我国企业海外并购失败的原因与对策分析
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获取 核 心 技 术 从 而 占领 市 场 的 目的难 以实 现 。Ｔ Ｉ的收 Ｃ
易 壁 垒 ，开拓 田际 市场 ，获 得 我 国 短缺 的资 源 等 足我 同 企 、 实施 海 外 斤 购 的主 要 驱 动 因 素 ｊ 『
１７ ％，海外并购金额达 １６６ １． ６ ８． ９亿美 ，比 ２ ０ ０６年增 加了 １５ ％。 ０ ８ 由于资本市场低迷 ， ０． ２０ 年 ４ 更认为足并购 的好时机 ， 海外并购没有止步 ， 保持了 １％左右的增 长。 ０
未 来 的 １ 年 里 中 国企业 将 会 进 行 更 大规 模 的 海 外 并 购 ， Ｏ
多种因素的影响 ，由于并购动机 的不同 ，成败判断标准
也 不 一样 ，其 结果 也 存 在 很 大 的不 确 定 性 。如 何 运用 好 海 外 并 购这 把 “ 刃 剑 ”是 理 论 界 和实 业 界 值得 思 ຫໍສະໝຸດ 和 双研 究 的课 题 。
计 ，２０ 年我 国企业海外并购损失达到 ２０ 亿元人 民币 ０８ ００
我 国 企 业 海 外 并 购 的 现 状
我国企业海外并购尚处于初级 阶段 ， 虽然海外投 资
已经 初 具 规模 ， 与发 达 同 家 相 比 ，我 国企 业 的 海 外并 但 购 无 论 从 规 模 、经 验 还 是 从 效 益 上 看 仍 然 处 于 初 级 阶 段 ，还 属 于 “ 成 熟 的 海外 投 资 阶段 ” 不 。 １ ．海 外 并 购 规 模 逐 步 发展 海 外并 购 是 中 国企业 确 立 全球 地 位 最快 捷 的 方式 之
，
虽然 并购压力很大 ，但近年来我围企业一直积檄地
参 与 全球 并 购 ，海 外并 购 日趋 活 跃 。据 统 计 ，２ ０ 年 海 ０６ 外 并 购有 １ 起 ，披 露 的海 外 并 购 金 额 为 ９ ．９ 美 元 ： ７ ０８ 亿 ２０ 年 由于 罔 内宏 观 经 济增 长 和人 民 币升 值 ， 国并 购 ０７ 跨 市 场 非常 热 闹 ，海 外并 购数 为 ３ 起 ， 比 ２０ 年 增 长 了 ７ ０６
２ ．海 外 并 购成 效 尚不 理 想
跨国并购本身就是一项涉及众多利益相关者，耗时 较长 ， 风险较大的系统Ｔ程 。 我国企业的发展需要积极参 与海外并购 ， 但我国的并购还在探索阶段 ， 海外并购业绩
尚不 理 想 。有数 据显 示 ，中国企 业从 １９ 年到 ２０ 年完 ９５ ０８ 成 的 海外 并 购 交 易 存业 绩 上 不 如西 方 国家 的企 业 。据统
我 国企业海外并购失败 的 原 因与对策分析
ｍ＿ 杏 双 ＿ Ｅ －
海 外并 购 效 率 低是 个 普 遍 问 题 ，麦肯 锡 公 司 的 “ 企 、领 导 中心 ” 过 连 续 几年 的对 ｌ６ 大 公 司 的调 查 ， 『 ｋ 经 家 １ 结 果 表 明海 外 并 购 失 败 的 占 ６ ％ ，未 知前 途 的 占 １％ ，而 １ ６ 成 功 的 只 占 ２ ％。在 影 响并 购 成 败 的 因 素分 析 上 ，围 内 ３ 的研 究还 比较 分散 ，没 有形 成 完 整 的 体 系 ，大部 分 还 停 留在 理论 探 讨 阶 段 。企 业 实施 海 外 并 购 成功 与 否 ，受 到
・
企 业 管理
在 我 罔 “ 进 来 ”与 “ 出去 ”相 结 合 的战 略 原 则 引 走 下 ， 中 国企 业 需 要 更 加 积 极 主 动 地 走 Ⅲ去 参 与 国际 竞
争 ，通 过 海 ９ ｔ Ｈ－ 购获 得 罔 际性 品牌 、核 心技 术 ，绕 丌 贸
之后 的业 绩 遇 到 极 大 的 挑 战 。 在选 择 并 购 对 象 时 ，Ｔ Ｌ Ｃ 选择 的汤 姆 逊 并 不 足拥 有 领 先 技 术 的企 业 。Ｔ Ｌ对 自身 Ｃ 优 劣势 没 有 充 分 的 分析 ，对 技 术 发 展水 平 也 缺 乏 正确 的 ｒ解 ，对 目标 企 业 的选 择 也 过 于 盲 目 ，使 Ｔ Ｌ 过 并 购 Ｃ通
并 且 日益 成 为 活跃 的主 角 。 ５ Ｇ Ｎ ＤＧＥＮ Ｙ ６ ０ ４ ＵＧ Ｏ Ｏ Ｍ ０ ２ １ Ａ Ｎ Ｃ Ｏ ／ １
往往会有很多限制 ， 如欧盟给予 中国彩电企业 ４ 万 的进 Ｏ
Ｅ配 额 ，美 国 向 中 国 彩 电征 收 高 达 ２ ％ ２ ％ 反 倾 销 ｌ ０ ５ 税 ，大 大 增加 了产 品成 本 ，通 过 海 外并 购就 町以绕 开 这 些 壁 垒 ，获得 更 为 广 阔 的销 售 渠 道 。
一
势， 扩大了市场 ， 提高了竞争力， 多数海外并购是失败的。
我 国 企 业 实施 海 外 并 购 的 动 因
我 国 还处 在 发 展 阶 段 ，企 业经 营管 理 水平 较 低 ，缺 乏 核 心 技 术 和 国 际性 品 牌 ，市 场 也 不 发 达 。而欧 美 市 场 已经 成熟 ， 国 品牌 在 国 际市 场 销 售 不 畅 ，进 入 国际 市 我
左 右 。 照 价值创 造 标准 以及交 易宣 布前 后 的股价 变 动来 按 衡量 ， 中国企 业 的海 外并 购业 绩还 低于 市场 平 均水平 。总 的来说 我 国企 业 的海 外并 购 是 “ 雷声 大 雨点 小 ” ，大 额并 购的 成功率 还很 低 ， 有 少数企 业在 并 购后赢 得 了财 务优 只
场异常闲难。海外并购可以获得 目标 企业 的销 售渠道 ， 利用这些销售渠道和 目标企业与 当地客户建立的信 用 ，
使 中 围 企 业 可 以 以 最 快 的 速 度 在 同 外 市 场 占 有 一 席 之 地 。中 罔企 业 凶为 核 心技 术 缺 乏 经 常被 外 围企业 索求 高 额 的 专利 费 用 ，为 改 变 这 种状 况 ，中国企 业 往 往将 国外 拥 有 技 术 优 势 的企 业 作 为 收 购 目标 以达 到获 取 专利 技 术 、技 术 人 才 的 目的 。另 外 ，开 拓 国外 市场 ，出 口产 品
易 壁 垒 ，开拓 田际 市场 ，获 得 我 国 短缺 的资 源 等 足我 同 企 、 实施 海 外 斤 购 的主 要 驱 动 因 素 ｊ 『
１７ ％，海外并购金额达 １６６ １． ６ ８． ９亿美 ，比 ２ ０ ０６年增 加了 １５ ％。 ０ ８ 由于资本市场低迷 ， ０． ２０ 年 ４ 更认为足并购 的好时机 ， 海外并购没有止步 ， 保持了 １％左右的增 长。 ０
未 来 的 １ 年 里 中 国企业 将 会 进 行 更 大规 模 的 海 外 并 购 ， Ｏ
多种因素的影响 ，由于并购动机 的不同 ，成败判断标准
也 不 一样 ，其 结果 也 存 在 很 大 的不 确 定 性 。如 何 运用 好 海 外 并 购这 把 “ 刃 剑 ”是 理 论 界 和实 业 界 值得 思 ຫໍສະໝຸດ 和 双研 究 的课 题 。
计 ，２０ 年我 国企业海外并购损失达到 ２０ 亿元人 民币 ０８ ００
我 国 企 业 海 外 并 购 的 现 状
我国企业海外并购尚处于初级 阶段 ， 虽然海外投 资
已经 初 具 规模 ， 与发 达 同 家 相 比 ，我 国企 业 的 海 外并 但 购 无 论 从 规 模 、经 验 还 是 从 效 益 上 看 仍 然 处 于 初 级 阶 段 ，还 属 于 “ 成 熟 的 海外 投 资 阶段 ” 不 。 １ ．海 外 并 购 规 模 逐 步 发展 海 外并 购 是 中 国企业 确 立 全球 地 位 最快 捷 的 方式 之
，
虽然 并购压力很大 ，但近年来我围企业一直积檄地
参 与 全球 并 购 ，海 外并 购 日趋 活 跃 。据 统 计 ，２ ０ 年 海 ０６ 外 并 购有 １ 起 ，披 露 的海 外 并 购 金 额 为 ９ ．９ 美 元 ： ７ ０８ 亿 ２０ 年 由于 罔 内宏 观 经 济增 长 和人 民 币升 值 ， 国并 购 ０７ 跨 市 场 非常 热 闹 ，海 外并 购数 为 ３ 起 ， 比 ２０ 年 增 长 了 ７ ０６
２ ．海 外 并 购成 效 尚不 理 想
跨国并购本身就是一项涉及众多利益相关者，耗时 较长 ， 风险较大的系统Ｔ程 。 我国企业的发展需要积极参 与海外并购 ， 但我国的并购还在探索阶段 ， 海外并购业绩
尚不 理 想 。有数 据显 示 ，中国企 业从 １９ 年到 ２０ 年完 ９５ ０８ 成 的 海外 并 购 交 易 存业 绩 上 不 如西 方 国家 的企 业 。据统
我 国企业海外并购失败 的 原 因与对策分析
ｍ＿ 杏 双 ＿ Ｅ －
海 外并 购 效 率 低是 个 普 遍 问 题 ，麦肯 锡 公 司 的 “ 企 、领 导 中心 ” 过 连 续 几年 的对 ｌ６ 大 公 司 的调 查 ， 『 ｋ 经 家 １ 结 果 表 明海 外 并 购 失 败 的 占 ６ ％ ，未 知前 途 的 占 １％ ，而 １ ６ 成 功 的 只 占 ２ ％。在 影 响并 购 成 败 的 因 素分 析 上 ，围 内 ３ 的研 究还 比较 分散 ，没 有形 成 完 整 的 体 系 ，大部 分 还 停 留在 理论 探 讨 阶 段 。企 业 实施 海 外 并 购 成功 与 否 ，受 到
・
企 业 管理
在 我 罔 “ 进 来 ”与 “ 出去 ”相 结 合 的战 略 原 则 引 走 下 ， 中 国企 业 需 要 更 加 积 极 主 动 地 走 Ⅲ去 参 与 国际 竞
争 ，通 过 海 ９ ｔ Ｈ－ 购获 得 罔 际性 品牌 、核 心技 术 ，绕 丌 贸
之后 的业 绩 遇 到 极 大 的 挑 战 。 在选 择 并 购 对 象 时 ，Ｔ Ｌ Ｃ 选择 的汤 姆 逊 并 不 足拥 有 领 先 技 术 的企 业 。Ｔ Ｌ对 自身 Ｃ 优 劣势 没 有 充 分 的 分析 ，对 技 术 发 展水 平 也 缺 乏 正确 的 ｒ解 ，对 目标 企 业 的选 择 也 过 于 盲 目 ，使 Ｔ Ｌ 过 并 购 Ｃ通
并 且 日益 成 为 活跃 的主 角 。 ５ Ｇ Ｎ ＤＧＥＮ Ｙ ６ ０ ４ ＵＧ Ｏ Ｏ Ｍ ０ ２ １ Ａ Ｎ Ｃ Ｏ ／ １
往往会有很多限制 ， 如欧盟给予 中国彩电企业 ４ 万 的进 Ｏ
Ｅ配 额 ，美 国 向 中 国 彩 电征 收 高 达 ２ ％ ２ ％ 反 倾 销 ｌ ０ ５ 税 ，大 大 增加 了产 品成 本 ，通 过 海 外并 购就 町以绕 开 这 些 壁 垒 ，获得 更 为 广 阔 的销 售 渠 道 。
一
势， 扩大了市场 ， 提高了竞争力， 多数海外并购是失败的。
我 国 企 业 实施 海 外 并 购 的 动 因
我 国 还处 在 发 展 阶 段 ，企 业经 营管 理 水平 较 低 ，缺 乏 核 心 技 术 和 国 际性 品 牌 ，市 场 也 不 发 达 。而欧 美 市 场 已经 成熟 ， 国 品牌 在 国 际市 场 销 售 不 畅 ，进 入 国际 市 我
左 右 。 照 价值创 造 标准 以及交 易宣 布前 后 的股价 变 动来 按 衡量 ， 中国企 业 的海 外并 购业 绩还 低于 市场 平 均水平 。总 的来说 我 国企 业 的海 外并 购 是 “ 雷声 大 雨点 小 ” ，大 额并 购的 成功率 还很 低 ， 有 少数企 业在 并 购后赢 得 了财 务优 只
场异常闲难。海外并购可以获得 目标 企业 的销 售渠道 ， 利用这些销售渠道和 目标企业与 当地客户建立的信 用 ，
使 中 围 企 业 可 以 以 最 快 的 速 度 在 同 外 市 场 占 有 一 席 之 地 。中 罔企 业 凶为 核 心技 术 缺 乏 经 常被 外 围企业 索求 高 额 的 专利 费 用 ，为 改 变 这 种状 况 ，中国企 业 往 往将 国外 拥 有 技 术 优 势 的企 业 作 为 收 购 目标 以达 到获 取 专利 技 术 、技 术 人 才 的 目的 。另 外 ，开 拓 国外 市场 ，出 口产 品