债券筹资培训讲义(PPT 49张)

3.债券的发行价格及确定
债券的发行价格一般有三种：一是平价（或等价）， 即发行价格等于票面金额；二是溢价，即发行价格 高于票面金额；三是折价，即发行价格低于票面金 额。
债券发行价格的影响因素
▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期 应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越 高。 ▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面 上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行 价格也就越高；反之，就越低。 ▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息 率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与 债券的发行价格成反比。
（六）债券筹资的优缺点
优点： 1.筹资成本较低 2.可以发挥财务杠杆作用 3.保障股东控制权 4.有利于调整资金结构 缺点： 1.财务风险较大。 2.限制条款较多。 3.筹资数额有限。
（七）可转换债券
1.可转换债券的性质 2.可转换债券的要素 可转换债券的基本要素包括： （1）基准股票又称相关股票 （2）票面利率 （3）转换价格。转换价格是指可转换债券在转换期内 转换成普通股的每股价格。
（二）债券的特征
债券体现的是债券持有人与债券发行者的 债权、债务关系，一般具有以下基本特征： （1）收益性。 （2）流通性。 （3）自主性。 （4）安全性。
债券与股票的区别
1. 债券是债务凭证，股票是所有权凭证； 2. 债券是固定收益证券，股票多为变动收益 证券； 3. 债券风险较小，股票风险较大； 4. 债券到期必须还本付息，股票一般不退还 股本； 5.债券在剩余财产分配中优先于股票。
某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利 率为10%的5年期债券，市场利率12%。 假设： （1）一次还本付息，单利计息。 （2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利 息。 针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑 如何计算确定2005年1月1日该债券的发行价格？
①一次还本付息： 债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F， 12%5 ） =1500×0.5674 =851.1(元) ②分期付息，每年年末付一次利息： 债券的价值 =1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F， 12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674 =927.88(元)
转换价格=债券面值/转换比率 （4）转换比率。每份可转换债券可转换成普通股的股 票数。 转换比率＝转换普通股数÷可转换债券数 （5）转换期限。是指可转换债券转换成股票的起始日 至结束日。一般有两种：一种是发行公司制定一个特定 的转换期限；一种是不限制转换的具体期限。 （6）赎回条款。 （7）回售条款。
布朗公司近期打算发行面值为1000元、期限为5 年的债券筹集资金，但财务经理杰森却为债券 的定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者 买不起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌 握的信息是：本公司债券的票面利率暂定为5%， 现在市场平均投资收益率是6%。 问题：你可否帮他确定债券的发行价格？
二、自由辩论：你所知道的债券有哪些种 类？你认为什么样的公司可以发行债券？
二、发行债券
债券是债务人依照法定程序发行的，承诺按约 定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还 本金的书面债务凭证。 （一）债券的基本要素 （1）债券的面值（Par Value） （2）债券的期限（Maturity Period） （3）债券利率（Coupon Rate） （4）债券的偿还方式（Method Of Repay） （5）债券的发行价格（Issue Price）
一、债券筹资
2，“公司债券筹资的利弊” 布朗公司最后以958元的价格发行了债券，但 年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多 不利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过 这种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉 她说：“任何事情都是有利有弊的，都没有绝对 的对错，适合的就是好的。” 问题：你能理解财务经理的意思吗？
发行公司具有下列情形之一的，不得再次发 行公司债券： 前一次发行的公司债券尚未募足的。 已发行的公司债券或者债务有违约或延期 支付本息的事实，且仍处于持续状态的。
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2、债券发行的程序 做出发行债券的决议或决定； 报请国务院证券管理部门批准； 制定募集办法并予以公告； 委托证券机构发售； 募集资金。
（四）公司债券的发行
1. 债券的发行 2.债券的发行程序
1、债券发行的资格与条件 债券发行的主体资格：
我国公司法规定，股份有限公司、国有 独资公司、和两个以上的国有企业或者两 个以上的国有投资主体投资设立的有限责 任公司有资格发行公司债券。
发行债券的条件： ●股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万，有限责任公司的不低于人民币6000万。 ● 累计债券总额不超过公司净资产额的40%。 ●最近3年平均可分配利润足以支付公司债券 一年的利息。 ●所筹资资金的投向符合国家产业政策。 ●债券的利率不得超过国务院规定的水平。 ●国务院规定的其他条件。 ●所筹集资金的用途，必须符合审批机关审 批的用途。
（三）债券的种类
1.按发行的主体，可分为政府债券、金融债券和公司债券。 2.按有无担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。 3.按偿还期限，可分为短期债券（偿还期在一年以内）和 长期债券（偿还期在一年以上）。 4.按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。 5.按计息标准，可分为固定利率债券和浮动利率债券。 6.按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换 债券。
第一种情况：按期付息，到期一次还本
债券发行价格=票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额 ×i2×（P/A，i1，n）
n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。
第二种情况:不计复利、到期一次还本付息的债券 债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F， i1，n）
【例题】如何确定债券的发行价格？