金融工程 期权类习题 练习答案
期权练习
2011年6月8日，Yahoo! Inc.公司股价报收15.45美元，CBOE交易的该公司2011年7月15日到期、执行价格为14美元的看涨期权价格报价1.73美元。忽略佣金费用，该期权到期时，股价（）美元，该看涨期权的持有者将盈利。答案
所选答案： D. 大于15.73
利用标的资产多与看跌期权多头的组合，我们可以得到与（）相同的盈亏。答案
所选答案： B. 看涨期权多头
投资者购入了浮动利率债券，因担心浮动利率下行而降低利息收入，则该投资者应该在互换市场上（）。答案
所选答案： D.
利用利率互换将浮动利率转化为固定利率
对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（）。答案所选答案： D.
风险有限，盈利有限
牛市价差策略是用看涨期权构建的，熊市价差策略是用看跌期权构建的。答案所选答案：错
下列说法错误的是（）。答案
所选答案： D.
卖出看跌期权损失有限，潜在盈利无限
期权买方买进标的资产所支付的成本被称作（）。答案
所选答案： A.
期权价格
某投资者预计未来一段时间市场波动将会加剧，应采取的投资策略是
（）。答案
所选答案： D.
买入指数对应的平值看涨期权，买入平值看跌期权
卖出看跌期权的最大潜在损失是（）。答案
所选答案： B.
行权价格
当资产空头存在价格风险时，可以运用买入看涨期权合约来保值。答案
所选答案：错
下列属于实值期权的是（）。答案
所选答案： D.
执行价格为300，市场价格为350 的看涨期权
其他条件不变，如果标的指数上涨1个点，那么看跌期权理论价值将
（）。答案
所选答案： D.
下跌，且幅度小于等于1点
当美式看涨期权的执行价格等于标的物价格时，该期权为（）。答案
所选答案： B.
实值期权
关于利率互换，以下说法不正确的是（）。答案
所选答案： D.
在整个持有期间，两组相互交换的现金流都是等价的
虚值看跌期权的内在价值等于（）。答案
所选答案： C. 0
期权定价中，通常使用标的物价格的标准差代表波动率（）答案
所选答案：对
平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚值期权的时间价值最小。答案
所选答案：对
下列哪种期权能够在到期日之前行权（）。答案
所选答案： A.
美式期权
某投资经理对其投资组合实施被动跟踪指数的投资策略，假设他预计下一阶段指数将会上涨，但涨幅有限，并且该投资经理放弃未来指数大幅上涨可能带来的收益而获得部分对指数下跌的补偿，应采取的策略为（）。答案所选答案： B.
卖出指数对应的看涨期权
生产经营者，为了使自己所拥有的已购进的材料现货或期货免受价格下跌造成贬值的风险，下列策略不能选择的是（）。答案
所选答案： B.
卖出期货合约，同时买入相关期货看涨期权
期权的行权价格是指（）。答案
所选答案： A.
买方行权时买入或卖出标的资产的价格
股指期权买方可以以（）买入期权。答案
所选答案： D.
执行价格
货币互换在期末交换本金时的汇率等于（）。答案
所选答案： D.
期初的约定汇率
相对于交易所交易标准期权合约，场外期权可以理解成根据投资者需求为投资者量身定
做的非标准合约。答案
所选答案：对
一份利率互换协议，期限2年，支付6%固定利率以交换LIBOR，每6个月支付一次利息差额，名义本金1亿美元。该利率互换等同于下列哪项：（）。答案
所选答案： C.
4份FRA，名义本金1亿美元，支付6%固定利率，交换6个月LIBOR
金融工程试题(6)
《?金融?工程》模拟试题 ?一.概念题 (每?小题1分，共10分) 1. ?金融?工程 2. 利率互换 3. 保证?金 4. 利率期货 5. 准套利 6. 外汇期货合约做多与做空 7. 利率期权 8. 基本利率互换 9. 可转换证券 10. 现货——远期平价定理 ?二.填空题 (每个空1分，共10分) 1. 属于交易双?方?风险对称的衍?生产品有___________________________________；属于交易双?方?风险收益不对称的衍?生产品有_______________________________________。 2. 掉期交易是指对（ ） 不同的两个远期外汇合约，?一个做（ ） ，另?一个做（ ），达到套利保值??目的。 3. 期货保证?金是指___________________________________________________。 4. 美国短期国库券、中?长期国债期货的最?小变动价位分别是 。 5. 期货单利定价公式；复利定价公式为 。连续复利定价公式为 。 6. 综合的远期外汇协议多头获利是由于 。 7. 看涨期权的价格随期权协议价格的上升?而 8. ?一个持有久期为4. 6、价值为4 000万美元的固定收益资产组合的管理者想把久期降低到3。管理者选择运?用净久期为2的互换合约来达到此??目标。为了达到??目标久期，互换的名义本?金将为 ， 9. 信?用评级敏感型票据的投资者当发型公司的 下降时，投资者有权获得额外补偿。 10. 绝对定价的两个缺点为① ② 。 三.选择题 (每?小题1分，共10分) 1. AAA 银?行计划在3个?月后向?大银?行拆进?一笔1 000万美元、期限为3个?月的资?金。??目前市场利率为7. 5%．但该银?行预测在短期内利率可能上升，从?而将增加其利息?支出，增?大筹资成本。该银?行于是买?入了1 000万美元的3个?月期、利率为7. 6%的FRA. 如果3个?月后LIBOR 上升为8. 5%，则该银?行的利息成本为多少？如果LIBOR 下降为7. 2%，则其利息成本义为多少？( J LIBOR 上升为8. 5% LIBOR 下降为7. 2% A. 8. 5% 7. 2% (1)F S rT =+
金融工程-二叉树模型——期权定价方法试验报告---用于合并
期权定价（二叉树模型）实验报告1204200308 学号：1201 姓 名：郑琪瑶班级：创金 一、实验目的计算出支付连续红利率资产Excel 本实验基于二叉树模型对 期权定价。利用的期权价格，并探究输入参数（如无风险利率、波动率、期限、时间区间划分方从而巩固二叉树模型这种期权定价的数对于期权价格的影响，式、收益率等等）值方法的相关知识。 二、实验原理的红利时，在风险中性条件下，证券价格的当标的资产支付连续收益率为q应该满足以下，因此参数（股票价格上升的概率）、、增长率应该为pq?r u d式子：tq)?(r?dpe)(?pu?1?；同时在一小段时间内股票价格变化的方差 满足下式：2222?]p1?)p)dd?[pu?(?t?pu?(1?；1，将三式联列，可以解考克斯、罗斯和鲁宾斯确定参数的第三个条件是?u d）得（*(r?q)?t??edp?? u?d????t u?e????t?d?e???t?0?三、实验内容 1.假定有一支付连续红利率股票的美式看涨期权，有效期期限为5个月，目前 的股票价格和期权执行价格都为50元，无风险利率为10%，波动率为40%，连续收益率为3%，为了使得估计的期权价格比较准确，把时间区间划分成30步，即N=30，利用excel加载宏可以计算得到相应美式和欧式期权的价格 2.探究基于不同红利支付类型：支付已知收益率和支付已知红利数额，计算出相应的美式和欧式期权价格。 3.以支付已知收益率模式下分析期权价格。使资产连续复利收益率在[1%,10%]变化，保持其余变量不变，分别计算出相应美式f和欧式f期权的价格21 4.以支付已知红利数额模式下分析期权价格。探究下一期的红利支付数额为常数、递增及递减情况下，保持其余变量不变，分别计算出相应美式和欧式期权的价格。 5.根据上述每一步计算得到的当期期权价格的数据绘制折线图，观察折线图，得出结论。 四、实验过程：步骤一：输入已知参数输入参数支付连续收TRSX N 步数无风险利率波动率σ股票价格期限期权执行价格0RC益率9.00% 5 50.00
金融工程练习题解析
一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B ） B ．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是( 风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有(相同价值 4.远期价格是( 使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( )(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中，基差是指（B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要（任何资金） 投入。 9.金融互换具有( 降低筹资成本 )功能。 10.对利率互换定价可以运用(债券组合定价 )方法。 11.期货价格和远期价格的关系（ 期货价格和远期价格具有趋同性 )。 12.对于期权的买者来说，期权合约赋予他的（ 只有权利而没有义务 13.期权价格即为( 内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( 股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ，资产性质完全一样，但资本结构不同，在MM 条件下，它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成，共100万股（设公司不用缴税），预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%，则B 公司的股票价格是（100）元 17、表示资金时间价值的利息率是（社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是（一组证券复制另一组证券 19、金融互换的条件之一是( 比较优势 20、期权的内在价值加上时间价值即为( 期权价值 21、对于期权的卖者来说，期权合约赋予他的（ 只有义务而没有权利 22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 二、多项选择 1、下列因素中，与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是：（期权执行价格/期权有效期内标的股票发放的红利 2、以下关于实值期权和虚值期权的说法中，不正确的是：（ ABCD ） A ．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为实值期权 B ．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权 C ．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为实值期权
金融工程期权练习答案
问题 1 得 4 分，满分 4 分 2011年6月8日，Yahoo! Inc.公司股价报收15.45美元，CBOE交易的该公司2011年7月15日到期、执行价格为14美元的看涨期权价格报价1.73美元。忽略佣金费用，该期权到期时，股价（）美元，该看涨期权的持有者将盈利。答案 所选答案： D. 大于15.73 问题 2 得 4 分，满分 4 分 利用标的资产多与看跌期权多头的组合，我们可以得到与（）相同的盈亏。答案 所选答案： B. 看涨期权多头 问题 3 得 4 分，满分 4 分 投资者购入了浮动利率债券，因担心浮动利率下行而降低利息收入，则该投资者应该在互换市场上（）。答案 所选答案： D. 利用利率互换将浮动利率转化为固定利率 问题 4 得 4 分，满分 4 分 对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（）。答案所选答案： D. 风险有限，盈利有限 问题 5 得 4 分，满分 4 分 牛市价差策略是用看涨期权构建的，熊市价差策略是用看跌期权构建的。答案所选答案：错 问题 6 得 4 分，满分 4 分 下列说法错误的是（）。答案 所选答案： D. 卖出看跌期权损失有限，潜在盈利无限 问题7 得 4 分，满分 4 分 期权买方买进标的资产所支付的成本被称作（）。答案
所选答案： A. 期权价格 问题8 得 4 分，满分 4 分 某投资者预计未来一段时间市场波动将会加剧，应采取的投资策略是（）。答案 所选答案： D. 买入指数对应的平值看涨期权，买入平值看跌期权 问题9 得 4 分，满分 4 分 卖出看跌期权的最大潜在损失是（）。答案 所选答案： B. 行权价格 问题10 得 4 分，满分 4 分 当资产空头存在价格风险时，可以运用买入看涨期权合约来保值。答案所选答案：错 问题11 得 4 分，满分 4 分 下列属于实值期权的是（）。答案 所选答案： D. 执行价格为300，市场价格为350 的看涨期权 问题12 得 4 分，满分 4 分 其他条件不变，如果标的指数上涨1个点，那么看跌期权理论价值将（）。答案 所选答案： D. 下跌，且幅度小于等于1点 问题13 得 4 分，满分 4 分 当美式看涨期权的执行价格等于标的物价格时，该期权为（）。答案所选答案： B. 实值期权 问题14 得 4 分，满分 4 分 关于利率互换，以下说法不正确的是（）。答案 所选答案： D.
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(期权的回报与价格分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库 第十章期权的回报与价格分析 一、概念题 实值期权（中央财大2009研） 答：实值期权具有正的内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够获利时的期权。当看涨期权标的资产的市场价格大于执行价格，或看跌期权的标的资产市场价格小于执行价格时，如果买方决定执行期权，均会获利，此时期权为实值期权（不计交易成本）。 二、简答题 简释期权的内在价值。（人行2000研） 答：（1）内在价值的含义 期权的内在价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。 内在价值由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定。 看涨期权的内在价值=标的物的市场价格-执行价格 看跌期权的内在价值=执行价格-标的物的市场价格 如果计算结果小于0，则内在价值等于0。所以，期权的内在价值总是大于等于0。 （2）不同情况下期权内在价值的变化 从理论上说，在期权交易中，一个期权的价格绝不会低于其内在价值。否则套利者将立刻无限的买进所有期权，并执行期权。溢价部分与低于内在价值的期权价格之间的差额就是它所得的利润。在实际交易运作中，内在价值的变化有六种情况：
①当看跌期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。如某商品看跌期权的合约预先规定执行价格为7美元，该商品价格为6美元，这时该期权的持有者仍可按7美元的价格卖出，获利1美元。 ②当看跌期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为零，称虚值期权。如某商品看跌期权规定执行价格为7美元，而期货价格为8美元，假如期权持有者要执行合约，则损失1美元。当然，期权持有者是不会要求履约的。 ③当看跌期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。 ④当看涨期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。如某商品看涨期货合约预先规定执行价格为7美元，当期货价格为8美元时，该期权持有人仍可以按7美元买入该商品，获得收入为1美元。 ⑤当看涨期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为零（损价），称虚值期权。如某商品看涨期权事先规定执行价格为7美元，而期货价格为6美元，这时，假如期权持有者要执行合约，则要以高于市场价格买进该商品，会损失1美元。当然，该持有人会让期权作废，以较低的价格6美元买进该商品。 ⑥当看涨期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。 三、计算题 1．阿牛以X=100美元的执行价格卖出看跌期权，并以X=110美元的执行价格买入看跌期权。两项看跌期权基于同一股票，且有相同的到期日。 （1）画出此策略的收益图和利润图。
金融工程-二叉树模型——期权定价方法实验报告---用于合并
期权定价（二叉树模型）实验报告 班级： 创金1201 姓名： 郑琪瑶 学号： 08 一、实验目的 本实验基于二叉树模型对期权定价。利用Excel 计算出支付连续红利率资产的期权价格，并探究输入参数（如无风险利率、波动率、期限、时间区间划分方式、收益率等等）对于期权价格的影响，从而巩固二叉树模型这种期权定价的数值方法的相关知识。 二、实验原理 当标的资产支付连续收益率为q 的红利时，在风险中性条件下，证券价格的增长率应该为q r -，因此参数p （股票价格上升的概率）、u 、d 应该满足以下式子： d p pu e t q r )1()(-+=?-； 同时在一小段时间内股票价格变化的方差满足下式： 2222])1([)1(d p pu d p pu t -+--+=?σ； 考克斯、罗斯和鲁宾斯确定参数的第三个条件是d u 1 =，将三式联列，可以解 得（*） 三、实验内容 1. 假定有一支付连续红利率股票的美式看涨期权，有效期期限为5个月，目前 的股票价格和期权执行价格都为50元，无风险利率为10%，波动率为40%，连续收益率为3%，为了使得估计的期权价格比较准确，把时间区间划分成30步，即N=30，利用excel 加载宏可以计算得到相应美式和欧式期权的价格 2.探究基于不同红利支付类型：支付已知收益率和支付已知红利数额，计算出相 应的美式和欧式期权价格。 3.以支付已知收益率模式下分析期权价格。使资产连续复利收益率在[1%,10%]变 化，保持其余变量不变，分别计算出相应美式f 1和欧式f 2期权的价格 4.以支付已知红利数额模式下分析期权价格。探究下一期的红利支付数额为常 数、递增及递减情况下， 保持其余变量不变，分别计算出相应美式和欧式期权的价格。 5.根据上述每一步计算得到的当期期权价格的数据绘制折线图，观察折线图，得出结论。 四、实验过程： 步骤一：输入已知参数 步骤二：根据已知参数及式（*）原理，计算如下参数
金融工程--课后习题详解
七．习题 1. 布莱克－舒尔斯定价模型的主要缺陷有哪些？ 2. 交易成本的存在对期权价格有什么影响？ 3. 怎样理解下面这个观点：组合中一份衍生证券合约的价值往往取决于该组合中其他合约的价值？ 4. 什么是波动率微笑、波动率期限结构和波动率矩阵？它们的作用何在？ 5. 当波动率是随机的且和股票价格正相关时，人们在市场上可能会观察到怎样的隐含波动率？ 6. 假设一个股票价格遵循复合期权模型，隐含波动率会是怎样的形状？ 7. 如果我们对随机波动率的概念进一步深入下去，使得波动率的波动率也是随机的，结果会如何？ 8. 设前一天收盘时S&P500为1040，指数的每天波动率为1％，GARCH(1,1)模型中的参数为0.06α=，0.92β=，0.000002ω=。如果当天收盘时S&P500为1060，则新的波动率估计为多少？（设μ＝0） 9. 不确定参数模型的定价思想是什么？ 10. 如何理解跳跃扩散模型和崩盘模型？ 11. 期权交易者常常喜欢把深度虚值期权看作基于波动率的期权，为什么？ 答案： 1. （1）交易成本的假设：BS 模型假定无交易成本，可以连续进行动态的套期保值，但事实上交易成本总是客观存在的。（2）波动率为常数的假设：实际上波动率本身就是一个随机变量。（3）不确定的参数：BS 模型假设波动率、利率、股利等参数都是已知的常数（或是已知的确定函数）。但事实上它们都不是一个常数，最为典型的波动率甚至也不是一个时间和标的资产价格的确定函数，并且完全无法在市场观察到，也无法预测。（4）资产价格的连续变动：在实际中，不连续是常见的，资产价格常常出现跳跃。 2. 交易成本的存在，会影响我们进行套期保值的次数和期权价格：交易成本一方面会使得调整次数受到限制，使基于连续组合调整的BS 模型定价成为一种近似；另一方面，交易成本也直接影响到期权价格本身，使得合理的期权价格成为一个区间而不是单个数值。同时，不同的投资者需要承担的交易成本不同，具有规模效应，即使是同一个投资者，处于合约多头和空头时，期权价值也不同。 3. 在放松布莱克－舒尔斯模型假设之后，常常出现非线性的偏微分方程，这意味着同一个组合中的期权头寸可能出现互相对冲和保值，减少了保值调整成本，从而使得整个组合的价值并不等于每个期权价值之和，因此组合中一份衍生证券合约的价值往往取决于该组合中其他合约的价值。 4. 应用期权的市场价格和BS 公式推算出来的隐含波动率具有以下两个方面的变动规律：（1）“波动率微笑”：隐含波动率会随着期权执行价格不同而不同； （2）波动率期限结构：隐含波动率会随期权到期时间不同而变化。通过把波动率微笑和波动率期限结构放在一起，可以构造出一个波动率矩阵，它是我们考察和应用波动率变动规律的基本工具之一。波动率微笑和波动率期限结构的存在，证明了BS 公式关于波动率为常数的基本假设是不成立的，至少
金融工程 期权类习题 练习答案
期权练习 2011年6月8日，Yahoo! Inc.公司股价报收15.45美元，CBOE交易的该公司2011年7月15日到期、执行价格为14美元的看涨期权价格报价1.73美元。忽略佣金费用，该期权到期时，股价（）美元，该看涨期权的持有者将盈利。答案 所选答案： D. 大于15.73 利用标的资产多与看跌期权多头的组合，我们可以得到与（）相同的盈亏。答案 所选答案： B. 看涨期权多头 投资者购入了浮动利率债券，因担心浮动利率下行而降低利息收入，则该投资者应该在互换市场上（）。答案 所选答案： D. 利用利率互换将浮动利率转化为固定利率 对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（）。答案所选答案： D. 风险有限，盈利有限 牛市价差策略是用看涨期权构建的，熊市价差策略是用看跌期权构建的。答案所选答案：错 下列说法错误的是（）。答案 所选答案： D. 卖出看跌期权损失有限，潜在盈利无限 期权买方买进标的资产所支付的成本被称作（）。答案 所选答案： A. 期权价格 某投资者预计未来一段时间市场波动将会加剧，应采取的投资策略是 （）。答案 所选答案： D. 买入指数对应的平值看涨期权，买入平值看跌期权 卖出看跌期权的最大潜在损失是（）。答案 所选答案： B. 行权价格 当资产空头存在价格风险时，可以运用买入看涨期权合约来保值。答案 所选答案：错 下列属于实值期权的是（）。答案
所选答案： D. 执行价格为300，市场价格为350 的看涨期权 其他条件不变，如果标的指数上涨1个点，那么看跌期权理论价值将 （）。答案 所选答案： D. 下跌，且幅度小于等于1点 当美式看涨期权的执行价格等于标的物价格时，该期权为（）。答案 所选答案： B. 实值期权 关于利率互换，以下说法不正确的是（）。答案 所选答案： D. 在整个持有期间，两组相互交换的现金流都是等价的 虚值看跌期权的内在价值等于（）。答案 所选答案： C. 0 期权定价中，通常使用标的物价格的标准差代表波动率（）答案 所选答案：对 平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚值期权的时间价值最小。答案 所选答案：对 下列哪种期权能够在到期日之前行权（）。答案 所选答案： A. 美式期权 某投资经理对其投资组合实施被动跟踪指数的投资策略，假设他预计下一阶段指数将会上涨，但涨幅有限，并且该投资经理放弃未来指数大幅上涨可能带来的收益而获得部分对指数下跌的补偿，应采取的策略为（）。答案所选答案： B. 卖出指数对应的看涨期权 生产经营者，为了使自己所拥有的已购进的材料现货或期货免受价格下跌造成贬值的风险，下列策略不能选择的是（）。答案 所选答案： B. 卖出期货合约，同时买入相关期货看涨期权