工资福利待遇
;
2
第一节 收益分配管理概述
一、收益分配的内容和原则
（一）收益分配的内容 包括：向公司股东支付股利和留存收益
（二）收益分配的原则
1、遵守国家相关法律法规 2、处理好企业积累与消费的比例关系 3、处理好相关利益主体之间的利益关系
;
3
二、收益分配的程序
第一步补亏
补亏期限为亏损次年算起五年内.如此一是可以帮 助企业尽快扭亏，二是保证国家税基不受过多侵蚀
基本观点
基本假设
(1)公司的市场价值取决于公司 (1)存在一个完整的资本市场。
的获利能力，股利分配政策与公 (2)不存在个人或公司所得税。 司的市场价值没有直接的联系； (3)公司的投资政策和股利政策 (2)公司盈利是用于派发股利还 彼此独立。
是留存公司用于再投资，两者并 无差别；
(4)每一个投资者对未来投资机 会和公司利润均能正确地预测。
足投资规模扩大对资金需求增加的需要；
(4)减少外部融资的交易成本。 (1)股利支付额受到投资机会和盈利水平的制约，造成股利的
多与企业盈利水平高低脱节；
(2)难以满足追求稳定收益股东的要求；
(3)会因股利发放的波动性而造成公司经营状况不稳定的感觉； (4)会因股利发放率过低而影响股票价格的上升，导致公司价
投资而带来的资本利得的不确定性
2.股利支付可以使公司股东按较低 高于股利支付的不确定性，投资者 的普通股权益报酬率对公司的未来 偏好股利而非资本利得。
盈利进行折现，从而使公司的价值 2. 信息传播理论:公司分配股利的
得到提高 ；
行为实际上是向投资者传达公司收
3.不发放股利或降低股利支付率， 益情况的信息。
第二步提取法 定公积金
提取比例10%，达到注册资本50%时可不再提取此公 积金可用于补亏、支付股利（不得超过股票面值的6%）
、转增资本（留存部分不得低于注册资本的25%）
第三步提取任意 盈余公积金
按企业章程或者股东大会决议提取
第四步分配股利 利润
确定留分比例
;
4
第二节 股利政策
一、股利理论
(一)股利无关论
备注 资本公积金的用途；公司的税后利润应按一定的程序分配；对于公司亏损的弥补
留存收益的资本成本低于普通股；限制股利；投资者对待股利和资本利得的风险的态 度；公司资本结构的弹性
;
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
特点 ：剩余股利政策是指公司的盈余首先用于满足投资 需要，若有剩余才将剩余部分用于股利分配。
L/O/G/O
第十章 收益分配管理
1
;
【内容引言】
收益分配是连接两次资本运动过程 的桥梁和纽带，它涉及企业各个相关利益 主体之间的经济利益关系，也关系到积累 和消费之间的比例关系。
通过本章的学习，要在掌握收益分配 的内容、原则和程序基础上，理解各种股 利理论的要点与指导意义，分析判断影响 股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基 本的股利政策要点的基础上，灵活制定适 宜的股利政策，并采用合理的股利形式。
(3)在完整资本市场中理性投资 者的股息收入与资本增值两者之
(5)股东对股利收入与资本利得 之间没有明显的偏好。
间并不存在区别。 因此不存在
最佳股利政策。
;
5
第二节 股利政策
一、股利理论
(二)股利相关论
基本观点
特色理论
1.股利相关论认为公司的股利政策 1、“一鸟在手”理论 :留存收益再
与股票价格密切相关；
缺点
这种政策容易给投资者传递一个公司经营不稳定 的信号，容易造成公司信用地位下降、股票价 格下跌与股东信心动摇的局面，不利于公司的 市场形象与股票价格的维护，因而国外一般很 少采用这种股利政策。
步骤： (1)确定公司的投资规模。 (2)确定目标资本结构。 (3)最大限度地使用税后利润以满足投资项
目中权益资金的需求。 (4)确定当年可分配的利润。
;
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
优点 缺点
(1)可以取得或保持合理的资本结构；
(2)满足公司增长而外部融资难度较大情况下对资金的需求； (3)在负债比率较高、利息负担及财务风险较大的情况下，满
值被低估。
;
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策 【例10-1】
某公司本年税后利润为5 000万元，未来投资项 目所需资金为8 000万元。本公司的股利分配政策采 取剩余股利分配政策。目标资本结构为负债资金60％， 权益资金40％。则：
投资项目所需权益资金数额=8000×40%=3200(万 元)
用增加留存收益的方法进行再投资，3.所得税差异理论 :税法中，资本
以获得更多未来的资本收益，却会 利得的所得税率低于股利的所得率。
增大投资者不确定性，使普通股的
折现率上升，公司价值下降。
;
6
第二节 股利政策
一、股利理论
(三)关于股利理论的讨论
股利相关论的几种观点都是从某一特定的角 度来解释股利政策与股价的相关性，不足之处 在于没有同时考虑多种因素的共同影响。
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(二)固定股利支付率政策
优点
(1)由于股利支付率随着公司收益的变化而变化， 所以，这种政策可以与公司财务能力相适应， 避免定额股利政策下公司所承受的“定额负债” 的压力。
(2)有利于投资者通过股利的变化，了解公司真实 的收益情况，做出恰当的投资决策。
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第二节 股利政策
二、影响股利政策的因素
(二)影响股利政策的相关因素
因素
具来自百度文库内容
法律 保护资本完整 因素 股利分配资金来源的限制
无力偿付能力的限制
公司 公司资产的流动性。 因素 公司利润的稳定性。
筹资能力及偿债的需要。
投资机会。
资本成本。
股东 因素
其他 因素
以获取稳定收入为目的 以获取最大资本收益为目 的 以投机为主要目的 债务契约的约束 通货膨胀的因素 股利政策的惯性
在不完全市场中，公司股利政策的效应会受 到多种因素的影响，作为科学合理的股利理论 应全面考虑影响股利政策的所有因素，而不是 仅仅从一个角度解释。
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第二节 股利政策
二、影响股利政策的因素
(一)不同利益主体在股利分配中的利益要求
利益主体 股东 债权人 员工与管理当局
利益要求
公司的长远发展和对公司的控制权以及 公司的投资收益率。 要求公司保持良好的财务状况和合理的 资本结构，以保护其债权的安全性 公司的发展 前景，关心自身获取的利益 和工资福利待遇
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第一节 收益分配管理概述
一、收益分配的内容和原则
（一）收益分配的内容 包括：向公司股东支付股利和留存收益
（二）收益分配的原则
1、遵守国家相关法律法规 2、处理好企业积累与消费的比例关系 3、处理好相关利益主体之间的利益关系
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二、收益分配的程序
第一步补亏
补亏期限为亏损次年算起五年内.如此一是可以帮 助企业尽快扭亏，二是保证国家税基不受过多侵蚀
基本观点
基本假设
(1)公司的市场价值取决于公司 (1)存在一个完整的资本市场。
的获利能力，股利分配政策与公 (2)不存在个人或公司所得税。 司的市场价值没有直接的联系； (3)公司的投资政策和股利政策 (2)公司盈利是用于派发股利还 彼此独立。
是留存公司用于再投资，两者并 无差别；
(4)每一个投资者对未来投资机 会和公司利润均能正确地预测。
足投资规模扩大对资金需求增加的需要；
(4)减少外部融资的交易成本。 (1)股利支付额受到投资机会和盈利水平的制约，造成股利的
多与企业盈利水平高低脱节；
(2)难以满足追求稳定收益股东的要求；
(3)会因股利发放的波动性而造成公司经营状况不稳定的感觉； (4)会因股利发放率过低而影响股票价格的上升，导致公司价
投资而带来的资本利得的不确定性
2.股利支付可以使公司股东按较低 高于股利支付的不确定性，投资者 的普通股权益报酬率对公司的未来 偏好股利而非资本利得。
盈利进行折现，从而使公司的价值 2. 信息传播理论:公司分配股利的
得到提高 ；
行为实际上是向投资者传达公司收
3.不发放股利或降低股利支付率， 益情况的信息。
第二步提取法 定公积金
提取比例10%，达到注册资本50%时可不再提取此公 积金可用于补亏、支付股利（不得超过股票面值的6%）
、转增资本（留存部分不得低于注册资本的25%）
第三步提取任意 盈余公积金
按企业章程或者股东大会决议提取
第四步分配股利 利润
确定留分比例
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第二节 股利政策
一、股利理论
(一)股利无关论
备注 资本公积金的用途；公司的税后利润应按一定的程序分配；对于公司亏损的弥补
留存收益的资本成本低于普通股；限制股利；投资者对待股利和资本利得的风险的态 度；公司资本结构的弹性
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
特点 ：剩余股利政策是指公司的盈余首先用于满足投资 需要，若有剩余才将剩余部分用于股利分配。
L/O/G/O
第十章 收益分配管理
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【内容引言】
收益分配是连接两次资本运动过程 的桥梁和纽带，它涉及企业各个相关利益 主体之间的经济利益关系，也关系到积累 和消费之间的比例关系。
通过本章的学习，要在掌握收益分配 的内容、原则和程序基础上，理解各种股 利理论的要点与指导意义，分析判断影响 股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基 本的股利政策要点的基础上，灵活制定适 宜的股利政策，并采用合理的股利形式。
(3)在完整资本市场中理性投资 者的股息收入与资本增值两者之
(5)股东对股利收入与资本利得 之间没有明显的偏好。
间并不存在区别。 因此不存在
最佳股利政策。
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第二节 股利政策
一、股利理论
(二)股利相关论
基本观点
特色理论
1.股利相关论认为公司的股利政策 1、“一鸟在手”理论 :留存收益再
与股票价格密切相关；
缺点
这种政策容易给投资者传递一个公司经营不稳定 的信号，容易造成公司信用地位下降、股票价 格下跌与股东信心动摇的局面，不利于公司的 市场形象与股票价格的维护，因而国外一般很 少采用这种股利政策。
步骤： (1)确定公司的投资规模。 (2)确定目标资本结构。 (3)最大限度地使用税后利润以满足投资项
目中权益资金的需求。 (4)确定当年可分配的利润。
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
优点 缺点
(1)可以取得或保持合理的资本结构；
(2)满足公司增长而外部融资难度较大情况下对资金的需求； (3)在负债比率较高、利息负担及财务风险较大的情况下，满
值被低估。
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第二节 股利政策
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策 【例10-1】
某公司本年税后利润为5 000万元，未来投资项 目所需资金为8 000万元。本公司的股利分配政策采 取剩余股利分配政策。目标资本结构为负债资金60％， 权益资金40％。则：
投资项目所需权益资金数额=8000×40%=3200(万 元)
用增加留存收益的方法进行再投资，3.所得税差异理论 :税法中，资本
以获得更多未来的资本收益，却会 利得的所得税率低于股利的所得率。
增大投资者不确定性，使普通股的
折现率上升，公司价值下降。
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第二节 股利政策
一、股利理论
(三)关于股利理论的讨论
股利相关论的几种观点都是从某一特定的角 度来解释股利政策与股价的相关性，不足之处 在于没有同时考虑多种因素的共同影响。