国际证券市场概述

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1、境外主板上市:传统大规模企业 境外二板上市:使用该高科技企业 2、初次上市:企业第一次发行股票上市 交叉上市:又称第二次上市,上市公司
将其在一国的上市流通股票的一部分,再到 另一国家的证券交易所上市流通的过程。
交叉上市的优势
1、增强现有股票的流动性 2、通过提高流动性,提高股票价格,获得溢价收
境外借壳上市和境外买壳上市
1、境外借壳上市是指:国内的非上市企业与境外 交易所的某一上市公司达成协议,双方进行合并, 境外的上市公司通过增发股份与国内企业置换股份 后,该国企业即可借助该外国公司上市
2、境外买壳上市:是指一家境内的企业通过收购 境外某一上市公司的一定比例的股份,对其拥有控 股权,再通过增发股份的方式将国内企业的资产注 入其中,实现新注入资产的上市
国际证券,是依托于国际金融市场而存在的各种证券的 总称。
国际证券市场,实际上就是从国际直接金融市场上交易 客体的角度,对国际直接金融市场的另一种表达方式,也 就是各种国际直接金融工具交易的过程与行为。
2、分类:

货币证券:支票、汇票和本票 资本证券:股权凭证和债券凭证
三 国际证券市场的层次
3、管制程度不同 4、交易的组织形式不同 5、价格的形成机制不同,场外交易没有 证券交易所的集合竞价机制
六、国际证券市场迅速发展的原因及 意义
一 原因 通讯技术,金融技术的发展 世界经济环境的变化与发展
二 意义 1、改变了间接融资的单一格局,推动了直接金融
的发展 2、资金的融通变成资金的买卖,加速的了资金的
间接金融 2、在二战后,国际直接融资和国际间接融资占主
要地位 3、20世纪80年代,国际直接融资占相对优势 主要原因: a 金融自由化造成商业银行信贷规模的扩大,
同时风险加大,不良贷款增加,一那还那个储备短 缺,削弱了银行的贷款能力 b 巴塞尔协议对商业银行和核心资本的限制缩 小了银行的信贷能力
全球股票存托凭证实现境外股票发行
1、美国股票存托凭证(ADR):美国人所持有、代 表着外国公司发行的股票凭证,由美国以外的各国 企业将其在本国资本市场上发行的股票,通过本国 的承销商存入美国保管银行,然后再由保管银行通 知美国存券银行发行以所存股票为基础的、供美国 投资人购买的股票存托凭证。
2、国际股票存托凭证(IDR):是向全球投资者 发行的股票存托凭证
直接金融的分类
1、从时间的角度分析:
国际短期票据市场:欧洲票据
国际证券市场:国际债券、国际股票
2、从当事人的权利角度分析:

债权融资

股权融资
证券、国际证券的含义与国际证券市 场的关系
1、证券 、国际证券、国际证券市场的含义
是指具有一定价格的表示所有人(债权人)所拥有的一 项权利的凭证
外国债券要国内外双重课税 欧洲债券几乎全部免税 4、货币选择不同,欧洲债券市场发行的债券并不 限于某一种货币的债券。
国际债券的发行
一 国际债券发行的7个基本条件
1、国际债券发行额与币种的选择

国际债券发行额是指一笔债券发行时的发行总量。主要
是根据发行人对资金的需求情况而定的。

发行货币的选择3个原则:第一,考虑发行欧洲债券的货
二、国际债券的类型
1、外国债券:一国筹资人为筹集外汇资金 在外国市场发行以该市场所在国货币标价的 债权
2、欧洲债券;是指一国筹资人为筹集外汇 资金在国外市场发行的以欧洲货币或综合性 货币单位标价的债权
3、全球债券:是指欧洲债券中同时在几个 国家的资本市场上发行债券,是欧洲债券的 一种特殊形式
2、二板市场:是指为非传产业中的新兴企 业、高新企业、高科技企业等提供融资渠道 的市场 二板市场又叫创业板或高科技板块
国际股票市场的形成与发展
1、跨国公司的推动作用 2、发达国家股票市场的开放 3、欧元国家股票市场的一体化 4、世界主要交易中心的全球一体化发展
企业境外股票发行的途径选择
欧洲票据融资的基本流程
1.票据的发行,是欧洲票据融资安排中最重要 的环节,可分为两个基本步骤:第一步,发 行人与票据承销商,达成共识后签署发行协 议。第二步,是票据的推销。
2.票据流通,指票据发行之后,票据的原始投 资人在二级市场向其他投资人转让欧洲票据 债权的行为。
3.偿付机制,是指欧洲票据到期后交易如何处 置的问题。偿还方式有两种:发新债还旧债 ,直接偿付债权人本息。
a 场内交易:证券交易所交易,在证券交易所完 成的交易交易所本 省不参与证券的买卖,只提 供交易场所,为交易顺利进行提供条件
b 场外交易(在证券交易所以外完成的交易): 柜台交易 直接交易
场外交易和场内交易的主要区别
1、成本不同,场内交易需要向经纪人支 付佣金
2、交易对象不同:场内只有公募,场外 包括私募和公募
应高于期限短的。第三,债券的信用级别,信用级别低的高于
信用级别高的。
3、国际债券采取的利率方式
是指债券采用何种利率方式。
(1)固定利率债券,也叫普通债券,指在债 券发行的时候,就讲该债券的利率与利息支付的周 期予以固定,在整个债券期内保持固定。是主要形 式。
(2)浮动利率债券,简称浮息债券指在债券 发行的时候,不规定具体的利率水平,而是规定计 算方法和调整周期。

票面额+票面利率×票面额×期限
发行价格=
1+市场收益率×期限
例,P217
5、偿还期限的确定Leabharlann Baidu
国际债券的偿还期指债券从发行到偿还 完全部本金的时间。一般为5—8年,可转换 债券为10—15年
6、国际债券的本金偿还方式 指债券发行人向投资人支付本金收回债权的过程。
(1)到期偿还:指发行人在国际债券到期时,才一次性
常见的外国债券
1、扬基债券,在美国发行的外国 债券
2、猛犬债券:在英国发行的债券 3、轮布朗债券:在荷兰发行的外
国债券 4、武士债券:在日本发行的外国
债券
外国债券与欧洲债券的比较
1、债券的票面标价货币的不同,外国债券是市场 所在国货币,而欧洲债券是境外货币。区别的主要 标志
2、管制程度不同。欧洲债券市场的管制程度较低 3、是否记名及其税收负担不同
国际股票市场的类型
1、外国股票市场:外国企业在本国发行的 以本国货币标价的面向本国投资者的股票市 场
2、欧洲股票市场:在一国或同时在几个国 家发行以欧洲货币标价的股票的市场
主板市场和二板市场
1、主板市场;主要为是工业经济时代的产 物,主要是传统行业中发展相对成熟的大企 业进行融资的场所
{ 偿还投资人全部债权本金,其债权票息是分期支付的,为 最典型的本金偿还方式。 (2)可选择性偿还
7、付息方式的选择
外国债券发行的主要程序及主要当事人
1、主承销商的选择与委托
2、承销费用: 最初费用

期中费用
3、发行债券的申请、信用评级、审查与批 准
4、具体的发行方式与向投资者销售债券
欧洲大额可转让定期存单发行(欧洲 CD)市场
发行条件 1.不记名发行 2.发行额数十、数百万美元 3.币种主要是欧洲美元,此外还有欧洲英镑 、日元、欧元 4.期限为3-6个月居多 5.利率政策既有固定利率又有浮动利率
欧洲CD按发行方式的分类
1、直接发行
2、存档发行: 一份存单划分为几份后出售
四 国际证券的发行方式
直接发行和间接发行---有无证券公司和投资 银行介入
私募发行(少数特定投资人)和公募发行--按发行对象划分
这两种分类方法是联系在一起的,公募发行必 然是间接发行,而私募发行可采用间接也可 采用直接方式。
五、国际证券市场的一般结构
按照交易双方实现交易的途径不同,可分为场内交 易和场外交易
第三节 国际债券的发行与流通
一、国际债券的含义:指一国的债权发行人 在外国市场上发行的以市场所在国货币或欧 洲为标价货币的债权,是指和国内债券相对 的概念
国际债券市场的含义:指在居民与非居 民或是非居民与非居民之间,对国际债券进 行交易的过程以及规范和制约这些交易过程 而由居民或非居民所在国政府所制定的相关 法律法规
5、债券的偿还
欧洲债券发行程序与外国债券的区别
1、承销机构不同 2、发行范围不同 3、清算机构不同 4、金融监管程度不同 5、债券投资人不同
国际债券流通的实现途径
一、实现途径: 1、外国债券的流通时通过发行市场所在国国内的
债券交易所进行的 2、欧洲债券通过场外交易进行 二、欧洲市场场外交易的主体: 1、债券的买卖者 2、中介机构 3、造市商:双报价,价格是面值的百分比形式报
出来的
国际股票市场
一、国际股票市场和国际股票的含义
1、国际股票是发行人和投资人分属于不同国家的 股票
2、国际股票市场的理解
国际股票市场的对外开放:各国各不相同
企业筹集资金市场的多元化:同时在不同的国家资
本市场进行融资
1.外国人参与本
股票投资主体和交易主体的国际性 国市场
2.本国人参与外 国市场
流动速度 3、直接融资大大优于间接融资 4、金融产品的杠杆作用实现了资本金全球范围的
优化组合
第二节 国际票据市场--欧洲大额可 转让定期存单与欧洲票据市场
一 欧洲大额可转让定期存单 1、欧洲定期存单:是欧洲银行所吸收的定期存款
凭证 注意:掌握它们的几个发行条件 1.票面记名,不可转让 2.面额无统一要求 3.都有固定期限,大多数都在1年以内 4.随着期货和货币的种类不同而不同 5.生效方式有即时、隔夜、合同签订后两个工作日 6.到期还本付息
(3)规定上下限的浮动利率。是一种特殊的 浮动利率债券
4、国际债券发行价格的确定
债券的发行价格是指债券从发行人手中 转到初始投资人手中的过程中,初始投资人 为购买固定面值债券而实际投入的金额。
根据投资人金额与债券面值数额之间的 关系,分为三种,平价发行、溢价发行和折 价发行。
发行价格的确定
3、可循环发行 当存单到期时,如果还需要资金,可以通过发行新
债换旧债的方式进行滚动展期
欧洲CD的特点:面额大、期限固定、不记名、利率高、可 转让
欧洲票据市场
定义:欧洲票据市场是指运用发行欧洲票据 融资时各种不同融资方式安排的总称
产生背景:20世纪80年代初,当时由于出 现了国际信贷危机,银行大幅度减少了银团 贷款的发放规模,导致企业等借款人所需的 长期资金的来源短缺。
国际股票流通的实现途径
1、发行市场:一级市场或初级市场,是指一国以 发行证券方式融资的借款人,将新发行的证券出售 给另一国或几国的初始投资人的过程。
流通市场:二级市场或次级市场,指在发行市 场购买了国际证券的初始投资人或以其他方式而持 有了证券的证券持有人,在市场上重新出售,也就 是已发行证券所有权的转移。
2、一级市场和二级市场的关系 都是国际证券市场不可或缺的组成部分 一级市场为二级市场提供交易内容 二级市场为一级市场提供交易条件
币的汇率走势。第二,发行欧洲债券的货币与投资项目所需货
币保持一致。第三,发行欧洲债券的货币与投资项目建成后收
益的货币保持一致。
2、国际债券票面利率水平的决定

国际债券票面利率是指债券票面做载明的计算发行者应
付给投资人的债券利息的依据。

债券票面利率水平主要受3个因素影响:第一,该种货币
银行同期存款的利率水平。第二,债券期限的长短,期限长的
益 3、为母公司再上市发行股票提供一个流动性更高
的二级市场 4、有利于企业通过股票置换方式并购 5、提高企业的知名度,获得东道国较高的认可程
度 6有利于减少交易成本和外汇互换成本
交叉上市的主要障碍
近乎苛刻的信息披露,对公司来说常常是一 种繁重的负担,增加了公司的经营成本,另 外,信息的披露,会暴漏公司的商业秘密, 造成不必要的损失。
第七章 国际证券市场
国际金融市场迅速发展的原因
1、主要发达国家资本项目下的外汇管制的 放松
2、受金融危机的影响,商业银行收紧了国 际信贷的头寸
3、证券投资可以分散风险,具有相对优势
第一节 国际证券市场概述
一、国际证券与国际信贷的变化过程 (一)1、12世纪最先出现国际银行信贷——伙计
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