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➢ 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定 期限（如到期日），向期权卖方以行权价卖出指定数量的 标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权时， 有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
5
分类图
认购期权
期权
认沽期权
买方
（付出权利金）
有权以行权价买入标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
进行杠杆性看多或 看空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险 和收益组合，进行套利、做市等
4
个股期权种类
➢ 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以行权价买入指定数量 的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时 ，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 ➢ 欧式期权，European Option，是指期权权利方只能在到期日
行权的期权合约。 ➢ 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市
场价格的状态。 ➢ 实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标
的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场 价格的状态。
➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基 础上，卖出相应数量的认购期权合约。
11
期权与期货的区别
买卖双方的 权利与义务 保证金收取 保证金计算 清算交割
合约价值 收益与风险
杠杆效应
期权
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务。
8
个股期权的重要术语
➢ 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共 同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。
➢ 权利金，Option Premium，是指期权合约的市场价格，期权 权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所 赋予的权利。
10
个股期权的重要术语（续2）
➢ 虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的 市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。
➢ 开仓，Open Position,指投资者未持有该合约时开始买入或卖 出期权合约，或者投资者增加同向头寸。
➢ 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有 的合约。
买方
（付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
6
认购期权的基本特征
➢认购期权的价值与股价的走势正相关 ➢认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利 金 ➢卖出认购期权的最大损失没有上限 ➢只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才 有行权价值，否则行权会造成额外亏损
期货
买卖双方的权利与义务是对等的。
买卖双方均需缴纳保证金。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。
期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。
随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限 的盈利与亏损。
期权的杠杆效应则体现在期权本身定价所具 有的杠杆性上。
利用较低保证金交易较大数额的合约。
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
期权是非线性产品，保证金非比例调整。
若期权合约被持有至到期行权日，期权买方 可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需 做好被行权的准备，可能被要求行权交割。
期权合约类似保险合同，本身具有价值（权 利金）。
期权买方的收益随市场价格的变化而波动， 但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的 收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不 固定的。
12
期权与权证的区别
发行主体 合约当事人
合约特点
个股期权
权证
没有发行人，每一位市场参与人在有足够 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）
保证金的前提下都可以是期权的卖方
或大股东等第三方作为其发行人
个股期权交易的买卖双方
股票权证的发行人与持有人
Biblioteka Baidu
非标准化合约：
标准化合约：
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧
上图示分别为买入认购期权和卖出认购期权，到期时的收益曲线
7
认沽期权的基本特征
➢认沽期权的价值与股价的走势负相关 ➢认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金 ➢卖出认沽期权的最大损失有上限 ➢只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才 有行权价值，否则行权会造成额外亏损
上图示分别为买入认沽期权和卖出认沽期权，到期时的收益曲线
➢ 买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权 利，但不承担必须买进或卖出的义务。
➢ 卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内 必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
3
期权对投资者的价值
转移现货市场风险
推迟买卖股票决策， 锁定买卖价格
通过卖出期权， 增强持股收益， 降低买入成本
期权用途
上交所个股期权业务介绍
零售业务部 魏旭
0
目录
一、期权概述 二、合约设计及运作 三、交易制度 四、投资者准入及分级 五、账户体系
1
一、期权概述
2
个股期权的基本概念
➢ 什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。
期权合约条款基本相同，由交易所统一确 式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实
定
物或现金
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、 资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限 制。
投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入
开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保 证金随标的证券市值变动而变动）
➢ 行权价格，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权利 方行权时合约标的的交易价格。
➢ 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标 的的期权合约相邻两个行权价格的差。
9
个股期权的重要术语（续1）
➢ 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 ➢ 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购
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分类图
认购期权
期权
认沽期权
买方
（付出权利金）
有权以行权价买入标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
进行杠杆性看多或 看空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险 和收益组合，进行套利、做市等
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个股期权种类
➢ 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以行权价买入指定数量 的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时 ，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 ➢ 欧式期权，European Option，是指期权权利方只能在到期日
行权的期权合约。 ➢ 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市
场价格的状态。 ➢ 实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标
的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场 价格的状态。
➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基 础上，卖出相应数量的认购期权合约。
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期权与期货的区别
买卖双方的 权利与义务 保证金收取 保证金计算 清算交割
合约价值 收益与风险
杠杆效应
期权
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务。
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个股期权的重要术语
➢ 合约标的，Underlying，是指期权交易双方权利和义务所共 同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所 上市挂牌交易的单只证券（包括股票与ETF）。
➢ 权利金，Option Premium，是指期权合约的市场价格，期权 权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所 赋予的权利。
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个股期权的重要术语（续2）
➢ 虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的 市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。
➢ 开仓，Open Position,指投资者未持有该合约时开始买入或卖 出期权合约，或者投资者增加同向头寸。
➢ 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有 的合约。
买方
（付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
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认购期权的基本特征
➢认购期权的价值与股价的走势正相关 ➢认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利 金 ➢卖出认购期权的最大损失没有上限 ➢只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才 有行权价值，否则行权会造成额外亏损
期货
买卖双方的权利与义务是对等的。
买卖双方均需缴纳保证金。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。
期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。
随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限 的盈利与亏损。
期权的杠杆效应则体现在期权本身定价所具 有的杠杆性上。
利用较低保证金交易较大数额的合约。
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
期权是非线性产品，保证金非比例调整。
若期权合约被持有至到期行权日，期权买方 可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需 做好被行权的准备，可能被要求行权交割。
期权合约类似保险合同，本身具有价值（权 利金）。
期权买方的收益随市场价格的变化而波动， 但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的 收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不 固定的。
12
期权与权证的区别
发行主体 合约当事人
合约特点
个股期权
权证
没有发行人，每一位市场参与人在有足够 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）
保证金的前提下都可以是期权的卖方
或大股东等第三方作为其发行人
个股期权交易的买卖双方
股票权证的发行人与持有人
Biblioteka Baidu
非标准化合约：
标准化合约：
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧
上图示分别为买入认购期权和卖出认购期权，到期时的收益曲线
7
认沽期权的基本特征
➢认沽期权的价值与股价的走势负相关 ➢认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金 ➢卖出认沽期权的最大损失有上限 ➢只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才 有行权价值，否则行权会造成额外亏损
上图示分别为买入认沽期权和卖出认沽期权，到期时的收益曲线
➢ 买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权 利，但不承担必须买进或卖出的义务。
➢ 卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内 必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
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期权对投资者的价值
转移现货市场风险
推迟买卖股票决策， 锁定买卖价格
通过卖出期权， 增强持股收益， 降低买入成本
期权用途
上交所个股期权业务介绍
零售业务部 魏旭
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目录
一、期权概述 二、合约设计及运作 三、交易制度 四、投资者准入及分级 五、账户体系
1
一、期权概述
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个股期权的基本概念
➢ 什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。
期权合约条款基本相同，由交易所统一确 式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实
定
物或现金
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、 资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限 制。
投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入
开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保 证金随标的证券市值变动而变动）
➢ 行权价格，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权利 方行权时合约标的的交易价格。
➢ 行权价格间距，Strike Price Intervals，是指基于同一合约标 的的期权合约相邻两个行权价格的差。
9
个股期权的重要术语（续1）
➢ 合约单位，Contract Size，单张合约对应合约标的的数量。 ➢ 美式期权，American Option，是指期权权利方可以在期权购