证券公司股票自营投资业务操作规程

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股票自营投资业务操作规程

总则

第一条为确保公司股票自营业务能够严格遵守国家有关法律法规和公司管理制度，使公司的股票自营投资在规范、高效的基础上运行，特制定本操作规程。

第二条本规程所称股票自营投资业务主要指利用公司自有或合法筹集的资金在公开市场上买卖权益类产品（包括股票、可转换债券和基金等产品），并使公司承担市场风险的行为，它既能够给公司带来收益，也会给公司造成风险，因此应该充分考虑该项业务风险和收益的匹配性。

第三条通过建立科学、实用的研究、决策和操作体系，力求股票自营业务的系统性、稳定性和持久性。其中研究与投资的紧密结合是谋求这种能力的基础，需要技术平台的持续搭建和研究方法、研究体系的持续完善。

第四条公司投资决策委员会是公司自营投资业务运作的最高管理机构，具体的业务管理和操作由公司主管领导和投资管理总部负责，遵行分级授权、统一管理的原则。

第五条通过明晰的投资管理业务流程、科学的分级授权以及岗位分离体系等制度，建立投资管理相关各业务功能块之间和业务功能块内部的分工协作、相互制衡机制。

第六条将风险管理的思想和意识贯穿于投资管理业务的全过程，严格制定内部管理制度、投资操作程序以及针对各个风险点设置必要的控制程序，并通过组合风险控制和合规性控制，来实现对投资风险全面、动态地管理和防范。

第一章基本业务流程

第一条自营投资的业务流程由四个环节构成：研究、投资决策、交易执行和风险控制与评估。

第二条研究是投资业务的基础环节，它需要投入最大量的时间和人力，是投资决策的基础和逻辑起点。投资决策是核心环节，它既是对研究环节输出的信息进行处理、判断，也是对这一环节的工作内容提供方向性的指导；它的输出结果直接施加于市场，市场的变化将直接地反映投资决策的质量和效率。交易执行是将决策方案在市场中实施。风险控制是从合规性、制度执行的情况、组合投资报告所能揭示的风险程度等方面进行监督和提示。

第三条保障流程有效实施的组织架构：在公司投资决策委员会决定的资产配置额度范围内，投资管理总部负责人和投资管理总部投资决策小组在决策环节发挥核心作用。投资组合的制订和管理与交易执行有效分开，投资经理（或助理）在研究环节和组合方案建议与管理中发挥基础的、重要的职能作用；投资管理总部交易组负责交易的执行。在风险控制环节，安排专人专职，其他职员都有风险提示的义务。

第四条投研一体的结合

公司投资与研究活动坚持投研一体化。投资活动以研究为依托，研究先行；

研究活动以投资需要为方向。投研一体的核心，是研究活动的体系化和正规化，即以系统性的研究和技术平台来支撑不断变化的投资需要。

第五条股票投资业务的基本思路

为了提高公司的股票投资专业化水平，

同时保持证券公司股票投资相对灵活的特点，把公司的股票投资分成一个重点、两个组合：一个重点是：公司重点投资项目，占用公司自营资金的比例为50%-70%。两个组合是配置投资组合和热点投资组合，占用公司自营资金的比例为40%-20%、10%（具体比例由投资决策委员会根据不同阶段市场情况决定）。分别使用不同的资金账户进行管理。

●重点投资项目：由投资决策委员会根据各项研究报告，综合各种途径获得的信息，发挥股东、公司领导、研究部门、投资部门、投行各方面的业务优势和资源，通过集体讨论决定是否投资并确定投资规模，制定投资方案，主要参与一些定向增发、配股、大额网下配售或其他较为长期的投资项目；

●配置投资组合：执行严格和专业化的投资程序（由投资管理总部投资配置组进行管理），对于重点投资品种，参照部门内部的研究和估值结果；

●热点投资组合：投资方式相对灵活，主要投资于新股或其他热点品种，受到严格止损限制，对于热点投资组合投入，参照研究部门（包括外部研究部门）的研究和估值结果。

重点投资项目投资流程

操作责任方

配置投资组合投资流程

热点投资组合投资流程

责任方 操作

操作

责任方

第二章研究

第一条“研究创造价值”既是投资业务的行动纲领，也是研究的主旨。自营投资业务中的研究力求务实、结论鲜明和时效。

第二条组织

投资管理总部负责人、投资经理、投资助理构成自营投资业务的研究团队，不同主体立足于不同层面、分工协作、重点突出。部门负责人独立研判市场或评估个别证券、制定投资策略，并负责研究的工作方向、整体思路和具体分工。投资经理和助理负责研判市场、评估个别证券、协助制定投资策略、形成建议性投资方案、建立并维护备选股票池等。

第三条研究工作的基本要求

1、既要独立思考，也能相机顺应趋势；

2、前瞻性研究和现实性判断相结合；

3、立足内在因素，重视外部因素；

4、抓住主要矛盾和矛盾的主要方面；

5、对市场要有高度的敏感性和准确及时的判断力；

6、定量分析和定性分析相结合。

第四条投资研究的模块和范围

投资研究主要分为策略和品种两个模块。策略分析包含宏观经济与政策分析、数量与金融工程分析、经济产业结构分析；品种分析包括可转债分析、基金分析以及重点行业和上市公司分析。

策略分析采取自上而下的分析方法，追求整体的趋势判断，从而为仓位配置和行业配置提供建议，为投资决策委员会、投资管理总部负责人、投资管理总部投资决策小组和投资经理进行投资决策提供必要的支持。

品种分析采用自上而下与自下而上相结合的方法，追求投资品种的深度挖掘和投资潜在机会的发现，从而为投资组合的编制、股票池的维护与实际投资过程的判断提供支持。

投资研究的范围包括：

1、投资组合：风险-收益特征、收益率水平、配置结构、重仓品种；

2、政治：国际形势、政治改革、权力变化；

3、宏观经济：经济增长、国际收支、物价指数、利率和汇率；

4、政策：货币政策、财政政策、资本市场发展、金融改革；

5、行业基本面：景气度、周期、竞争格局、产业政策；

6、公司（以股票池成份股为主）基本面：产品、市场份额、核心竞争力，

治理结构、管理，财务状况（同业比较），资本投入计划；

7、估值：相对价值、绝对价值，静态、动态，国际比较；

8、证券市场：国际、国内，资金供需、证券供需，投资者结构，运行节奏

（热点、结构）、技术特征（趋势、指标）；

9、相关市场：大宗商品、能源、粮食、货币、债券、基金；

10、策略选择：各种投资策略在不同市场环境下的风险收益特征；

11、项目和投资机会：新股上市、短线投机、新产品、重仓品种维护。