第四章 企业投资管理[27页]

二、投资的分类
• 直接投资与间接投资 • 短期投资与长期投资 • 对内投资与对外投资 • 初创投资与后续投资
三、投资管理的基本要求
• 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 • 建立科学的投资决策程序，认真进行投
资项目的可行性分析 • 及时足额地筹集资金，保证投资项目的
资金供应 • 认真分析风险与收益的关系，适当控制
• 内部报酬率（IRR）：使投资方案的净现 值为零的贴现率。
1.净现值
n
• 计算公式： NPV
NCFt n
NCFt C
t0 (1 k )t t1 (1 k )t
• 决策规则
– 一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 – 多个互斥方案：选择正值中最大者。
• 优缺点
– 优点：考虑了资金时间价值。 – 缺点：不能揭示实际报酬率。
C
n t0
NCFt (1 r)t
0
• 决策规则
– 一个备选方案：大于资本成本或必要报酬率时采纳， 反之拒绝。
– 多个互斥方案：选择超过资本成本或必要报酬率最 多者。
• 优缺点
– 优点：考虑了资金时间价值，反映了实际报酬率。 – 缺点：计算复杂。
三、指标的对比分析
• 与非贴现现金流量指标相比，贴现现金 流量指标更加科学，因而得到越来越广 泛的应用。
• 终结现金流量：投资项目完结时所发生的现金流 量，一般包括固定资产残值收入或变价收入、固 定资产清理费用以及垫支营运资金的收回。
三、现金流量的计算方法
• 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流 量在年末发生，终结现金流量在最后一年末 发生。
• 营业现金流量的计算
每年营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 =税后净利+折 =营业收入×(1－税率)－付现成本×(1－税率)+折旧×税率
投资风险
第二节 投资环境分析
• 投资环境分析的意义 • 投资环境的基本内容 • 投资环境分析的基本方法
一、投资环境分析的意义
• 保证投资决策的正确性 • 保证投资决策的及时性 • 提高投资决策的预见性
二、投资环境的基本内容
• 投资的一般环境
– 政治形势 – 经济形势 – 文化状况
• 投资的特定环境
2.获利指数
•
计算公式：
n PI
t1
NCFt (1 k)t
/
C
• 决策规则
– 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 – 多个互斥方案：选择超过1最多者。
• 优缺点
– 优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 – 缺点：概念不易理解。
3.内部报酬率
•
计算公式：
n t 1
NCFt (1 r)t
1.投资回收期
ຫໍສະໝຸດ Baidu
• 投资回收期的计算
– 如果每年的营业现金流量相等：
投资回收期
初始投资额 每年净现金流量
– 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回 的投资额来确定。
• 投资回收期的优缺点
– 优点：概念易于理解，计算比较简便。
– 缺点：没有考虑资金时间价值，也没有考虑初始投资回 收后的现金流量状况。
• 按风险调整现金流量：根据投资项目的风险大 小，对各年不确定的现金流量进行调整，以调 整后的现金流量进行投资决策分析。
一、按风险调整贴现率
• 对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险较小 的项目采用较低的贴现率。
– 用资本资产定价模型调整贴现率 – 按投资项目风险等级调整贴现率 – 用风险报酬率模型调整贴现率
四、投资决策中采用 现金流量的原因
• 有利于科学地考虑资金的时间价值 • 更加客观
第四节 投资决策指标
• 非贴现现金流量指标 • 贴现现金流量指标 • 指标的对比分析
一、非贴现现金流量指标
• 投资回收期（PP）：收回初始投资所需 要的时间，一般以年为单位。
• 平均报酬率（ARR）：投资项目寿命期 内平均的年投资报酬率。
– 投资决策中考虑的是与决策相关的现金流量。 – 投资决策中的考虑的是税后现金流量。
二、现金流量的构成
• 初始现金流量：开始投资时发生的现金流量，一 般包括固定资产投资、营运资金垫支、其他费用 及原有固定资产变价收入。
• 营业现金流量：投资项目投入使用后，在其寿命 期内，由于生产经营所产生的现金流入和流出的 数量。
第四章 企业投资管理
• 投资管理概述 • 投资环境分析 • 现金流量的预测 • 投资决策指标 • 投资决策指标的应用 • 风险投资决策
第一节 投资管理概述
• 投资的意义 • 投资的分类 • 投资管理的基本要求
一、投资的意义
• 企业投资是取得利润的基本前提 • 企业投资是生存发展的必要手段 • 企业投资是降低风险的重要方法
2.平均报酬率
• 平均报酬率计算
平均报酬率
年平均现金流量 初始投资额
100 %
• 平均报酬率的优缺点
– 优点：简明，易算，易懂。 – 缺点：没有考虑资金时间价值。
二、贴现现金流量指标
• 净现值（NPV）：从投资开始到项目寿命 终结，所有现金流量的现值之和。
• 获利指数（PI）：投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
• 贴现现金流量指标比较：在无资本限量 的情况下，净现值法是最佳的方法。
第五节 投资决策指标的应用
• 固定资产更新决策 • 资金限量决策 • 投资期决策 • 项目寿命不等的投资决策
第六节 风险投资决策
• 按风险调整贴现率：将与特定投资项目相关的 风险报酬加入到企业资金成本或必要报酬率中， 以此作为该投资项目的贴现率，据以进行投资 决策分析。
• 汇总评分法：首先根据各因素的重要程度确定 每个因素的满分分数，然后对每个因素的具体 状况进行评分，最后将各因素的评分汇总，作 为对投资环境的总体评分。
第三节 现金流量的预测
• 现金流量的概念 • 现金流量的构成 • 现金流量的计算方法 • 投资决策中采用现金流量的原因
一、现金流量的概念
• 企业投资中的现金流量是指与投资决策相 关的现金流入和流出的数量。一定时期内 现金流入量与现金流出量之差称为净现金 流量。
– 市场状况 – 资源供应 – 科学技术 – 地理环境 – 基础设施 – 政策优惠
三、投资环境分析的基本方法
• 主观判断法：借助相关专业人员的知识技能、 实践经验和综合分析能力，在调查研究的基础 上，对投资环境的好坏做出评价。
• 加权评分法：对影响投资环境的一系列因素进 行评分，然后进行加权平均得出综合分数，并 借此判断投资环境的好坏。