2020年(金融保险)招商银行收购永隆银行

（金融保险）招商银行收购

永隆银行

案例7：招商银行收购永隆银行的案例分析

壹、教学目标和计划

通过招商银行收购永隆银行的案例，希望从X公司财务的角度，关注收购报价、收购消息公布后收购方股价和被收购方股价走势的差别，以及收购对X公司业绩的影响，当然，更重要的是探讨背后的原因。

该案例在原教学计划条件下（周三课时），是在X公司且购专题中应用的，新的教学计划压缩了三分之壹的时间，且购专题无法讲解，因此，该案例只能作为学生课外阅读材料了。

二、招商银行（证券代码600036）的基本资料

招商银行的基本情况能够参见招商银行价值评估案例。

1.招商银行的盈利和分配情况

招商银行的盈利能力和分配情况分别见表1和2。

表1：盈利能力指标

表2：历年分配情况

三、永隆银行的情况介绍

（壹）基本情况

永隆银行有限X公司(WingLungBank，0096.HK)是壹家在香港交易所上市的金融X公司。永隆提供全面银行服务，包括存款、贷款、押汇、汇兑、银团贷款、企业贷款、信用卡、网上银行、强制性公积金、投资理财等。永隆更透过全资附属X公司提供租购贷款、物业信讬、受讬代管、保险代理、经纪及顾问、期货证券经纪服务。

永隆银行是香港壹家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第4位、香港上市银行第10位。

表3：分支机构及市场占有率

分支机构：2003 2004 2005 2006 2007

香港本地：33 33 33 33 36

其它地方： 3 3 4 4 5

市场占有率（%）：

贷款： 1.53 1.52 1.71 1.72 1.55

存款： 1.44 1.38 1.33 1.32 1.21

表4：主要财务指标（%）

ROA 1.3 1.5 1.5 1.9 1.5

ROE 10.1 10.8 10.9 14.1 11.0

净利润增长率19.1 7.1 44.9 -14.5

资本充足率：21.5 20.50 17.50 16.00 14.7

（二）发展历程

1933年，永隆于1933年2月25日在香港文咸东街三十七号开业，定名永隆银号，资本港币四万四千五百元，运营找换、汇兑、存款、各端口来往、代客买卖股票、黄金及国内公债等业务，成绩按年递增。

1937年，为扩充营业，迁至香港皇后大道中壹壹二号。

1941年，太平洋战事爆发，香港沦陷。永隆为安顿同人，转往澳门继续运营银业，及在广西柳州设立永隆金号，且在澳门、柳州俩地积极清理旧账，备受客户称许。

1945年，战事结束，回港复业。

1950年，参加票据交换。

1952年，运营押汇业务；同年旧总行行址重建落成。

1953年，成为新西兰国民保险有限X公司在香港、澳门的总代理。

1956年，注册为有限X公司。由于业务发展，职员增多，原有行址已不敷用，乃将预置的右邻和店后铺位重建，扩大营业。

1960年，中文名称由永隆银号有限X公司改称永隆银行有限X公司。1965年，为配合业务发展，将原总行行址作第三次重建。

1973年，位于德辅道中连贯干诺道中之总行新大厦落成，适值永隆成立四十周年。总行大厦楼高三百呎，共二十五层，总面积十四万五千余呎。是年改为公共有限X公司。渣打银行加入为永隆股东。

1975年，永隆另壹物业旺角弥敦道之银行中心亦告落成，大厦楼高三百呎，共二十五层，总面积二十四万五千余呎，同时设旺角分行于该厦。永隆亦于是年开始使用计算机处理存款业务，初期主机附搭计算机X公司，至1981年自行设立计算机中心，陆续将各项业务计算机化。

1980年年初，永隆股份上市，将百分之二十五股份公开发售和社会人士，且在证券交易所挂牌买卖。

1982年，永隆联同另外四间华资银行组成银联通宝有限X公司，向客户提供自动柜员机服务。

1984年，在美国罗省开设首家海外分行。1986年，全资附属之永隆保险有限X公司获政府授权运营保险业务。

1987年，渣打银行因改变投资政策，退出为永隆股东，将所持百分之十股

权转让和伍氏家族控制之X公司。成立康令有限X公司（现改名为永隆证券有限X公司），向客户提供证券投资服务。

1992年，新加坡发展银行从伍氏家族控制之X公司承让百分之十永隆股权，加入为股东。

1994年，在广州市设立代表处，为永隆在国内首个业务据点。1995年，开始运营信用卡。

1996年，成立服务后勤中心，将各部及各分行多项业务工序集中在该中心处理。增设开曼群岛分行，向客户提供离岸银行服务。

1998年，透过全资附属之永隆财务有限X公司运营租购贷款业务。推出永隆网上银行，利用因特网向客户提供自动化服务。1999年，在上海市设立代表处。永隆联同几家同业组成银联信讬有限X公司，开拓强制性公积金服务。推出电子证券交易系统永隆电话买卖证券及永隆网上买卖证券服务。2000年，和同业组成银和再保险有限X公司及香港人寿保险有限X公司，进壹步拓展保险业务。

2001年，向国际商业机器中国香港有限X公司引进壹套高智能柜员平台系统，加强对客户的服务。成立理财中心，拓展理财业务。

2002年，永隆历次增加资本均以开发红股方式派送和各股东。于2002年12月31日，永隆资产总值为港币六百壹十七亿元。2003年，成立七十周年。

2004年，永隆是内地和香港更紧密经贸关系安排落实后，首家获中国银行业监督管理委员会批准在内地设立分行的香港银行。首家内地分行设于深圳，现向客户提供外汇存款、放款、汇款及押汇服务。开办人民币业务。永

隆主要股东伍絜皆宜有限X公司购回星展银行所持百分之十永隆股权。2005年，在深圳市南山区增设支行。于2005年12月31日，永隆资产总值为港币七百四十七亿元。于2006年12月31日，永隆资产总值为港币八百五十亿元。

2007年，现有分行行处四十余间，职员总数逾壹千四百人。永隆提供全面银行服务，包括存款、贷款、押汇、汇兑、银团贷款、企业贷款、信用卡、网上银行、强制性公积金、投资理财等。永隆更透过全资附属X公司提供租购贷款、物业信讬、受讬代管、保险代理、经纪及顾问、期货证券经纪服务。

四、收购价格分析

1.收购报价

2008年5月30日，招商银行和伍氏家族签署协议，以156.5港元/股共193亿港元购入永隆银行53.1%的股份，成为绝对控股股东。根据香港《X公司收购及合且守则》的有关规定，招行2008.10.6起将按每股156.5港元的价格向永隆银行剩余股东发起全面要约收购。而按照永隆银行全部股本估值363.38亿港元估算，招行完成全面要约收购仍需支付170.38亿港元。至2008.10月27日完成对永隆银行的全面收购，持有永隆银行全部已发行股份的97.82%。从11月起，招行开始对永隆银行剩余的2.18%股份进行强制性收购。2009年01月16日，招商银行完成对香港永隆银行的强制性收购，永隆银行成为招商银行直接全资附属X公司。从1月16日上午起，永隆银行股份将撤回其在香港联交所的上市地位。

2.收购价格比较