企业集团的资金运筹概述(ppt60页).pptx

（1）甲公司准备在B国建立一家独资子公司，以便生产和销售B国市场上 及需的电子设备。该项目的固定资产需投资12000万B元，另需垫支营运 资金3000万B元。采用直线折旧法计提折旧，项目使用寿命为5年，5年 后固定资产残值预计2000万B元。5年中每年的销售收入为8000万B元， 付现成本第1年为3000万B元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费 400万B元。
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三、分拆上市
1、分拆上市的概念界定 2、分拆上市对企业集团融资的影响 3、分拆上市时应注意的问题
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概念
分拆上市：指一家公司（母公司）以所控 制权益的一部分注册成一个独立的子公司， 再将子公司在本地或境外资本市场上市。 （与资产剥离和公司分立区分） 广义定义包括已经上市公司或者尚未上市 的企业集团将部分业务从母公司独立出来 单独上市；狭义定义包括已上市公司将其 部分业务或者是某个子公司独立出来，另 行招股上市。
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终结现金流量的计算
（1）清算价值法 （2）收益现值法
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汇回母公司的现金流量的计算
（1）投资项目现金流量中“可汇回额”的确 定问题
（2）现金流量换算中的汇率选择问题 （3）纳税调整 （4）母公司原出口额丧失的调整
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三、集团投资的决策实例
一家总部设在A国的甲跨国公司将在B国进行一项投资。资料如下：
距 （4）企业集团在技术、资金、科研方面的联
合作用和集团成员的独立法人地位以及疏 密有致的多层次组织结构
（2）B国企业所得税税率为30%，A国企业的所得税税率为34%。如果B国 子公司把税后利润汇回A国，则在B国缴纳的所得税可以抵减A国的所得 税。
（3）B国投资项目产生的税后净利可全部汇回A国，但折旧不能汇回，只 能留在B国补充有关的资金需求。但A国母公司可从B国子公司获得1500 万B元的特许费及原材料的销售利润。
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第六章 企业集团的资金运筹
主要内容： （一）企业集团筹资管理 （二）企业集团投资管理 （三）企业集团分配管理 （四）企业集团资本经营
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（一）企业集团筹资管理
一、企业集团筹资管理的重点 二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 三、分拆上市 四、企业集团财务公司与资金筹集
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衡 （5）不可忽视股权稀释带来的外来威胁 （6）不可沿用旧的管理模式和经营机制
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四、企业集团财务公司与资金筹集
1、集中集团自身财力，发展重点项目或工程 2、通过金融手段筹集到资金 3、促进销售，合理利用浮游现金，加快资金
周转率
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（二）企业集团投资管理
一、企业集团投资管理的重点 二、集团投资的现金流量计算 三、集团投资的决策实例 四、企业集团投资多元化
（2）实行多元化经营的企业类型 1）单项业务型 2）主导产品型 3）相关联多元化型 4）无关联多元化型
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动机
（1）进攻型动机促成的多元化经营 （2）防御型动机促成的多元化经营
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内部条件的影响
（1）企业潜在的剩余资源需要发挥 （2）管理者力图分散企业的经营风险 （3）企业业绩与原先的战略目标有较大的差
一、企业集团筹资管理的重点
1、关注集团整体与集团成员资本结构之间的 关系
2、实行筹资权的集中化管理 3、利用与集团模式改造相结合的方式筹集资
金 4、发挥企业集团筹资的各种优势
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二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 1、理想模型 2、一般模型
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理想模型
（1）特点：母公司除控股一家子公司外其他 经营性资产可忽略不计。该子公司还有一 个债权人。
（4）A国甲母公司和B国子公司的资本成本均为10%。
（5）投资项目在第5年底时出售给当地投资者继续经营，估计售价为9000 万B元。
（6）在投资项目开始时，汇率为800B元/A元。预计B元相对A元将以3%的 速度贬值。
要求：根据以上资料评价投资项目是否可行。
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（1）以B国子公司为主体进行评价。
①计算投资项目的营业现金流量=税后净利+折旧
②计算该项目的全部现金流量=初始现金流量+营业现 金流量+终结现金流量
③计算该项目的净现值
（2）以A国甲母公司为主体进行评价。
①计算收到子公司汇回股利的现金流量。（已在B国 纳税的部分可以抵减A国所得税）
②计算因增加特许费及原材料销售利润所产生的现金 流量。
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一、企业集团投资管理的重点
1、以投资带动企业集团发展 2、从母子公司角度分别评价投资项目 3、结合具体情况选择投资评价标准 4、从集团全局的角度为投资项目进行功能定
位
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二、集团投资的现金流量计算
1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量 4、汇回母公司的现金流量
③计算A国甲母公司的现金流量。
④计算该项目的净现值。
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四、企业集团投资多元化
1、多元化经营概述 2、企业集团多元化经营的动机和内部条件、
外部环境影响因素 3、多元化战略的分类 4、多元化经营的风险与保障
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多元化经营概述
（1）含义：多元化经营是指一个企业在两个 或更多的行业从事经营活动，主要是同时 向不同的行业市场提供产品或服务。
（2）分析如下： 1）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债
券，其最终真正的资金使用方都是子公司。 2）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债
券，其最终真正的还款来源也都是子公司。
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一般模型
（1）特点： 1）母公司有两家或两家以上子公司 2）母公司自身也有经济业务 3）向银行申请的贷款或发行的债券有担保 （2）案例：科尔伯特公司
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影响
（1）对母公司的影响： 1）通过分拆出让股权可以获得大量的IPO现
金。 2）将子公司分拆上市会显著地提升母公司短
期业绩。 （2）对子公司的影响：分拆上市为子公司打
开了从资本市场直接融资的渠道，从而更 好地满足其项目投资需求。
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应注意的问题
（1）不可视分拆上市为“圈钱”工具 （2）分拆业务的市盈率不可低于母公司 （3）不可动摇母公司的独立上市地位 （4）不可忽视母公司与子公司现金流量的平